湖南省上市公司现状及对策分析，本文主要内容关键词为：湖南省论文,对策论文,上市公司论文,现状及论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
资本市场的发达程度是衡量一个国家金融市场是否完善及整个经济实力是否雄厚的重要标志，而一个国家上市公司的数量规模、质量水平等影响着其资本市场的有序和稳定。同样对于一个省，其上市公司的发展水平对地方经济起着举足轻重的作用。而湖南省上市公司虽然经过二十多年的发展取得了巨大的成就，但仍然存在着诸多问题，这些问题的存在不利于其在资本市场融资功效更大的发挥，甚至还严重阻碍到经济的进一步稳定、高效发展，因此，深入研究湖南省上市公司的现状、问题，并提出相关的建议对策具有实际的指导意义。
一、湖南上市公司的发展现状
截至2011年8月31日，湖南省共有上市公司已有80家，重点后备上市企业215家。在这80家已上市企业中，在境内上市的公司有67家，境外上市13家，上市公司总数在全国各省中位列第12。在国内A股市场上市的67家上市公司中，有21家在上交所上市，占沪市已发行A股上市公司总数908家的2.31%；有46家在深交所上市，占深市已发行A股上市公司总数1 345家的3.42%；合计占沪深两市已发行A股上市公司总数2 253家的2.97%。湖南上市公司通过首发融资、再融资等手段，利用证券市场累计筹集资金约1 300亿元，所募资金为整个区域经济的发展注入了大量新鲜血液，为湖南的经济发展做出了突出的贡献。
从上市公司的地域分布情况来看，如表1所示，湖南省近70%的上市公司主要分布在以长沙、株洲及湘潭为主的湘东地区，其中长沙的上市公司数量高达36家，占据该省上市公司的半壁江山；以岳阳、常德及益阳三市组成的湘北地区共拥有上市公司12家，占湖南省境内上市公司总量的17.91%；湘南地区和湘西地区上市公司数量较少，分别只有3家和5家上市公司；湘中地区目前暂无企业上市。
从上市公司的行业分布情况来看，如图1所示，按照申银万国一级行业划分标准，该省的上市公司行业分布领域非常广泛，门类齐全，其涉及的行业包括化工、建筑建材、机械设备、食品原料、有色金属、信息服务、金融服务等大大小小21个行业。其中化工、机械设备、农林牧渔行业是该省传统的优势行业，因而这些行业上市公司集中度比较高。另外，从主营业务收入和总资产规模指标来看，机械设备行业上市公司在2010年实现主营业务收入793.33亿元，总资产规模高达1157.33亿元，两项指标位居湖南省上市公司各行业之首，也是湖南省唯一个总规模上千亿的新兴产业。其次，以华菱钢铁为代表的黑色金属行业凭借其超大的生产经营规模在2010年的总资产达747.16亿元，实现主营业务收入605.63亿元；再次，信息服务、有色金属及公用事业等行业上市公司发展也十分迅速，总体经营规模也在逐年递增。
从股权结构来分析，首先，如表2所示，湖南省上市公司的股本规模普遍偏小，90%以上的上市公司股本规模不超过10亿股，这间接反映出我省目前缺少能够引领行业发展的大企业。总股本在1～5亿元之间的上市公司占据65.67%，总股本数量小于1个亿上市公司也有8家，所占比为11.94%，这两部分区间的上市公司覆盖了湖南省上市公司的大部分行业。总股本超过50亿股的上市公司主要有三一重工、中联重科及方正证券3家，其中方正证券也是该省总股本最大的上市公司，也是该省史上最大的IPO规模，其股本已达到61亿股；总股本最小的上市公司为永清环保，作为一家新型节能环保企业，其股本只有0.6678亿股。其次，该省上市公司第一大股东平均持股比例偏高，部分上市公司仍存在“一股独大”的现象。一般而言，上市公司第一大股东持股比例维持在35%以上，基本处于第一大股东控制状态。