临渊羡鱼 不如退而结网——期货专家吴硕谈中国期货业发展机遇，本文主要内容关键词为：期货论文,临渊羡鱼论文,中国论文,发展机遇论文,结网论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
前途越来越光明 道路还要靠人走
治理整顿带来的最大的正面效应是规范了市场，使期货行业轻装前进，最大的负面作用是交易的萎缩。消除负面作用，当务之急是修订现有的《期货交易管理暂行条件》。现在期货业只是恢复性增长，还不是发展。但规范和发展并不矛盾，只规范不发展，就失去了规范的目的。政策存在着不确定性，机遇总会不断出现，就看如何捕捉了。
记者：从去年开始，期货业内业外都在宣传期货行业将迎来一个大发展时期，您认为我们现在期货行业是否已经进入了发展的阶段？
吴硕：去年中国期货市场已经走出低谷，形势大为改观，成交额翻了一番。但我认为这只是恢复性增长，还不是发展。我过去曾经说过：中国期货市场的发展，要两方面的条件：一是期货业的整顿秩序；二是政府调整与期货上市品种有关的政策。现在，期货业的整顿调整已经完成；剩下一条就是政府的政策了。
记者：您将期货业的整顿看作是期货业发展的必不可少的前提条件，但也有人认为恰恰是因为整顿的过于严厉而制约了期货市场的发展，对此您的观点是什么？
吴硕：前段时间对期货市场的治理整顿主要是规范市场，我认为规范和发展并不矛盾，期货市场只有规范的发展，才是真实的发展；规范是为了发展，只规范不发展，就失去了规范的目的。
治理整顿带来的最大的正面效应是使期货行业轻装前进，解决了一些市场不规范的行业，清除了不规范的主体，明确了市场的规则。当然，不能否认的是，整顿的过程中也有矫枉过正的地方，最大的负面作用是交易的萎缩。
我们现在应该做的是保留正面效应，消除负面作用，当务之急是修订现有的《期货交易管理暂行条例》。这个条例是在整顿期货市场秩序时搞的，一些规定是对市场矫枉过正的体现，阻碍了期货业的正常运转；其次政府主管部门要改革，改掉那些错位、越位的地方，按国际通用游戏规则，给期货交易所和期货协会放权，实行中国证监会－中国期货协会－期货交易所的三级监管体制，虽然三者的共同目标主要是规范市场运行，保护客户合法权益，防范和打击操纵市场的行为，但应该分清楚各自的职责范围，各司其责，不要逾越。政府管理部门要让期货交易所有自律、自我调节的机制，不要“每事问”，要给会员真正的民主管理交易所的权利。
我认为今后中国期货业可以轻装前进，期货市场的形势会越来越好。不利因素会越来越少，有利条件会越来越多，一定会有一个大发展。这是中国经济发展的必然趋势。加入WTO以后，中国期货市场会加快发展，因为加入WTO对中国期货市场是利大于弊。
记者：那您认为期货市场发展的另一个条件“政府调整品种上市的有关政策”什么时候可以具备呢？现在市场各方都在眼巴巴地等着新品种上市呢，您能不能为我们做一个预测，哪些品种会先上？
吴硕：政策存在着不确定性，这个不好预测。不过，据我看，一年半载内恐怕不太容易会有大的进展，但也不是不能有所突破，事在人为，机遇总会不断出现，就看如何捕捉了。
从近的说，粮食购销市场化是期货市场的一个大的机遇。粮食有可能在今明年内进一步放开，由市场调节，粮食购销市场化从现在主销区八个省市，推向粮食主产区的过程中，将会出现一种机遇让大米、玉米等在期货市场上市。粮食购销市场化后，国有粮食企业的改革将一步一步地走向独立自主的企业，国有粮食企业融资的渠道多了，也方便了。其他经济成分的粮食企业也会进入粮食市场，于是进期货市场搞粮食期货交易的企业就增多了。
我们知道，上市品种的商品政策与整个国家市场化的程度是息息相关的。我国加入世贸组织后，农产品、能源产品、金属产品、金融工具产品等进入期货市场的要求将更加迫切，也会推动开放期货和期权市场。这些变化都可能促使政府早下决心调整相关商品政策，发展期货和期权市场。所以，中国期货和期权市场肯定会大发展。
当前，最重要的是力争尽快恢复被暂停交易的期货品种，如玉米、大米、白糖、油菜籽、石油等等；争取条件已经成熟的新品种尽早上市，如棉花等。众所周知，在加入WTO以后，上述商品进口量要增大，而且国际市场的价格对国内市场的影响将加大。这意味着这些商品在交易中风险会加大，更何况国家对农产品的补贴将被限定在8.5%之内。因此，不论生产商（包括加工商）、国内贸易商和进出口贸易商都需要期货和期权市场来回避价格风险。
“迷你”期货公司如何发展
期货业对外开放是一个趋势，是早晚的问题，中国期货业将面临挑战和机会。期货经纪公司应该进行积极的整合来迎接挑战和竞争，丢弃“宁为鸡口，无为牛后”的封建思想，在竞争中搞联合，建立现代期货经纪公司。
记者：2002年3月由国家计委、经贸部、外经贸部联合颁布了新的《禁止外商投资产业目录》，我们注意到了原来禁止外商投资的证券公司、保险公司都已经列为限制外商投资的产业，只有期货公司作为金融保险行业中惟一被禁止外商投资的产业，有人认为是因为我国的期货还没有发展起来，还处在幼稚期，政府是出于保护国内期货经纪公司的目的禁止外商投资；有人认为期货行业风险太大，政策制订者是考虑到了国家金融安全的原因；还有人认为是决策层对于期货没有真正重视起来，制订这样的政策是一种对期货歧视性的表现。对此，您是如何看待的？
