论开发区投资—效益分析中的几个问题，本文主要内容关键词为：几个问题论文,效益分析论文,开发区论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
对于一个正待开发的工业区，人们总要作出投资—效益分析。常见的方法是：通过有关方 面做出一定的先期投入，创造招商引资条件吸引投资者，获得一定的土地出让金作为后续开 发运作的资金，然后再通过逐年收取开发区中企业的有关税费来获得开发区的收益。如果待 开发的土地只能以比较低的出让金来招商引资，而实际地价却比较高，如何按照市场机制来 运作呢？我们在开展“灌南工业区运作机制研究”课题过程中，发现了许多需要进一步完善 或探索的理论和实际问题，其中，投资—效益分析就存在几个值得认真思考的方面。
一 开发区的成本效益分析法
企业的投资决策都由最高管理阶层制定，其过程是：首先确定投资所需的资金来源，估计 出从营业方面获得的现金流量，以及从其他理财措施获得的各种资金来源，然后评价可供选 择的投资方案的成本及其可获得的现金流量，还要把有关税收的影响考虑在内。最后，再采 取某种方法把不同投入的资金和各个方案的现金流量进行平衡，以便做到：既能准确预测回 收原始投资所需的时间，又能按理想的贴现率把将来的现金流量计算出净现值。
开发区的投资—效益分析属于政府功能即福利经济学(Welfer economics)的范畴，其主要 核心是以一定的标准来评价经济的运作是否有效，资源的配置是否合理，所用的标准称为“ 柏拉图最佳境界”(Pareto Optimality)。在现实社会中，要真正达到“柏拉图最佳境界” 的“有效率”是困难的，所以评估一个项目或计划的后果时，我们可利用卡尔德—希克斯标 准(Kaldor-Hicks crierion)衡量项目的效率或有效性。按这个标准，有效率是指：(1)达到 了“柏拉图最佳境界”的标准，即计划实施后，整个群体获得的益处大于整个群体付出的代 价。(2)代价付出，现实里个人得失总会有的，但只要群体的得大于失，计划就算是有效率 ，而受惠的人并不需要补偿受损的人。
成本效益分析常用于分析和评价政府的投资和计划，是经济学常用的分析工具。对盈利企 业而言，利润最大化和成本最小化是最佳资源分配的原则。对政府部门来说，则必须从整个 社会的角度来评估，追求最大的社会净利益（即利益减去成本）。对于长期项目或长期投资， 由于时间因素所带来的不确定性和风险，成本和利益在不同的时间产生，令评估不能在项目 或投资开始时，就能得出评核结果。使得在实际过程中，我们很难准确衡量利益或成本。
成本效益分析基本上是一个决策过程，以帮助管理人员获取最合适的答案或选择。其决策 过程如图1示：
1.厘定开发目标。达成目标的标准是以社会可能获取更大的效益（福利）为宗旨。如果某项 目是可以使社会获得净效益（即效益大于成本），便是理想的项目。
2.效益和成本的分类。(1)直接效益和直接成本：某项目直接获取的效益和所需要耗用的成 本。(2)间接效益和间接成本：因某项目影响其他项目获取的效益或增加的成本。(3)无形效 益和成本：指不可能用货币单位量度的效益和成本，如生活质量。
3.贴现率的选择。用于成本效益分析的贴现率可称为社会贴现率。如何选择合适的贴现率 是成本效益分析课题上的一项困难的工作。
4.贴现效益和贴现成本。把以货币为单位的效益和成本作贴现后作出比较。从成本效益分 析流程中可知，盈利企业常采用的成本与可获取现金流量的评价、回收期法、净现值法等分 析方法，同样适用于开发区的成本效益分析。
二 开发区的成本构成要素
在一个投资项目的有关条件基本确定的情况下，成本和收益问题便成为人们进行投资决策 的主要因素。就成本而言，只有当它以特定目标和特定问题来表示时，才有意义。人们要进 行生产经营活动或达到一定目的，就必须耗费一定的资源（人力、物力和财力），其所耗费资 源的货币表现及其对象化就构成理论上的成本。在实际工作中，企业管理者们经常要参阅明 细的定量成本资料，此类资料中的大部分可以由完善的成本会计制度中获得。企业的成本会 计人员应明确所编制报表的用途，应选择成本资料的类型，使这些资料准确而可靠，以便帮 助管理者做出一些特殊的决策。令人感到不足的是，成本项目的设置，往往过于偏重如何编 制财务和成本报表，而忽略提供备选决策的参考资料。
开发区投资成本的计算与企业产品成本的计算有较大的不同，可以说开发区投资的成本是 作为实现一定目的而付出资源的价值牺牲。其初始成本项目主要有：土地平整费用、土地征 用费用、“五通一平”配套工程费用，开发区在其运作过程中应该有管理成本。所以企业成 本会计中的成本与开发区的投资成本相比较有较大的不同。
表1
企业成本与开发区成本的比较
比较项目
企业成本 开发区成本
成本核算对象 产品或劳务
开发区某区域或整体
