技术转让与资本市场的互动机制，本文主要内容关键词为：互动论文,技术转让论文,资本市场论文,机制论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
随着我国经济的腾飞，技术转让与资本市场无论是从数量上还是从质量上都有很大的提高。如我国技术转让合同成交额体现出稳中有升的势头，成交额从2002年的202.41亿元增长到2005年的300.02亿元。但是，这两者在取得长足进步的同时，仍然存在一些不足，这制约了自身的进一步发展。不仅技术转让和资本市场各自面临着进—步发展的瓶颈，我国技术转让与资本市场之间互动的优势并未得到完全的发挥。如资本市场不发达，可为技术转让所用的金融工具不多，这阻碍了技术转让。同时技术转让不顺畅，许多新技术不能被资本市场所使用，同样制约了资本市场的发展。研究技术转让与资本市场之间的互动机制具有相当的现实意义。
技术转让与资本市场的互动机制表现为以下三个方面。
1.资本市场的资金支持
资本市场最重要的功能就是为资金需求方提供筹融资服务，并通过投入实体产业，实现资本升值。技术接受方自身的资金需求特点和风险特点决定在资本市场中如何选择投资者及被投资者选择。
从技术接受方的资金需求特点看：技术转让的四种形式中，科技成果转让，科技成果委托开发，科技成果实施许可，科技成果技术入股对资金的需求特点并不相同。前三者都需要在技术转让发生时，技术接受方要支付一笔较大的资金。科技成果转让需要支付转让费、科技成果委托开发需要支付佣金、科技成果实施许可需要支付使用费。但是根据合约规定，也有可能在转让期初支付一笔费用后，以后在一定时期内按照约定频率支付后续的费用。科技成果技术入股的特点与前面三种融资方式相比，有很大的不同。在获得某项技术的使用权或者所有权时，企业不需要向科技成果所有者支付费用，而是给予他们一定比例的股权。
科技成果转化为商品需要经过中间试验阶段，中间试验所投入的费用与收获有极大的不确定性：可能投入较高却没有收获、或者必须不断增加投入才能解决实现大批量规模的生产。同时大批量的生产设备购买也需要较多的资金，随后还需要大量用于产品市场化推广的资金。
从技术接受方的风险特点看：在不同的时期面临的风险也不同。一般来说，企业成长要经历种子期、创业期、成长期、扩张期和成熟发展期。企业获得核心的生产技术一般是在种子期和创业期，而进行大规模的市场推广在成长期和扩张期。企业在这四个发展阶段中，种子期和创业期获得技术时，主要面临着技术风险，具体是指将技术转化为现实产品或劳务具有明显的不确定性，存在着因技术失败而造成损失的风险。而企业在成长期和扩张期对产品大规模生产进行市场化推广的阶段中，面临的风险因素变得更多更为复杂，主要有以下几个方面：技术风险：技术转让获得的技术存在着被其他新技术替代而贬值的风险。市场风险：由于未来市场具有很高的不确定性，基于技术转让获得的技术而开发的产品能否被市场所接受、什么时候接受，以及该产品的扩散速度、竞争能力都存在不确定性。知识产权被侵犯风险：如果技术等的不到法律的保护，在推向市场后被其他企业冒犯、侵权，市场会很快饱和。财务风险：如果企业规模与收益、投入与产出等不能匹配，产品销路不好，就不能产生稳定的现金流，当企业债务融资过多、融资成本过高时，容易形成财务风险。
但是与高风险伴随的是高收益，具有创新技术在进行市场化推广成功后，会带来相当高的垄断利润。资本市场的投资者将根据自身的风险偏好，选择投资企业的类型和投资方式。企业自有的资金无法满足企业为获得技术的所有权或使用权而支付的资金时，资本市场为作为技术接受方的企业提供融资渠道有主要有以下四种：一般风险投资、企业风险投资、商业银行融资和上市融资。下面以一般风险投资为例，说明资本市场如何为技术转让提供资金支持。
一般风险投资作为一种权益投资，以股权的形式对企业进行投入，它们关注的是企业的发展潜力和股权增值情况，希望通过被投资企业上市或者出售实现股权转让，收回投资并赚取资本利得。风险投资不同于传统的投资方式，它集金融服务、管理服务、市场营销服务于一体，通过其独特的运作方式，帮助科技成果“转化”的成功，获得高额的投资回报。因此，科技成果“转化”的成功与否直接影响着风险投资的收益，正因为如此，风险投资对实施科技成果“转化”的新创企业悉心关照，并在科技成果“转化”过程中扮演着十分重要的角色，使得企业真正成为技术创新的核心，从而对技术市场的发展和完善起到巨大的促进作用。风险投资作为一种为技术创新分担风险的机制，其动机就是通过共享技术创新企业待开发的新服务所孕育的巨大的经济收益，与创新企业共担技术创新过程中的各种风险，通过与创新企业共同策划，将技术创新过程中的不确定性降到最低。
