PPP项目融资风险分担方式及流程与优化
● 蔡艳琳 郭 浩
摘要： PPP模式将公共部门政策支持能力与企业私人部门的资金管理模式进行有机结合，有效提高了基础建设的运营效率与服务质量。PPP模式建设具有建设周期长，融资结构复杂等特点，有效的风险管理成为PPP项目成功的关键。
关键词： PPP项目 融资 风险 分担
PPP模式由各参与合作方共同承担项目融资相关责任风险，即公私合作模式；随着我国经济的快速发展，我国基础设施如铁路、公路等的资金短缺对经济发展形成了制约瓶颈。引入PPP模式能有效解决政府部门资金不足问题，可有效调整投资体制改革与投资主体的多元化。PPP项目融资具有基础设施与公共事业的特殊性质，较传统融资模式面临的风险更大，因此，加强对PPP项目的风险分担研究具有重要意义。建立PPP项目风险分担指标体系，降低风险管理成本，在一定程度上补充了现有PPP项目风险问题理论。
Spatial differentiation mechanism of rural residents’ income:a case study of Huang-Huai four cities
一、PPP融资风险模式研究
PPP模式泛指各公私部门为提供公共服务产品而建立的合作关系，其目的是解决当地某些复杂公共社会事业建设问题。PPP模式建立在双方各自经验的基础上，以最好地满足事先清晰界定的公共需求。PPP模式代表的是完整的公私合作概念，是公共部门与私企为某公用基础设施建设而达成合作伙伴关系。
国内对PPP项目融资风险研究较晚，主要集中在对PPP项目融资风险因素识别探讨及风险分担模模型方面。目前国内PPP模式融资风险分担研究主要局限于对国外理论与实践的探讨，对风险分担机制缺乏系统研究。
PPP模式可充分发挥政府与民营机构各自优势，充分利用政府部门的远景规划能力等优势，充分利用民营机构的资本实力与管理经验、从而以更低成本提供公用基础设施服务。PPP项目具有特许期限的条件优势，特许期限要考虑按照投资者能收回成本并获得合理回报。合理的特许期限能对私营部门发挥良好激励作用。PPP模式具有多个投资主体，各合作方在参与PPP项目合作时会产生不同层次的利益分歧：政府部门注重社会效益，要求公共利益得到相应保障；贷款人希望获取一定的利息收益；私人部门注重经济效益，确保从其投资公司公共事业项目中取得稳定的投资回报。只有充分考虑各方利益，才能确保项目正常运作。
私营结构承担风险多为项目建设及融资阶段风险。因私人企业对项目检测运营过程管控处于相对有利位置，可创建经验丰富的管理队伍，对工程质量检测，运营水平提升等环节风险进行有效控制。
PPP项目项目分担可分为初步阶段，全面阶段与跟踪阶段。流程图见图一。
PPP模式是政府相关部门与项目私人投资经营者间的相互协调机制，政府相关部门与私人投资方以特许权协议合作，其合作始于项目确认，贯穿于项目建设的全过程。项目论证阶段共同参与项目确认，采用融资可能性进行项目评估确认，将风险分配与最有能力承担的参与方承担。
二、PPP项目风险分析
PPP项目融资结构较为复杂，在项目建设中存在很多不确定性因素，因其所处环境条件的不确定性不能准确预见的影响因素，可能对投资者造成不同的经济损失。
风险分担原则指开展工作应遵循的准则，目的是减少风险发生概率，风险成本管理，分配结果可培养各方的理性与谨慎行为。PPP项目风险分担原则包括风险收益对等原则，风险上限原则，有效控制原则与动态原则。
风险分析的方法有很多种，如项目工作结构分解、德尔菲法等。只有认清PPP项目的融资结构形式及项目利益相关者间的关系，在项目进行的不同阶段，实施动态持续进行风险分析，才能及时发现问题，顺利完成项目建设目标。
PPP模式组织结构与实施过程特点决定其存在很多的风险因素。不同的组织结构，可能面临的风险也有差异。可根据PPP项目的实际情况，选择确定该项目可能面临的关键融资风险因素。
PPP项目管理模式中，存在多种类型风险无法明确，主要根据各方所具备的基本职责决定风险承担方。导致风险产生的原因可能为政府部门或私营企业行为，如设计变更，建设成本增加，环境风险等，共同承担风险包括利率变动，通货膨胀，不可抗因素引起的风险等。可由政府与建设单位双方分别承担。
