王伟[1]2004年在《我国开展股指期货交易的探讨》文中进行了进一步梳理股指期货是一种重要的金融衍生工具。在发达国家和发展中国家都得到广泛的应用，是投资者规避股市风险的重要工具。我国资本市场经过十多年的发展，市场规模不断扩大，规范程度得到提高。目前已经基本具备推出股指期货的基本条件。我国股票市场系统性风险很大，机构投资者缺乏规避系统风险的手段，客观上也需要推出股指期货交易。但我国在开展股指期货交易时还有一些障碍：如法律法规不完善、股票市场不规范及机构投资者行为不规范等。股指期货作为一种金融衍生工具，由于其杠杆性交易的特点及可能对股票现货市场的影响，关键在于合约设计、交易、结算及风险控制方面进行科学地研究与设计。 自2001年以来，包括证监会，深圳、上海证券交易所，深圳、上海期货交易所在内的一些证券、期货机构围绕国内推出股指期货的问题进行了深入的讨论和研究，有的已经或正式形成建议实施方案。受中国证监会委托，上海期货交易所在2000年已完成《我国股票指数期货市场方案设计》课题研究，其中包括总报告和四个分报告(合约设计分报告、结算与风险管理分报告、统一指数编制建议分报告及法规和交易规则分报告)，提出了股指期货可操作的方案。我国很多学者也进行了这方面的大量研究，如曹风岐(2003)在《中国发展股指期货研究》中分析了我国发展股指期货的必要性与可行必以及中国发展股指期货的前景；通过对我国证券市场发展状况的分析，归纳了目前发展股指期货市场所面临的主要问题，对建立我国股指期货市场交易制度进行了探讨，并提出了加强股指期货市场监管和建立健全法律体系的一些建议。国外股指期货交易的成功经验，还有我国开展金融期货的尝试，这些都为我国适时推出股指期货交易提供理论和现实基础。本文把股指期货相关理论研究及国际国内证券期货市场的实践相结合，运用马克思主义辩证法，历史与逻辑相结合，在前人研究的基础上，对我国开展股指期货交易进行了较深层次的探讨。 本文共分为五个部分： 第一部分是序言。包括：1、本文的写作背景和研究意义。2、理论综述。3、本文的内容框架。 第二部分是股指期货的理论基础。包括：1、股指期货的产生与发展。阐述了股指期货的产生背景和目前发展的一些特点。2、股指期货的特点。3、股指期货的功能.包括风险转移功能、价格发现功能、资产配置功能.4、股指期货的基本操作策略.包括套期保值、套利及投机。 第叁部分是我国开展股指期货交易的环境分析.包括:1、我要开展股指期货交易的必要性.它有利于规避我国股票市场的系统风险;有利于创造性地培育我国的机构投资者;有利于提高国有企业在股票市场上的融资能力;有利于我国股票市场的健康发展;有利于我国资本市场的国际化。2、开展股指期货交易的环境要求。主要包括活跃规范的现货市场、合理的投资者结构及完善的监管体系和法律法规。3、我国开展股指期货交易具备的基本条件.主要包括:我国股票市场迅速发展:我国期货市场多年来的运行经验及教训;国外股指期货运行的成功经验;我国具有成熟的技术条件.。 第四部分是我国股指期货的合约设计和运作构想.包括:1.我国股指期货合约的标的物指数选择2、我国股指期货的合约设计.主要包括:合约价值和乘数、合约交割月份、最小变动价位、每日价格最大波幅、保证金水平、最后交易日、最后结算价、交易时间、交易所选择等。2、我国股指期货的动作构想。主要包括:交易运作、结算运作及风险控制措施. 第五部分是我国开展股指期货交易的障碍及建议。包括:1、我国开展股指期货交易的障碍.主要包括:法律法规不完善、股票现货市场不规范及机构投资者行为不规范.2、我国开展股指期货交易的建议。主要包括:完善法律法规、规范和发展股票现货市场及大力培养和规范机构投资者
