世纪华通 游戏三巨头的困局
文｜本刊记者 孙亚雄
世纪华通自身由于多起并购所带来的后遗症，也是其业绩下滑的重要原因。
从微信庞大的用户数量、高度的用户黏度方面来说，微信公众平台在移动端有着不可比拟的优势。微信具有网站兼容特性，内置功能持续完善，各种小程序便捷易用，丰富的API接口逐步开放，第三方开发平台不断涌现，这些都为基于公众平台的移动端课程建设及移动端学习平台搭建提供了切实的可行性，微信公众平台在移动学习领域有着极大的可能性和便利性，目前也有一些成功的案例可以参考。如何更好地利用移动端这一阵地，充分引导学生开展线下的有效学习，是我们教育工作者需要研究的问题。
世纪华通截至今年三季度，公司商誉为153.13亿元，高居A 股第三，游戏行业首位。
近年来，经历了野蛮生长的游戏行业逐渐进入了整合阶段，腾讯、网易的快速崛起，颠覆了原有的游戏产业格局，如掌趣科技、中青宝、昆仑万维等龙头也逐渐走下神坛。
新老交替间，一家曾经从事汽车零部件的企业，依靠疯狂地外延并购成为了继腾讯、网易之后的第三家游戏巨头，它就是世纪华通（002602.SZ）。
转型游戏仅五年的时间，营业收入从2014年的17.12 亿元增长至2018年的81.24 亿元；净利润也从2.11 亿元增长至9.62 亿元。
1.3.2.2 适当运动 ①每日4次在床上进行被动运动(举臂、抬腿)，每次10～15 min;②每日饭后在床上坐起30～60 min;③改变体位，每2小时翻身1次。
想起自己连晚饭都没吃，霍铁实在气不过，大声说：“哼！我竟然会跟你到这种地方来找什么‘幽灵’！我看我们还是快点儿……”
去年下半年，受版号限制的影响，大量的游戏企业遭到重创，多家游戏公司的财报出现了“接力跳水”，其中包括完美世界、畅游等知名游戏公司。作为行业龙头的腾讯也未幸免，去年三季报显示，腾讯第三季度网络游戏收入下滑4%至258.13 亿元，其业务收入占比下滑超过三成。
而同期，世纪华通却发布了振奋业界的财报，前三季度实现营收62.68 亿元，同比增长153.06%；扣非净利润6.82 亿元，同比增长137.26%。随后在去年11月8日——复牌的第二个交易日股价一路上涨，9 个交易日股价涨幅达到22.23%。
为保证工程质量，降低工程风险，确保工程安全和进度，必须坚持“以防为主、防治相结合、先探后治、先治后掘”的原则，贯彻“探、注、排、堵、截”相结合的防治水方针和“探一段、注一段、挖一段、护一段、衬一段、稳扎稳打、步步为营”的综合施工原则。抓好防治水工作是长江穿越隧道施工的首要任务，防治水施工技术包括超前探水和压力注浆。
今年6月，世纪华通斥巨资298亿元收购盛跃网络100%股权，而知名网游公司盛大游戏就是盛跃网络旗下的老牌游戏公司。至此，世纪华通进一步完善了国内游戏全产业链的布局。
把持游戏行业第三把交椅，世纪华通业绩的持续萎靡，一方面是政策对游戏行业乱象的制约所带来的系统性风险。另一方面，世纪华通自身由于多起并购所带来的后遗症，也是其业绩下滑的重要原因。
后遗症凸显
然而，激烈的市场竞争环境和政策缩紧都使得这一目标变得极为困难。
上市之初，世纪华通的主营业务为各类汽车零部件以及相关磨具的产研销。然而，上市的第二年其业绩就出现了显著的下滑。
直至2014年，世纪华通通过收购上海天游软件有限公司100%股权以及无锡七酷网络科技有限公司100%股权尝试转型，正式踏足网游领域，初步实现了汽车零部件和游戏双轨运行。
通过并表，世纪华通当年的业绩实现逆转，营收大幅增长近四成，净利润从2013年的0.81 亿元激增至2.11 亿元，涨幅高达136.98%。初尝甜头后，世纪华通将游戏列为了发展主线，随后的几年间，世纪华通不断地通过并购扩大游戏版图，先后于2015 和2018年并购了厦门趣游和点点互动。
然而，不到一年时间，世纪华通的业绩遭遇“滑铁卢”，今年上半年，公司净利润出现显著下滑，幅度达到23.36%。刚公布不久的三季报业绩也让投资者们大失所望，前三季度世纪华通再次出现营收和净利润增长背道而驰，营业收入增长18.12%，但净利润下滑13.20%。
尽管并购为世纪华通带来了显著的业绩提升，但今年开始受制于宏观政策对于游戏公司的影响，以及腾讯和网易对于游戏市场的进一步挤压，世纪华通通过并购扩张的后遗症也开始逐渐显现。
根据Wind 数据显示，世纪华通截至今年三季度，公司商誉为153.13 亿元，高居A 股第三，游戏行业首位。而高商誉意味着高业绩对赌，在如今这个多变的政策环境下，高业绩对赌的风险更是极具攀升。
比亚迪叉车总经理毕国忠先生表示，比亚迪叉车走在新能源叉车行业前沿，始终力求以企业自身的技术创新引导行业发展，这不仅是比亚迪叉车的社会责任，也是比亚迪叉车坚持“技术为本创新为王”的发展理念使然。
从政策层面来看，2018年可谓是游戏行业的寒冬，大量的游戏公司由于版号的原因濒临倒闭，尽管对于大的游戏厂商来说影响有限，但其业绩增长而言却是致命的。受此影响最为剧烈的就是腾讯，股价一度从最高点474.28 元/股下跌至250.71 元/股，市值蒸发近2.1万亿元。