政策风险分为涉及政局稳定性及政策法律稳定性两类。政策风险造成PPP项目失败的原因可归结于相关法律及合同环境不够公开透明，政策风险导致民间资本难以进行预料防范。
按照“小总部、大产业”的思路推动集团本部改革，明确省农垦集团-产业集团及区域集团-子公司（含农场基地公司）各级企业的定位、职能和管理权限，建立适应市场经济要求、精简高效的集团运作架构。完善各级企业法人治理机构，建立健全权责对等、运转协调、有效制衡的决策执行监督机制和灵活高效的市场化经营机制，党组织的领导核心和政治核心作用、董事会的决策作用、监事会的监督作用、经理层的经营管理作用的职责划分明确，实现规范的公司治理。推动农场进一步树立企业经营理念，精简机构人员，增强经营能力。
计划性维护要求技术人员熟练掌握一个专业面的知识，而监测维护需要一专多能型技术人才，在设备运行、设备故障处理和设备维护过程中均能够把损失降低到最低点，保证设备利用率和整体效率。为此，电厂在实施全过程、全方位、全参与的“三全”培训制度，全过程、全方位地参与新设备的开发、设计、研制、安装及调试，有效利用电厂大中专以上学历职工，为电厂计划检修与监测维护的进程发挥应有的作用。在维护和技术改造过程中，电厂应与协作单位处于良好的合作关系，从维护和技术改造开始参与全过程。
经济风险主要包括项目资本风险、利润风险等。项目工程建设风险主要表现为延期竣工、项目建设成本超支等情况。项目工程建设风险多存在于项目建设的试生产阶段，其意味着项目不能按期投产经营，导致增加贷款利息与项目成本。
丁未（1907年）三月，“徐淮患水，待赈甚迫。南洋学生乃合徐汇学生，假座李公祠，演剧三日，得资助赈。演《冬青树》剧，悉用古代衣冠，实开今日各剧社演历史剧之先河。顾以地处荒僻，不便交通，顾知者鲜而卖座稀”[2]56。
4）采用现代信息技术，对机械类课程中复杂产品设计、机械加工过程、机械振动控制以及加工表面质量等知识点进行改革与应用。
三、PPP项目风险分担方式以及分担原则
（一）PPP项目风险分担方式
因风险不可预估性，私人部门可能会承受自身无法承受的损失。私人部门承担风险应有其上限，项目参与方能承担风险上限与其承担风险的财务能力，管理能力等因素相关。PPP项目持续期较长，风险类别随时间推移不断变化，公私双方需重新分担风险确保项目的顺利进行。
我国对PPP项目下建设项目公共部门的风险分析经验不足，未真正将PP P模式具备的特点融入到风险分析中，不能将风险分析落实发挥作用。不少地方政府公共部门仅将PPP项目作为解决资金短缺的手段，私营部门将其作为攫取利益的方式，公共部门不会自发承担部分项目风险，私营部门为获取更多利益承担项目所有风险。
PPP项目风险分担方式主要有政府承担，私营机构承担，分别承担及共同承担。PPP项目模式下，私营企业作为项目主要承担主体，应限制风险最大化转移的现象。政府部门主动承担项目前运营风险，在相关政策影响下，会增加规划变更等风险出现率。
PPP模式内在结构相对灵活，可根据项目环境及项目参与者的差异采用不同的组织结构形式，应根据具体的项目确定PPP模式。
2018年，龚正银觉得妈妈年纪大了，不能让她继续漂泊下去。于是，春节前，母子俩又回到了巫溪县老家。回到家简单收拾了一下，龚正银就迫不及待地跑到恒翔移动营业厅。可是去了几次，他都没有见到陈艳。有一天，龚正银给妈妈买手机的时候，正好碰到了陈艳，他心中大喜，想着终于可以了却一桩心愿了。他挑选了一部价值199元的手机后，加了陈艳的微信，支付了手机款。
（二）PPT项目风险分担原则
PPP融资风险呈现明显的阶段性，基础设施项目建设中，大量资金用于购买工程设备、建设材料，资金不断投入，贷款风险随之加大。在项目运营期，通过项目收益开始偿还银行贷款，从而逐渐降低投资方的风险。
风险对等原则以责利对等原则为宗旨，不恰当的收益分配会使激励机制缺失，无论何时激励对风险相对规避的私人合作方承担风险，将要求较高的补偿作风险溢价。有效控制原则将风险分配与能控制最小范围内的一方，主要表现在财务能力及突发事件处理能力等方面。风险承担者应对风险有清醒的认识。具备风险防控能力。