核算目的 实现企业价值最大化为招商引资制定运作机制提供参考
核算主体 企业或公司
政府及其派出机构或代理人
核算重心 事后核算 事前预测
成本项目 材料、工资及福利费、 土地平整费用、征地费用、“五通一平”
制造费用 配套建设费用等
从表1中可以看出，成本会计教材上所说的成本与开发区成本比较有较大的差异。成本会计 作为企业会计管理活动的重要内容，是会计学科体系的重要组成部分。但是实践证明，通晓 成本会计者不一定就能胜任开发区的投资成本核算工作，这是因为：
1.开发区投资成本核算涉及面广，政策性强。它涉及到国家的土地政策、税收政策、产业 发展政策和地方农民的利益，所以是一项政策性很强的工作。
2.成本核算的具体内容不仅仅是企业产品生产过程中的费用归集和费用分配，其进行主要 是工程项目的事前成本预算或估计。在进行事前成本预算或估计时，技术性工作成份比较多 ，而这正是一般会计人员所欠缺的。这些知识与实际问题密切相关，并且存在着许多变因， 所以，在进行工程事前成本预算或估计的实务中，此类工作常常由水平较高的、具有工程项 目评估经验的会计人员或工程技术人员担任。
三 成本效益分析中的投资回报率
开发区投资建设预期收益，因运作方式的不同而与企业有所不同。一般包括：有偿转让土 地使用权方式下的土地出让金收入；租赁方式下的土地租金收入；开发区土地平整、“五通 一平”配套工程等项目建设过程中的税、费收入；区内已投产企业生产经营过程中的流转税 收入；其他如环境保护收入等。开发区投资效益分析，其投资期待年收益可计算如下：
投资期待年收益=开发投资总额×期待投资收益率
上式中的“期待投资收益率”一般可按照世界银行对中国投资回报率的测算数据来考虑， 一般为12%。但是在确定开发区的预期收益率时，不能简单地套用12%的投资回报率。因为世 界银行是按照项目一次性投入来测算的回报率，而开发区进行的是区域性投资开发，不可能 在一次性成本投入后，就能在短期内（如一年内）把所有待开发土地一次性地出让给投资开发 商。而是采取逐年投入，梯次开发，其投资回报期较长，实际投资回报率会低于6%。现以灌 南工业区为例分析如下。
开发区的初始投入主要有土地平整成本、土地征用费用、开发区“五通一平”配套工程成 本等，成本数据见表2。
表2 灌南工业区初台投资成本预计①单位/万元
土地平整成本土地征用费用
配套工程成本合 计
5 937.28
18 560.52 21 712.5346 210.33
开发区的预期现金流入，主要有土地出让金收入、土地平整和配套工程建设过程中的税费 收入、企业生产经营过程中的税费收入等。其预期现金流入计算如下：
1.按5年内实现有偿出让土地的计划和出让金标准，预期出让金收入如表3。
表3中数据根据开发区总体开发战略“点线结合，滚动发展”定位而确定的出让地块和预计 的单位土地出让金标准计算的土地出让金收入，带有一定的主观性。
2.土地平整和配套工程建设过程中的预期现金流入计算见表4。
表4中数据根据地税局提供的该市在项目开发过程中和生产经营过程中征收的税种、税率， 结合开发区在滚动开发过程中的投资成本计算。
3.开发区企业在企业生产经营过程中的税费收入预期现金流入计算。
从表中计算结果可知，在不考虑贴现率的情况下，开发区的投资可望在第10年内全部收回 。 但是如果考虑贴现率和其他可变因素，其回收期会大大超过，实际上也没有哪个开发区能在 10年的时间内收回其全部投资的。
按照世界银行对我国投资回报率的测算数据12%作为开发区的目标投资报酬率，即作为投资 分析的贴现率。按12%贴现率计算的开发区投资效益分析（如表6）。
表6中数据考虑了土地出让金、工程建设过程税费收入、生产过程流转税收入实现的延后性 ，故从开发投资开始的第二年按50%计算预计收入。
NPV[,23]=37 642.89-37 775.43=-132.54（万元）
NPV[,24]=38 116.19-37 775.43=340.76（万元）
从以上计算结果可知：开发区的预期投资回报期约为23年多，其预期投资回报率约为4.295 5% 。以上计算分析没有考虑所得税收入、开发区管理成本、环境成本和通货膨胀等因素。以 现有开发区内现有企业税费收入作为计算依据，我们经计算发现其投资税费收益率为4.72% 。所以对开发区而言，其预期投资报酬率应该确定为4%左右比较合适。
四 关于投资收益计算中的企业所得税问题
我们在进行开发区的税费现金流入调查时发现，不少外资企业存在相当多的企业“两头” 在外的现象，即原材料采购和产品销售实现在境外，即境内的外商投资企业往往出现年终核 算 其经营成果为亏损，也就失去了缴纳企业所得税的义务。单就台资企业每年从大陆向境外偷 逃利润达250亿美元之多。加上我国对外商投资企业采取税收优惠政策，致使我们在进行投 资收益预测时对企业所得税略而不计。产生这种企业所得税收入几乎为零的现象原因，主要 考虑的是税收因素对企业投资者的影响。
