大股东占款，坏账计提吞噬巨额利润，本文主要内容关键词为：大股东论文,巨额论文,计提论文,坏账论文,利润论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
资金占用带来恶果
截至4月13日，约七成近900家上市公司披露了2003年报。已披露年报的800多家上市公司全年实现加权平均每股收益0.256元。即使考虑到后期披露年报的上市公司整体业绩可能相对差一些，预计全年上市公司平均每股收益也应该在0.20元左右，同比去年增长约20％。可以说，2003年上市公司业绩出现一定幅度增长几成定局。
不过，欣喜之余我们也发现了一些问题，其中较为突出的是上市公司资金被占用带来的“恶果”。不少上市公司在年报中对应收款计提巨额坏账准备，导致管理费用剧增，吞噬利润，甚至直接导致亏损。
*ST中农2003年实现主营业务利润7872.58万元，但管理费用高达12709万元，其中对关联方往来计提坏账准备就达6000多万元，致使全年出现亏损，每股收益-0.45元。*ST珠峰2003年亏损额达到42903万元，最重要的原因就是计提坏账准备金35771万元，其中，1个多亿是对大股东欠款的计提。预计4月21日披露年报的三峡水利日前也发布公告称，公司为重庆市万州区电力开发有限公司提供的贷款担保、公司委托该公司管理和使用的移民迁建补偿资金以及公司应收款项，共计2.5亿多元，有巨大的风险。公司董事会已决定提请股东大会批准2003年度对上述款项全额预计负债或计提坏账准备，2003年三季末，该公司实现主营业务收入也不过2.5亿多元，公司2003年报可能非常难看。
按照会计制度，企业应当定期或至少于每年年终，对应收款项进行全面检查，预计各项应收款项可能发生的坏账，对没有把握能收回的，应当计提坏账准备。分析显示，大多数上市公司可以在定期报告中披露其应收款的状况，按期或至少在半年报中披露坏账准备计提情况，投资者可以据此估算计提坏账对于全年经营业绩的影响。但是，有些公司总是在年终突然采用大比例甚至是全额计提的方式处理难以收回的应收款，让广大投资者尤其是中小投资者措手不及。虽然上市公司并没有“违规”，目前也缺乏有效的方式对其实施监管，但其中难免有些公司可能是“早有预谋”。
对整体业绩影响较大
应收账款、其他应收款之和，计提坏账准备之后为应收款净额，为上市公司应收款的总额，从某种程度上反映上市公司资金被占用总的情况。已披露年报的近900家上市公司，2003年计提坏账准备金合计374元，占这些公司股东权益的比例约为2.82％，占净利润的比例约为30.35％。2001年、2002年，上市公司计提坏账准备金占股东权益的比例分别为3.20％、3.84％，占上市公司净利润的比例分别为37.13％、42.92％。考虑到剩余约三成上市公司的资产质量相对较差，预测2003年上述两个指标还有上升空间。应该说，经过前两年的大力度的挤水分，上市公司的资产质量有所回升，但坏账计提对于上市公司整体业绩的影响依旧巨大。
我们以应收款净额、其他应收款净额为主要参考依据，从上述公司中择选出资金可能被占用较为严重的公司。具体的选择原则如下：以2003年报披露信息为研究依据，以应收款净额、其他应收款占上市公司股东权益比例大小为基准。截至目前，已披露年报的近900家上市公司应收款净额、其他应收款净额分别占上市公司股东权益比例的平均值为18.98％、6.30％。由此，我们确定“典型”的原则是，应收款净额、其他应收款净额占股东权益的比例分别高于30％、20％。同时，为更突出地说明问题，我们选择的“典型”应收款净额高于1亿元。按照上述原则，我们选择出106家上市公司。需要指出的是，我们统计的基准是计提坏账之后的应收款净额，对于投资者判断这些公司2004年的经营业绩更具参考价值。
2003年，这106家公司应收款净额、其他应收款净额合计为494亿元、261亿元，分别占其股东权益的79.23％和41.85％，远远超过已披露年报上市公司的平均水平。可以肯定，我们选择出的样本具有较强的代表性。按照我们前面的分析，其他应收款较长时间内保持相当高的水平则是难以理解的，因为它更突出地反映上市公司资金被占用情况。上述106家公司的其他应收款占股东权益的比例为整体上市公司该项指标平均水平的6.64倍数，充分说明这些上市公司可能存在更为严重的资金被占用情况。毫无疑问，大量资金被占用严重地影响了上市公司的正常发展，主要体现在下面两个方面：
严重影响盈利能力一方面，巨额资金被占用必定会影响上市公司主营业务的正常开展。2003年，上述271家公司实现平均主营业务利润率只有17.34％，明显低于上市公司平均20％以上的水平。更严重的是，资金被占用还直接“吞噬”了上市公司的巨额利润。2001年新会计制度正式实施，要求上市公司加大对应收款计提坏帐的力度，致使上市公司管理费用剧增。如上所述，截至目前已披露年报的上市公司整体计提坏帐准备金的总额竟达到全部利润的30.35％。