湖南省67家上市公司第一大股东平均持股比例为33.51%，高于沪深两市A股上市公司第一大股东平均持股比例的30.52%。此外，该省共有26家上市公司的第一大股东持股比例高于35%，约占全省上市公司总数的38.81%，其中有11家上市公司第一大股东持股比例高于50%，这说明该省部分上市公司中“一股独大”的现象依旧存在。再次，从上市公司第一大股东归属地来分析，该省将近3/4的上市公司第一大股东属于湘籍企业，1/4的上市公司第一大股东为非湘籍企业。具体来说，湖南省上市公司第一大股东为湘籍企业的数量为50家，所占比例为74.63%；第一大股东为非湘籍企业的数量为17家，所占比例为25.37%。总体来说，该省大部分上市公司为省内优秀企业或个人所掌控，且省内国有企业所主导的上市公司占据很大的比例，从而可以保证我省优质的经济资源能够持续地服务于该省经济的快速发展，也为经济结构调整和产业转型提供持续的动力。
从经营状况来进行分析，目前湖南省67家上市公司中，大部分上市公司的经营状况良好，生产规模和经营业绩逐年稳步增长。尽管如此，截至2011年8月31日，湖南省6家上市公司因经营不善、常年亏损而被交易所给予ST处理，它们分别是*ST嘉瑞、*ST金果、*ST天润、S*ST恒立、ST张家界及ST天一。其中前四家上市公司经营业绩已经连续三年经营都是亏损的，且S*ST恒立仍然没有实施股权分置改革；后两家上市公司经营业绩已经连续两年处于亏损状态。目前*ST嘉瑞、*ST金果及S*ST恒立三家上市公司由于已经超过三年连续亏损而被处以停牌上市，等待下一步处理。
针对上市公司经营状况的具体评价，我们主要通过收集和整理湖南省上市公司对外公布的2010年度财务报表数据和公开披露信息。选取主营业务收入、净利润、总资产、主营业务收入增长率、每股收益、每股净资产、净资产收益率等财务指标作为我们分析湖南上市公司整体经营状况的主要指标。通过采用国内外研究较为成熟的变异系数总指数综合评价法，从上市公司的盈利能力、竞争力及成长力等三方面来对湖南省上市公司综合实力进行总体把握。具体评价表如表3～5所示，由于篇幅限制，本文只给出排名前10名的上市公司的统计数据。
通过研究我们发现湖南省盈利能力最强的上市公司集中分布在机械设备和信息服务行业，同时这两个行业也是该省国民经济发展中的支柱产业和“十二五”期间重点培育的战略性新兴产业。在竞争力方面，该省机械设备和农林牧渔行业上市公司的竞争力总体领先于其他行业上市公司。其中华菱钢铁问鼎湖南省67家上市公司竞争力之首。在成长力方面，近年来全省装备制造业发展十分迅速，总量规模和技术创新能力已位列国内之首，具备高速发展的基础和实力。
此外，湖南省ST上市公司整体经营状况不是很好，综合实力排在我省境内上市公司中排名垫底。部分ST上市公司没有走出经营困境，经营业绩仍处于亏损状态，面临退市处理的风险，亟待通过资产或债务重组来改善经营状况；部分ST上市公司虽然出现了盈利转机，但是经营成果需要通过加快产业升级步伐来巩固，所以ST上市公司的发展之路任重而道远。
二、湖南上市公司的问题分析
(一)上市公司行业布局不合理
1.湖南省上市公司的产业结构与“四化两型”发展战略不相适应。
目前该省上市公司主要集中在以制造业、信息技术及食品加工等为主的第二产业，该产业集中了我省73.13%的境内上市公司，其中从事制造业的生产上市公司为41家，占该省上市公司总量的61.19%；其次是以批发零售、社会服务及传播文化为主的第三产业，该产业上市公司所占比约为20.9%；第一产业农业包含的上市公司数量最少，只有4家农林牧渔业上市公司。综上所述，该省在第一产业农业和第三产业服务业中上市公司所占比例少，第二产业工业中上市公司所占比例大。由此可见，随着“四化两型”战略的逐步实施，未来该省在第一产业农业和第三产业服务业方面培育上市公司有很大的提升空间。