企业的投资行为，由两个方面的因素决定，一个是投资收益，另一个是投资成本。在政府 征 税的条件下，最终决定纳税人投资行为的投资收益，应是税后的投资收益，而不是税前的投 资收益。税收通过影响投资的边际收益率和投资成本发挥作用。一般来说，直接影响成本的 税种是企业所得税。在市场经济活动中，厂商作为纳税人，其投资决策无疑都要追求利润的 最大化。为了取得最大利润，企业将不断积累资本进行投资，直至最后一单位投资的收入等 于资本的全部经济成本为止，即投资的边际收入=投资成本。其中，投资成本包括投资的融 资成本、折旧成本等减去资本利得、节税(Tax Savings)等。企业所得税可以从两个方面来 影响企业的投资决策。一是对投资的边际收入征税，从而使投资的边际收入下降，抑制投资 行为；二是允许某些资本成本项目进行扣除，产生“节税”，除低投资成本，鼓励投资行为 。因此，在其他条件不变的情况下，任何旨在使资本成本下降的税收优惠措施，将刺激投资 的增长；而任何旨在提高投资成本的税收措施，将抑制投资的增长。西方经济学的投资成本 理论模型告诉我们，在政府征收企业所得税的情况下，企业投资成本的关系式为：
C=q(r+s)(l-uz-uy)/(l-u)
式中：C=投资成本
q=投入资本价格
r=市场利率
s=折旧率
u=企业所得税税率
z=价值1元的资本将来折旧扣除的现值
y=价值1元的资本的利息扣除的现值
如果(l-uz-uy)>(l-u)，或者(z+y)<1，那么就认为企业所得税抑制了投资；如果z+y>1，企 业所得税将产生促进投资的作用；如果z+y=1，也就是说，价值1元资本的折旧和利息扣除的 现值等于1元，那么企业所得税将是中性的。企业所得税对投资的影响，还取决于税收上允 许的两种特殊措施。(1)直接注销。如果投资支出一发生就作为费用扣除而没有利息扣除， 企业所得税将是中性的；(2)实际折旧、利息充分扣除。如果税制允许企业对其资本存量的 全部价值，按实际折旧并允许利息扣除，企业所得税也将是中性的。
投资收益是指投资报酬，在企业不负担税收的情况下，企业实现利润就是投资收益，税前 利润作为反映投资收益的主要指标，投资收益率=实现利润÷投资额。在对企业利润征税以 后，企业的实际投资收益率=实现利润×（1-税率）÷投资额。征收企业所得税使企业投资报 酬降低，由于企业投资是投资收益的函数，投资收益降低导致企业投资规模收缩。企业投资 规模变化幅度同税率高低存在较为密切的关系，政府征税或增加税收会对纳税人的投资行为 产生两种效应：一是替代效应，即投资收益率的下降，降低了投资对纳税人的吸引力，造成 纳税人以其他行为如消费替代投资。另一种是收入效应，即投资收益率的下降，减少了纳税 人的可支配收益，促使纳税人为维持以往的收益水平而增加投资。
税收对企业税后留利会产生较大的影响。企业所得税是对企业实现利润征收的，税法规定 的税前成本与费用的列支标准、应纳税所得额的计算、税率的高低等等，都决定着企业的税 后留利水平。由于企业留利是企业税后利润中分配股息以后保留在企业的利润，在企业实现 利润水平既定的情况下，提高企业所得税将减少企业留利；反之，则增加企业留利。除了税 率 以外，也取决于税基：如果税前优惠比较多，税基小，也有利于增加企业留利；反之，如果 优惠投资比较严格，将减少企业留利。
对投资征税既会影响投资收益，也会影响投资风险。企业所得税在一定程度上说是对承担 风险征收的一种税。税收对投资风险的影响取决于税收对投资亏损的处理方式。对投资收益 征收所得税，可能会通过减少收益率影响对风险项目的投资，因为这种税不但会减少税前的 投资收益率，而且还会侵蚀风险酬金。因此，它们会刺激投资者改变投资配置于风险项目的 规模，也会影响将来的投资总量。不过，尽管企业所得税负中有一部分是对承担风险的征税 ，但由于企业所得税制存在着大量的风险损失扣除等规定，实际上企业所得税也承担了可 能的内险损失，从这个意义是说，政府成了企业承担风险的“隐匿合伙者”。
从以上分析可知，企业投资者由于税收对其收益、投资收益、投资风险等的影响，往往采 取一些避税措施，外商投资企业正是采用“两头在外”来规避我国的企业所得税。如何应对 外商投资企业这种规避企业所得税的行为正是我国税制建设中应该进行研究的新课题，特别 是我国加入WTO和经济全球化，类似此类涉及国际税收的案例会层出不穷。
①数据取自《关于灌南工业区动作机制与开发方案的研究》的开发成本。
①生产过程流转税收入计算时考虑了年15%的增长率。
②按第23年数据计算的净现值。
标签：投资论文; 企业所得税论文; 效益分析论文; 投资收益论文; 成本效益论文; 税收原则论文; 项目成本论文; 企业利润论文; 税收论文;