王鹏[2]2003年在《我国股票指数期货研究》文中认为自从1982年2月美国堪萨斯城交易所率先推出价值线综合指数期货以后，股指期货合约迅速风靡全球，受到各国投资者的瞩目和青睐。美国芝加哥商品交易所随后推出标准普尔500指数期货合约，成为目前世界交易量最大的股指期货合约。欧洲各国交易所也不甘落后，1984年英国伦敦国际金融期货交易所推出金融时报100指数期货合约，德、法、瑞士等大多数欧洲国家也相继推出了各自的股指期货。近年来，日本、香港、新加坡以及很多亚洲、南美的发展中国家都纷纷推出股指期货，并且绝大多数国家取得了成功。随着股指期货市场的不断完善和成熟，股指期货的积极功能日趋明显，已经成为发达金融市场不可缺少的重要组成部分。1992年至1995年，我国在期货市场兴起之初也曾有过金融期货的探索与尝试。当时上海外汇调剂中心推出过外汇期货，上海证券交易所及多家期货交易所交易的国债期货如火如荼，海南也曾有过一段股指期货交易的历史。由于当年现货市场的不发达以及期货市场的欠规范，这些金融品种都没有步入规范运行的轨道，出现了一些较大的风险事故，给社会造成严重的不良影响，后来相继被国家取缔。随着我国金融改革的深化，管理层与投资者的成熟，市场将逐步走向规范，股指期货等金融衍生工具必然可以发挥出更大的正面作用。同时，中国加入世界贸易组织后，我国金融市场与国际接轨已迫在眉睫，但是在目前全球重要的股票市场中，唯有我国还没有推出股指期货交易。因此，尽快发展我国的股指期货市场有利于投资者结构的优化、资本市场结构的优化以及与国际资本市场的接轨，广大投资者特别是基金和机构投资者将得到一个规避股市系统风险、套取价差利润以及低成本投资股市的实用金融衍生工具。在这种大背景下，对发展我国股指期货市场的一些关键问题进行前瞻性的研究就显得尤为重要。随着我国证券市场的不断发展和期货市场的日益完善，许多资本市场方面的专家和学者再次提出了恢复股指期货的构想和建议。自1998年起，有关股指期货的研究文章频频见诸报端，股指期货成为我国金融理论研究的最大热点，中国证监会以及各个交易所对此也格外重视。2000<WP=3>年1月15日，在“中国资本市场未来十年”的研讨会上，专家们提出了我国分阶段推出股指期货、股指期权以及其他金融衍生品和一系列方案设计。2000年上海期货交易所完成了《我国股指期货市场整体方案设计报告》，并已上报中国证监会。在借鉴各国和地区成功推出股指期货经验基础上，结合我国证券市场的特征，有关机构和学者对我国股指期货的设计进行了初步探讨，但尚未取得业界和管理当局的普遍共识。因此，如何设计出一套符合我国国情的股指期货的交易和市场运作模式，已成为我国现阶段能否成功推出股指期货交易的重要条件之一。本文研究的对象是股指期货，其研究内容包括股指期货交易与现货市场的互动关系、我国开展股指期货交易的可行性和必要性、股指期货市场运作模式的构想、股指期货标的指数和期货合约的设计等，以期对我国股指期货市场的发展与培育起到一定的借鉴作用。在研究方法上，本文坚持理论联系实际，采用国际比较方法，注重理论研究和政策建议，在分析国内外理论研究的前提下，对股指期货市场进行剖析和研究，并落实于对中国股指期货市场的研究与分析，力争形成科学的政策建议，为我国股指期货的发展起到有益的指导作用和一定的参考价值。本文结构安排共分四个部分。首先对股指期货交易与现货市场的互动关系和我国开展股指期货交易的可行性和必要性进行分析。在此基础上，对我国股指期货市场运作模式的构想及我国股指期货标的指数和期货合约的设计进行了深入探讨。各部分主要内容如下：第一部分主要分析股指期货交易与现货市场的互动关系。