2.湖南省上市公司行业集中度普遍不高。
目前，该省上市公司主要分布在机械设备、化工、食品饮料、商业贸易及有色金属等21个行业，以机械设备、化工及农林牧渔等传统产业为主，这三个行业的上市公司数量相对集中，并形成了一定的行业群体优势和板块效应。此外，在这21个行业中有15个行业的上市公司数量不超过3家，约占行业总数的71.43%，在金融服务、建筑建材、信息设备及房地产等7个行业中目前只有1家上市公司，这足以说明，我省上市公司在大多数行业中集中度不高，没有形成明显的行业群体优势。
3.湖南省上市公司在新兴产业中分布较少。
目前，全省80家上市公司中有35家企业属于战略性新兴产业，新兴产业上市公司所占比为43.75%，相比2009年的17.46%提高了26.29%。尽管如此，与该省新兴产业产值年均30%的增速相比，新兴产业上司公司的培育情况还有很大的增长空间。
(二)上市公司市值普遍偏小
截至2011年8月31日，湖南省上市公司的平均市值为79.46亿元，总体市值普遍处于偏小的规模。具体而言，该省62.69%的上市公司总市值在50亿以下，这反映出该省绝大多数上市公司经营规模不大，也说明了目前能够走向全国面向世界的大规模企业数量偏少；此外，总市值在100亿以上的上市公司有10家，约占省境内上市公司总量的14.93%，其中三一重工总市值高达1161.078亿元，遥遥领先于省内其他上市公司，同时也是国内工程机械行业中首家市值过千亿的上市公司，为省内其他上市公司竖起了一面旗帜。
(三)公司大股东占用公司的资金影响公司正常经营状况
如表6所示，在湖南省上市公司中，第一大股东持股比例超过50%的上市公司有11家，占全省境内上市公司总量的16.42%，这说明全省部分上市公司中仍存在一股独大现象，一些大股东的在公司日常经营中的权利没有得到很好地制约，因此，往往会利用上市公司在资本市场上的融资优势来占用大量资金为其所用，进而影响了公司正常的生产经营活动。
(四)公司对外违规担保造成公司财务状况恶化，影响公司的正常生产经营
在上市公司中也有一些上市公司存在对外违规担保问题，主要为公司大股东及关联方提供相应的借款担保，尤其对那些资产负债率超过70%的公司提供巨额担保。违规担保不仅影响公司正常经营，而且给公司惹来不必要的法律纠纷。根据深交所调查，*ST嘉瑞在2002、2003、2004年1～9月分别对外提供担保为13 050万元、27 910万元和17 249万元，共计58 209万元，其中为第一大股东及其关联方提供担保合计36 209万元；中联重科在2009年为资产负债率高达92.75%的控股子公司陕西中联重科土方机械有限公司提供16 000万元的连带责任的高额担保；电广传媒2009年为其控股子公司广州韵洪广告有限公司直接或间接担保3 000万元，而后者的资产负债比率已显然超过了70%。
(五)财务造假及信息披露不规范现象十分严重
财务造假和信息披露不规范在该省上市公司中普遍存在，不过在ST类上市公司中尤为突出。据证监会披露，ST张家界1996-1998年的年报中共虚构收入累计12261万元，占三年累计营业收入的49%；虚构其他业务利润528万元，虚增税前利润4662万元，占三年税前利润总额的62%；湖南2009年投资未将两个严重亏损的全资子公司纳入报表合并范围，虚增资产823万，虚增所有者权益323万。
(六)公司生产转型和结构调整滞后于市场变化
由于该省部分上市公司本身所处的行业或面对的市场发生了变化，公司本身经营模式没有跟上市场或行业的发展步伐，产品的竞争力下降，营业收入大幅下滑，公司的盈利能力减弱。诸如：ST张家界主营业务的主要利润来源于以韩国游客为主国外市场，受金融危机的影响，公司重要境外市场——韩国市场持续萎缩，对景区的旅游人次、张家界国际酒店的客房入住率造成很大影响。此外，张家界地区四星级以上酒店不断增加，市场竞争日益激烈，公司下属酒店设备严重老化，入住率和房价逐年下降。ST金果由于受液晶、等离子等新型显示技术的冲击，所在的CRT行业正面临严峻的挑战，市场竞争加剧，由于市场需求量迅速缩减，生产成本逐年上升，ST金果在2006年、2007年、2008年连续三年出现亏损。