除商誉的重压外，世纪华通还面临着资金和减持的双重压力。
世纪华通是少数跨界转型成功的案例，尤其是在竞争异常激烈的游戏行业。
而版号停滞的3-9月，A 股中包括完美世界在内的多家公司出现股价显著下跌，其中恺英网络跌幅超过六成。
作为商誉主要来源的盛趣网络无疑成为了关注的重点，半年报显示，盛跃网络商誉的期末余额为72.28 亿元，约占公司总商誉的一半。
从市场上来看，目前国内游戏市场已经陷入低增长阶段。数据显示，2019 上半年中国游戏实际销售收入为1140.2 亿元，同比增长8.6%，尽管是稳健增长，但相较于前三年超过20%的增速来说，就显得相形见绌。
事实上，目前国内游戏市场主要还是依赖IP 的打造，从收购标的盛大游戏来看，其自主研发IP 的能力相较于网易、完美世界等老牌公司而言较弱，其主推的游戏《传奇》、《龙之谷》、《最终幻想》等均来自于韩国和日本。
曾经拥有较强运营能力的盛大，也在美国私有退市后逐渐衰落。之前创出佳绩的《传奇》系列手游和《龙之谷》都要交给腾讯发行和运营。更为重要的是在如今手游已经进入尾声，曾经依靠端游向手游转换的“套路”已经难以维系，但如今的盛大却处于“端转手”这样一个尴尬期，想依靠红利来创造业绩的增长实难保障。
2.5 市场建设不完善：一是辣椒市场规模狭小：农产品要转化为商品，并取得可观的收入，从根本上说主要是通过市场来实现。就目前情况而言，大多数种植户处于自种自卖的状态，直到现在，彰武县还没有辣椒产品专业市场，也没有专门的营销组织和营销人才。而且当地销售仍以原料为主。二是市场秩序混乱，销售网络不畅：县域内加工企业原料购进各异，质量良莠不齐，产品品牌混杂，销售网络渠道混乱，中间环节较多，消费者真假难辨。由于市场开拓力度不大，大部分企业产品受限于南方市场和韩国市场。加工企业由于国内其他城市还涉足较少，彰武红干辣椒一时还难以在全国乃至世界市场占一席之地。
面临如此规模庞大的解禁，世纪华通股价在未来一段时间承压。
双重压力
公告显示，双方约定盛跃网络在2018、2019 以及2020年度承诺实现扣非净利润21.36 亿元、24.94 亿元、29.68亿元，三年对赌业绩合计超过75 亿元。换而言之，盛跃网络三年扣非净利润的年复合增长率要超过16%才能完成。
建立完善的食品安全监督管理体系。建立健全食品安全监测制度是提升食品安全检测水平的关键所在，政府部门必须要设立从食品原材料到最后食品上市的全过程监督管理机制，利用法律来规范各个环节的质量审查，以此来降低食品安全问题出现的概率，进而提升我国食品的安全性。
三季报显示，世纪华通前三季度的经营性现金流净额为8.8 亿元，同比下滑29.43%；而投资性现金流净流出22.8 亿元，同比增长37.8%；筹资性现金流净额为-13.53 亿元，同比下滑142.31%。
现金流的出口变大，进口变小，无疑对于企业的资金压力激增，从账面的货币资金来看，前三季度公司拥有31.07 亿元，同比年初余额下滑48.1%。
从债务上来看，截至三季末，世纪华通的短期借款为26.94 亿元，同比年初余额增长806.75%，公司解释称主要系经营规模扩张及支付意向金所致。激增的债务以及现金流的流出，造成了公司短期现金流的巨大压力。
当前许多地方是小动物依旧以散养为主，规模化、集约化畜牧生产即使有发展趋势，但占据比例小，无法满足当代蓄禽业发展需求。许多动物是小规模生产，一家一户形式，养殖场户在生产中随意添加饲料、药物和添加剂，排泄物处理和管理等无法达到标准。免疫程序制定随意，监控管理难度大，尤其是防疫动物工作，无法根据免疫流程实施。
此外，世纪华通还面临着股东减持的压力。据悉，2016年世纪华通以69.39 亿元收购点点互动，并以41.63亿元的股份对价+27.76 亿元的现金对价进行交易。其中，菁尧投资、华毓投资和华聪投资以股份对价的形式分别获得22.19 亿元、14.52 亿元和4.93亿元，折合股份数分别为1.2 亿股、7826.89 万 股 和2657.69 万 股，约 合18.55 元/股。
如今，三家公司的限售股已于今年2月11日解禁，解禁至今三家公司均进行了小幅减持。根据三季末数据显示，菁尧投资、华毓投资和华聪投资分别持有世纪华通2.98亿股、1.57 亿股和6839.37万股，合计市值近50 亿元。
协调性：所有体育项目要达到良好成绩就必须要求身体具有一定的协调性。这样对动作的完成才能做到精确、有效、经济。根据羽毛球与拍面接触的原理，想要将球击出高远球效果就必须具备合适的拍面角度和速度，而速度的获取是利用下肢蹬地带动转身挺胸然后举肘倒拍做回环引拍动作，最后才是甩臂闪腕击球。而这一个复杂的动作组成，在实际使用用时不到一秒。讲究下肢与上肢的连贯配合，对身体协调性要求较高。有良好的协调性是动作合理完成的基础[4]。如果协调性不好将会导致蹬转、引拍、挥拍、闪腕等动作之间的连接不连贯而可能会错失了最佳击球点。
如今，游戏行业的营商环境风雨飘摇，三家公司相较于收购点点互动时的价格仍溢价超过20%，后续减持套现的可能性非常大，面临如此规模庞大的解禁，世纪华通的股价在未来一段时间承压。