资本寒潮中创业企业的选择，本文主要内容关键词为：寒潮论文,资本论文,企业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
自从2000年下半年我国风险投资转入低谷之后，处于发展早期的高科技创业企业往往面临这样的互斥决策：要么继续坚持原来策略，通过吸引风险投资来获得发展；要么修改原有商业模式，尽快获得现金收入，盈利并自我发展。
景气度影响融资决策
从单个创业企业的角度考虑，采用获取风险投资还是自我积累方式发展，主要权衡两种方案的收益和成本。
采用获取风险投资策略时的收益为：获得风险投资在资金、技术和管理等方面的支持，可能获得更高的利润和更快速的发展。付出的成本包括：需要出让一定比例的股权；失去一部分对企业的控制权，接受来自财务上的监督；需要付出融资的交易成本等。如果采用自我积累的策略，获得的收益为：企业可以较快获得现金收入，完全掌握企业的所有权和控制权。付出的成本主要是：业务转型或者改变核心技术所付出的切换成本，企业的发展和利润增长较慢。
对于同一个创业企业而言，当融资环境较好的时候，获取风险投资的可能性较大，风险投资的股权比例要求和控制权都相对较少，融资所需交易成本（如中介费、评估费等）也都较小。此时，创业企业的预期收益往往大于切换转型的收益，创业企业有很强的动力去追逐风险投资。然而，随着融资环境逐步恶劣，获取风险投资的可能性减少，风险投资对股权和控制权要求增加，融资交易成本上升。这样，创业企业将更倾向于自我积累的发展方式。因为这样尽管发展要慢一些，但可以较快获得现金收入，总收益仍大于获取风险投资的收益。
实际的案例也表明，风险投资市场的景气程度，对于创业企业的融资决策影响是巨大的。20世纪80年代，硅谷一家提供PC到传真解决方案的公司Gammalink Co.Ltd创业者Michael Lutz曾遵循教科书的内容，写商业计划，到处拜访风险投资公司，想方设法获取风险投资。然而，一年的努力并没有得到任何效果。于是，他们决定改变策略，每人出资1.25万美元成立公司，并自我积累发展。当他们的企业在数年以后得到业界承认时，投资者主动向该公司提供了80万美元的风险投资(Amar Bhide,1992)。再比如，清华创业园的一家学生创业企业专注于提供智能家庭解决方案，在2000年风险投资低谷中，尽管很多投资者表示“兴趣”和“关注”，但创业者预计在短期内很难得到风险投资。于是，该公司决定将研发过程中的半成品作为产品提供给其他厂商，同时承担一些相关厂商的定制业务，从而获取进一步发展的资金。清华创业园中另外一家创业企业以创新性的模式为中小企业提供IT咨询和技术支持服务，曾获得了包括“亚洲创业计划大赛”银奖在内的一系列国内外创业大赛优异的成绩。但是在风险投资“谈网色变”的环境中，该企业决定暂时将这项市场开拓成本较高的业务发展放慢，转而提供网络软件技术开发项目来获取快速发展的资金。在转型或改变策略后近一年的时间内，这两家企业均得到了较大的发展。
转换成本决定业务转型
对于不同的创业企业，在面临相同的环境时，哪些更容易转型，而哪些仍然会保持原来的发展方向呢？
不同创业企业进行业务转型时所面临的转换成本不同，主要受创业企业核心能力灵活性，即创业团队的技术、产品、人才、市场渠道、社会网络关系等灵活性的影响。核心灵活性越大，则转换成本越低，通过转型获得的收益就越大，就越可能采用自我发展的模式。
在下述情况下，创业企业的核心能力灵活性较高，也较容易选择自我发展的融资决策：
第一，团队成员的技能重用性较高，能够较容易地采用另外一种盈利模式。如前面提到的提供IT服务的创业企业，该公司团队中有4名清华大学计算机系领域的博士／博士生和1名经济管理方向博士生，他们不仅可以提供企业信息化解决方案，而且本身有很强的科研和开发能力。这样，该公司最重要的核心能力：核心技术人员的柔性就较大。（另外一家清华大学的创业团队的初始发展目标是开发互联网广告软件，他们的核心技术人员同时还能够开发Web网站和其他信息系统，在早期难以迅速得到风险投资的情况下，可以通过网站建设和定制开发来获得收入。）
第二，团队的产品或技术能够分阶段开发，并且每一阶段都可能通过转让来获取收入。如前面提到的生产智能家庭产品的团队，由于它的每个组件开发出来之后都有可能作为产品，或者可以将组件略做改动而为大企业提供定制外包开发服务，从而具备了较高的核心能力柔性。
第三，企业的渠道能够较为方便地用于其他产品的销售。例如，具备自己配送体系的网上书店，同时可以通过销售软件、手机和其他小电器来获得新的利润。
第四，企业的核心能力比较容易同其他企业进行合作从而获取新的收入。如从事互联网漫画制作创业企业在形成了影响力较大的卡通形象之后，可以同礼品公司和其他商业企业合作，通过销售其网络作品中卡通形象的纪念品，如T恤衫、钥匙扣等来获取收入。
与上面几种情况不同的是，有一些创业企业的核心能力灵活性则较差。他们的项目往往是基于一种需要较高前期投入的技术或产品。例如，某个公司的核心技术是一种供舰船使用的检测设备，目前技术已经通过验收，产品处于原型制造阶段，则此公司不融资而进行业务转换的成本就会很高。因而即使在风险投资环境较差的情况下，该公司仍然会竭力融资，而不会选择自我发展的方式。