我国珠宝首饰行业家族企业资本结构初探，本文主要内容关键词为：珠宝首饰论文,家族企业论文,资本论文,结构论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
家族企业是一个存在争议的课题，国内外很多学者都给出了家族企业的定义，其中比较全面的有钱德勒、唐纳利以及克林·盖尔西等。
美国哈佛大学致力于家族企业研究的学者唐纳利认为，同一家族至少有两代参与公司的经营管理，使公司的政策和家族的利益与目标形成相互影响的关系，并且满足“家庭成员在公司的职务影响他在家族中的地位”等七个条件中的一个或数个条件，即可构成家族企业。著名企业史学家钱德勒的定义是“企业创始者及其最亲密的合伙人（和家族）一直掌有大部分股权。他们与经理人员维持紧密的私人关系，且保留高阶层管理的主要决策权，特别是在有关财务政策、资源分配和高层管理人员的选拔方面。”克林·盖尔西克等认为，“判断某一些企业是否是家族企业，不是看企业是否以家庭来命名，或是有好几位家属在企业的最高领导机构里；而是看是否由家庭拥有所有权，一般是谁拥有股票以及拥有多少。”
从资本结构考虑，笔者对家族企业的理解为：家族企业是以婚姻和血缘为纽带形成的经济组织，企业资本的来源和积累建立在家族的背景之上，但不可能绝对私人化，纯家族化，而应融入股份制理念，实现经营权与所有权结构性分离，这才是现代意义上的家族企业。
一、珠宝企业选择家族模式的财务合理性和可行性
任何一种企业制度总是与它所存在的那个社会的政治、经济和文化环境有关联，从当前我国私营企业所处的社会环境看，家族治理模式有其存在的合理性和必然性。从财务角度考虑，珠宝企业选择家族模式的必然性表现在：
1.信誉体系的影响
信誉体系对私营企业的人才以及管理方面存在着挑战性，所以很多的私营企业家都不愿意冒险聘用外人参与经营管理。在家庭或家族范围之内的信用体系要比与外人之间的信誉更牢固，所以创业者多选择家族模式经营初级阶段的企业，并实现家族的发展与兴旺。而珠宝首饰企业尤其看重信用。产品的价值决定了信誉在珠宝企业的重要性，珠宝企业本身具有特殊性，高投入、产品高价值也需要很完善的信用体系存在，就必然使企业的创始人考虑选择家族经营这种模式。
2.经营成本的影响
在既定的群体内产生的全面而深厚的信任关系和交换关系，可以减少群体成员之间讨价还价和搜寻信息的成本，而以家庭为单位进行资源配置，也可以减少交易成本和监督成本。珠宝首饰家族企业组建起来相对容易，所以对于一个小规模的企业，降低经营成本便是首要考虑的问题。无形与有形的经营成本对于珠宝首饰企业所有者来说都是必须考虑的，这些也间接地影响着企业经营模式的选择。
二、现阶段珠宝行业家族企业的融资渠道与融资方式
家族企业的创立、发展和壮大都离不开融资，而企业的资本结构正是由企业采用各种融资方式而形成的，融资方式的不同组合类型决定着家族企业的资本结构及其变化。要研究家族企业的融资方式不能不讨论融资渠道，因为某种融资方式可能只适用于某一个或某些融资渠道，某一融资渠道的资金也可能采取不同的融资方式取得。在企业创立和发展过程中，企业的资金需求、盈利能力、偿债能力和声誉在不断地变化，因此，不同发展阶段的家族企业其融资来源和融资方式也存在差异。
《2002年中国私营企业调查报告》的数据表明，就我国珠宝行业大多数家族企业而言，自我积累仍然是大多数私营业主自有资金的主要来源。而不同规模和具有不同盈利能力、不同发展前景的珠宝首饰家族企业的融资渠道和融资方式任有很大的差别。小规模和传统行业的家族企业，其维持生产经营的主要资金来源主要还是企业内部积累、亲友和其他民间资金，并且主要通过留用利润和民间借贷等融资方式来筹集，银行和信用社贷款的数量很少，因此企业融资具有明显的内源融资“偏好”。对于规模较大、盈利能力较高、抵押能力较强、业内信誉较好的家族企业，其资金来源渠道则大大拓宽，其大额的资金可能来自银行信贷资金、其他企业资金和外商资金，少量家族企业也开始通过上市利用公众权益资金，但是和公众公司相比，其融资来源仍然偏重于内部融资。
1.民间信贷
