沿海港口典型上市公司C-D生产函数分析与比较 ^*

王洪海,仇小微,李洪锐,曾子君

(江苏海洋大学 商学院,江苏 连云港 222005)

摘 要: 生产函数是研究企业投入与产出相互关系的数学方法,以上海、深圳证券交易所上市的沿海港口物流公司为样本,根据资产负债表、利润表数据,进行简单的投入产出指标分析,在此基础上应用EXCEL软件,构建典型港口公司C-D生产函数,提出C-D生产函数的注意事项及应用价值。

关键词: 港口物流;生产函数;“一带一路”

在我国1.8万 km漫长的海岸线上分布着许多国际级的港口,为我国对外开放、经济发展做出非常重要的贡献。数据显示,2017年我国沿海港口货物吞吐量前五位分别为:宁波港(100 711万 t)、上海港(75 072万 t)、广州港(56 619万 t)、唐山港(56 540万 t)、青岛港(50 799万 t);集装箱吞吐量前五位分别为:上海港(4 018万TEU)、深圳港(2 525TEU)、宁波港(2 464TEU)、广州港(2 010TEU)以及青岛港(1 830TEU)。为了研究问题的方便,本论文以上海、深圳证券交易所上市的沿海港口物流公司为研究对象,主要包括:北部湾港(000582)、盐田港(000088)、厦门港(000905)、宁波港(601018)、上海港(600018)、连云港港(601008)、日照港(600017)、天津港(600717)、锦州港(600190)、营口港(600317)、大连港(601880)。

一、港口投入产出指标分析

(一) 港口投入指标分析

1 资产规模 据财务报告显示,2016—2018年沿海港口上市公司资产平均值分别为:2 524 363.66万元、2 826 378.24万元、3 089 435.51万元,超过平均资产数值的有上海、宁波、天津和大连四港(表1)。

2 负债规模 2016—2018年沿海港口上市公司负债平均值分别为:965 510.26万元、1 150 789.67万元、1 298 575.61万元。超过平均负债数值的有上海港、宁波港、天津港、大连港,也就是说这四个港口是运营负债最多的港口上市公司(表2)。

3 资产负债率 2016—2018年沿海港口上市公司资产负债率平均值分别为:39.63%、40.98%、42.51%。其中资产负债率较高的有锦州港、连云港港、厦门港;而资产负债率较低的有盐田港、唐山港、营口港。与制造业上市公司相比,沿海港口上市公司资产负债率相对较低,见表3，4。

表1 前四位港口上市公司资产规模
Table 1 Asset scale of top four listed port companies 万元

表2 前四位港口上市公司负债规模
Table 2 Liability scale of top four listed port companies 万元

表3 高资产负债率的港口上市公司
Table 3 Listed port companies with high asset liability ratio

表4 低资产负债率的港口上市公司
Table 4 Listed port companies with low asset liability ratio

(二) 港口产出指标分析

1 收入总额指标 2016—2018年沿海港口上市公司收入总额的平均值分别为:793 267.36万元、909 722.38万元、962 173.09万元,排名前四位的分别为:上海港、宁波港、天津港、厦门港。

表5 我国前四位港口上市公司收入总额
Table 5 Total revenue of the top four listed port companies in China 万元

Y =AL ^α K ^β

一是严格落实环评制度。做到农业发展项目和招商引资工业项目环评标准同等严格，以对历史和人民负责的态度做好这项工作，确保不留发展隐患和问题。二是注重保持地方生态面貌的整体性。项目开发要践行“绿水青山就是金山银山”的理念，确保在维护农村民居地域性、山水林田湖等完整性上下功夫、出实招。三是注重保障农民群众的话语权。能人回乡创业项目不同于一般项目的地方，就是有更多的“乡情”成分，能够回报乡亲。所以在项目生态要求上要真正将农民群众的地位尊重起来，充分听取他们的意见建议，优化完善项目开发设计，确保满意度。

表6 我国前四位港口上市公司净利润总额
Table 6 Total net profit of the top four listed port companies in China 万元