(七)公司的内部治理结构不完善
根据监管部门对该省上市公司历年督查信息报告，我们总结发现上市公司的内部治理结构还很不完善，具体表现在以下几个方面：其一、部分公司高管不独立，即公司高管在公司上班，而在大股东处领取报酬；其二、“三会”运作欠规范，即上市公司中普遍存在以董事长办公会代替董事会、会议记录不完整、监事会流于形式及独立董事未按规定提交述职报告等问题；其三、公司的重大事项的审批权限不明确，尤其是对董事长和总经理的审批权限没有明确清晰的划分界限；其四、部分资产权属不完整，即一些公司的部分资产产权不清或未办理产权手续。
三、促进湖南上市公司快速发展的相关对策
当前湖南正处于实现经济社会又好又快发展的关键阶段，正在实施加快转变发展方式，推进“两型社会”建设的发展战略，这一战略目标的实现，自然离不开资本市场的大力支持，而上市公司作为资本市场的生力军，作为市场经济改革的载体，它们的发展好坏对经济社会全局有着重要的影响。因此，为了进一步提高湖南上市的整体发展水平，以此来更好地服务于湖南经济社会的发展，我们提出了以下相关对策：
(一)加强统一规划与合理引导，实现资源和资本的合理配置
应该强化政府引导和强化政策导向，加强和改善政府宏观调控，在区域规划和产业布局上建立起有利于上市公司发展和后备上市公司上市的良好经济环境。依据湖南“十二五”规划，在区域经济上，政府需引导和支持政策优化空间开发格局，即以推进形成主体功能区为导向，坚持按照区域主体功能定位，引导人口和经济向资源环境承载能力较强区域聚集，推动城市化地区集约发展，农产品主产区规模发展，重点生态功能区保护发展，构建区域布局合理、功能定位清晰，人与自然和谐相处的空间开发布局。在产业发展领域，需有机整合产业资源，把资源要素有效配置到经济社会发展最薄弱、最关键的领域和环节，改造提升传统优势产业，而在产业战略重点的战略性新兴产业，组织实施新兴产业聚集、优势企业培育、核心技术攻关、名牌产品创建、人才资源开发五大基础工程，建立技术创新、投融资服务、共性技术服务三大支撑平台，推动我省七大战略性新兴产业群体聚集效应和规模效应。
(二)多渠道提高上市公司质量和产业集中度
对一批整体实力较强、行业地位较高且具有核心竞争力的公司，如中联重科、三一重工、华菱钢铁、通程控股、辰州矿业、天桥起重及爱尔眼科等，鼓励支持其通过并购重组实施产业并购和行业整合，进行规模扩张，形成相关产业集群；诸如以中联重科、三一重工、山河智能为龙头的装备制造业集群，以广电传媒、中南传媒、拓维信息为龙头的文化产业集群，以隆平高科、新五丰为龙头的农业产业集群，以博云新材、时代新材为龙头的新材料产业集群，以通程控股、步步高为龙头的商业产业集群，以九芝堂、千金药业为龙头的生物制药产业集群等具有比较优势产业集群的形成。加速南岭民爆与神斧集团的民爆资源整合；引导和推动华菱钢铁、华天酒店、株冶集团、电广传媒等国有控股上市公司，通过定向增发、收购等限制条件较少的方式将国资部门持有的关联资产注入上市公司，实现集团资产整体上市，解决同业竞争问题的同时提高上市公司质量；加快推动嘉瑞新材、岳阳恒立等两家ST类高风险公司尽快与重组方落实和公告重组方案。
(三)支持企业并购重组来做大做强湖南企业
