证券分析面临两难，本文主要内容关键词为：证券分析论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中国证监会主席周小川最近强调，中国股市要由大多数依据技术面或股价趋势投资，转变到根据基本分析投资。从周小川的讲话联系到前期出现的庄股“跳水”，不难发现若脱离上市公司的基本面，片面地以技术面或股价趋势作为证券分析的基础，确实有较大风险。
证券分析以何为依据？技术面与基本面的争论由来已久。由于不少新入市的投资者往往较为急功近利，股评家也急于自己推荐的股票立竿见影，证券分析近年出现技术面分析，特别是依据技术上买入信号推荐的方法见俏的现象。有不少中小投资者过于相信成交量放大带来的技术指标，以为“股市上什么都可以骗，只有成交量是真的”。而从近期暴露的亿安科技、中科创业等股票操纵案来看，一些机构正是抓住这部分投资者片面理解技术分析的弱点，以“骗线”手段达到“骗钱”的目的。
周小川最近告诫投资者，不管在一级市场还是二级市场，投资者都要注意上市公司的基本面分析。以往投资顾问公司对投资者引导比较多地偏重于趋势，以及交易量的放大。最近人们已警觉这种放大往往不是正面的东西，而有可能是操纵市场所造成的，投资者不应该跟着上当。周小川同时要求，投资顾问公司有责任调整股评的理论基础，引导广大投资者向基本分析转变。
周小川的讲话对中小投资者判断今年行情的演变具有重要的意义。倡导投资者向基本面分析转变，实际上倡导的是理性投资。以往投资者在选择股票时轻视基本面，片面注重技术面和股价趋势投资，使得一些绩差股在市场上异常风光。这种非理性的投资分析方法的长期存在，一方面扭曲了市场的投资价值观，使股票的价格与价值背离，不利于证券市场资源优化配置和价格发现功能的发挥。以蓝筹股为代表的绩优股，因投资者不注重价值挖掘而被市场低估。另一方面，非理性的投资分析方法带来投机泡沫和市场风险。脱离基本面研究的技术分析虽讲中长期把握，但更为突出短线出击。市场缺乏按基本面中长期投资的理念，容易产生股票价格与上市公司基本面没有任何关系的剧烈波动，并诱发过度投机。而绩差股在技术分析的推动下连续走高，更是堆积出大量泡沫，使市盈率变成市梦率。
基本面分析的优势在于使投资者更为脚踏实地，这显然与我国证券市场今后的发展方面相符合。我国证券市场正在超常规培育和发展机构投资者，社保基金、保险基金、开放式基金等将逐渐成为市场投资主力，促进市场成熟度提高，并使基本面投资成为主流。由片面依据技术面或股价趋势投资，转向根据基本分析投资，是中小投资者告别庄股投资时代及自身走向成熟的必然。
但在现有市场条件下，按基本面选择股票同样具有较大的难度。研究上市公司基本面应该注重公司业绩的含金量和成长性，而不是简单了解已有的业绩和增长率。由于上市公司信息披露制度尚不完善，黑箱操作盛行，中小投资者普遍碰到信息不对称。在难以公平、及时地掌握上市公司一手信息的情况下，研究上市公司投资价值的意义是相对有限的。更为严重的是，上市公司披露的信息有时真假难辨，使投资者研究错误的基本面信息得出错误的判断。就拿一些上市公司配股后仅隔几个月就“变脸”来说，又有几个投资者在参与配股时能料到形势的转变竟会如此之快。
技术面分析在市场不规范的情况下容易失真，基本面分析同样也可能。我国证券市场造假之风尚未得到有效抑制，上市公司信息披露制度也不够完善，现阶段投资者完全依靠基本面进行分析还缺乏外部环境的成熟。而且，一般中小投资者较为讲究机会成本，这也使得他们对基本面分析不够重视。
我国证券市场正在逐步走向机构投资者时代。对此，中小投资者应该意识到市场成熟度提高后，基本面分析的重要性。当然，倡导向基本分析投资转变并不等于完全否定技术面分析。目前出现的以“骗线”来“骗钱”问题，很大程度上是由违规行为和市场不成熟带来的，许多问题并非技术分析本身的错。在成熟的市场上，基本面分析和技术面分析并不排斥，而是相辅相成的。我国投资者目前在证券分析中碰到的两难，也只是一种暂时现象。随着证券市场成熟度的提高，建筑在基本面分析基础上的技术分析和股价趋势分析，肯定对投资者选择合适的介入机会有相当的指导意义。特别是当管理层规范市场取得成效，及基本面分析成为主流后，随技术分析的失真度减小，其应用价值有望更加突出。