风险是贯穿工程项目建设全过程的非自然因素，建设项目风险管理的关键是确定合理的风险分担模式。如何实现建设项目参与方的风险合理分担，对保证PPP模式成功实施十分重要。PPP项目主要风险有政治风险，法律风险，金融风险，不可抗力风险，建设成本风险，市场风险等。应从不同的风险类型确定项目风险分担方式。
四、PPP项目风险合理分担流程与优化方式
（一）PPP项目风险分担流程
2.3 MAIT细胞和IL-22水平相关性分析 Pearson相关分析结果显示TB患者外周血MAIT细胞和IL-22水平呈正相关 (r=0.427,P<0.05)，见图1。
1.初步分担阶段。PPP项目融资的可行性研究阶段由公共部门分析拟建的PPP项目风险，根据项目参建方的不同风险分担能力划分风险分担方式，对公共部门最具控制能力的自留，对双方控制能力外的剩余风险由双方共同承担。
2.全面分担阶段。PPP项目融资招投标与谈判阶段，私营部门对风险分配方案结果进行自我分析，如私营部门确定对分配风险具有控制力则投标报价。否则可考虑通过转移其他参与方式，反映在投标报价中。私营部门与政府公共部门双方控制力外的剩余风险进行协商谈判，结合考虑双方对待风险的偏好程度，进行合理分配分担。公共部门比较各投标人报价，综合考核投标人的专业水平确定中标人，经双方协商达成一致后签订风险分担合同。
图一 PPP项目风险分担流程
3.跟踪阶段。PPP项目建设运营阶段，跟踪分析判断是否出现未识别风险，如有则返回上一阶段重新摊铺。确保风险分担的全过程控制。
（二）PPP项目风险分担优化方式
风险分担的优化包括提高风险管理水平与资金最佳实用价值得以实现两个因素。根据实际情况，模拟在现实操作中风险发生后，评估公共部门与私营部门双方各自承担风险的能力。
私营部门会评估项目的风险程度，可能会抬高价格中标，说明风险分担没有向利益分担容易。适应部门天宫部分价格会分摊到中标项目中的各方面。如抬高部位价格能支付相应风险费用，政府方面不能完全掌握风险的溢价是否实现资金最佳使用价值，需制定详细的风险管理计划。
以上四法，既是古典诗词教学的切入路径，又是学生鉴赏诗歌的有效方法，在具体鉴赏过程中应综合运用。选修课与必修课相比，在学习方式上更侧重于学生的自主探究，所以教师应充分利用推荐诗歌，通过对这些诗歌的示范性鉴赏，教给学生品读赏析、思考探究的路径，为鉴赏其他诗歌提供一些经验和方法。
首先要识别所有项目风险，确定项目由政府为核心，认真考察识别每个风险因素，回收不适合由私营部门管理的风险。调整PPP模式下风险分担在合同中的构造。通常法律风险等由政府承担风险，PPP项目实际实施中政府必须明确回收风险内容后，将PPP项目推向市场，避免出现风险时，政府与私营部门不能对风险分担方式达成共识。
可采取建立高水平分析机构，建立有效的风险分担机制等有效措施使PPP项目风险分担合理化，目前我国法律有关PPP模式建设项目运营规范较少，需通过立法手段界定PPP模式的法律规范，衔接现行法律体系，保证PPP项目在实践中有法可依，保护好公众的利益。
国内PPP项目建设行业需建立独立的PPP模式技术咨询组织，对PPP项目进行研究分析，对项目做出全面的风险分析，包括风险识别，评价等分析过程。项目参与方应共同分担项目建设期间的不同风险，政府部门承担政治风险，法律变更风险等。私营部门承担建设经营风险，PPP项目的实行需得到金融机构的支持，可适时减少对PPP项目融资的条件限制。
五、结语
PPP模式是公共基础设施建设中发展的优化项目融资模式，能实现公私部门优势互补，为我国基础设施领域发展提供新的思路。本文对PPP项目存在的融资风险进行了深入分析。建立了PPP项目风险分担模型，确定项目融资风险的最佳承担者。为完善PPP项目融资风险研究仍需进一步努力。
参考文献：
［1］兰江.我国PPP模式融资风险分担研究［D］.华侨大学，2016.
［2］党合欢.PPP项目再融资风险研究［D］.长安大学，2016.
［3］穆尉鹏.PPP项目融资风险分担机制研究［D］.重庆大学，2008.
（作者单位：中国城市建设研究院有限公司）
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