（重庆交通大学经济与管理学院，重庆 400041）
摘要：股权激励的设计动机在于留住企业出色的管理者，并激励他们采取行动以实现企业股东价值最大化，因此股权激励被称为留住企业人才的“金手铐”。为了了解目前国内股权激励的研究现状，本文从影响股权激励机制效果的因素以及股权激励机制给企业带来的经济效果这两方面进行了综述，以期使国内学者对我国目前股权激励的研究现状有一个大致的了解，以便于今后学者对股权激励的研究。
关键词：股权激励；影响因素；经济后果；文献综述
所有权与经营权的“两权分离”是现代企业制度的基本特征，这种制度一方面大大促进了社会与经济的发展，具有良好的社会和经济效果。但是，另一方面它也带来了一定的问题——代理问题。企业建立适当的激励机制有助于协调企业所有者与经理人之间的矛盾，一定程度上克服企业“两权分离”导致的组织缺陷，从而有助于缓解代理问题。近些年来，有关企业管理层股权激励的问题，一直是管理会计界广泛研究的一个焦点问题。因此，本文总结了股权激励机制的影响因素以及所带来的经济效果，并简要讨论了股权激励的发展趋势，以期为我国今后股权激励地研究提供参考性意见。
1股权激励的影响因素
影响股权激励机制的因素有很多，国内学者从不同角度分析和研究了这些影响因素，其中股东特征、企业规模及成长性和业绩考核指标是影响企业股权激励实施效果最重要的三个因素。
企业的股东特征主要是指其产权性质和股权集中程度。李春玲和孙秀杰使用多元线性回归分析，考察了控股股东特征与股权激励强度之间的关系，他们发现，在控股股东性质层面，相对于非民营企业，民营企业的股权激励强度要强。邵帅、周涛和吕长江为了研究企业产权对股权激励机制的影响，以上海家化由国有控股转为民营上市公司为例，比较了转变过程中五套企业实施的股权激励方案，发现：国有企业股权激励机制受到过多的政策制约，会导致激励不足，并且由于国有企业内部人控制现象较为严重，导致股权激励机制倾向于福利型；相比之下，民营上市公司制定的相关股权激励方案显得更加合理，倾向于激励型。李豫湘和屈欢利用我国沪深两市A股上市公司2010—2012年的财务数据对股权集中程度对股权激励的影响进行实证研究，研究表明，股权激励这一激励政策最好在股权分散型的公司实施，才能使股票期权有效地发挥激励作用。李秉祥和惠祥实证分析了沪深两市A股实施经理人股权激励的上市公司，结果说明企业成长性、企业规模与股权激励变量之间正相关。王传彬、朱亮峰和朱学义研究发现：公司规模越大，股权激励的实施强度就越高。企业业绩考核指标的设计与股权激励行权标准有着很大的关系，业绩评价是激励机制的前提，所以业绩考核指标也是影响股权激励机制的一个重要因素。除了以上提及的影响股权激励机制的三大因素外，财务舞弊、经理们对企业非系统风险的管理水平、管理层持股比例、证券市场有效性、以及政府干预等因素都会对股权激励机制的实施效果产生一定的影响。
2股权激励的经济后果
股权激励机制旨在缓解企业的代理矛盾，实行股权激励对公司经济效果必定会有一定的影响，但是国内学者在研究影响公司经济效果的因素时，对股权激励存在较大分歧。
股权激励是否能有效缓解经理与股东的代理冲突，激发企业经理们为实现企业股东价值最大化而努力，最终都会反映在公司业绩增长上。
