从李嘉图做证券经纪人说起——谈证券公司的三种角色，本文主要内容关键词为：三种论文,证券公司论文,经纪人论文,角色论文,证券论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
那些善于开拓新生活的人，往往是令人羡慕的。当大卫·李嘉图14岁的时候，他就嗅到了发财的窍门。从此，他成为伦敦“乔纳森咖啡馆”的常客。当然，他来这里不是为了品尝咖啡，而是怀揣着一大沓当时发行的政府债券、矿山、铁路和运河股票，看能否有个较高的价钱卖掉，然后再以较低的价格买回来。在这个咖啡馆里，聚集了众多像李嘉图这样的炒家，只要价钱合适，买卖双方就能立马成交。他们不仅自己买卖，同时也为别人代劳，以此收取事先谈好的佣金。这项工作，李嘉图做了10多年，在他26岁的时候，他已是伦敦有名的百分富翁。就是这位在1817年出版了《政治经济学与税赋原理》的经济学泰斗，在这间后来成为伦敦证券交易所前身的咖啡馆里，度过了他早年的职业生涯——一个成功的证券经纪人。
证券经纪入这个职业的兴起，与证券最本质的特性——流动性有着极大的关系，作为一种信用工具，资产的变现性是其魅力所在。只有当证券持有人可按自己的需要，随时将证券变现，或根据自己的偏好，自由买进证券的时候，他们才会把更多的货币或储蓄，投进到证券市场。而需要资金的企业，只要在市场筹到资金，就可长期使用，而无须担心资金会临时抽逃。这种把短期资金转作长期投资的法门，便是证券的自由转手。而这一切，又得归结于证券交易市场和证券交易制度。作为证券交易市场最早的组织者，李嘉图等早期限的证券经纪人功不可没。但随着证券市场的不断发展，如今很多国家，都建立了自己的证券交易所，而从前证券经纪人的职能，也已逐渐被资金更雄厚、信誉更好、实力更强的证券交易商——证券公司所取代。
作为专业的证券经营机构，证券公司在证券交易市场（二级市场）所经营的业务有三种：证券经纪业务、证券自营业务和证券做市业务。也就是说，它承担着“经纪商”、“自营商”和“做市商”等三个角色。
几乎所有证券交易所都明文规定，普通投资者买卖证券，不能在证券交易所内直接交易，而必须委托给交易所特许的“经纪商”，代其在证券交易所内买卖证券。作为专业的中介机构，证券公司有义务按照委托人规定的条件，代买方或卖方在交易所内直接竞争，以尽可能有利的价格进行交易。这种接受客户指令，代客户买卖有价证券，充当交易双方的中介，同时收取佣金的行为，便是证券公司的证券经纪业务。在整个代理过程中，证券公司不能参与、也不能决定委托人选择和买卖证券的种类、数量和价格，所承担的只是代理的责任，完全听命于委托，照单行事。自然，对于证券买卖所形成的盈利，或者所造成的损失，证券公司既不分享，也无需承担责任，它提供服务，仅是向委托人收取手续费，即通常所说的佣金。
如果说经纪业务好比隔岸观火，收益和风险都与己无关的话，那么自营业务便是证券公司自己要真枪实弹打硬仗。为了获得更多的利润，证券公司自己也买卖证券、以期赚取其中的差价。在自营业务中，证券公司一方面是证券买入者，以自有资金和自身账户买进证券；另一方面又充当证券卖出者，卖出归自己所有的证券，胜了就获取价差收益，败了便承担资金损失。证券公司的自营业务客观上起到了活跃证券市场、维护交易连续性的作用，但其双刃剑的特征也很明显，因为证券公司资金雄厚，又有信息优势，因此极易操纵市场，造成股票价格的波动，所以人们也称“自营商”为“庄家”。在高收益和高风险并存的证券市场上，“庄家”尽管比普通投资者更有资金和信息上的优势，但也承担着比普通投资者更大的风险，有时甚至不得不面临倒闭的危机。
假如股票在交易市场上流通量小，交投不活跃，投资者在购买股票时，就会担心将来套现困难而不敢买进，或者担心只有在股价出现大跌时，才可能找到买家，结果必然亏本出局，这样，他们便会对证券市场望而却步，使交易愈加萎缩，货币和储蓄滞留在证券市场之外，不能踊跃地转化为投资，一级市场的发行就会面临巨大困难。这些问题如果不能很好解决，证券市场的筹资功能和资源配置功能，便无法最终实现。有鉴于此，国际上一般的证券交易所，在每家公司的股票上市时，都会要求该公司安排好几家证券交易商，这些证券交易商要以自有资金为保证，承诺对卖家买进股票，对买家卖出股票，进而在某种程度上保证股票的交投活跃。由于这些交易商有助于“制造”股票的流通量，所以他们又被称为“做市商”(marketmaker)，而这种由“做市商”参与并组织的市场交易制度，也就被称为“做市商”制度。
“做市商”的起源，纯粹是出于一个偶然：1875年，在纽约证券交易所，所有的证券经纪人，都拿着客户的委托单，在交易所大厅里来回走动，以喊价的方式，向别的经纪人竞买和竞卖。有一天，一个叫鲍德的经纪人把腿摔断了，他不能在大厅里跑来跑去为客户买卖证券，因此非常苦恼，后来，他终于想出了一个办法，他搬来一把椅子，坐在大厅里，左手举着买价，右手举着卖价，宣称只买卖西方联合公司的股票，而大厅里其余的经纪人，只要接到西方联合公司股票的定单，自然来找鲍德，所有的经纪人都因此得到了方便，鲍德也获得了买卖之间的差价。这样，他无意中开创了一种新的股票交易方式：与“竞价交易”完全不同的的“报价交易”方式，而从事“报价交易”的证券交易商，便被称为“做市商”。如今，鲍德坐过的椅子已成为文物，收藏在纽约证券交易所里，但“报价交易”却保留了下来，并逐渐演变成了成熟证券市场上流行的交易制度。
在“做市商制度”下，证券的买卖双方无须等待对方的出现，只要有“做市商”出面承担另一方的责任，交易便算完成。为确保每一支股票在任何时候都交投活跃，通常每个“做市商”需要用足够的自有资金，先期购入足够的做市证券作为库存，以随时应付任何买卖。然后，“做市商”便不断向投资者进行连续的买卖双向报价，并随时准备在其所报价位上，接受任何投资者的买卖要求，当接到投资者卖出该种证券的指令时，以自有资金执行买入；当接到投资者购买该种证券的定单时，用其库存证券执行卖出；如果数量不够，就需要向其他“做市商”买足，以完成其交易承诺。这样，“做市商”仿佛构造了一个证券的“蓄水池”，他用自己的资金，以“为卖而买”和“为买而卖”的方式，连结了证券买卖双方，引导市场活动。同时，他也为证券转手大行方便，从而维持了证券的正常交易和价格稳定。