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金融危机之后，白银市场也有着良好的投资前景。在黄金市场的震荡开始加剧后，已有大量资金瞄准白银市场。2009年12月初，上海期货交易所在中国国际期货大会上不失时机地表示即将推出白银期货。这意味着国内投资者又将拥有更多选择机会。那么，白银投资究竟价值几何？投资者该如何操作？
需求旺盛蕴含机遇
2008年以来，欧美的银币需求和白银ETF基金的持仓量激增都大幅推高了白银价格。截至2009年12月3日，全球最大的白银ETF基金Silver Trust持仓量达到9,514.35吨，创历史新高。2008年全部白银需求为28，564吨。
除了装饰、收藏与投资之外，工业对银的消费不可忽视。尤其是电子工业，对具有优良导电性的白银有着极大的消费量。据2009世界白银调研报告称，2008年仅电子工业的白银消费总量就高达13，910吨，占全世界白银消费量的54％，而且在金融危机以前持续6年上涨。
上海金业投资有限公司判断，正常情况下(不包括大规模资金操纵)，白银的市场价格未来1年内最高有可能达到23.5美元/盎司。当然，如果未来3年发生恶性通胀，白银价格将继续攀高，达到45美元/盎司。
价值与风险评估
在投资白银时，投资者必须对白银的估值与风险有一个全面了解，以便理性投资，稳定获益。
开采与加工成本
白银矿主要作为铅、锌、铜的伴生矿，其开采成本包含在其他金属价格之内，因此相对较低。业内通常认为纯银的生产成本在8美元左右。与成本相比，当前白银价格约为18美元/盎司，溢价较高。这也是后来巴菲特抛售白银的主要理由之一。
溢价边界与风险
实际上，用成本价来衡量投资品的市场价格是否过高有失偏颇。通胀发生时，白银本身是允许出现通胀溢价的。
根据对历史数据的观测和估算，白银价格连续2年的涨幅达到当期通胀率的10倍是可以接受的溢价上限。也就是说，如果未来2年累计世界通胀率达到10％，则白银价格在未来2年内涨幅在100％以内都是可以接受的。而一旦超出可接受的范围，就可以认为市场出现泡沫与风险过大。例如，1971-1980年间，世界石油大亨联手操纵白银，使白银价格大涨40倍。然而，这些白银炒家最终却大都以破产收场。
套利策略详解
金银比价是指黄金与白银价格之比，从历史数据看，金银比价往往较为稳定，正相关性高达92％。短期过高或过低的金银比价都会形成套利操作的空间。
金银比价：套利机会的标尺
金银比价长期稳定是一个历史现象。公元前1780至1580年间，埃及王朝的法典规定，银的价值为金的2倍。在16世纪初，中国的金银比价为1∶6，而欧洲为1∶12，中国高出欧洲50％的利差也导致了18世纪墨西哥白银生产的繁荣，以及世界各地白银大量涌入中国，致使中国的金银比价上升到1∶15。凑巧的是，美国在1873年的白银法案中，也以法律形式规定黄金白银比为1∶15。
与此相对应，每当黄金与白银价格比出现异动时，都会出现较好的投资机会。回顾20世纪30年代的大萧条，通货紧缩曾使白银价格出现了超过50％的跌幅。而当时因美国实行美元贬值，同期黄金价格由20.7美元/盎司提高到了35美元/盎司，1940年金银比达到了历史最高水平1∶100。那时，白银价格事实上被大幅低估，却产生了很好的投资机会。因此，在这之后的40年，随着世界经济稳定增长，金银比价回落至接近1∶17(如图1所示)。
当前，黄金白银比价约为1∶64，试想倘若该比价重返1∶40，即便黄金价格维持不变，白银也将出现近50％的涨幅。况且，黄金价格目前的长期涨势未变。因此，当前的金银比价可能意味着白银价格未来更高的涨幅。
套利操作之实战解读
眼下，全球经济虽初现暖意，但最终走势尚不明朗。迪拜危机等事件意味着金融危机的余震还未散去。倘若实体经济仍无好转，通货紧缩毫无改观，金银比价仍将维持在1∶60附近震荡。通缩时期，白银的投资应该以规避风险为主。反之，如通胀出现并恶化，可以预期金银比价将下降到1∶40附近，一旦出现这种情况，白银的套利盘可能会把银价推向更高。
正是这种模棱两可的走势，产生了稳定的套利机会。面对这种行情，普通投资者应当相机而动，将黄金与白银投资结合起来，灵活操作。如果金银比价上冲1∶75，投资者可选择在期货市场上做空黄金做多白银。如果金银比价降至1∶45附近，则可做多黄金做空白银。这种套利操作可以不管金银的牛熊市，只要金银比价回归中位就可以获得比较好的收益。
以2009年年初金银比价为例，当时金银比价为1∶78.57。我们判断白银相对黄金被低估，因此做空黄金做多白银套利。1月2日，以11.11美元的价格买进白银78.57盎司，并以873美元卖空黄金1盎司，各支付出873美元；到11月30日白银价格为18.47美元/盎司，投资获利578.27美元，黄金价格为1，179美元/盎司，做空损失306美元；套利操作总盈利272.27美元，回报率为15.59％。这种套利操作风险较小，盈利较为可观，但是需要投资者有一定的投资经验。
国内投资渠道
上海金交所白银延期
白银延期交收(T+D)是上海黄金交易所白银交易以现货品种配合递延品种的方式推出的两个品种，分别为现货品种Ag99.9和递延品种Ag(T+D)。Ag(T+D)递延交易采用保证金形式，每手合约对应的实物为1千克，实行价格优先、时间优先的撮合成交。交易可以双向买卖，也可以实物交割。该产品实行双向交易，可以买空卖空。
这也是目前国内白银市场上成交与投资最为活跃的一个品种。2009年交易量增幅惊人，11月17日最大交易量达到了33.8万手，市场容量仍嫌较小。与黄金T+D类似，白银T+D也是10倍放大风险与投资收益的。白银T+D的投资门槛较低，目前1手白银(1千克)价格大概在3800元左右。因此，投资者用不到400元人民币就可以进行1手白银的交易。
实物银产品
实物银产品分为投资性和纪念性两种。投资性银条由大型机构发行，一般在各大城市的百货商场或金交所会员单位零售柜台销售，投资者用现金购买即可。该投资品种只适合长线投资，短线获利很难，因为实物银条虽然购买方便，却缺乏通畅的回购渠道，不易变现。
纪念性银条指的是中国金币总公司等大型机构对外发行的、具有纪念意义的银条，具有收藏价值但无通货功能。纪念性银条不具备通货属性，长线增值的潜力较小。
银币与金币一样具有硬通货属性，均由中国金币总公司统一发行，并通过二手市场进行回购，也是目前最适合中小投资者介入的一个品种。然而，银币整体收藏价值远不如金币高，投资者看到的“溢价”多发生在老旧银币身上。因此，收藏银币一定要有所选择，切不可盲目。
