欲跌不能、欲升又止——对近期大盘走势的思考，本文主要内容关键词为：又止论文,大盘走势论文,近期论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
今年以来，股市的总体运行势态是稳中有升，但升幅有限，整体下是升也难跌也难。中国股市自1999年5.19以后，随着股票市值和上市公司家数的不断增长，以往市场中齐涨共跌的运行格局已经发生了重要的变化。尤其是今年以来，大盘运行虽然波澜不惊，但个股行情却暗流涌动，黑马迭出。伴随着这种变化，使我们有必要透过其表现折射出的信息，分析其更深层次的影响因素。
一、“私募基金”已成为我国股票市场的中流砥柱
近日央行非银行金融机构司司长夏斌在其一份调查报告《中国“私募基金”报告》中指出，目前股票市场上机构投资者资金已占到流通市值的30－40%，除了800亿元规模的封闭式基金以外， 近几年悄然崛起的“私募基金”已成了股市中一支举足轻重的力量，这些基金管理着约7000亿元的资产，其中有5000亿元流入了股市，我国的投资者结构已经发生了悄然的变化。
虽说“私募基金”目前在我国仍处于灰色地带，管理层就其合法性至今还没有明确的说法，其中确也出现了如“中科创业”等害群之马，但也有相当数量的“私募基金”没有延续以往一些机构作庄操纵股票价格的惯用手法进入股票市场，而是采用投资组合的投资策略，管理和运作相当规范，对其今后的发展还有待观察。不过近来将“私募基金”合法化的教育背景及工作经历，只要法规制度明晰健全、管理层监管有力，相信在这支队伍中一定会涌现出一大批具备成熟投资理念的基金经理人，也可说是近几年管理层大力培育机构投资者的意外收获。
“私募基金”的大量涌现，使往日股市中机构与中小散户搏弈的格局，正在被机构与机构之间的搏弈所取代。由于大资金运作的特点是进也不易出也不易，于是他们更注重上市公司的经营绩效及其长期发展的趋势，加之机构间在人员素质、资金、信息及跑道上势均力敌，使以往一些机构习惯靠作庄骗取散户钱财的操作手法越来越难奏效，不得不改为投资组合的操作策略。
这种投资策略的变化最终在股票市场上的表现是，两市指数在较高的点位，成交量明显萎缩（从去年下半年起尽管两市指数缓慢攀升，但每日成交量维持在200亿元左右，未出现1999年5.19行情中在高位出现的833.29亿元成交巨量）、股票指数起伏不大（2001年1月2日上证综合收盘指数为2103.46点；2001年6月29日上证综合收盘指数为2218.02点，指数运行半年仅上升5.44%）。
二、封闭式投资基金的投资理念正在深入人心
我国自1998年成立第一家封闭式证券投资基金以来，封闭式基金的组合投资理念正逐步得到广大投资者的认可和接受。封闭式基金主要通过对上市公司深入的分析与研究，将资金有重点地分别投资于具有发展潜力的多只股票上面，耐心持有，以获取公司成长所带来的良好回报。尤其是1999年5.19行情以后，封闭式基金重仓持有的股票更是广大投资者关注的目标。虽然当中出现过“基金黑幕”事件，但封闭式基金总体运行仍属正常。基金经理人引入投资组合这种新的投资策略，从挖掘潜力股票——买入——持有，为广大投资者树立了如何投资股票的全新理念。这两年一些业绩优良、成长性好的股票，如中兴通讯、风华高科、大唐电信、清华同方、中原油气等一大批股票均先后成为基金重仓持有的股票。其中的佼佼者当属安信、安顺两基金重仓持有的东方电子，从1999年买入持至今日已获利非常丰厚，任凭股价如何波动，仍无明显减持。也正因此，使这两只基金自上市以来的经营业绩一直名列前茅，去年的分红比率也位于众基金的前列。
在封闭式投资基金投资成果的榜样作用下，一些投资者纷纷放弃被动投资而改为主动锁仓的投资策略，使一些筹码沉淀了下来，减少了交易量。
三、事物的变化规律是从量变到质变
由于机构投资者的数量已占据相当的比重，除了封闭式基金及“私募基金”以外，三类企业及民营企业的入市资金也相当可观，估计机构与散户在股票市场中资金所占的比率已由过去的1：9改变为现在的6：4甚至是7：3，加上各机构均处于同一投资平台，因此在众多机构投资者同时看好某些股票时，即使个别机构有作庄的欲望，也会因收集筹码的成本太高而不得不将其放弃。如去年7月19 日在沪市上市的股票上港集箱，该公司的发展潜力、经营业绩均属上乘，发行股票时即被机构看好，其中仅十二家基金即合计持有该公司流通股10374万股，占总流通量的49.4%，而上市以来的最低股价为19.08元，最高股价为25.50元，震幅为33.64%，目前仍维持在一条上升通道上运行，走势相当稳健。当机构投资者发展到一定规模后，其最终结果只能是多个机构投资者和广大中小投资者共同持有这类股票，而不是由一个或几个结构联手大量持有某只个股，最后形成多盈的局面。
尽管目前我国股票市场作庄的现象仍较为普遍，但随着管理层监管力度的不断加强，最近中国证监会拟成立稽查二局，公安侦查手段部分可以直接运用于股市，对庄家的违规行为将有明显的威慑作用。同时，机构投资者数量的进一步增大，使作庄的成本大幅上升，获取暴利的机会越来越少，作庄现象自然最终会被投资组合所取代。今年以来一些长庄股的运行态势，有可能在今后相当长的一段时间内维持这种运行格局，投资者应对其有充分的思想准备。
面对这种新的市场格局，广大投资者应把更多的精力放在个股的研究与分析上，加上国民经济继续保持良好的总体运行态势，一批具有良好成长潜质的股票正在崛起，与其对应的投资策略是：挖掘个股——买入——持有。