升息阴影下的基金“表情”，本文主要内容关键词为：升息论文,阴影论文,表情论文,基金论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
A 货币型基金——喜上眉梢
随着股票市场重心下移，资本市场投资风险凸现，货币市场基金凭借其高于银行活期存款利率两三倍且稳定的收益率水平、不用交税、买卖手续简便、流动性高的特点，逐渐引起了投资者的关注。
货币市场基金的主要投资品种为交易所回购、同业回购、同业拆借、短期债券及央行票据等，因此基本上投资货币市场基金不存在信用风险，主要受利率风险影响，短期市场利率是决定其整体表现的重要因素。投资货币市场基金，首先需要把握短期市场利率走势。在当前资金面紧张、利率上调预期高涨的背景下，市场利率的上扬成为可能的主导趋势，货币市场基金整体看好，收益率也将水涨船高。其实，在货币紧缩政策下，货币市场的主要利率——银行间市场短期回购利率及不同期限的央行票据发行利率的抬高，已经导致了货币市场基金业绩在近期屡创新高，泰信天天收益的平均7日年收益率更是超过了2.8％。
华安现金富利基金在持续营销中创造了神话般的销售量，基金经理项廷峰表示，由于新颁布的《货币市场基金管理暂行规定》中明确提出货币市场基金的加权平均期限不能超过180天，能更及时地紧跟基准利率的变化，因此升息对货币市场基金来说是个不错的消息。不过，虽然收益率会随基准利率上升，但升幅并不一定是同步的。另外在投资策略上，对已购入的品种抛或不抛也会产生不同的结果。如果不抛，那么收益率就不能跟随利率同步上升，抛的话虽然会产生一定亏损，但可以将抽出的资金投入新的品种。基金经理的投资水平将对收益率起到更大的影响，这也给资金投入业绩较好的基金提供了一个理由。
虽然升息对货币市场基金是个契机，但不同基金公司旗下的货币市场基金在升息背景下也是“表情各异”。
B 债券型基金——哀而不怨
与货币市场基金坐享升息利益相比，债券型基金的处境简直是“冰火两重天”。8月以来，债券市场出现了较大幅度的下跌：沪市国债指数下跌了0.62％，企债指数下跌了0.06％。美联储加息，宏观数据显示的严峻形势，国际、国内油价的上涨以及部分机构的资金链出现问题是本月下跌的主要原因。同期，天相转债指数下跌0.31％，与上证指数下跌2.27％相比，转债表现出了较强的抗跌性和较小的波动性。中短期券种的风险虽然已经基本得到释放，但长期券种的下跌风险依然较大。
由于目前市场上加息的预期已经比较大，各市场主体都在密切观望经济形势的发展，关注第3季度的宏观数据，以确定进一步的行动。在加息预期普遍较大的情况下，市场走势会比较弱。
上投摩根中国优势基金负责固定收益方面的基金经理张英辉告诉记者，加息并非一定导致债券市场的下跌。美联储第一次加息时，美国债券市场的反应就逆向向好，因为市场已经消化了加息带来的风险，当最终结果加息力度低于市场预期时，债市就不跌反升了。国内债市此次也很有可能上演这样一幕，综观加息传言后的债券市场，不论中长期债还是短期债，都有了不同幅度的下跌，因此如果此次央行加息力度也低于市场预期的话，债券市场小幅回升的可能性依然存在。华安宝利配置基金经理袁蓓则认为，在操作中应谨慎回避一些中长期券种，进一步调整投资组合，重点投资浮动利率债券，短期债及含权债等。同时可以关注，一下部分有投资价值的可转债，因为可转债兼具债性和股性，在债性方面受到的冲击相对其他品种债券较小；而在股性方面，由于升息带动其期权作用的提升，所以冲击相对股票而言也比较小。
总体来说，虽然债券型基金是受升息冲击最大的基金种类，但只要调整好投资组合，还是可以规避升息带来的风险的。
C 偏股型基金——前途未卜
股票型基金受升息的影响在三种类型的基金中相对最小。海富通基金经理表示，在投资策略方面，主要会关注一些资金密集、大量依赖银行贷款的企业，因为升息会使这些企业的开支增加，挤压毛利率，从而影响其股价。关于升息，最大的忧虑显然来自企业——如果贷款利率提高，企业将不得不承担更沉重的还息负担。因此，也有部分资金较为充裕的企业，把过去以储蓄存款名义存入的资金取出以提前还贷，以减轻升息可能带来的不利因素。
也有基金业内人士表示，由于之前市场对升息的预期，部分上市公司的股价已经释放了部分加息带来的风险，因此影响不会太大。袁蓓则表示，升息对股市可能会在短期内产生较大的冲击，不过只是某一阶段的反应，因为利率是市场资金回报率价格的一个指标，升息表示市场资本回报率在提高，所以从长期来看，对股市是个利好因素。
目前市场都在翘首等待8月份CPI等数据的公布，但有市场人士分析，按体制内的规则，这些数据在诸如央行、发改委和统计局等决策部门在这两天应该不是“秘密”。基于此，周小川行长所说的“视乎8月份的数据”，或许更应该理解为“视乎各界在公布8月份的数据之后的反应”。也就是说，周小川行长不但可能已经知道了8月份的数据，而且这个数据有可能还“不是很好看”。如此，此次“加息之变”背后所隐藏的两种可能大体便可推测出来。一是有关部门“无意”透露出加息这个消息，进而以试探各界的反应，从而为下一步具体决策做依据。因为时下国内支持加息的舆论正在增加，在加息理由及市场达成共识后，随时有可能加息。另外就是：加息这个消息属实，也确实是泄露出来的。虽然周小川也指出“只代表市场的观点，不代表央行的观点”，但这种可能依然存在。做出这个推测的理由也恰恰是周小川的这句“只代表市场的观点，不代表央行的观点”。因为人们在这里最感兴趣的正是：央行的观点是什么？周行长的巧妙回答，在回避了直接阐述央行的观点同时，也加大了后一种推测的可能性。
我们也可以看到，作为央行进行货币调控的重要手段之一，7日进行的公开市场操作中，央行共发行了150亿元的1年期票据，同时还进行了120亿元的正回购操作。央行称，本次150亿元1年期票据的中标价格为96.66元，参考收益率3.4554％，高于上周的3.4126％。同时进行的120亿元7天期正回购操作的加权平均中标利率为1.85％，同样大大高于上周二同期正回购的1.8％。业内人士表示，央行回笼力度突然加大，表明央行连续向市场净投放资金的局面将结束，近期资金面宽松的局面也会很快发生改变。值得注意的是，7日发行的1年期票据利率出现了大幅上扬。业内人士对此表示，升息预期的不断增强是导致该现象的直接原因。那么就让我们拭目以待下周数据公布后央行的态度和之后各只基金的“表情”吧。
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