期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆总的来说，股权激励与企业业绩的关系主要有4种代表性的观点：股权激励与企业业绩正相关、实施股权激励的企业会计业绩有所提高但不十分明显、股权激励未能使企业的盈利水平更上一层楼以及股权激励与企业业绩成倒“U”型关系。赵海霞从股权激励的“三维本质”的角度来研究股权激励的财富效应，研究结果表明高管持股比例与公司绩效存在显著正相关关系，即上市公司高级管理层持股有助于公司绩效增加。肖淑芳、刘颖和刘洋研究分析了290个股票期权激励方案，研究结果表明，为了降低未来行权业绩达标的门槛，经理人对行权考核基期的业绩进行了向下的盈余管理，股权激励强度与真实活动盈余管理程度之间存在着显著正相关关系。徐倩认为股权激励机制有助于减少环境不确定性而导致的代理矛盾，抑制企业过度投资，也有助于降低企业管理层对风险的厌恶程度，缓解投资不足。股票期权给予经理人在规定日期按照预定的价格购买一定数量股票的权利，如果企业股票在金融市场表现良好，股价上升，经理人就会通过股权激励获得更多的利益，因此我们通常认为股权激励与企业股价有着一定的关联关系。康玲为了考察股权激励政策对公司股价的影响，以2011年我国20家实施股权激励的上市公司为样本，对其首次披露实施股权激励方案前后30个交易日和前后5个交易日的股价进行统计分析。分析发现，从短期及长远角度考虑，管理层股权激励机制都对上市公司股价有显著的正向影响。徐多和郑燕[通过建立博弈模型，认为股权激励会使管理者努力工作，使得整个企业的价值得到提升，并在利润分配时选择高股利支付方案，自己也能得到较高的股利，从而实现管理者与股东的双赢。股权激励对企业的经济效果除了上述5种影响外，它还会对企业会计稳健性、企业税务筹划、银行信贷决策、留住高管和企业会计信息质量等方面产生一定的影响。
3结语
近些年来国内关于股权激励的文章越来越多，主要集中在股权激励机制的影响因素和股权激励对企业的经济效果上。股东特征是影响股权激励机制的最重要的因素，主要包括：产权性质、股权集中程度和第一大股东控制权。此外，企业业绩考核指标的设计和企业的内生性因素也会对企业的股权激励机制产生很大的影响。在股权激励对企业的经济效果上，一方面，股权激励对企业业绩的影响是最主要的方面，毕竟股权激励机制的设计初衷在于提高企业的管理水平，从而最大限度地提高企业的股东价值最大化。另一方面，企业的股权激励机制对企业的盈余管理、投资决策、股价和股利政策等方面都会产生或多或少的影响。本文从影响股权激励机制的因素以及股权激励带来的经济效果方面进行了综述，希望对国内学者日后股权激励的研究有所帮助。
参考文献
[1]李春玲，孙秀杰.上市公司控股股东特征对股权激励强度的影响[J]．财会月刊，2013（2）.
[2]邵帅，周涛，吕长江.产权性质与股权激励设计动机——上海家化案例分析[J].会计研究，2014（10）．
[3]李豫湘，屈欢.大股东控制权对股权激励的影响——基于大股东“监督”与“侵占”的双重角色[J].财会月刊，2014（6）．
[4]李秉祥，惠祥.我国上市公司高管股权激励影响因素的实证研究[J].财会月刊，2013（4）．
[5]王传彬，朱亮峰，朱学义.政府干预、市场化进程与上市公司股权激励强度[J].会计之友，2013．
[6]赵海霞.基于“三维本质”视角的股权激励财富效应研究[J].财会通讯，2013．
[7]肖淑芳，刘颖，刘洋.股票期权实施中经理人盈余管理行为研究——行权业绩考核指标设置角度[J].会计研究，2013（12）．
[8]徐倩.不确定性、股权激励与非效率投资[J].会计研究，2014（3）．
[9]康玲．股权激励对公司股价的影响研究[J].财会通讯，2015．
[10]余慧，熊婷.股权激励对公司盈余管理影响实证研究[J].财会通讯，2015.
论文作者:昌凡舒
论文发表刊物:《知识-力量》2018年4月下
论文发表时间:2018/6/6
标签：股权激励论文; 激励机制论文; 企业论文; 股权论文; 因素论文; 业绩论文; 股东论文; 《知识-力量》2018年4月下论文;