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今年夏秋之交，由泰铢引发东南亚金融动荡，引起了世界各国对东南亚经济的关注与反思。人们不禁要问，正在崛起的东南亚各国，尤其是“亚洲第五小虎”的泰国经济不是在快速发展吗？怎么会在骤然间发生金融动荡呢？
一、东南亚金融动荡的根源
纵观当今世界国际金融市场的动荡，货币及金融危险的爆发，无不与一国宏观经济运行对内或者对外失衡有关，泰国金融动荡的产生也无不例外。从表象看国际资本投机对泰国金融动荡起到了“引爆器”的作用，然而，“空穴来风必有因”，正是由于泰国及东南亚国家经济发展中普遍存在的缺陷，才造成了这场危机的在劫难逃。
首先，汇率政策不当，金融调控滞后，是这场金融动荡的直接动因。长期以来，泰国及东南亚国家的货币名义上实行与一揽子货币挂勾或保持浮动区间的汇率制，实际上则是实行基本盯住美元的固定汇率制。在这种情况下，东南亚国家又完全开放资本市场，使得众多投资者在这个地区投资可以没有汇率风险，这对吸引外资，增强经济活力是有积极作用的。但是固定汇率制度下的开放资本市场很容易诱发货币投机，在外资大量进入的同时，以套利为目的短期外资也必然会随之增多，而一俟这些国家经济形势发生变化，贸易赤字增加，投机者就会乘机抛售该国货币，或者撤走资金，形成对该国货币贬值的强大压力，加上近些年来，美元持续走强，汇率节节上升，也导致了东南亚国家的汇率高估，这种高估汇率已不能真实反映它的实际价值，一旦市场供求关系变化，也必然出现一定程度的贬值现象。此外，固定汇率还加大了中央银行调控的难度，当维护本币的努力实在敌不住市场力量时，实行浮动汇率，货币贬值也就在所难免。
其二，经济结构失衡，“地产泡沫”上升，银行坏帐、呆帐陡增，严重侵蚀了金融基础，促成了这场金融动荡的发生。伴随着经济的蓬勃发展，东南亚一些国家的投资和消费出现了盲目的扩张，国内外贷款没有合理利用，有效促进经济结构和产业结构的调整，而是大量投向了房地产业，其中泰国内外资投入房地产领域共2300亿法郎，新加坡、马来西亚、印度尼西亚金融部门对房地产业的贷款也分别占其贷款总额的33%、30%和20%。由于房价飚升，供大于求，大量房产只好置闲。“房地产泡沫”的破灭，造成了大量房地产贷款成为呆帐或坏帐，如泰国商业银行到去年底的呆帐率达到7.73%，由此导致了相当一批银行和财务公司的资金周转困难，形成支付危机，为投机者提供了可乘之隙。
其三，对外贸易结构单一，出口竞争能力削弱贸易赤字和国际收支赤字猛增，也在一定程度上酿成这场金融动荡。在东南亚国家的快速发展中，进出口业曾起到了“火车头”的作用。但是，由于贸易结构单一，尤其是泰国的外贸出口过于集中在低技术水平和劳动密集型产业上，这在激烈的国际竞争中是十分不利的。这些年，泰国的服装和制鞋业就受到台湾、香港的挑战，重工产品则受到韩国和前苏联国家的竞争，结果是外贸出口衰退，贸易赤字剧增，到1996年，泰国的出口由上年的增长23%陡然下滑到负增长，经常项目赤字高达147亿美元， 由此又带来整个国际收入的逆差，使国际收入赤字占到国内生产总值的10.2%，马来西亚也占到6.3%，印度尼西亚占到5%，菲律宾占到3.1%。 这种入不敷出状况也必然迫使货币贬值，以恢复国际收支的平衡。总之，这场金融动荡是多种因素交互作用的结果，它既有外部原因，更主要的还是内部因素，它也说明了在经历一段时期的高速发展之后，泰国及东南亚一些国家经济发展中的深层次问题到了需要调整解决的时候。
二、东南亚金融动荡的影响