首先分析股指期货市场对股票现货市场的促进作用。主要从股指期货提供避险新渠道、价格发现、丰富投资工具叁个方面对其积极作用进行了理论阐述，认为股指期货交易对股票市场的运行带来了极大的经济效益，增加了现货市场的深度、流动性和稳定性，刺激了整个证券市场的发展。其次，分析股指期货市场对股票现货市场波动性的影响。从股指期货市场与股票现货市场价格波动性的比较研究和股指期货市场对股票现货市场指数波动性的影响两个方面加以论证，在引用国外学者理论和实证研究结果的基础上，认为股指期货市场的存在不会增加股票指数的波动性。最后，从国外开展股指期货交易的实践分析股指期货<WP=4>交易对现货市场的积极影响。第二部分对我国开展股指期货交易的可行性进行分析。本部分从发展我国金融衍生品市场角度出发，结合我国证券市场的现状和发展需要，对比分析国际股指期货市场，首先论证了现阶段我国推出股指期货交易的必要性和可行性。在此基础上，从股指期货对现货市场资金、股票市场股灾、股票市场公平交易的影响进一步分析我国现阶段开展股指期货交易对股票市场可能造成的影响。认为我国现阶段已具备开展股指期货交易的基本条件，股指期货市场应及早推出。第叁部分是对我国股指期货市场运作模式的构想。本部分主要对组成股指期货市场的交易、结算、风险管理体系叁大环节?
陈旭光[3]2010年在《中国股指期货市场监管研究》文中指出自1982年美国堪萨斯城期货交易所首推价值线指数期货合约后,经过至今二十八年的发展,股指期货已成为国际资本市场最为成功的金融衍生品之一,事实证明它在帮助金融资本规避风险、健全股票市场功能、促进金融体系发展等方面发挥了巨大的作用。但同时国际经验也表明,它容易衍生出新的风险,一旦对其监管不当则不仅会伤及资本市场本身、而且还会累及国家金融体系、甚至动摇实体经济。所以,如何科学合理地对股指期货进行监管、促进其平稳发展是世界各国一直都致力研究的问题。随着中国经济的连年快速增长和资本市场对外开放的程度不断提高,国内对金融避险工具的需求越来越迫切。在筹备了五年之后,中国沪深300股指期货终于在2010年4月推出,它改变了中国股市多年来只能做多的格局,对完善和稳定市场内在机制、促进金融创新、拓展资本市场的广度和深度等方面都有着积极的作用,在中国金融发展史上具有划时代的意义。然而此时,金融危机刚刚过去,全球经济动荡不安,出于投机、保值等动机的国际资本可能会借道不断升值的人民币而对中国内地市场造成冲击,同时股指期货本身就是一个具有高风险的金融衍生品种,国内对它的研究和经验都还不足,尤其是缺乏基于其真实交易数据的实证分析和系统性的研究,所以在中国对其进行首次尝试的初期阶段,在这样不利的内外大背景下,如何兼顾其发展与监管,这对管理层提出较高要求,也是本文的研究主题。论文主要研究了中国股指期货市场的监管问题,着重分析中国股指期货推出后的实际情况,归结市场的问题所在,然后由宏观到微观、自上而下地对中国股指期货市场的监管进行研究,针对其中的具体问题给出先战略性后战术性的解决方案。论文认为,中国股指期货市场尚处建立初期,对其监管的框架刚刚搭建,还有待完善,包括一系列监管举措的实际效用还有待观察和因地制宜地改进。