苏宁电器：良好治理提供成长加速度，本文主要内容关键词为：加速度论文,电器论文,苏宁论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中国已成为全球继北美之外的第二大家电消费市场，1992—2003年，中国电器及消费 电子零售额从1340亿元增长到4400亿元，2004年，全国家电零售额约在5000亿元左右， 今年还会继续增长。
作为家电零售行业中的佼佼者，“国美电器”、“苏宁电器”等优势家电零售商由于 近年来市场份额不断提高，年增长速度远远超出了行业平均速度，是家电零售行业渠道 整合的最大赢家。“国美电器”的销售收入从2002年的109亿元到2004年的238亿元，增 长了118%：“苏宁电器”从2002年的59亿元到2004年的221亿元，增长了274%。其他家 电零售商如三联商社、永乐家电、重庆商社、江苏红星电器分别列第三到六名。
专业家电连锁行业由于市场集中度不断提高，呈现出强者更强的局面。不过，与美国 、日本等发达市场相比，我国家电专业连锁零售业还有相当的成长空间。在美国，仅百 思买集团的市场份额就高达16%，依此预计，未来3—5年国内家电连锁零售商，特别是 优势的家电连锁零售商仍会保持高增长势头。
由外至内加速扩张
作为高成长行业中的高成长公司，“苏宁电器”的成长是外延式扩张与内涵式增长的 结合。销售规模的增大，带来销售收入增长和毛利率水平的提高，令“苏宁电器”稳居 全国连锁零售商第二名。
其外延式的扩张主要来自于门店的扩张，这一扩张目前呈加速趋势。2001—2003年， “苏宁电器”新开门店22家，而2004年，新开门店数达到43家，预计2005年将再新开门 店50—60家。截至2005年第一季度，“苏宁电器”已经拥有直营店95家，到2005年底， 门店总数将达到135家左右(图)，同时逐步向二、三线城市渗透。其产品经营范围也将 进一步扩大，重点发展的3C(电脑、通讯和家电)产品，将形成新的利润增长点。
图：“苏宁电器”门店发展(2000—2005年)
附图
资料来源：公司公告
连锁网络的规模化，直接带来的是销售收入的提高。更为重要的是，随着家电连锁零 售商力量的壮大，能够直接与供货商进行价格谈判，降低进货价格，从而带来内涵式的 盈利增长。这种内涵式的增长主要体现在三个方面：毛利率水平提高，2002—2004年， 虽然家电的价格呈现下降趋势，“苏宁电器”的毛利率仍从8.37%稳步提升到9.76%；销 售收入越多，从供货商处获得的返利越多；从供货商处获得其他业务收入(如入场费、 促销费、广告费)等也更多。
促销费和进场费是“苏宁电器”其他业务收入的主要来源，其他价外费还包括展台费 、代理费、广告费等。2003—2004年，促销费和进场费收入的增长幅度都超过了100%。 另外，由于公司向供货商收取的价外费本身费用率极低，因此，其他业务利润对“苏宁 电器”的利润贡献率极高，成为继传统的进销差价后新的利润来源(附表)。
附表：“苏宁电器”其他业务收入(单位：万元)
2004年 2003年
增长率%
收入 支出 毛利率%
收入 支出 毛利率%
促销费 14741 371
97.48
6243 149
97.61136.12
进场费 12130 648
94.66
5831 165
97.17108.03
展台费 4541 244
94.63
368 68
81.52
代理费 4251 430
89.88
3167 357
88.73 34.23
广告费
950
25
97.37
488
8
98.36 94.67
加盟费
660
36
94.55
360 20
94.44 83.33
其他
772 119
84.59
365 26
92.88111.51
合计
38048 1875
95.07
16823 794
95.28126.17
资料来源：公司年报
高成长得益治理优势
从公司的内部管理看，与直接通过买壳上市的“国美电器”不同，“苏宁电器”上市 前经过了较长时间的辅导，建立了较为完整的内部管理和控制制度。
“苏宁电器”为整体上市，除了加盟店外，所有的直营门店都进入了上市公司，因此 不存在母公司，也不存在母公司侵占上市公司资金的问题。公司目前的股东主要是自然 人股东，总股本18632万股，其中发起人股本为13632万股，占73.16%，不可以流通；社 会公众股东持有5000万股，占26.84%。主要为基金等机构投资者。截至2005年第一季度 末，前十大流通股股东均为基金，占总股本的9.7%，流通股占比36.14%。这一方面表明 “苏宁电器”的成长性得到了机构投资者的追捧，另一方面也显示“苏宁电器”的流通 股东中机构集中度较高。
虽然张近东是“苏宁电器”的第一大股东，共计持有40.12%的股权，但“苏宁电器” 也给予了管理层以股权激励，总裁孙卫民通过江苏苏宁电器有限公司间接持有3.29%的 股权；副总裁金明、连锁中心总监丁遥以及财务负责人陈世清则分别持有2.19%、0.73% 、0.73%的股权。“苏宁电器”的管理层共计持股47.06%，这有效保证了管理队伍的稳 定与积极性。
在华夏证券研究所对上市公司的治理结构分析中，“苏宁电器”以平均得分4.56分获 得较高的评价，未来，良好的公司结构还将为“苏宁电器”的持续成长提供支持。