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自2007年12月底以来，美国保险行业受到了次贷危机的新一轮冲击。保险公司当中从事债券担保的金融担保公司和从事贷款保险的按揭保险公司是美国债券市场的重要风险定价和转移环节，与美国金融市场乃至全球经济息息相关。因此其所受冲击备受关注。
财产保险和人寿保险业因投资于次贷相关证券的额度有限、主营业务及客户市场没有受到直接冲击而影响不大，预计仍能保持较好的发展势头。按揭保险和金融担保两个部门的主要业务与房地产市场及按揭贷款相关资产密切相关，其财务状况与次贷相关资产的市值正呈相互拖累、竞相恶化的态势，预计其主要经营收入甚至商业模式都将受到重大影响。
次贷引发美国保险公司危机
自2007年年底以来，美国抵押贷款市场继续以出乎市场预期的速度恶化。2006年和2007年发放的次级抵押贷款和ALT-A贷款的违约率继续大幅上升，2006年发放的次级抵押贷款的违约率已经达到17%；对美国房价下跌幅度的看法更加悲观，失业率上升，普遍认为美国衰退的风险正在加大。在这一新形势下，美国保险公司成为新一轮危机波及的“重灾区”，多家保险公司均宣布了巨额亏损并遭遇评级下降。
美国第二大债券保险商Ambac宣布，其2007年第四季度净亏损32.6亿美元；由于Ambac以市况欠佳为由而放弃筹集10亿美元新股本的计划，惠誉在2008年1月18日宣布调低其财务评级，由“AAA”连降两级至“AA”，并不排除进一步调低评级。
2008年1月20日，标准普尔宣布维持对全球最大的债券保险公司MBIA的“AAA”评级，但将其列入负面观察名单，意味着该公司未来仍可能被降级。1月31日，MBIA公布，受次贷危机拖累，该公司去年第四季度遭遇23亿美元的创纪录亏损。
由于资本不足，1月30日，惠誉将债券保险商FGIC的评级下调至AA，成为第三家被剥夺AAA财务评级的债券保险公司，并被列入负面观察名单；1月31日，标准普尔将其评级从AAA级下调至AA级；2月14日，穆迪也将FGIC的“AAA”财务评级别下调6个子级别至“A3”。
2月7日，穆迪将XL资本公司的评级从Aaa下调为A3。
2月12日，全球最大的综合型保险公司AIG（美国国际集团）被披露其次贷担保损失达48.8亿美元。同时，三大评级机构均称将AIG的评级调为观察。
全球最大再保险公司瑞士再保险公司在2007年10月披露在信用违约互换产品上损失了10.7亿美元。
以上一系列事件重创了保险股的股价，并有蔓延之势。
对传统财险和寿险公司影响有限
目前，市场普遍预测次贷危机不会对人寿保险公司和财产保险公司的正常经营产生重大影响，该部门的收益维持稳定，且次级抵押贷款风险可控，资本充足情况维持较好。预期2008年其信用状况和评级水平稳定；但由于与次级抵押贷款相关的部分证券投资将受到暂时的打击，2007年第四季度的净盈利将有一定波动。
财产保险公司有能力保持其在近年来的强劲增长，AIG和巴菲特的Berkshire Hathaway两家行业领头公司的优势将更为突出，市场研究人员仍保持乐观估计：预计2008年这一部门的营业收入将微增为1％-2%；股权回报率（ROE）仍将高达12％-15%。由于美国经过四年的加息已经转而进入降息期，2003年底后保费收入也随之下降，利润率可能随利率变化和市场竞争加剧正常下滑。财产保险公司的拨备情况良好，其资产负债的良好情况有利于在未来一年中保持稳健、宽松和灵活的营运趋势。在资本充足方面，较好的盈利环境、更精细的资金管理以及更严格的评级机构的资本要求，正促进该部门提高其资本充足状况。这些都支持该部门能够顺利渡过目前的动荡局面。
