《财务成本管理》：学习第三章需要注意的问题，本文主要内容关键词为：第三章论文,需要注意论文,成本管理论文,财务论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
第三章是《财务成本管理》科目中比较重要的章节，但其中有很多内容不是很容易理解，所以值得我们为之交流讨论。
外部融资额的计算原理
教材73页写到“根据预计经营资产总量，减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求”。
这句话的意思是说，外部融资额＝预计经营资产－已有的经营资产－自发增长的经营负债－可动用的金融资产－预计的利润留存
下面从原理上解释一下：
(1)预计经营资产－已有的经营资产＝预计增加的经营资产
(2)自发增长的经营负债＝预计增加的经营负债
(3)可动用的金融资产＝现有的金融资产－至少要保留的金融资产＝预计减少的金融资产＝－预计增加的金融资产
(4)预计的利润留存＝预计增加的留存收益
通过上述分析可知：
外部融资额
＝预计增加的经营资产－预计增加的经营负债－（一预计增加的金融资产）－预计增加的留存收益
＝预计增加的经营资产－预计增加的经营负债+预计增加的金融资产－预计增加的留存收益
＝（预计增加的经营资产+预计增加的金融资产）－预计增加的经营负债－预计增加的留存收益
＝预计增加的资产－预计增加的经营负债－预计增加的留存收益
这就是外部融资额的计算原理，用文字表述为：
资产是资金的占用，资产的增加导致资金需求增加；负债和股东权益是资金的来源，经营负债的增加和留存收益的增加可以提供一部分资金，剩余的资金需要通过外部融资解决。
内含增长率的计算原理
内含增长率是指外部融资额等于0的情况下，企业能够达到的增长率水平。教材中在介绍内含增长率时，没有提到可供动用的金融资产，如果存在可供动用的金融资产，也应该会计算内含增长率。
可持续增长
（一）可持续增长率概念的理解
可持续增长率是指不增发新股、不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债／权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。
解读：
(1)其中的“不增发新股”包含两个意思，一是不发行新股，二是不回购股票；
(2)“不改变销售净利率”意味着销售增长率=净利润增长率；
(3)“不改变资产周转率”意味着资产增长率=销售增长率；
(4)“不改变负债／权益比”意味着资产增长率＝负债增长率＝股东权益增长率；
(5)“不改变利润留存率”意味着股利增长率＝净利润增长率；
(6)如果下期同时满足上述五个条件，则下期的销售增长率＝本期的可持续增长率。
（二）关于可持续增长率的计算公式
教材中给出了两个计算公式，一个是按照期初股东权益计算的，是根据“股东权益增长率”计算的；另一个是按照期末股东权益计算的。这其中有几个问题需要注意：
1.这两个公式并不是永远等价的，只有在“不增发新股”的情况下，才等价。
推导说明如下：
可持续增长率＝（销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存）／（1－销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率）
＝权益净利率×收益留存率／（1－权益净利率×收益留存率）
＝本期收益留存／（期末股东权益－本期收益留存）
在“不增发新股”的情况下，本期收益留存＝本期股东权益增加，期末股东权益－本期收益留存＝期初股东权益，可持续增长率＝本期股东权益增加／期初股东权益＝股东权益增长率，此时，按照期末股东权益计算的可持续增长率＝按照期初股东权益计算的可持续增长率
2.在“增发新股”的情况下，根据往年考题答案以及往年教材例题可知，应该根据期末股东权益计算可持续增长率。
3.关于根据期末股东权益计算可持续增长率的公式，教材中给出了推导过程，在推导过程中有一些假设条件。推导过程表明，根据期末股东权益计算可持续增长率时，需要满足一些假设条件（总资产周转次数不变、不增发新股或回购股票、资本结构不变），但是，实际情况并不是这样的，以教材表3-3的资料为例，20×3年的“期末权益乘数”发生了变化（即资本结构发生了变化），由20×2年的1.1818变为1.56，但是，仍然是按照这个公式计算的可持续增长率。实际上，在任何情况下都可以使用这个公式计算可持续增长率。另外，“可持续增长率＝本期收益留存／（期末股东权益－本期收益留存）”是这个公式的简化形式，考试时可以直接使用。
（三）实际增长率与可持续增长率的关系（见表1）
可持续增长的例题
【举例说明】
甲公司上年主要财务数据如表所示（单位：万元）：（见表2）
要求：
(1)计算上年的可持续增长率；
(2)假设本年的销售净利率提高到10%，其他的财务比率不变，不增发新股或回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小；
(3)假设本年的留存收益率提高到100%，其他的财务比率不变，不增发新股或回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小；
(4)假设本年的权益乘数提高到2.5，其他的财务比率不变，不增发新股或回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小；
(5)假设本年的资产周转次数提高到4，其他的财务比率不变，不增发新股或回购股票，计算本年的实际增长率和可持续增长率，比较本年的实际增长率、上年的可持续增长率和本年的可持续增长率的大小。
【答案】
(1)上年的可持续增长率＝240/(1200-240)×100%=25%
(2)本年的可持续增长率＝80%×10%×2×2.5/(1-80%×10%×2×2.5)=66.67%
假设本年的销售额为W万元，则：
本年末的股东权益＝1200+W×10%×80%=1200+0.08W
本年末的总资产＝(1200+0.08W)×2=2400+0.16W
而根据销售／总资产＝2.5可知，本年末总资产＝W/2.5=0.4W
所以，2400+0.16W=0.4W
解得：W=10000（万元），即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67%
结论：在仅仅提高销售净利率的情况下，本年的实际增长率＝本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率
(3)本年的可持续增长率＝100%×5%×2×2.5/(1-100%×5%×2×2.5)=33.33%
假设本年的销售额为W万元，
则： 本年末的股东权益＝1200+W×5%×100%=1200+0.05W
本年末的总资产＝(1200+0.05W)×2=2400+0.1W
而根据销售／总资产＝2.5可知，本年末总资产=W/2.5-0.4W
所以，2400+0.1W=0.4W
解得：W=8000（万元），即本年的实际增长率=(8000-6000)/6000=33.33%
结论：在仅仅提高留存收益率的情况下，本年的实际增长率；本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。
(4)本年的可持续增长率＝80%×5%×2.5×2.5/(1-80%×5%×2.5×2.5)=33.33%
假设本年的销售额为W万元，
则： 本年末的股东权益＝1200+W×5%×80%=1200+0.04W
本年末的总资产＝(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W
而根据销售／总资产＝2.5可知，本年末总资产=W/2.5=0.4W
所以，3000+0.1W=0.4W
解得：W=10000（万元），即本年的实际增长率＝(10000-6000)/6000=66.67%
结论：在仅仅提高权益乘数（即提高资产负债率）的情况下，本年的实际增长率＞本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。
(5)本年的可持续增长率＝80%×5%×2×4/(1-80%×5%×2×4)=47.06%
假设本年的销售额为W万元，
则： 本年末的股东权益＝1200+W×5%×80%=1200+0.04W
本年末的总资产＝(1200+0.04W)×2-2400+0.08W
而根据销售／总资产＝4可知，本年末总资产＝W/4=0.25W
所以，2400+0.08W=0.25W
解得：N=14117.65（万元），即本年的实际增长率=(14117.65-6000)/6000=135.29%
结论：在仅仅提高资产周转次数的情况下，本年的实际增长率＞本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。
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