论文基于对中国股指期货推出后的真实市场情况,从中国股指期货市场的监管体系、监管制度与措施、合约设计与交易制度等方面分别进行了研究,力求使其监管作用更具实效,与市场实际情况合理匹配,主要的工作和结论如下：1、在监管的宏观方面,论文认为世界股指期货市场普遍采用的“一元叁级”监管模式也同样可被应用于中国,但必须结合中国市场实际情况而对其适当地进行调整和补充,为此本文尝试性地构建了一个专门针对中国股指期货市场的新型监管体系,来重新调整监管重心,扩大了第二、叁层级的监管职权,使市场各方监管机制综合地发挥实际效用；2、为确保监管体系的顺利运行,论文再从中观角度研究了加强监管的几项主要措施,包括：跨期、现两市联合监管、培育投资者队伍、加强一线监管等,并就此展开详实的论述；3、继宏观和中观之后,论文再深入到与监管相关的微观层面进行研究,为此论文采用了中国股指期货沪深300合约上市后真实的交易数据来作为研究的基础和依据,对其进行多项统计和对比,从合约设计及交易制度在市场建立初期定价过程中的适用性和实效性角度进行了论证后,提出完善建议,包括：建议适当降低目前300元／点的合约乘数水平或尽快推出小型股指期货合约以满足中小投资者需要求、缩小涨跌停板幅度或对其分段设置、增加熔断机制以弥补监管疏漏并遏制投机行为等。论文紧密地将理论和市场实务有机结合在一起,借鉴国外经验并结合国内实际情况对中国股指期货市场的监管问题进行了有限的研究,谨慎地提出了有针对性的改进并加强监管的结论和建议,仅供市场管理者参考,对促进中国股指期货市场监管的完善与成熟、推进市场健康稳定发展具有积极的意义。
郭睿[4]2005年在《引进股指期货对现货市场的影响研究》文中指出本文从股指期货发展的一般规律和基础理论出发,采取理论和实证相结合的分析方法,联系新兴市场引进股指期货的经验,对我国引进股指期货对现货市场的影响进行了研究,并针对我国发展股指期货市场的决策、设计和监管提出了有关政策建议。有几点新意贯穿于文中,主要是:1.明确提出了要想成功开展股指期货交易必须满足一定的基础和条件,并指出我国目前尚不具备开展股指期货的条件。2. 设计了股票现货市场与期货市场动态竞争均衡理论模型,并提出目前我国引进股指期货会造成现货市场流动性降低、波动性增加的论断。3. 利用了GARCH(1,1)模型、纳入成交金额及假日效果影响后的GARCH 修正模型、以及不对称GARCH 模型对引进股指期货对现货市场波动性的影响进行了实证研究,提出引进股指期货后现货市场波动性的不对称性会上升的论断。4. 结合引进股指期货可能导致的风险,提出了相关政策建议。
王莹[5]2008年在《沪深300股指期货合约设计研究》文中提出国际经济发展实践证明,金融衍生产品的发展对一国货币与资本市场的规模、效率、功能、完整性、安全性、流动性、国际化、产品创新、产业升级等诸多方面大有裨益;对一国社会资源与社会风险配置效率的提升、一国经济参与全球化资源配置的能力与吸引力的提升大有帮助。总之,在经济货币化、证券化、全球化的大背景下,金融衍生品市场的社会经济功能日渐突出。目前我国的利率和汇率的市场化还处于起步阶段,股权资本市场经过十余年的发展壮大已日趋成熟,股权衍生品创新所需的政策环境、市场基础与市场需求已完全具备,基于此中国金融期货交易所将国内首支交易所金融衍生产品确定为沪深300股指期货。显然,有效的产品设计是股指期货成功推出的前提与基础,而合约设计则是整个股指期货产品设计的重中之重。论文即以股指期货的合约设计为命题,分十一个章节展开研究。第一章为绪言,主要介绍了论文的选题背景、研究意义及研究框架。第二章为合约设计的总体规划,内容包括合约结构与功能分析、基于投资者需求与市场质量指标的合约设计约束原理分析、股指期货的定价机理分析以及合约条款的统一研究路径设计。第叁至十章为论文的主体部分,按照第二章中建立的统一研究路径分别对合约乘数、到期月份、到期日、最后结算价格、每日结算价格、保证金水平、最小价格变动单位以及价格限制等八个股指期货合约的核心条款展开系统深入的设计研究,得出相应的合约设计结论。