高技术产业化风险投资的多目标综合评估体系研究，本文主要内容关键词为：风险投资论文,高技术论文,评估体系论文,目标论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
发展高技术实现产业化，投资是关键，是启动器和推进器。高技术产业化过程存在着很多不可测的因素，成功率很低，因此对高技术产业化过程中的投资充满风险。高技术产业化风险投资是风险投资机构（包括政府、风险投资公司、银行或非银行金融机构、企事业单位及个人）为获得巨大效益（包括经济效益和社会效益）而将风险资本投放于高技术产业化过程中，是以促进高技术产业发展为目的的资本投放的经济行为。
一、建立高技术产业化风险投资的多目标综合评估体系的意义和原则
高技术所包含的技术领域众多，具有较高的风险性，为了减少风险投资的风险程度，提高投资的安全性和收益可靠性，对所有的风险投资项目都要从技术、经济、社会等方面进行综合评估。所谓“评估”是指按照目标测定对象的属性，把它变为主观效用的行为，即明确价值的过程。
从宏观上看，建立高技术产业化风险投资多目标综合评估体系，有利于保证投资项目与所处的社会环境相协调；有利于保证高技术及产业沿着预定方向发展，促进国家发展高技术及产业目标顺利实现；有利于减少投资的短期行为和盲目性，加强对投资的宏观指导与调整。
从微观角看，有一套较准确的高技术产业化风险投资的评价方法，各地区、行业和企业根据宏观经济的需求和高技术及产业发展规律和状况，依据评价方法作出有利于高技术及产业发展和自身经济利益的决策，选择高技术项目，优化投资结构，减少风险，提高投资效果。
建立综合评估指标体系应遵循以下主要原则：
1.全面性：指标体系要反映高技术产业化的全过程，而且不但要包括效益评估指标，还应包括风险评估指标。指标体系的建立，既要能体现出技术上的先进性、经济上的合理性，还要能反映出政策上的正确性，三者紧密结合，互相促进，缺少任何一个方面，都不能建立全面而科学的评价指标体系。
2.适用性：必须突出重点，并且计算方便，充分利用现有的统计指标并考虑数据的可收集性，以适应对不同高技术项目评估的需要。
3.可比性：能够从纵向和横向进行比较，衡量高技术产业化风险投资的风险性和综合性。
4.目前利益和长远利益相结合：风险投资所产生的经济、社会、技术效益要有一个时间延迟。因此，正确、全面地评价高技术项目，就不仅要从当前利益出发，更要从宏观角度出发，考虑到将来的、长远的利益。
5.定量分析和定性分析相结合：通常是先定性分析、后定量分析，最后两者结合起来进行综合分析，最终选出最优方案。
二、高技术产业化风险投资评估体系结构的设计和评价指标的选择
根据高技术产业化风险投资的特点，依据各因素之间的隶属关系，按照系统分析方法，应该将高技术产业化风险投资多目标综合评估体系分为风险评估和综合评估两部分。每个子系统根据所要评估的内容有分层结构，总系统结构如图1所示。
图1 综合评估系统分层结构
高技术产业化风险投资的风险是指高技术产业化诸环节中的风险和产业化所处的环境带来的风险，即过程风险和环境风险。
高技术产业化的过程风险有：①企业的播种阶段风险，表现为研究开发和应用开发风险，这个阶段主要包括基础研究、应用研究、加工工艺设计，是奠定基础原理和具体发展的过程。所要做的工作是从技术创新到对用户的系统分析，最后到确定加工和制造的策略和工艺，为生产开发作准备，这个阶段是高技术产业化第一个阶段，也是高技术产业化的前提。在这个阶段具有很高的风险性。②生产开发阶段是高技术产业化第二个阶段，包括从产品设计到样品或样机，到上市的产品，最后到建立生产线大批量生产，完成了第一阶段并不意味着就能生产出产品并取得经济效益，只有在市场需求的基础上设计出合适的产品形象，并解决相应的生产技术问题才能生产出合格的产品。同时大批量生产也不仅仅是一个规模问题，而且是一个技术问题，只有真正解决了这些问题，才算是完成了高技术企业的创建任务。这一阶段同样具有很多的不确定性。③市场开发阶段是产业化的第三个阶段，包括从确定市场到要求到进行市场调查分析并试销，最后制订销售策略和计划。这个阶段主要的目的是取得一定的经济效益，收回投资并为企业拓展作准备，这一阶段由于市场等因素的制约，具有较高的风险。④企业拓展阶段，就是高技术产业化最终阶段，成熟的高技术企业是否能发展壮大，能否形成新的产业群体，这具有不确定性、充满着风险。就环境风险看，包括企业内部小环境对高技术产业化投资造成的收益和其它目的实现的不确定，即内部环境风险；社会、政治、经济等也会对高技术产业化造成影响，即外部环境风险。通过分析可以看出，风险评估应包括以上方面的内容。具体指标体系的构成如图2所示。