这一现象在上述106家“典型”公司身上体现得更为突出。2003年，106家公司管理费用合计109亿元，占全部主营业务利润的42.72％，而已披露年报的900家上市公司该项指标的平均值只有27.30％。
最直接的影响是：2003年，上述106家上市公司实现净利润只有9亿元，加权平均每股收益只有0.031元，整体处于微利状态。不少公司由于大量资金被控股股东或其关联方长期占用，经营状况每况愈下，直至沦为ST公司甚至被终止上市。上述106家公司中有相当部分ST公司，如*ST鞍成、*ST华信、*ST环保、*ST京西、*ST盛润A、*ST信联、*ST中发、*ST中鲁B、ST东北电、ST昆百大、ST美雅、ST绵高新、ST宁窖、ST通金马、ST襄轴等。其中，*ST鞍成、*ST华信、*ST环保等公司，受资产占用影响经营持续恶化，连续三年亏损并被暂停上市，若2004年半年报、年报不能实现盈利，将被终止上市。
第二，严重消弱资产质量。资金长期被占用必然导致上市公司流动资金匮乏，为维持主业经营，不得不采用向银行借款等方式。最终的结果是上市公司债台高筑。剔除四家商业银行，已披露2003年报的近900家上市公司整体平均资产负债率为51.13％，而上述106家公司的平均资产负债率则高达68.72％。高额的债务导致上市公司财务费用的大幅增加。2002年报显示，上述106家公司财务费用合计35元，占主营业务收入的比例为13.59％，为上市公司该项指标平均值的2倍多。
应收款项大有乾坤
需要计提出坏账准备的有应收账款、其他应收款两个项目。应收账款是上市公司因销售商品、提供劳务等业务，应向付款人收取的款项。客观讲，出现一定金额的应收账款是正常的现象。其他应收款是指除应收票据、应收账款和预付账款以外的其他应收、暂付款项，主要包括与主业经营不直接相关的预付备用金、应收的各种赔款、罚款、应收的租金、存出的保证金等。正常的情况下，上市公司其他应收款金额不应过高，但某些上市公司控股股东或其关联方“名正言顺”地向上市公司“借用”巨额资金并长期拖欠，形成公司对其数目巨大的其他应收款。
相对于应收账款，其他应收款更能反映上市公司资金被占用的情况，对上市公司的潜在危害可能更大。统计显示，已经披露2003年报的近900家上市公司，针对应收账款计提坏账准备金约224亿元，约占全部坏账准备金的60％；针对其他应收款计提坏账准备金约150亿元，约占40％。与企业生产经营关系不大的其他应收款负面影响如此巨大，应引起投资者的格外关注。
应收款账龄也大有乾坤。分析发现，已披露年报的近900家上市公司2003年底应收款原值约为2878亿元，其中，应收账款原值约为1921亿元，所占比例为67％；其他应收款原值约为957亿元，所占比例为33％。对比相应的计提坏账准备金额可以看出，其他应收款的账龄可能更长（若考虑其他应收款由于多属占用，存在更多的大比例计提或者是全额计提，其他应收款的平均账龄可能与应收账款相近）。对上述900家公司截至2003年底的应收账款账龄分析发现，三年以上的应收账款所占比例约50％，占到一半左右。显然，而账龄在三年以上的应收款对利润的吞噬更为可怕。
通过经营往来“盗用”资金
应收账款是企业经营过程中企业之间正常的业务往来款。正常情况下，上市公司都会有一定金额的应收账款，如果涉及金额巨大，或者是账龄较长，就不太正常了。我们以应收账款金额与股东权益的比例作为基准。截至2003年底，披露年报的近900家上市公司加权平均应收账款金额与股东权益的比例约为14.83％，考虑到后续披露年报公司状况相对较差，2003年上市公司整体该项指标要更高一些，预计在20％左右。分析发现，上述近900家上市公司中，超过200家公司该项比例在30％以上，明显高于上市公司平均水平。其中，近100家该项比例超过50％，约20家该项比例甚至超过100％。
巨额应收账款需要计提的坏账准备金对上述公司的经营业绩产生了严重的影响。应收账款金额与股东权益的比例超过50％的近100家上市公司，全年对应收账款计提的坏账准备金约45亿元，实现净利润只有38亿元，加权平均每股收益0.1476元，为已披露年报上市公司平均业绩水平的57％左右。这100家公司在计提坏账准备金之后，应收账款净额为392亿元，占股东权益的比例为66.74％，依旧处于相当高的水平，对其2004年的经营业绩将产生较大影响。