二、 C- D生产函数的数学模型及计算机拟合

(一) 简单投入产出指标

1 资产获利能力 反映资产获利能力的指标是资产收入率,即港口经营年收入总额与当年资产平均值之比,该指标可以直接衡量单位资产的投入产出效率,除厦门港特别外,排名前四位的是天津港、唐山港、宁波港、锦州港。

这里需要特别关注厦门港的资产获利能力,2016—2018年平均资产分别为8 991 946 823.29元、13 712 697 274.06元、13 390 856 837.74元,而2016—2018年收入总额分别为7 064 319 856.31元、7 736 615 454.33元、8 317 803 774.82元,对应的资产获利能力分别为:127.29%、177.24%、160.99%,远高于其他港口公司,说明其资产获利能力非常强。

企业在实际发展中经常会出现用户或是顾客对商家不满意或是满意客户不忠诚的情况，这一问题也有效表明顾客满意度对其忠诚度并不能产生直接影响，受到各种因素的影响也比较显著。比如顾客满意度如果能保持在合理水平上，顾客忠诚度也会受到转换成本的影响和限制。

表7 正常资产获利能力前四位的港口上市公司
Table 7 Top four listed port companies with normal assets profitability

2 经营获利能力 衡量经营获利的主要指标是营业净利润率,即港口公司净利润与营业收入之比。除盐田港特别外,排名前四位的是上海港、唐山港、北部湾港、营口港。

表8 正常经营获利能力前四位的港口上市公司
Table 8 Top four listed port companies in normal operation profitability

这里需要特别关注盐田港,其利润表主要指标见表9,经过计算得到盐田港2016—2018年营业利润率分别为:135.62%、125.91%、126.85%,造成营业净利润率超高的原因,是由于盐田港存在大量的投资收益,其数值甚至超过营业总收入。

（2）礁带控制矿带。寒武系台地边缘礁灰岩带沿贵州松桃嗅脑、花垣、永顺一带分布，花垣地区主要层控型铅锌矿都在这一礁带内。

表9 盐田港利润表主要指标摘录
Table 9 Extract of main indicators of profit statement of Yantian Port

元

3 资本获利能力 衡量资本获利能力的主要指标是净资产收益率,该指标也是杜邦财务体系的核心指标,而且还是衡量上市公司经营业绩的重要指标。该指标是净利润与所有者权益平均值之比,排名前四位的是上海港、唐山港、宁波港、北部湾港。

这里需要特别指出的是连云港港,其利润表主要指标见表11,经过计算2016年、2017年、2018年净资产收益率分别为0.12%、0.14%、0.51%,造成连云港港净资产收益率超低的原因,营业总成本大于营业总收入,这是一个不正常的信号,应该引起管理部门的重视。

表10 资本获利能力前四位的港口上市公司
Table 10 Top four listed port companies in terms of capital profitability

表11 连云港港利润表主要指标
Table 11 Main indicators of profit statement of Lianyungang Port 元

(二) 复杂投入产出指标

1 C-D生产函数模型 C-D(Cobb-Douglas)生产函数是20世纪30年代由美国数学家与经济学家共同提出的,这一函数反了映生产过程中劳动、资本以及企业家管理等生产要素投入与产出之间的函数关系。

C-D生产函数是一种包含多个变量的齐次复杂的生产函数,其数学表达式为:

2 净利润指标 2016—2018年沿海港口净利润的平均值分别为:126 162.43万元、164 965.20万元、163 566.09万元,排名前四位的分别为:上海港、宁波港、唐山港、天津港。

经过简单变换得到上海港生产函数为:

表达式中的Y代表生产过程中的产出,通常以生产产量来衡量,也可以延伸为生产收入、净利润等财务成果指标;参数L 、K 代表生产过程中的投入,通常代表劳动和资本投入量;A 、α 、β 是三个重要的评价参数,A代表技术水平,对于另外两个参数则有:

普通消费者主要针对最终零散消费者，系统模块主要帮助消费者浏览和选购鲜果，并可随时对订单进行查询和跟踪。

假如α +β =1代表规模报酬不变;