民间信贷包括向亲友借贷、内部职工借款、业主贷款或股东贷款、拖欠其他企业货款、从其他企业获得“信托贷款”、从非正式信贷单位获得贷款等等。民间信贷具有简便、迅速和灵活的特点，在合法金融机构无法办或不愿办的情况下，民间信贷可以解决家族企业正当、急需的资金需求。
2.私募发行
私募发行包括向社会集资(包括非正式的风险投资)、股权柜台交易市场、场外发行和交易市场等。私募发行无需向金融监管部门办理注册登记和公开企业的有关资料，并采取直接的发售方式，与在正式资本市场上的公募发行相比，私募发行具有简便易行、筹资周期短、筹资成本低和筹资数量弹性较大等优点，对缓解家族企业“资本缺口”有重要的作用。
产权结构的单一性和封闭性使家族企业没有意识到外部融资的重要性，主要依靠家族的积累和家族成员的再投入来发展。根据人民银行年报，至少四分之三的企业贷款是用于公众公司流动资金，而其中不到百分之一的是借给了私营家族企业。而珠宝首饰企业必须高投入，那么资金从何而来的问题不解决，企业高价值的产品无法买进，增值空间大的高档珠宝更是可望不可及，比如数十万、上百万的翡翠雕件、原石无法购进；而实力强、资金雄厚的公司却能添置多数这样的镇店之宝，相比之下，经营的竞争中，自然被淘汰了，这也就直接危害到企业的影响力以及实力，更无法考虑接做强做大问题。
目前，我国珠宝行业家族企业的融资障碍在于：家族企业本身产权结构和治理结构的缺陷，企业信用资源不足，融资信息不对称，以及金融机构对家族企业的偏见。
三、资本结构的优化
企业融资方式的选择和资本结构的安排是企业财务管理的重点之一，资本结构不仅影响企业的融资方式、融资的难易、资金成本、财务风险、投资决策、资产结构，而且影响企业的治理，并最终影响企业价值，因此，珠宝业家族企业资本结构的优化目标应考虑以下几个方面的要求。
（1）要有助于企业的生存。企业要生存有二个基本条件：一是以收抵支，即企业的各项收入能够弥补各项支出，以便维持继续经营，这是家族企业长期生存的基本前提；二是能够偿还到期的债务。从维持企业生存的角度出发，资本结构的安排，要有利于实现企业资金收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡，有利于企业的收支平衡和到期偿债。
（2）要有助于企业规模的扩大。珠宝业家族企业普遍规模较小，其发展表现为企业营业规模的扩大，而营业规模的扩大需要企业不断提高产品或服务的质量，提高企业的竞争力。基于珠宝行业产品高价值的特点，为了提高产品或服务的质量，企业要投入更多更好的物质资源和人力资源，企业的发展离不开资金支持。从促进企业规模的扩大的角度出发，资本结构的安排有利于实现企业源源不断的资金需求。
（3）要有利于利润的实现。企业长期生存和发展的最终目的是盈利，如果不能盈利，企业就失去了生存和发展的价值。为了实现盈利，企业必须合理、高效使用资金，不仅要实现以收抵支，而且要实现收入大于支出。由于资本结构影响企业的资金成本、投资决策和资产结构，因此，资本结构的优化应有利于实现企业的盈利。
资本结构的优化意味着相应增减权益融资或负债融资，而除了部分权益融资可以通过企业内部融资解决以外，必然要求相应的外部融资。另外，资本结构的变动是在公司框架内的变动，受到公司治理结构的影响。
家族企业要产权明确，并形成制度保障；又要逐步分散股权，让公司中的外来优秀人员也拥有一定的股份，甚至让公司以外的人也参股进来。股东多了，企业就可以组建真正意义上的董事会，形成一定的监督与激励机制，从而企业的很多决策都可以吸收多方位的意见，而摆脱“一股独大”的垄断局面。家族企业股份多元化的途径有以下几种：（1）向企业核心管理人员和技术骨干人员分发股份，也可对作出贡献的员工奖励股份。（2）吸引社会资金投资入股，尤其是法人股。（3）采取合资合作、合并、兼并等形式实现资本社会化，扩大企业规模。（4）企业直接上市，吸引广大的社会股民参与。（5）优化公司治理结构，实现资本结构决策的组织制度优化。
股份制是家族企业从初级阶段的形态过渡到高级阶段的必经之路，在现在的市场竞争环境中，家族企业采取品牌发展的思路，股权分离，股份多元化的策略是企业发展壮大的前提。摆脱家族色彩消极的束缚，更多地融合现代企业制度，这也是现在的家族企业面对的必然转型，珠宝首饰家族企业更是应该如此。