整体而言，人寿保险公司在次贷相关资产的敞口较为有限，评级为AA以下的次贷敞口比例更小，处于可控状态。与Alt-A类证券相关的风险主要可能带来收益上的一定损失，尚不至恶化为评级下降的风险。该部门目前的增长和盈利模式较为稳定，但资本市场的下跌通过财富效应等渠道将影响保费收入和消费行为，使该部门的盈利能力受到一定的影响。市场对这一部门的预计是2008年的营业收入将增加8％-10％，ROE将达到10％-15％，后者与2007年的状况持平或略高。由于具备了稳定的收入和可预测的增长，资本相对充足是当前人寿保险公司的核心优势。例如雷曼预测2008年该部门总体权益还将增长12.3%。显然，盈利能力的健康增长为该部门提供一个好的信用背景，最近对几个大型公司还出现了几个评级上升的案例。如在2007年5月和12月5日，标准普尔和穆迪分别提升了Prudential（保德信）的评级。表1为美国主要人寿保险公司和财产保险公司抵押贷款相关的敞口。
按揭贷款保险商面临损失
2007年以来，基于对住房市场低迷的预期，由住房按揭保险商（Mortgage Insurers）承保的可调节利率按揭贷款（ARMs）的风险大幅度提高，其他相关贷款的违约率也快速上升。总的来说，该类公司正面临着盈利能力急剧恶化的潜在风险，宏观经济的任何衰退迹象都可能会使其盈利能力持续下降，资本充足情况不断恶化，市场对这一部门的评级水平也产生了较多的质疑，尤其对该行业现有的高评级与较差的盈利情况间的落差持高度谨慎态度。
首先，按揭保险公司持有的与次贷相关资产在近两年内可能将继续减值。其次，尽管由于该部门目前的资本充足情况尚好，评级机构维持了主要按揭保险公司的AA评级，但一些市场研究人员认为其2008年的经营业绩已被高估，随着整体市场环境的恶化，特别是房价的下跌，2008年的经营竞争更为激烈，相关市场的萎缩将直接导致经营收入上的巨大压力。预期PMI、MTG和RDN等主要按揭保险公司在2008年都将产生营业亏损。雷曼公司的模型计算显示，如果相关保险产品的索赔率达到60%的保守估计水平，各公司的损失金额分别在1亿美元至3亿美元之间；当索赔率达到70%，则损失分别为2亿-9亿美元。基于长期的盈利疲软预期，该部门资本金将难以支持目前的AA评级。
金融担保公司正在面临巨大的财务和经营压力
由于在RMBS和担保债权凭证（ABS CDO）市场上巨额损失，金融担保公司（Financial Guarantors）目前正在面临次贷危机带来的巨大财务和经营压力。由于在短期内将受到其持有的大量抵押资产相关头寸的不利影响，大部分的大公司正面临评级下降的压力。表2为目前三大评级机构对该部门主要公司的评级展望，显示各评级机构均已改变了原来较乐观的看法。财务评级的变化，以及与RMBS和CDO相关亏损可能在未来一个较长的时间内逐步显现，再加上面临来自巴菲特的Berkshire Hathaway公司的有力竞争，使该部门的商业模式很可能发生较为深刻的变化。
近几个月来，市政债券的投资者已经变得对债券保险商的信用质量非常敏感。全球最大的两个金融担保公司，Ambac和MBIA都面临着资本充足的巨大压力，正竭尽全力以维护其AAA评级。另外，FGIC公司资本短缺的规模还难以确定，惠誉估计其距AAA评级还短缺10亿多美元的资本，而标准普尔算出的数字则超过18亿美元。评级机构对SCA的看法不一，标准普尔已经将其评级调为负面，其模型显示，该公司可能需要增加2.35-2.85亿美元资本金以保持其AAA评级，惠誉模型计算的数字则达到20亿美元的水平。
金融担保业多方自救
