欧洲债务危机和欧美背景下的企业财务战略研究&以深圳光伏发电为例_光伏双反论文

欧债危机与欧美双反背景下企业财务战略研究——以SZ光伏为例，本文主要内容关键词为：为例论文,企业财务论文,战略研究论文,光伏论文,危机论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。

      当前，我国光伏企业的盈余情况并不理想，发展面临诸多困难；然而光伏行业尚处于成长期，是新兴高技术产业，拥有较好的经济潜力。本文选取SZ光伏公司作为研究对象，以其当前所处环境为立足点，以财务行为选择为角度，提出改善SZ光伏公司经营状况的建议，对于光伏行业企业而言具有很好的应用意义。

      一、SZ光伏公司财务状况

      SZ光伏公司是我国光伏行业颇具影响力的企业之一，一直从事高技术产品的研发和生产，是集研产销于一身的综合型高技术企业。

      (一)偿债能力 偿债能力的高低直接决定着企业后续发展的持久性，因此其是企业非常关注的一种财务能力。SZ光伏公司2009年12月31日至2012年6月30日的具体指标见图1。

      

      图1 偿债能力各指标统计(单位：%)

      由图1可知，SZ光伏公司前三项指标在2011年以前一直保持着提高的态势，也就意味着公司的短期偿债能力在不断增强；然而2011年由于欧洲债务危机的波及，这些指标同时出现了下滑，且下滑的幅度很大；2012年尽管欧美双反的负面效应一直存在，可该公司的短期偿债能力指标都呈现出提升的态势。2009-2010年间SZ光伏公司的后两项指标出现了明显的降低，代表该公司的长期偿债能力在不断增强；但进入2011年之后整个行业陷入了萧条，这两项指标也呈现出了升高的态势，意味着该公司的长期偿债能力在逐渐减弱。综上所述，SZ光伏公司由于受到外部经济与政策环境的影响，2011年后偿债能力逐渐减弱，面临很高的财务风险。

      (二)营运能力 衡量营运能力即弄清企业各项资产的实际利用效率，是评价企业资产使用效率的高低，SZ光伏公司2009年12月31日至2012年6月30日的具体指标见图2。

      

      图2 营运能力各指标统计(单位：%)

      由图2可知，2009-2010年间SZ光伏公司的总资产和固定资产周转率均有提升，代表该公司非常关注对各项资产的管理工作；另外，公司的盈利能力也呈现出提升的态势。不过，受到行业大环境的影响，2011年以后这两个指标都出现了大幅下滑。SZ光伏公司的其他几项周转率则相对波动比较频繁，而且波动的幅度也很大。2009-2010年间这三项指标都有明显提升，代表其资产管理水平有了很大进步；可2011年以后受到行业大环境的影响，该公司为了保住市场份额放松了信用政策方面的限制，这种销售模式导致这三项指标都出现了明显下滑。综上所述，SZ光伏公司由于受到外部经济与政策环境的影响，2011年以后营运能力逐渐减弱，面临很高的运营风险。

      (三)盈利能力 盈利能力是企业在某个时段内获取经济利润的能力。SZ光伏公司2009年12月31日至2012年6月30日的具体指标见图3。

      由图3可知，该公司盈利能力指标的波动也非常剧烈，很不稳定。究其原因，主要在于其通过高负债融资，形成了2009-2010年间较好的数据表现；可2011年后这些指标出现了明显下滑，表明该公司的盈利能力受到行业大环境的影响非常明显。综上所述，SZ光伏公司由于受到外部经济与政策环境的影响，2011年以后盈利能力逐渐减弱，导致公司陷入了经营困境，应采取相应的改善措施。

      

      图3 盈利能力各指标统计(单位：%)

      二、SZ光伏公司通过财务行为选择改善经营困境

      (一)投资行为为了给出更具针对性的投资行为选择建议，本文分析该公司过去的投资数据，并进行经济增加值(EVA)计算，结果2011-2012年该公司的EVA值均小于零，代表投资效率非常低。