2.资本市场的筛选和监控功能
前面主要阐释了资本市场为技术市场化推广提供资金支持的几条路径，通过整合资本与技术，实现双方的共赢。但还需分析上面的融资路径如何在制度安排上能够促使技术市场化推广成功，主要因为资本市场具备如下两种功能：
(1)筛选功能。技术创新过程是一个包括技术创新方向的筛选确定、创业合作伙伴的选择、战略联盟对象的确定、融资方式选择、技术创新调整等不断筛选择优的过程。(李健伟2005)
在转让技术进行市场推广的过程中，筛选的主体和对象都会有所变化。在企业初创期，如果风险投资或者企业风险投资者以股权形式投资企业，为企业在选择购买技术专利或者技术秘密提供建议，因为风险投资或者企业风险投资对于行业特点较为熟悉，对市场化预期有敏锐的知觉，另外，这两类投资者在选择那些已经购买了技术使用权或者所有权的种子期企业时，他们不仅考察企业所持有技术，还要对创业团队的素质进行评价，选择他们认为合适的团队进行投资。在企业扩张期和成熟期，商业银行选择发放贷款的企业，以现金流稳定和资信良好作为筛选标准，筛选的范围拓展到企业经营绩效。当企业上市融资成为公众公司时，接受市场上投资者的筛选，企业后期经营的行动，都在一定程度上受到投资者的意见的影响，当市场上投资者理性时，企业可以从市场搜集到企业是否采取某项投资的观点，提升决策时的信息掌握程度。
(2)监控功能。资本市场为技术接受方企业提供金融支持后，债权人(商业银行)、股东及其代理人(风险投资、企业风险投资或者专业的投资公司)等对资金在相应的技术市场化推广项目中具有监控意愿和可能性。
资本市场通过投资形式实现风险的再分配，通过股权形式投资承担的风险大于通过债权融资承担的风险。所以股东及其代理人会积极参与到企业的组织管理制度和经营机制监管中，努力化解和降低经营风险。作为商业银行债权人，也会定期检查企业的运营情况，保证如担保物等控制权转移的可靠性，即便他们不能有效控制企业的运营绩效，也可以通过获得控制权取得企业的价值。
资本市场通过信息积聚，配置资源的使用效率。资本市场的效率在于合理的分配和使用资金资源。通过资本市场的约束监控，有利于技术接受方企业进行公开、公正、合理地监控、评价技术创新管理层等相关主体的行为，还可以为经营良好的企业赢得较好的社会声誉，提高企业的知名度。
3.技术转让的完善功能
前两个互动机制都是论述资本市场对技术转让的带动作用。第三个互动机制则分析技术转让对资本市场的完善功能。在技术转让的过程中，资本市场在多个方面得到完善。
首先是交易内容和交易观念的完善，在技术转让的过程中，获得技术的企业根据自身的融资需要，从资本市场上获得资金，在一定程度促进了资本市场交易观念的更新。技术转让也会推动商业银行开发适应技术转让支付形式的债权式金融产品，涌现出更多联系资本与技术的融资交易方式。
其次是交易结构的完善。各地建立的技术产权交易市场，完善了我国资本市场结构，强化了价值投资理念。技术产权的投资者将更注重科技成果的产业化，投资者主要是通过对所投资项目的营运来获取相应的投资收益，这是一种理性的投资，其投机性远较股票市场小，所以并不会产生类似股票中的股市泡沫问题。另外，技术产权交易市场为创业风险资本提供进入机会和退出渠道，促进风险资本的流动性。
最后是交易主体的完善。技术成功创新并转让后，大批新的企业成长起来，作为转让源的企业也得到壮大。这种发展不仅表现在规模上，更表现为企业的技术水平上。这些优秀的企业发展起来以后，将更有可能成为资本市场上合格的交易主体，包括成为上市公司和发行企业债券等等。这将丰富资本市场的交易主体，促使其稳健发展。
当然，技术转让与资本市场互动机制的发挥需要一系列条件，主要有技术转让的市场化机制的形成，包括市场交易的参与者、交易内容、交易定价机制等；资本市场金融工具的多样化，只有多样化的金融工具才能够满足不同交易双方的不同需求，促使其达成交易；风险投资制度和知识产权保护制度，风险投资是连接技术产权交易市场与其他资本市场的重要资金纽带，良好的知识产权保护体系对提高技术转让积极性、增加技术转让总量，进而促进技术转让与资本市场的良性互动都具有重要意义。
标签：技术转移论文; 技术风险论文; 交易风险论文; 资本市场论文; 风投论文; 风险投资论文; 投资论文; 科技成果转化论文;