第十一章为全篇的总结。论文的主要研究成果和创新点体现在以下五个方面:(1)对国内外已有的关于股指期货各合约条款设计的理论与实证研究文献按条款内容进行了系统的综述研究;同时对国际股指期货市场已有的典型合约的合约条款进行了系统的实证比较研究。(2)对于每个合约条款的设计,论文都从不同类型投资者需求和市场质量指标约束两个角度进行了严整的分析,在此基础上建立起一个逻辑完整的实证分析体系或建模决策体系,进行基于国内证券市场主体结构与交易结构的实证检验分析或数据推理分析,实证结果既支持了论文结论,也为后续股指期货产品设计工作的深入展开及上市后的监管提供了参考。其中对合约乘数、最后结算价格、保证金水平、价格限制以及到期日的建模研究可以说是一种科学、严谨且精确的研究方法创新。(3)提出了一套完整的既具有科学性和前瞻性又符合中国国情的股指期货合约设计方案,多数设计结论已为中国金融期货交易所所采纳。(4)首次提出了距离加权移动平均基准保证金计量模型,该模型经济意义明确、计算简便、经实证检验在效率方面没有显着提高社会成本,但在稳健性方面优势突出,综合而言优于现有的各类基准保证金计量模型。(5)形成了一套按“理论综述研究——国际比较研究——基于投资者结构和市场评价目标的合约参数设计二维约束原理分析——基于中国资本市场数据的实证检验——合约参数设计结论”路径展开的严谨、科学的股权衍生品开发的研究范式,为后续股指、股票、利率与汇率等相关金融衍生产品的创新设计提供了研究方法参考。
盛弘彦[6]2002年在《关于中国推出股票指数期货的研究》文中研究指明股票指数期货是一项用以对冲股票投资系统风险，对现货资产进行套期保值的衍生金融工具。股票指数期货从20世纪80年代开始发展，目前已经成为国际资本市场体系中的重要组成部分，也是证券公司、投资基金等机构投资者不可缺少的金融工具。 自从1982年2月24日，美国堪萨斯市期货交易所(KCBT)推出第一张股票指数期货合约——价值线综合指数期货合约以来，股票指数期货在全球范围内的交易量迅猛增长，很快发展成为全球金融衍生品市场中最具活力的交易品种。由于股票指数期货具有价格发现、规避风险和资产配置等功能，能够有效的完善证券市场的功能与机制，因此在国际金融市场中的地位与作用越来越重要，被誉为二十世纪八十年代“最激动人心的创新”。 中国证券市场经过十几年的风风雨雨，已经初具规模，在国民经济中发挥着越来越重要的作用。据统计，截至2001年底，在上海证券交易所上市的公司总数已达到636家，A股发行总额达到了30737630万元，市价总额为269345061万元，流通市值达到77260551万元。除此之外，共有54家公司发行了B股，B股发行总额已达906789万元，市价总额达到6560587万元，其中流通市值为6560587万元。但从整体上看，中国证券市场体系仍然不完善，市场风险大，市场对避险工具的需求日益迫切。证券市场的理性化发展要求引入竞争机制，加快发展机构投资者。社保基金和开放式基金已经入市，股指期货的“缺位”是一大障碍。对于有赎回机制的开放式基金来说，只有运用股指期货才能有效的规避风险。随着中国加入WTO，金融业也面临着巨大的机遇和挑战，这就要求中国金融市场必须按照国际惯例进行运作，发展金融衍生品交易，以便适应金融市场全球化的环境。 本论文共分为五章，第一章在介绍股票指数期货的概念、特点以及产生与发展的过程的基础上，对股票指数期货的定价公式进行了推导，从而引出股票指数期货的套期保值、指数套利、资产配置、组合保险等作用，进而分析股票指数期货交易对股票现货市场波动性的影响；第二章主要是对中国推出股票指数期货的必要性和可行性进行论证，通过对中国股票市场风险测度的实证分析，得出了中国股票价格波动齐涨齐落，个股之间的风险差异小的特点，因此，投资者进行投资组合的避险效果就很有限，无论是个人投资者还是机构投资者，都必须面临中国股票市场巨大风险的事实。