      

      由表1可知，该公司2010-2011年做了不少投资，同比的变动率分别为14.50%与13.96%；不过，受到行业大环境的影响，该公司2012年进行了很多相对激进的投资，导致财务状况陷入了困顿。因此，SZ光伏公司如果要摆脱当前的困境，就需要改变投资模式，以自身的实际运营情况和行业大环境为基础，科学分析不同投资方式的实际收益情况。本文认为SZ光伏公司可以采取以下投资行为：

      (1)改变目标市场定位，扩大国内市场的销路。受到欧债危机负面效应的波及，当前欧洲多国都在不断压缩对光伏产品的进口补贴，这些国家刚好就是SZ光伏公司的主要目标市场，因此必然会打乱其原本的生产计划；另外，美国也对光伏产品进行了“双反”调查，直接引发了中美两国在光伏贸易方面的冲突，使得我国光伏产品很难出口到美国。基于上述情况，为了保证光伏行业的发展，国家出台了很多针对光伏行业的优惠和扶持政策，特别是2012年6月以后政策的优惠程度越来越大。有了政策的支持，产品价格方面也有了降低的空间，SZ光伏公司应积极改变目标市场定位，扩大国内市场的销路。因此，SZ光伏公司需要强化国内市场的开发力度，并进行相应的投资，从而改变依赖国外需求的发展模式，进而分散投资风险。

      (2)重视技术投资，累积盈利潜力。尽管SZ光伏公司当前的技术水平较之过去有了很大提升，可在关键技术方面仍然和发达国家之间存在很大差距。由于市场需求潜力的降低，不少企业都在降低成本方面投入了很多精力，其中借助技术投资改进生产技术，从而降低制造成本受到了企业的推崇。研究表明，事情都是由量变引起质变的，当前光伏行业的萧条境况不仅是因为市场需求的饱和，还在于光伏企业不重视关键技术的研究，一味地进行低层次模仿。因此，想要改变当前的情况，光伏企业必须重视技术投资、累积盈余潜力，从而增强经营的主动权。

      本文统计了SZ光伏公司2009年以来的研发投入数据，具体见表2。不难发现，该公司2009-2011年的研发投入总金额都低于营业收入的5%，而发达欧美国家的这一比率大约为10%。因此，SZ光伏公司有必要加大研发投入的力度。

      

      需要注意的是，以SZ光伏公司现在的财务状况和经济能力，投资行为不太适合涉足高风险技术领域，也就是说最好不要进行技术研发的原始投入，而是直接购买研发成功且已经申请专利的技术。这样不但能够为SZ光伏公司以后的发展提供更好的技术支持，还能保证投资的安全性。

      (3)提升人力资源投资力度，保证后续发展的人才储备。SZ光伏公司现有员工1239名，具体的学历结构见表3。通过表3不难发现，公司人员的整体素质不高，需要加大这方面的投资力度。

      尽管当前SZ光伏公司的经营遇到了一定困难，但也要抓好人力资源投资工作。不但要为公司多吸纳优秀的管理技术人才，还要加强公司现有员工的专业培训力度。当前光伏行业的大环境并不理想，企业想要实现扩张非常困难，因此也就不太可能达到规模效益。想要扭转局面，就必须依靠技术提升产品品质和先进度，技术人才自然也是公司发展的有力保障。

      (4)提升投资的多元性，开拓新的业务。基于SZ光伏公司当前的实际情况，笔者认为提升投资多元性的最佳方式就是将投资链延伸至行业下游，进行光伏发电站的投资。这种投资的优势在于：首先，帮助公司规避因为行业衔接环节而导致的经营风险，调整公司在产业链中的位置，与行业下游企业建立合作关系，从而扩大产品的销售网络；其次，借助改变在产业链中的位置，公司能够开拓新的业务，从而创造额外利润。本文选取1兆瓦光伏发电站作为案例，对比分析了其2008年和当前的市场情况，具体见表4、表5。

