家族企业权力继任者选择模型研究，本文主要内容关键词为：继任者论文,家族企业论文,模型论文,权力论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
［中图分类号］F270 ［文献标识码］A ［文章编号］1006-012X(2007)-04-0064(04)
持续生存是企业的根本，而个人生命周期的单向有限性决定了家族企业创始人必须进行权杖交接。本文中企业控制权是一组排他性使用和处置企业稀缺资源（包括财务资源和人力资源）的权力束，[1]它包括战略决策、控制决策和经营决策权。[2]
家族企业创始人有三种控制权转移方式：(1)雇佣一个职业经理人，自己作为第一大股东进行监督；(2)选择一个家族成员作为企业权力继任者；(3)把企业整体出售。[3]现阶段，我国家族企业创始人和职业经理人之间存在的严重合作危机破坏了双方应有的信任与合作契机；选择家族成员有利于创始人心理满足需求，然而选择空间狭窄，限制企业对专业化管理的需求；企业兑现，对辛苦创业的创始人而言，无论从收益还是心理满足来看，通常是最不得已而为之的下策选择，而且仅就出售价格的分析都可以形成专门的研究，因此本文暂不考虑企业兑现的情况。
本文依据Burkar,Panunzi和Shleifer提出的企业权力承继模型，在已有相关研究的基础上，建立家族企业创始人选择权力继任者的模型。在该模型中，我们引入继任者创造股权价值能力、控制权的私人收益、支付给职业经理人的工资水平、私人监督强度、法律管制与私人监督的互补关系和欣慰潜力等影响因素。
一、关于模型假定及必要说明
1.模型假定
本文是在下列假定前提条件基础上进行的：
(1)股权结构给定，家族是该家族企业的唯一大股东。家族没有拥有企业的全部股份，即家族不是唯一股东。但家族拥有对企业的绝对控股权，即不存在另外的可以与家族抗衡的大股东；
(2)家族企业创始人拥有并实际控制企业，即家族企业创始人是权力继任的核心决策者。根据李维安等对民营上市公司的研究结果显示，第一大股东处于控制地位，重大决策及高管人员任命会受第一大股东的控制。[4]在下文中，我们以创始人作为控股家族的代称；
(3)存在家族利益共同体。受传统文化的影响，中国家族对外以一个完整的利益共同体的形式出现。也就是无论是创始人还是任何一个作为权利继任者候选人的家族成员都以家族利益为重；
(4)其他小股东存在搭便车的机会行为，家族是唯一承担监督成本的主体；
(5)法律环境给定，即法律对经理人掠夺股东收益的保护水平给定；
(6)职业经理人候选人的创造股权价值能力大于家族成员候选人的创造股权价值能力，即职业经理人继任者带给创始人的单位股权价值高于家族成员继任者带给创始人的单位股权价值；
(7)创始人与职业经理人继任者候选人之间存在信息不对称问题，但掌握家族成员继任者候选人的全部信息；
(8)家族企业股权转移滞后于权力转移。通常，影响企业重大决策的控制权的主要载体是企业的股权，[5]因此，控制权的转移最终会导致股权的转移。
2.模型说明
创始人选择家族企业权力继任者的模型分为四个时期三个阶段（图1）。[6]在日期0，开始第一阶段博弈：创始人就选择职业经理人或家族成员作为权力继任者进行决策；日期1，第二阶段博弈：继任者候选人对是否接受家族企业的邀请进行决策，并选择控制权的私人收益转移程度；日期2，第三阶段博弈：创始人根据掌握的继任者候选人的信息程度及法律对股东权益的保护水平选择监督强度；日期3，综合考量所有影响因素确定创始人的福利。
图1 模型时期和阶段
二、模型建立
根据上述假定和分析，建立家族企业创始人选择权力继任者的模型如下：
德姆塞茨和莱恩认为，决策者在决策过程中，存在因拥有“根据个人偏好，为其‘非金钱收益最大化’配置资源”的能力带来的效用，它不以企业利润为代价。这种效用被称为“欣慰潜力(amenity potential)”。[7]例如，家族拥有的可以带来“名誉收益”的“社会关系网络”就是创始人“非金钱收益(nonpecuniary income)”之一。如果企业的控制权交给具有亲密关系以外的其他人，这种“社会关系网络”下的“名誉收益”会被稀释；或者创始人看到后代经营以家族姓氏命名的企业也能够获得满足与快乐，这种满足感是非血缘关系人员不能提供的。Tadies认为企业唯一的资产就是其名字。[8]
费孝通先生对中国社会结构基本特性的研究对这种“欣慰潜力”给出了具有中国特色的注解：从自己推出去的和自己发生社会关系的那一群人里所发生的一轮轮波纹的差序。也就是，以“己”为中心，像石子一般投入水中，和别人所联系成的社会关系，不像团体中的分子一般大家立在一个平面上的（费孝通先生认为西洋社会的人际关系是一种团体格局），而是像水的波纹一般，一圈圈推出去，愈推愈远，也愈推愈薄。我们的社会关系网络是从生育和婚姻关系推出去的，可以一直推出去，包括过去的、现在的和未来的人物。即中国传统结构中的差序格局具有伸缩能力，小到2、3个人，大到像个小国。[9]