获取高效益是高技术产业化风险投资的基本目的，就高技术产业化的波及效果看，综合效益主要体现在三个方面：即经济效益、社会效益、技术效益。其中经济效益又由企业财务效益和国民经济效益构成；技术效益又包括技术增殖效益、技术扩散效益、技术渗透效益。具体指标体系的构成如图3所示。
三、高技术产业化风险投资评估体系中评价标准和评价方法
1.风险评价指标体系中标准的确定。根据系统分析的方法，要使评估系统能够得到一个总体的定量化的结果，必须制订相应的评价标准。按照一般人们划分标准的习惯，将指标分五个等级，具体情况如表1。
表 1 风险评价指标标准表
风险程度高风险 较高风险 一般风险 较低风险 低风险
发生的概率% ＞70 ＜70
＜45 ＜30 ＜15
2.综合效益指标体系中指标标准的确定。按照一般人们划分标准的习惯，将指标分为极好、较好、一般、较差、很差五个等级，即备择集｛极好、较好、一般、较差、很差｝，相应的分植定为90以上（A 级），80—90分（B级），70—79（C级）、60—69（D级）、60以下（E级）。
关于定性指标标准的划分，其五个等级的内容均相同，区别只在于程度不同。例如：对社会和经济发展和促进作用指标的评判标准。A级：对社会和经济发展具有极大的促进作用，为国家急需优先发展的高技术项目。B级：对社会和经济发展具有较大的促进作用， 为国家重点投资产业，纳入本地区、本部门的中期规划。其余的依此类推。
关于定量指标标准的划分，特别是经济效益评估指标和技术效益评估指标的标准。目前，分类制订高技术项目评估指标标准的困难较大，主要原因是在我国社会主义市场经济条件下风险投资的实证研究的资料样本容量较小等方面问题。每个指标标准分为五个等级，每个等级标准均做定性描述，并对指标的特性进行分析，以便专家在确定指标权重时综合考虑，如果对于具体项目有其评价标准时，以该评价标准为主。这些指标的标准划分，由于具有连续分布的特点，等级划分采用划分区间并确定等级点的办法，形式为：〈指标，“等级为”“等级点为”。例如财务内部收益率划分如下：
区间等级等级点
极好 FIRR ＞40%A45%
较好 30%＜FIRR ≤40% B35%
一般 20%＜FIRR ≤30% C25%
较差 10%＜FIRR ≤20% D15%
很差 FIRR≤10% E 5%
其余的定量指标标准的确定依此类推。
3.高技术产业化风险投资评估体系的评价方法。构造了高技术产业化指标评估体系之后，就需要用一系列行之有效的方法对其进行评价，确保设置的各个指标能准确地发挥作用。而评价方法的研究，在此就显得尤为重要，由于高技术产业化风险投资活动所涉及的领域众多，过程复杂。因此对于高技术产业化风险投资的评估应当采用综合评价，就是在各个部分、阶段、层次等子系统评价的基础上，不在于谋求某一指标或几个指标的优值，而在于整体功能的最优化，并在整体最优化过程中，不断向决策者提供各种信息。目前最常见的综合评价方法有层次分析法和模糊综合评价法。这两种方法侧重面不同，各有利弊。本评价系统采用二者相结合的方法，取长补短，使评价方法更具系统性和科学性。这是因为指标体系中既有定量指标也有定性指标，定性指标描述起来比较抽象，评估标准往往由决策者主观决定，对于这类因素，采用模糊决策方法较合适，该方法主要是选用一个评价函数来定量描述在策略集合中选取不同的策略时，究竟能在多大程度上达到目标。对于高技术产业化风险投资项目来说，就是用评价函数来定量描述每个指标究竟在多大程度上达到评价的标准。除了模糊法决策外，还采用层次分析法。综合评估要由许多因素组成，各因素之间是关联的，为将这一复杂问题简化，将各因素间的相互关联影响及隶属关系按不同层次聚集组织，形成一个层次的分析结构模型，这就是层次分析法的基本思想。
4.软件简介。本软件利用汉字dBASE Ⅲ数据库管理系统功能强大、操作简便、使用灵活、通俗易懂的优点，建立数据库，进行评价信息和数据的处理。而利用BASIC语言计算能力强的特点， 采用 dBASE Ⅲ与BASIC通讯技术将二者结合，取长补短，使软件既能进行常规数据管理，也能进行较复杂的数学计算或数据处理，提高工作效率。本软件运行的全过程均通过人机对话及菜单揭示完成。
图2 风险评估子系统指标体系
图3 综合效益评估指标体系