这说明中国的金融市场适时的推出股票指数期货是十分必要的，从而满足广大投资者规避市场风险的要求，促进中国证券市场的健康发展，以及增强中国证券市场的国际竞争力。由于中国证券市场已经有了十几年的发展历程，具备了一定的规模，个人投资者和机构投资者无论在数量上还是在质量上都有了很大的提高，加之中国已经具有了一定的股票指数编制经验，同时再借鉴国际上成熟的股票指数期货交易经验，中国推出股票指数期货是完全可能的；第叁章主要是论述论述中国股票指数期货标的指数的选择，这是因为在股票指数期货合约中，最重要的指标就是标的指数，通过对中国现有股票指数体系的简介，选择了沪综指、沪A股指数、深综指、深A股指数、深成指、君安指数、道中88指数和中信指数等9中股票指数，对这9中股票指数的风险—收益特性分析、收益率分布特性分析和日收益率间的相关性分析，得出了中国目前的股票指数均不适合作为中国股指期货标的指数关于中国推出股票指数期货的研究的结论，进而提出了重新设计中国股指期货标的指数的设想，即采用派许指数计算公式、采用抽样调查的方法选取样本股、采用报告期流通股的数量作为权数、选定一段时间作为基期的方法来计算新的股指期货标的指数，从而为中国股指期货合约的设计铺平道路;第四章重点论述了中国股票指数期货合约的设计，在遵循一定设计原则的基础上，借鉴国际市场的先进经验并结合中国的实际情况，对中国股票指数期货合约的保证金、最小价格波动、价格波动幅度限制、合约乘数、合约期限、最终结算价格等方面进行了全面的设计，最终得到了中国股票指数期货合约的基本条款，从而为推出中国股票指数期货奠定了基础:第五章重点在于对中国股票指数期货进行风险管理，这种风险管理是通过叁个方面来实现的，首先是对股指期货交易场所的选择、股指期货交易市场组织结构的选择、结算组织及会员制度的选择方面，对中国股票指数期货运作风险进行管理，其次是从期货交易所的角度，对会员资格审批、涨跌停板、限仓、大户报告、强行平仓、稽查和风险准备金等一系列制度进行论述，从而构成交易所防范风险的屏障，维护市场的秩序和交易的公开、公平和公正，最后是从政府监管的角度，通过实行强有力的监管模式，不断的借鉴国际规则，建立完备的法规体系，加大对投资者的教育力度，从而积极的控制股指期货交易中可能出现的风险。 综上所述，中国适时的推出股票指数期货有利于完善中国证券市场的功能与机制，加强中国金融市场的国际竞争力，更好为国际资本流入提供金融服务，以满足加入WTO后中国金融市场国际化的要求。
王倚天[7]2013年在《基于沪深300指数的股指期权合约设计与定价研究》文中研究指明随着经济全球化步伐逐步加快，金融资本的国际间流动速度大大提高，使得全球证券市场的系统性风险逐渐增大。因此，金融市场的参与者对市场风险管理工具的需求愈发强烈。金融衍生品天然具有将风险从金融原生品中分离出来进行风险管理的作用。期权就是众多金融衍生品中最重要的一种，期权类产品已经成为国际金融市场常用的投资和避险工具。其中，股指期权在品种、交易量、交易金额等方面都高居期权类产品首位，它的产生极大地促进了全球金融衍生品市场的发展及规范。国外主流市场经验表明，推出股指期货后一年左右，相同标的物的股指期权就会相继推出。我国推出沪深300股指期货已两年有余，适时推出股指期权是我国金融衍生品市场发展的必然之举。