所以，在构建我国家族企业选择继任者的模型时，本文用A[,i]表示创始人因与其有亲密关系的人获得企业控制权而得到“非金钱所得”的心理满足程度，它不仅反映自然形成的血缘关系，也考虑后天交往而形成的非血缘性亲密关系。以家族企业创始人为差序格局波纹的中心，其核心血亲关系①是构成创始人社会关系网络的基础，形成距离中心最近的波纹圈。非血缘关系的伙伴按照其与创始人的交往频率和亲密程度向外围拓展、推及。血缘关系和亲密关系共同形成我国家族企业创始人以自己为核心的亲等指数。[10]例如，以创始人自身的权数为基数，然后按照血亲关系（一等亲、二等亲……）和亲密程度（非常亲密、比较亲密……）的关系递减。如：创始人——亲等关系指数为1.0，一等亲——亲等关系指数为 0.9，二等亲——亲等关系指数为0.8，三等亲——亲等关系指数为0.7，四等亲——亲等关系指数为0.6，五等亲——亲等关系指数为0.5；五等亲之外，具有非常亲密关系——亲等关系指数为0.4，具有比较亲密关系——亲等关系指数为0.2，具有一般关系——亲等关系指数为0。
我国差序格局的社会结构关系本身就不是一个固定不变的，而且家族企业选择继任者的选择指数自身是一个相对概念，是在不同的继任者候选人之间比较的结果。不同的家族企业因其所处的行业不同、历史不同、经营规模不同、甚至创始人的个人感觉不同，都会形成差异性的亲等关系指数。因此，我们只要强调在考量所有继任者候选人时保持权数标准一致就可以了，并非一定要求亲等关系指数是一个不变的常数。
三、模型解释
企业权力继任行为一旦发生，创始人的股权收益将决定于继任者创造股权价值能力带来的企业收入，而继任者创造的企业收入可能全部作为股息和红利按照比例支付给股东，也可能被管理者转移支付单位股权私人收益Φ。如采用关联交易、转移定价、过度薪酬等方式掠夺股东权益，其掠夺水平受法律管制和股东监督程度的影响。假定企业管理者对股东的掠夺水平为
∈[0，1]，则转移的单位股权私人收益为
。这里，v[,i]表示企业获得的单位股权收益，此时股东的单位股权收益为
。现有法律管制和股东监督能够在一定程度上减少私人收益的转移。尽管理论上所有股东都有权力和义务对经理人监督，但是小股东以搭便车的方式逃避承担监督成本，只有大股东对经理人实施监督。虽然原则上每个经理人严格偏好攫取私人收益，但是如果他（或他所在的利益集团）拥有企业足够多的股份，尤其是唯一股东时，会放弃控制权的私人收益。因此，本文假定控制权的单位股权私人收益
根据本文假定，职业经理人继任者创造股权价值能力强于家族成员继任者创造股权价值的能力（即假定(6)），因此，有
在日期1，创始人根据指数S值的大小确定家族企业权力继任者。把创始人的单位股权收益函数
带入公式 (1)，得到：
四、模型应用
的值越高，创始人给予继任者的选择指数值越高。也就是可以判定权力继任者的创造收益能力以及能够带给创始人的欣慰潜力都有利于创始人效用最大化；、w、k与创始人选择继任者的指数 S*反向变动，即当、w、k的值较高时，创始人给予继任者的选择指数值就会比较低。由此可以判定管理者的掠夺程度、必要的工资激励和监督成本都不利于创始人的效用最大化；而m与创始人选择继任者的指数S*的关系取决于职业经理人继任者候选人创造收益能力和监督成本的比较。即由于S*对 m二阶导数小于0，说明股东付出监督成本挽回的单位股权价值存在边际递减规律。
应用该模型对所有的家族企业继任者候选人进行筛选，是按照每位继任者候选人得分的高低进行排序。首先，将家族企业继任者候选人分为家族成员与职业经理人两组，先对每个组别内的继任者候选人计算其选择指数，并进行排序；然后，将两个组别中得分最高者进行比较；最后，确定最高得分者为家族企业权力继任者。计算每位家族企业权力继任者候选人的选择指数值的具体过程如下：将每个家族成员继任者候选人能够带给创始人的单位股权价值
获得每位职业经理人继任者候选人的分值。对所有家族企业权力继任者候选人选择指数值后进行排序，也就是将所有继任者候选人的得分进行比较，选出最优家族企业权力继任者。
五、简要结论
家族企业创始人在决策企业权力继任者的过程中会面临两难选择：虽然职业经理人能够给创始人带来更高的股权价值及专业化管理的好处，[11]但是控制权私人收益转移的存在，以及随之而采的股东必须支付的监督成本和对外部法律环境的依赖销蚀了部分股权价值。同时，选择职业经理人作为企业权力继任者使创始人丧失全部的欣慰潜力，也稀释了与家族姓氏相关联的权利网络带来的“名誉收益”。而家族成员成为继任者尽管只能带给创始人较低的股权价值，但却能够提供较高的欣慰潜力，从而让创始人的总效用最大化。因此，家族企业权力继任者选择行为除了受到继任者候选人提供收益能力的影响外，控制权的私人收益转移程度、给职业经理人工资激励水平、私人监督强度、法律管制与私人监督的互补关系程度以及欣慰潜力等因素都会带来重要影响。
本文将上述因素模型化后得到家族企业创始人选择权力继任者的判断公式，将继任者候选人的相关数据输入公式，就能够得到其相应的指数值。把各位候选人的指数值进行排序，就可以相对客观地判定继任者候选人的优劣，从而进行继任者决策。该公式不仅继承了现有的在家族成员与职业经理人之间选择继任者的研究成果，而且还能够对多个家族成员候选人、多个职业经理人候选人进行筛选，最终选择最符合企业所有者效用的权力继任者。
注释：
①可以参考中国古代的“五服制”，和日本的“五等亲制”，随着中国家族规模的缩小，血缘关系主要以核心家庭为主，同乡、同学等非血缘的社会关系占据越来越重要地位。