吴硕：我不想评论这个目录到底合理与否。我认为，加入WTO以后，期货业对外开放是一个趋势，是早晚的问题，中国期货业将面临着外国期货业的严重挑战，这也是进一步改革中国期货业的大好机会。
目前国内期货经纪公司的规范很让人担心，现在有180多家期货经纪公司，总共的注册资本也不过六七亿美元。六七亿美元是什么概念？仅相当于一家美国中等的期货经纪公司的资本。如此细小规模经营的期货经纪公司，如何能在未来期货市场中把握机遇和稳操胜券？
我认为，期货经纪公司应该进行积极的整合来迎接挑战和竞争。期货经纪公司的所有者或是管理层一定要丢弃“宁为鸡口，无为牛后”的封建思想，在竞争中搞联合，建立现代期货经纪公司，建造航空母舰。监管层也应该在政策方面给与一定的优惠，积极引导和推动期货经纪公司的整合，这个整合一定是完全的市场行为，不能像前几年一些地方政府搞的国企拉郎配一样的企业整合。
为股指期货“织好网”
尽早上市指数期货是客观需要。推出股指期货首先要编好股票指数，股票指数的编制就应该由××期货交易所来主持招标，要公开化。
记者：您刚才谈到的都是商品期货，那您对于现在市场呼声特别高的股指期货和国债期货有什么看法？
吴硕：不少业内人士都在谈论尽早上市指数期货，我也认为这是客观需要。我读过不少这方面的文章，好多文章，说得很透彻。这件事已经谈论了几年，但没有看到较好的股票指数出台，所以我建议过，临渊羡鱼，不如退而结网。编股票指数，一要公开化，二要选好对象。其他都是技术问题。把各家编的指数一一公开出来，让大家讨论，选出最符合中国经济发展趋势的指数。选的上市公司一定要货真价实，宁可少些，但要好些。排除开那些做假报表的上市公司。宁缺勿滥，这样的股票指数才有价值，才能反映经济发展的真实性。再经过一年半载的实际观察，就可以上市。顺便说一下，证券交易是现货，股指交易是期货，股票指数期货自应在期货市场交易，而不应在证券市场交易。我们要接受在证券交易所交易国债期货的教训。所以，股票指数的编制就应该由××期货交易所来主持招标。
至于国债期货，我认为利率市场化是推出国债期货的一个必不可少的前提，如果我们现在把利率完全放开，也不会有什么风险。
国企做期货投机难以一步到位
国有企业基本上仍是行政附属物，要改成现代企业制度，还需要一个较长时间。下一步可以设想让有条件的国有企业开始从事套利业务。
记者：现在很多国有企业为防范价格波动风险，参与期货交易的意愿非常强，不论是参与国内期货还是境外期货，国家的政策一直限制得比较严格，您怎样看待这个问题？
吴硕：中国的企业改革才开始。国有企业要改成现代企业制度，还需要一个较长时间。眼下，国有企业，特别是国有商业企业基本没有改革成现代企业。他们基本上仍是行政附属物，没有多少自主经营权。尤其是没有多少流动资金，是靠银行贷款周转和运作，短期内这种状况难以改变。搞期货投机，赢了怎么都好说，输了欠银行的或在银行挂账，由谁来还？最后由财政还款。中国的国有企业不是国外的国有企业和私有企业。所以，中国的国有企业还暂时不能被政府主管部门普遍允许开展期货投机业务，只允许开展相关的套期保值业务，而且还需要制定相关的法规来严格控制和管理。这就是从中国的实际情况出发。我以为下一步可以设想让有条件的国有企业开始从事套利业务。看来，路只能一步一步往前走，一步到位是比较难的，反而欲速则不达。在这一方面我认为宁可保守一点。
交割量的疑惑
中国期货市场中现货交割量较大是客观条件促成的，对现货市场的流通也有好处。对现货交割不要提倡，也不要限制，要顺其自然，不要人为搞什么动作。期货市场中投机和套期保值是相互依存、缺一不可的。
记者：有人认为正常情况下，期货市场的交割量是非常小的，而现在我们一些期货品种交割量非常大，期货市场成了现货的流通市场，是不正常的现象，您是什么看法？您是否认为造成这种现象是因为我们一直过分地强调了套保而忽视投机所造成的？
吴硕：我认为出现这种情况的根本是现货交易市场的不规范造成的，现货市场中缺乏信用，缺乏通畅的流通渠道，而期货市场恰恰因为规范的机制和信用保障，一些现货商们和贸易商们把期货市场权当作现货流通的渠道，这是客观条件促成的，也是一时去不掉的，而且对现货流通有好处，这样一来就增加了现货交割的要求和数量。当然，如果到交割期，基差过大，价格不能回归，那很自然就要出现现货交割。所以，我以为对现货交割，不要提倡，也不要限制，要顺其自然，不要人为搞什么动作。
现代期货交易是属于金融业务范踌。期货交易本质上是风险交易（通过期货合约）。套期保值者是卖出风险，以放弃风险利润，去保住正常利润；而投机者则是明知山有虎，偏向虎山行，买进风险，冒着风险，以追逐风险利润。所以，买卖双方都是为了“钱”，而不是为了“货”。在期货市场上，对立双方的权利和义务是均等的。期货市场没有投机者，套期保值者的风险就无法转移；没有套期保值者，这个市场就师出无名。二者是互相依存，缺一不可。