本文选取沪深300指数为标的，探讨沪深300股指期权合约的设计，并对股指期权的定价进行了理论推导及实证研究。本文的主体共分为四部分。第一部分对股指期权的概念进行系统介绍，并对全球股指期权市场的现状进行了分析和总结。第二部分针对我国资本市场的现状，探讨了我国推出股指期权的必要性和可行性。第叁部分研究我国股指期权合约——沪深300股指期权的设计问题。本文以沪深300指数为标的，对股指期权合约设计的目的、原则及合约各要素进行了讨论，设计出沪深300股指期权和沪深300mini（小规模）股指期权的合约样本。第四部分依照本文设计的合约，对股指期权的定价进行理论探讨及模拟定价研究。在理论层面，应用随机分析及鞅方法推导出股指期权定价公式。之后，采用历史计算法和GARCH模型法对沪深300指数波动率进行估计，并讨论了无风险利率、股指收益率、到期时间、执行价格等定价要素，得出沪深300股指期权挂盘交易的模拟价格，并印证了股指期权合约乘数选择的合理性。
王宝森[8]2003年在《股票指数期货交易策略及风险管理研究》文中认为本文基于无套利理论对股票指数期货进行定价，给出了股票指数期货实际的无套利数学模型，根据该模型可得出:套利者应该根据自身的套利成本判断是否有套利机会，在进行套利交易时应该灵活地运用本文给出的套利交易的变形策略，使套利交易收益更高。 本文利用多智能体系统不确定性结论合成方法(MABM)，将股票指数期货套期保值最小风险保值比率计算的历史数据分析法和预测法进行了综合处理，进而提高股指期货最小风险保值比率的可靠性。 基于资本资产的定价模型建立由 ? 风险溢价、基差风险溢价和系统风险溢价叁部分构成的股票指数期货套期保值原理数学模型，该模型的运用考虑在规避掉系统风险的前提下，如何使套期保值利润最大化,该模型不仅从本质上反映套期保值实际意义，而且还是传统套期保值理论与现代组合投资套期保值理论的有机结合。 本文采用了 BP 人工神经网络方法，对股票指数期货投机交易中的期货合约价格进行预测，并经过实证得到比较满意的结果。 运用 VaR 技术测量了美国 S&P500 股指期货的市场风险，得出在正常市场条件下，监管部门和交易者可以根据日 VaR 值来调整监管策略和风险资本金的准备率,为我国将来推出股票指数期货交易提供一套有效的风险度量的方法。 根据对其他国家和地区股票指数期货监管模式的优劣分析并结合我国的特点,本文构建了我国股票指数期货市场应该采用的一元叁级监管制度及其监管措施，为我国进行股票指数期货交易的风险管理进行了前瞻性的研究。
薛小岩[9]2006年在《我国推行股指期货的效应分析及对策研究》文中研究说明股票指数期货自1982年问世以来已经成为发展最为迅速的金融产品，目前对于我国市场是否要实行股指期货的研究和讨论正如火如茶的展开。究竟股指期货对于我国资本市场的有怎样的利害关系，中国的股市和期市又将如何迎接它的到来，确实是一个值得深思的问题。 股指期货在我国推出之后将会有如下积极作用：有利于回避股票市场系统风险，保护投资者利益；有利于投资人合理配置资产；有利于培育机构投资者，促进证券市场发展；有利于完善资本市场体系，增强资本市场的国际竞争力；有利于活跃股市和主管部门更方便的采取调控等。同时也可能产生以下弊端：可能会形成经济泡沫；可能会加剧股票现货市场的波动；可能不利于保护广大中小投资者的利益；可能会危及金融市场安全等。 我国市场目前有利于股指期货实行的条件是：证券市场的快速发展为股指期货交易奠定了基础；机构投资者的日益增加使得对股指期货的需求越来越强烈；期货市场的试点为股指期货的推出提供了丰富经验；有丰富的国际经验可以借鉴等。而我国目前不利于股指期货实行的条件是：目前我国证券市场是资金推动型，上市公司缺乏“造血”功能；证券市场化进程缓慢造成市场功能不能有效发挥；证券市场的有效性不够，市场效率低下；股权结构分裂，股票指数失真；市场运行和技术方面尚不成熟；监管体系的不完善和风险监控的水平较低等。 要建立和发展中国股指期货要做到以下几点：在宏观上，要健全法规体系；加强政府监管；完善风险管理。中观上，要提高上市公司运行质量；减少行政干预，构建有序的市场竞争机制；强化行业自律。微观上，要合理的进行合约设计；提高运行质量。