α +β >1代表规模报酬递增;

y =a ₀+mt +αl +βk

α +β <1代表规模报酬递减。

最后得到:

y =Ln(Y );a ₀=Ln(A ₀);l =Ln(L );k =Ln(K )

令:

Ln(Y )=Ln(A ₀)+mt +α Ln(L )+β Ln(K )

假设A =A ₀e^mt ,两边取对数,则有如下数学方程:

式(7)中：μt,m为混合物湍流黏度；Gk,m为湍动能的生成项。在k-ε混合物湍流模型中，各湍流常数的取值分别为：C1ε=1.44,C2ε=1.92,Cμ=0.09,σk=1.0,σε=1.3。

利用最小平方法求未知参数a ₀,m ,α ,β 。

2 EXCEL计算机拟合 为了提高计算效率,通常采用计算机求解,本论文采用EXCEL2010处理,即在菜单数据中的数据回归分析计算相关参数,从而得到相应的C-D生产函数。

根据公式Y =AL ^α K ^β 需要确定投入产出指标,考虑到数据收集以及信息的可比性,以港口上市公司财务报表为依据,产出指标选择营业收入,投入指标选择管理费用、营业成本。其中营业收入与营业成本可以细分为:集装箱板块、散杂货板块、港口物流板块、港口服务板块等,管理费用主要包括:职工薪酬、折旧与摊销、咨询与审计费、企业文化与广告宣传费等。

三、典型港口上市公司C-D生产函数构建

(一) 上海港C-D生产函数

上海港位于长江黄金水道与沿海运输通道的交汇点,是我国大陆地区最大的港口类上市公司,其核心竞争力包括:优越的地理位置、发达的经济腹地、良好的发展环境。以下表12为构建生产函数所需的2010—2018年上海港主要财务指标。

表12 上海港主要投入产出指标
Table 12 Main input-output indicators of Shanghai Port 元

在EXCEL2010软件中进行指数回归分析,其主要统计数据见表13,指标拟合效果很好,主要参数是:α =0.325 5,β =0.486 1,m =0.005 8,a ₀=5.545 5。

区内主要矿床均与宝山岩体和高山岩体关系密切，高山岩体主要控制研究区南西部的W、Sn和稀土矿床的分布，而北东部的宝山岩体控制着矿田内矿床类型和空间位置。以宝山岩体为中心，由内向外依次分布着高、中、低温元素形成的矿床，具体表现为一六钨矿、梅子冲银铅锌矿、赤佬顶锑矿的空间分布序列。

科技的迅猛发展给现代的工程带来极大便利的同时，也给安全工程管理带来了前所未有的挑战。学校的教育具有滞后性，由于对课程的学习是需要教育之前就规划好大纲的，不断调改大纲的话，很容易使学生学习层次出现问题。因而在高校安全工程管理学习中，无法及时调整课程的学习，培养出来的管理人才无法达到社会的要求，在参加工作的时候容易出现问题，无法适应社会。

Y =256.082 6 e ^{0.005 8 t} L ^{0.325 5}K ^{0.486 1},

其中α +β =0.811 6<1,上海港现有技术水平下规模报酬递减,因此应加强科技创新提高生产效率。

真之本质的转变的第二重意义就是“哲学”变成了“形而上学”。Philosophia从对sophia[精通、智慧]的热爱变成了“超越”存在者之阴影而“走向”存在者之理念的“形而上学”。最高的理念，善的理念，作为第一原因和最高原因，也被柏拉图和亚里士多德称为to theion[神]，因此探究存在者之存在的形而上学不仅是存在论，也是神学。[5]235-236形而上学的“存在-神学”机制在柏拉图那里的发端处就已被预定。

表13 上海港拟合统计分析
Table 13 Fitting statistical analysis of Shanghai Port

(二) 日照港C-D生产函数

日照港位于山东半岛南翼,从全国沿海港口布局来看,属于环渤海港口群,其中石臼港区以矿石、煤炭、集装箱为主,岚山港区以原油、钢材、木材运输和服务临港工业为主,其核心竞争力为:自然条件和区位优势明显、集疏运条件优越等。以下表14为构建生产函数所需的2010—2018年日照港主要财务指标。