如同过去其它国家和地区发生的金融危机和货币危机一样，东南亚国家发生的这场金融动荡的负面影响也是客观存在的。一是本国货币大幅贬值。截止10月1日，与汇率浮动前的7月1 日相比， 泰铢已贬值38.39%，菲律宾比索贬值30.36%，印尼盾贬值37.6%，马来西亚林吉特贬值33.40%，尽管国际货币组织和周边国家给予了必要支持， 目前的汇率暂时平稳下来，但下一步的趋势还很难预料。二是股市狂跌，受货币贬值的影响，东南亚国家的股市随之动荡不定，其中泰国、新加坡、马来西亚等国的股指已下跌至近几年的最低点，而且将继续面对这场金融动荡的压力。三是银行信贷收缩，金融体系内资金紧张，加上一大批金融公司呆帐数额巨大，使得商业和金融机构信誉普遍滑落。四是物价普遍上涨，通货膨胀加剧，因泰铢疲软，泰国已有12种商品包括化肥、面粉、洗衣粉、轮胎等分别比六月份提价5%至17%， 六大鲜货市场零售价提高14.5%。据泰国央行公会预测，即使今后数月泰铢对美元的汇率稳定在27.5，也将导致通货膨胀率超过10%。五是流动资金紧张，企业经营困难，已有不少工厂、公司倒闭，工人、职员失业，有的出口商虽然有外贸出口订单，但却无从贷款来采购原材料，无周转资金开工生产，这不仅使经济的正常运行机制受到破坏，而且加大了社会不稳定因素。六是受上述因素的影响，东南亚国家今年的经济增长将受到制约，预计泰国国内生产总值增长率将从去年的约7%下降到1%，菲律宾经济预计也将从去年的约7%下降到5%，马来西亚、印尼和新加坡也将不得不放慢增长速度。
三、东南亚金融动荡的启示
东南亚金融动荡的教训十分深刻，它对新兴的市场经济国家提供了宝贵的警示，有着重要的借鉴意义。对于我国来说，随着市场经济的发展和对外开放的扩大，要使经济和金融不出或少出问题，就必须切实搞好宏观调控，把握好发展和开放的闸门。
一是合理利用外资，警惕国际短期资本的投机。吸引和利用外资，是我国加快对外开放和经济建设的重要途径。但必须加强管理，合理使用。首先是应有合理的比例，国外贷款中的短期外资不能过高，尤其要警惕以套利为目的的短期资本。同时，对资本市场的开放要谨慎。这次东南亚金融动荡之所以未能直接冲击我国，除了宏观环境较好之外，关键在于未开放资本项目的管制，今后何时开放，一定要慎之又慎，待条件充分时再实行资本项目自由兑换。此外，引进外资要优先投向符合国家产业政策，有利于结构调整的产业和企业，以不断提高利用外资的效益。
二是推进金融改革，加强金融调控。加强对金融机构的全面监管，是当前各国乃至国际金融机构都在探讨、研究并付之实施的重要内容。这次东南亚金融动荡，东南亚国家货币纷纷贬值，但港元却安然无恙，其重要的原因就在于香港有一套严格的银行监管制度。我们应借鉴其行之有效的管理经验，结合我国实际，继续深化金融体制的改革，下大气力构建银行监管体制，加强金融调控力度，确保有效防范金融风险。
三是改善外贸出口结构，提高国际竞争能力。外贸出口状况不仅反映了一个国家的技术经济实力，而且最终关系到国际收支的平衡。近些年来，我国出口商品结构已有较大改善，但工业品出口中，劳动密集型和低附加值产品仍然居多。因此，要大气力推进科技进步，加快新产品开发，一方面要充分发挥自身优势，提高量大面广的纺织品等劳动密集型产品的附加值，另一方面应重点扩大机电产品出口，同时全方位拓展国际市场，力争多出口、多创汇，实现进出口贸易的基本平衡，不断增加国家的外汇储备。
四是优化经济结构，防止出现“泡沫”经济。前些年，我国也曾出现过房地产热和股市热的现象，通过调整，有所降温，但不能放松警惕，应继续实行“适度从紧”的财政货币政策，防止“泡沫”的回潮。同时，应将有限的资金，重点用于产业结构调整，通过资产重组，发展壮大一批具有较强竞争能力的大公司、大集团，以提高企业经济效益，增强整个国民经济实力。
五是积极参与国际协调和资金融通。在国际金融和经济日益全球化和区域化的今天，国际协调与融通对于化解国际或区域金融危机是很有必要的。这次东南亚金融动荡，我国拿出10亿美元参与了国际货币基金组织的一揽子援泰融资方案，这不仅有利于该地区金融市场的稳定发展，而且也为我国金融市场的健康稳定创造了好的外部环境。