刘立[10]2006年在《我国股指期货市场研究》文中认为进入二十世纪九十年代后，国际资本流动日益全球化，机构投资者逐渐成为金融市场上的主导力量，从而对风险管理工具和手段提出了更高的要求。在此背景下，发达证券市场和新兴证券市场竞相开设股指期货市场，形成了世界性的股指期货交易热潮。中国股票市场建立才十余年，市场的不成熟、不完善和市场行为的不规范使得国内股市的股价在过去的十年中经常剧烈波动，股票现货市场的系统性风险很大。因此，中国股票市场十分迫切地需要一种能有效规避股票现货市场系统性风险的金融工具——股指期货。特别是进入2001年以后，由于开放式基金的推出，股票市场风险的加大，社保资金开始不断进入证券市场以及加入WTO等原因，推出股指期货的呼声越来越高。那么，我国是否应该推出股指期货?发展股指期货对现货市场会带来怎样的影响?如何有效化解股指期货带来的负面影响?这些问题都是我国金融市场建设中一个不可回避的重要问题。本文从股指期货发展的一般规律和基础理论出发，采取理论和实证相结合的分析方法，联系发达市场开发股指期货及新兴市场引进股指期货的经验，对我国引进股指期货的必要性、可能性及其对现货市场与经济的影响进行了研究，并针对我国发展股指期货市场的决策、设计和监管提出了有关政策建议。文章主要有以下五部分：第一部分是股指期货的理论基础。包括：股指期货的特点，股指期货的产生与发展，阐述了股指期货的产生背景和目前发展的一些特点。股指期货的功能，包括风险转移功能、价格发现功能、资产配置功能等等。第二部分全面考察世界股指期货市场的发展状况，探究股指期货市场的最新特征和发展趋势，从中挖掘出其发展的内在逻辑性及客观规律。第叁部分主要对我国开展股指期货的必要性和可行性两方面进行了详细的剖析。一方面，指出开展股指期货交易是我国股票市场健康发展的需求，是健全和完善我国市场机制，促进股市与期市共同繁荣的需要。另一方面，指出当前我国股票市场的软硬件设施已经具备了开展股指期货的条件，另外有丰富的国际经验可以借鉴，最后指出了我国发展股指期货还存在的制约因素。第四部分首先介绍了推出股指期货的经济效应，并对股指期货可能产生的正负面影响进行了分析。文章最后一部分分析了我国在推出股指期货时，借鉴国际经验应采取的风险控制制度及措施，并从防范风险的角度，为我国股指期货的推出提出了一些建议，以期我国股指期货最后的顺利推出。
参考文献：
[1]. 我国开展股指期货交易的探讨[D]. 王伟. 江西财经大学. 2004
[2]. 我国股票指数期货研究[D]. 王鹏. 西南财经大学. 2003
[3]. 中国股指期货市场监管研究[D]. 陈旭光. 东北财经大学. 2010
[4]. 引进股指期货对现货市场的影响研究[D]. 郭睿. 吉林大学. 2005
[5]. 沪深300股指期货合约设计研究[D]. 王莹. 同济大学. 2008
[6]. 关于中国推出股票指数期货的研究[D]. 盛弘彦. 华东师范大学. 2002
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