表14 日照港主要投入产出指标
Table 14 Main input-output indicators of Rizhao Port 元

在EXCEL2010软件中进行指数回归分析,指标拟合效果很好,相关参数有:α =0.347 4,β =0.839 9,m =-0.022 3,a ₀=-2.587 1。

经过简单变换得到日照港生产函数为:Y =0.075 2e^{-0.022 3t} L ^{0.347 4}K ^{0.839 9},其中α +β =1.187 3>1,日照港在现有技术水平下规模报酬递增,因此应该适当加大港口基础设施建设、扩大其经营规模。

四、结语

(1) 本文是以上海、深圳证券交易所上市的沿海港口为研究样本,而青岛港不在研究范围之内。同时考虑到数据收集的方便,在构建港口C-D生产函数时,以港口公司的资产负债表、利润表为主要依据。

(2) 在对港口公司的经营效率进行分析时,不能仅仅考核其产出指标,例如:营业收入或者净利润,而且更需要考核其投入产出效率,例如:单位资产收入率、净资产收益率等。

根据表5psm后回归结果，就全样本而言，Sub与Own在10%的显著水平上正相关，验证了政府补助的信号效应。分别按照企业Roa与Roe进行分组后，发现当企业的总资产报酬率与净资产报酬率为负时，Sub与Own的回归结果不显著。企业盈利能力不足时，政府补助不能有效发挥引导社会投资的信号效应。

(3) 通过资产负债表、利润表可以对港口公司做出投入产出的初步分析,财务指标分析的特点是简单变量的短期现象;而C-D生产函数可以刻画港口的长期经营规律,往往涉及多个财务指标之间的复杂关系。本文的创新之处在于将两者有机相结合,为制定港口经营战略提供参考依据。

在4个组别温度升高的第1天、第3天和第10天，每个组别的每个重复中随机选择1只鸡，选择使用数字体温计测量肉鸡直肠温度。同时，在同一时间内，采集该重复的另1只鸡迅速使其安乐死，在3 min内取出下丘脑组织放入速冻管中-80 ℃保存，20 d内测定下丘脑中热休克蛋白70的浓度[2]。

参考文献:

[1] 包凤达.非线性回归的计算机处理方法[J].上海统计,2001(4):28-30.

[2] 郭秀娟,岳巧红.基于生产函数模型的区域港口群合理规模的确定[J].港口经济,2008(3):49-51.

[3] 王庆华,田小杰.基于C-D函数的我国医药业上市公司R & D投入产出模型研究[J].商业会计,2013(16):114-116.

[4] 张先治.财务分析[M].大连:东北财经大学出版社,2018.

Analysis and Comparison of C -D Production Function in Typical Coastal Listed Logistics Company

WANG Honghai, QIU Xiaowei, LI Hongrui， ZENG Zijun

(School of Business, Jiangsu Ocean University, Lianyungang 222005, China)

Abstract : Production function is a mathematical method to study the relationship between the input and output of enterprises. Taking coastal logistics companies listed on Shanghai and Shenzhen stock exchanges as samples, a simple input-output index analysis is carried out based on the data of balance sheet and profit statement. On this basis, Excel software is applied to construct the C-D production function of typical port companies, and the precautions and application value of C-D production function are put forward.

Key words : port logistics; production function; the Belt and Road

中图分类号： F276.1

文献标识码： A

文章编号： 2095- 333X( 2019) 11- 0079- 04

DOI: 10.3969/ j.issn.2095-333X.2019.11.020

*收稿日期： 2019- 07- 02；修订日期： 2019- 09- 12

基金项目: 江苏省海洋经济研究中心开放课题(HJ13025);连云港市社会科学基金项目(19LKT2006)

作者简介: 王洪海(1964-),男,江苏泰州人,江苏海洋大学商学院副教授,博士,主要从事财务管理方面的研究。

(责任编辑:徐习军 实习编辑：伏明洁)

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