并购重组是资本市场中最能体现市场效率、最具创新活力的一个重要环节，有利于对存量资产进行二次分配和有效盘活。2009年9月6日，国务院办公厅印发了《国务院关于促进企业兼并重组的意见》，意见指出，在资源环境约束日益严重、国际间产业竞争更加激烈、贸易保护主义明显抬头的新形势下，必须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，促进产业结构优化升级，加快转变发展方式，提高发展质量和效益。湖南上市公司整体规模小、实力弱，更需要借助并购重组实现行业整合和产业升级，推动企业做大做强，促进公司治理结构完善。要注意充分利用资本市场股权转让、资产重组、股份回购、发行股份购买资产、增持、吸收合并、分立等多种并购重组手段，支持有实力的企业实施低成本扩张，快速做大做强；引导部分上市公司抓住国有资本调整、民营企业借壳上市、外资在竞争性行业开展产业并购等机会，积极引进战略投资者，提高可持续发展能力。同时，在上市企业并购重组做大做强过程中，政府部门要注重加强指导和政策扶持力度，要充分发挥企业的主观能动性，避免“一拉即死”的情况发生。
(四)通过优化股权结构来提高公司治理水平
“一股独大”是湖南省上市企业突出存在的问题。可以采用股份回购注销方式降低大股东的持股比例，利用股权分置改革机遇，达到上市公司股权分散的目的；引进战略投资者，培养扩大机构投资者，产生“责任股东”，形成股权制衡。这一点，我们可以参照“非上市公司股权管理方案”；鼓励上市公司经营者和员工通过期股、期权持有公司股权。
(1)股权结构优化应定位于形成竞争性的、多元化的股权结构。借鉴英美发达国家，则是引入机构投资者，增大机构投资者对上市公司的持股比例，并引导基金和机构投资者向公司战略性投资者的方向发展。
(2)股权结构优化必须和投资者利益保护机制的完善紧密结合。我国公司治理结构和股权结构的历史背景，决定了当前的国有减持存在着一定的路径依赖，要想真正发挥国有股持减，股权结构优化在改善公司治理和提高公司业绩方面的作用，就必须打破国有股减持的路径依赖，同时完善投资者的利益保护机制，否则，盲目的推行国有股减持、提高流通股的比例不一定就意味着上市公司治理结构的优化和经营业绩的提高。鉴于我省的实际情况，当前尤其迫切的是加大中小投资者的利益保护。
(五)规范控股股东、董事、监事和高管人员的行为，积极创造环境建立科学的职业经理人管理体制
地方金融证券等相关部门应根据控股股东、董事、监事和高管人员的权利和义务，分类制订相应的行为规范。各级主管部门特别是国有资产管理部门要对国有持股的上市公司进行规范管理，加强对控股股东、董事、监事和高管人员行为规范情况的监督和检查，同时要妥善处理好上市公司与母公司之间的利益关系。对有违规行为以及不尽责的情况，要强化问责和处罚机制。同时鼓励中小股东对上市公司、大股东和高管人员违规行为进行诉讼。对董事、监事和其他高管人员要定期进行培训和考试。职业经理人是现代企业制度的重要特征之一，然而其实施必须要有完善的市场机制，为此政府应该为湖南上市公司实现经理层的职业化提供制度上的保障和政策环境上的鼓励和支持，加强法律法规的合理性，创造公平正义的市场环境。
(六)着力加强市场监管来优化资本市场环境
资本市场越发展，风险防范越重要，对加强和改进监管的要求就越迫切。近年来，我国证券市场监管法规体系日趋完善，监管手段逐渐完备，监管力度不断加大，这些都为做好监管工作创造了有利条件。必须按照国家的工作部署，依据法律法规，强化风险监管，有效化解高风险上市公司的风险，切实做好创新业务的风险监控和防范工作；严格监管执法，进一步规范上市公司信息披露制度，重点加大对内幕交易、市场操纵、非法证券期货活动的联合整治和打击力度；强化自律监管和市场约束，进一步完善公司治理，提高会计师事务所、评估师事务所、律师事务所等证券服务中介机构的执业质量；强化综合监管体系建设，营造一个政府统一领导、部门各负其责、上下统一协调、整体配合联动的促进湖南省资本市场规范发展的大环境。