保险行业已经成为2007年末以来受到次贷危机冲击的主要对象，金融担保公司更是“重中之重”。因受债券保险机构担保的债券规模多达2.4万亿美元，由于被担保的债券通常会获得与承保企业相同的债信评级，一旦金融担保公司的财务评级普遍下调，必然导致大量债券的投资评级被下调，从而促使投资人大量抛售低等级的债券，给处于次贷危机中的债券市场带来更大压力；持有这些债券的相关金融机构将出现更大的资产损失，各金融机构也将再减记数百亿美元的资产，导致金融业出现第二轮资产损失计提，其影响是全局性的。其中，美林、花旗和瑞银的资产减记数额将较大。
2008年2月初，为防止信贷紧缩的影响扩大，包括美国花旗集团、美联银行、英国巴克莱银行、苏格兰皇家银行、法国兴业银行、法国巴黎银行、瑞士联合银行在内的美国和欧洲的几家大银行准备合作，对陷入困境的美国金融担保公司施以援手，但方案始终难定。目前，该类公司正在考虑采取吸引新的资本、再保险交易和拆分业务等多种措施进行自救。
在吸引新的资本进入方面，惠誉、穆迪和标准普尔已经建议相关公司吸引新的资本以维持其AAA评级。例如Warburg Pincus投资于MBIA的10亿美元，是由于MBIA要满足惠誉AAA评级的资本要求正好短缺10亿美元。美国纽约州保险监管厅正试图推动华尔街拯救Ambac公司和MBIA公司。据称，监管部门呼吁共同向两大债券保险商注资达150亿美元之多。2月24日，市场传出了Ambac公司可能获得30亿美元投资的消息。
然而，多种因素造成吸引新的资本较为困难。首先，各评级机构表示该部门面临的压力仍然持续，这使得投资者认为不确定性较大。再保险交易则将对公司收益产生潜在的不利影响。第二，该部门的市场格局可能发生重大变化。2007年12月28日，Berkshire Hathaway公司已正式宣布进入金融担保业，将形成一个新的竞争格局。最后，由于抵押资产风险高企，金融担保产品的最终用户可能不再选择该类担保产品，此前高速成长的结构性融资担保业务将明显滑坡。如市政债券的投资者过去很少怀疑具有经过担保而具备AAA评级的市政债券，但2007年11月以来市场巨幅波动使他们意识到市政债券也存在较高的评级下调风险。
再保险交易方面，评级机构对再保险交易作为提高资本充足率的一种手段也持欢迎态度。2008年2月12日，经过一段时间的酝酿，巴菲特抛出了其援救计划。该计划的主要内容是：巴菲特将提供50亿美元的资本为MBIA、Ambac、FGIC所担保的市政债券提供再保险，标的总规模高达8000亿美元。
业务拆分方面，一些金融担保公司正在寻求适当的分拆方式。2月上旬，纽约保险业监管者Eric Dinallo建议，将市政债券担保业务与次贷有关的债券担保业务分离。这将使市政债券保持在AAA评级，但其他近5800亿美元资产抵押债券的评级则不可避免的被大幅下调，波及的资产减记近350亿美元。Ambac、MBIA和FGIC公司都作出了较为积极的回应，其中FGIC公司已通知纽约管理机构，表示愿意将公司一分为二。
必须注意到，上述情况还在不断发展变化中。例如，在保险公司和其他金融机构忙于应付这轮冲击的同时，三大评级机构在今年初又下调了一些与次贷相关债券或结构性产品的信用评级。如1月30日，标准普尔宣布下调对5340亿美元次贷证券及CDO的评级。穆迪也调高RMBS的平均损失率至21%，反映了这些贷款最终风险的高度不确定性。2月21日，标准普尔又宣布下调108亿美元美国房贷相关CDO的评级。标普警告说，这次降低评级后，这些证券持有者的损失可能超过2650亿美元，对美国保险业在内的金融市场还会产生进一步的“连锁效应”。
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