应收账款账龄问题也不容忽视。按照会计制度，坏账准备提取方法一经确定，不得随意变更。其中，较为关键的是账龄的划分和提取比例。分析显示，上市公司对不同账龄的应收账款的提取比例虽然不尽相同，但大致比例相近，三年以上应收账款的计提比例明显提高，通常计提比例在30％-50％左右。已披露年报的近900家上市公司2003年全年对应收账款计提坏账准备约224亿元，其中对三年以上应收账款计提坏账准备约119亿元，所占比例为53.08％。而这些公司2003年底三年以上应收账款原值占全部应收账款原值的比例只有10-15％左右，这样计算下来，近900家上市公司对三年以上应收账款计提坏账的比例约40-50％左右。而且，就收回的可能性来看，拖欠在三年以上的应收账款存在更大的风险。
其他应收款净额比重较大的部分上市公司
应收账其它应收应收款
其他收款
名称 款净额款净额 项净额 每股收占股东权益
（万元） （万元）（万元）益（元） 的比例（％）
ST昆百大2057 9270
11327
0.28
-93
*ST华信 2969 11897 14865 -0.75
-50
*ST鞍成 513
15114 15627 -1.79
-37
*ST盛润A3729 11862 15591
0.04
-8
龙建股份69095 28905 98000
0.1240
隆源双登10164 6889
17053
0.0740
轮胎橡胶55893 43871 99764
0.0940
悦达投资8658 62187 70845
0.0640
重庆实业14342 11445 25787
0.3041
ST东北电15352 23219 38571
0.0341
凌云B股 3858 28447 32304
0.0743
深大通A 7095 5618
12713
0.0943
深信泰丰34759 13894 48654
0.0243
锦化氯碱5329 50644 55973
0.0244
北京城建1130 73506 74637
0.1344
黑化股份40868 37034 77902
0.1245
望春花 2872 13851 16722
0.0146
华北制药123175118629 241804 0.1847
川投长钢31891 39815 71707
0.0147
*ST京西 790
11055 11845 -0.6648
三木集团21541 37390 58930
0.1552
嘉宝集团2857 25882 28739
0.1153
圣雪绒 22810 19376 42186
0.0653
威远生化12224 15594 27818
0.0153
阳光发展1178 9667
10844
0.0556
厦门国贸9800 47241 57041
0.3660
鲁银投资10009 16182 26190
0.1063
前锋股份3607 17500 21107
0.0265
凤凰股份41090 58529 99619
0.0167
万家乐A 43661 41514 85175
0.3471
大同水泥16933 22514 39447
0.0174
长远股份2476 37641 40117 -0.4475
*ST天龙 12336 11401 23737 -0.2275
青岛华光32371 77339 109710 0.0476
中国服饰19795 26491 46286 -0.6380
ST绵高新1246 10557 11803
0.11108
沈阳机床51473 88686 140159 0.03112
渝开发 538
21562 22101
0.1 5
151
*ST中鲁B2208 10963 13172 -0.80151
ST通金马12997 44908 57906 -0.43153
ST宁窖 8189 14738 22927
0.07166
*ST环保 15332 50602 65934 -0.80701
*ST信联 546
27941 28486 -1.921531
因此，对三年以上应收账款金额较大的上市公司，投资者需格外关注其中的风险。分析显示，如轮胎橡胶、白云山A、中国服装、*ST环保、ST襄轴、ST通金马、鲁银投资、大庆联谊、锦化氯碱等公司，应收账款账龄在三年以上的金额所占比例均超过30％，绝对数额较大，未来风险相对较大。事实上，上述公司在2003年计提较大坏账比例之后，三年以上应收账款比重依旧较大。而且某些公司讨还债权的愿望和可能性不是很大，未来继续形成较大亏损的可能性较大，2004年的业绩存在相当大的不确定性。
明目张胆“强占”资金
如上所述，其他应收款是与主业经营的关联性不是很强，正常情况下金额不应过高。但是，某些上市公司控股股东或其关联方“名正言顺”地向上市公司“借用”巨额资金并长期拖欠，形成上市公司对其数目巨大的其他应收款。分析显示，上市公司的其他应收款大多来自控股股东或其关联方的拖欠，且债务人表现出相当高的集中度。可以说，相对于应收账款，其他应收款更能反映上市公司资金被占用的情况。