      

      由表4、表5可知，笔者认为SZ光伏公司后续还有投资成本的降低空间；另外，国家近年一直不断加大对清洁能源开发的资助力度，也会进一步提升光伏电站未来的利润空间。

      (二)融资行为公司是否能够建立起稳定、及时的融资渠道，对其能否摆脱当前的困境有重要影响。本文统计了SZ光伏公司2010-2012年的资金配置数据，具体见图4。

      

      图4 2010-2012年的资金配置数据统计

      由图4可知，SZ光伏公司基本上都是依靠债务融资，充分发挥了财务杠杆效应；另外，公司为了扭转财务困局，不断提升信用销售的额度，需要其他融资方式的支持与补充。

      (1)内部融资。对于企业而言，最便捷高效的资金使用渠道来自企业内部，不用支付任何的融资费用；另外公司借助限制分红还可以有效降低外部融资的成本。因此，笔者认为内部融资是SZ光伏公司当前筹资的最佳选择。不过，公司发展需要的资金数额很大，不可能完全依靠内部融资，只能将其作为众多融资方式中的首选。

      (2)政府专项扶持资金。随着全球环境的不断恶化，各国政府都越来越重视环境保护和清洁能源的开发，相应的技术专项扶持资金额度也越来越大。我国政府近年来不断加大对环保类技术的补贴力度，且都是无偿资助的，企业只要符合申报条件就可准备相关资料，提交主管部门审核，几乎不用支付任何费用。因此，SZ光伏公司应多了解相关政策，从而有针对性地选择研发方向，争取获得更多资助与补贴，从而摆脱当前的财务困境。

      (3)融资租赁。光伏行业由于其技术属性，设备价格都比较高昂，企业很难一次性支付全部货款，因此，融资租赁成为企业融资选择中一种普遍方式。光伏行业属于高技术行业，技术就是行业发展的重要原动力，相应的设备更新速度也很快，但是价格却一直居高不下。如果企业投入巨资购买设备，不久之后就出现了更新型的设备而导致旧设备只能淘汰，那么企业就要面对很高的风险。融资租赁能帮助企业规避这种风险，从而降低财务风险，保证企业运营的安全性与稳定性。SZ光伏公司在需要引进新设备时，应尽量采用融资租赁的形式，从而减小资金压力、降低运营风险。

      (4)项目融资。由于光伏行业当前的发展环境不理想，因此，SZ光伏公司很难向银行成功申请到贷款。但是，光伏发电站是非常有前景的投资项目，且建成之后可以长期获得稳定经济回报，与其他高风险的投资相比，不但安全性高，投资前景更加明朗。因此，SZ光伏公司融资时，可以优先考虑这类项目融资，成功率相对会高一些。

      (5)商业信用融资。当前SZ光伏公司主要的财务困难就是现金流非常紧张，因此公司需要通过不同类型的商业信用融资来缓解现金压力。商业信用融资有着明显的自身优势，具体表现在：筹资过程简单；筹资成本更低；筹资限制相对宽松。

      (三)收益分配

      (1)股东的收益分配。本文分析了SZ光伏公司的实际运营情况后，认为其应该实施剩余股利政策。这样不但可以有效集中公司内部的闲置资金，提升资金的利用效率；还能满足公司的各种投资需要，从而令公司的资本结构保持科学合理。

      (2)员工的收益分配。SZ光伏公司由于当前的经营状况不理想、债务压力大，抑制了员工的工作主动性和积极性。这是决定公司存亡的关键时期，因此必须重视激励员工，提升其工作热情，进而提升工作效率，而激励措施中最有效的一种就是收益分配。股权激励一直以来都是很多企业留住优秀员工的最有效手段，借助给予员工一定比例的股权，能够提升员工对公司发展的投入程度，并增强他们的主人翁意识，从而更好地为公司的发展与进步贡献力量。

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