已披露年报的近900家上市公司披露，其他应收款原值约957亿元，占全部应收款原值的比例约33％。看来，与主业无关的事由竟然占用了上市公司相当数额的资金。进一步分析发现，上述公司年报中针对其他应收款计提坏帐准备金约150亿元，占全部坏帐准备金的40％，毫无疑问已对上市公司的经营业绩产生较大的影响。坏帐计提比例为15.67％，明显高于应收账款的坏帐计提比例，从侧面反映出其他应收款形成坏帐的可能性更大一些。财务报表显示，上述公司计提坏帐准备之后，其他应收款净值合计依旧高达807亿元，对上市公司未来业绩的影响难以解除。
笔者没有其他应收款账龄的数据，只能重点对其他应收款金额巨大的上市公司进行分析。同样的，我们按照其他应收款金额占上市公司股东权益的比例大小，同时考虑绝对值来衡量。上述公司其他应收款净额合计与股东权益的比例平均值为6.25％。参考这一指标。我们发现，部分公司的该项比例超过20％；近50家公司该项比例超过40％；如中国服装、青鸟华光、*ST天龙、ST中燕、长运股份、ST金盘、ST幸福、凤凰股份、前锋股份、鲁银投资、厦门国贸、阳光发展、威远生化、嘉宝集团、三木集团等公司该项比例超过50％；如ST同达、*ST信联、*ST珠峰、*ST环保、ST海药、ST宁窖、ST通金马、*ST中鲁B、渝开发、沈阳机床、ST绵高新等公司该项指标甚至超过100％。对于这些公司，投资者需保持警惕。
应收款净额较大的部分上市公司
股东权 应收账 其它应 应收款每股收
名称
益合计 款净额 收款净 项净额益（元）
（万元）
（万元）
额（万元） （万元）
华北制药250824123175 118629 2418040.18
上海医药172979159021 63653
2226740.33
湘火炬A 130446175774 36573
2123470.24
沈阳机床79416 51473
88686
1401590.03
中铁二局17795471829
64645
1364750.17
青鸟华光10206332371
77339
1097100.04
南京熊猫11289774337
28586
1029220.15
轮胎橡胶10878355893
43871
99764 0.09
凤凰股份87544 41090
58529
99619 0.01
龙建股份72891 69095
28905
98000 0.12
南风化工14075259925
32196
92121 0.08
万家乐A 58474 43661
41514
85175 0.34
黑化股份82805 40868
37034
77902 0.12
北京城建167162113073506
74637 0.13
川投长钢83976 31891
39815
71707 0.01
悦达投资153728865862187
70845 0.06
沧州化工97970 34651
33022
67672 0.05
华源发展12995732289
34596
66885 0.12
*ST环保 7220 15332
50602
65934-0.80
长丰通信77109 44008
17401
61408 0.22
飞乐股份12030730229
30527
60757 0.04
三木集团72285 21541
37390
58930 0.15
ST通金马29442 12997
44908
57906-0.43
厦门国贸78885 980047241
57041 0.36
锦化氯碱115319532950644
55973 0.02
三环股份84833 23325
30785
54109 0.06
浙大网新10618832756
21025
53780 0.12
白云山A 61558 26183
24214
50398 0.17
长春高新34703 973040550
50280-0.82
交大昂立95655 11838
36843
48681 0.29
深信秦丰32036 34759
13894
48654 0.02
中国服装33148 19795
26491
46286-0.63
四川路桥10019323068
22206
45274 0.18
中国化建55587 27990
15566
43556 0.20
华意压缩52352 26689
16005
42694-0.46
清华紫光65054 27322
15252
42574 0.10
圣雪绒 36693 22810
19376
42186 0.06
天水股份62620 21665
19392
41056 0.06
长运股份50290 247637641
40117 -0.44
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