利率市场化进程中商业银行财务稳定性研究，本文主要内容关键词为：商业银行论文,稳定性论文,进程论文,利率市场化论文,财务论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
银行稳定性一直是理论界和实务界关注的焦点，传统的研究主要集中在由信用风险、市场风险和操作风险等引发的，最终表现为流动性不足而导致银行破产等方面，而从财务不稳定角度出发探讨银行危机的研究相对较少。通常财务不稳定并不会像流动性那样立刻使银行陷入挤兑甚至破产危机，所以对银行来说是一个缓慢累积的过程，但当财务不稳定达到一定阶段和程度时，则会引发银行的破产危机。
长期以来，我国银行业的经营是以存贷业务为主，盈利主要依赖存贷净息差，在利率市场化实现之前，我国银行的存款只能按照央行规定的利率执行，而贷款利率则可以在基准利率基础上浮动，存款的固定利率和贷款基准利率差较大，这样使得了我国银行一直有较大的存贷净息差作为盈利保证，财务不稳定发生的可能性相对较小。然而，随着央行于2012年6月8日和7月6日不到一个月内的连续两次调息，特别是存款利率上限升至1.1倍和贷款利率下限降至0.7倍的这两则新规，表明我国的利率市场化已实质开启，我国银行的存贷净息差将逐步减小，银行间的竞争势必更加激烈。如果我国银行继续依赖净利息差作为主要的盈利手段，将有可能会影响到财务稳定性，从而引发严重的后果。因此，在净利息差逐渐减小的情况下对银行财务稳定性的研究必须引起银行业的高度重视。
二、相关文献回顾及研究思路
(一)相关文献回顾。
对于银行稳定性的研究早期主要探讨整个银行体系的稳定性。Marx(1894)针对经济危机中银行大量倒闭的现象，最早提出了银行体系内在脆弱性的假说。Veblen(1906)则进一步发展了该假说，提出“金融不稳定假说”。在1929-1933年的经济大危机之后，金融系统稳定性受到了进一步的关注。Fisher(1933)认为银行体系的脆弱性与宏观经济周期密切相关。Friedman等(1963)从货币主义的角度出发分析了银行体系的不稳定性成因，强调货币存量变化在金融危机形成中的决定性作用。Minsky(1982)认为，形成金融体系内在脆弱性特征有代际遗忘和竞争压力两个原因。Kregel(1997)从银行角度研究信贷市场的脆弱性，提出了“安全边界说”，指出银行不恰当的评估方法是信贷市场脆弱的主要原因。他们认为引发银行业危机的根源是银行体系内在脆弱性的原因。
对于单个银行稳定性的研究，大部分学者都从不同角度论述了银行的利润和资本对银行稳定性的作用。Allen等(2000，2004)认为，银行业的高利润会提高银行的特许权价值，从而增加银行对金融震荡的缓冲，阻止银行从事高风险的业务活动。Hellman(2000)等认为较高的资本要求可以降低银行冒险的动力。可见，学者们认为较高的利润和较多的资本可以提高单个银行的稳定性。
对银行稳定性计量模型和评估方法的探索也是研究的重点领域，其中较为著名且广泛使用的是Nicolo等(2004)利用破产概率模型，通过严密数理推导建立的评估商业银行稳定性的Z值模型。Z值模型通过计算银行的Z值大小来评估其稳定性。Z值的计算式为：
，其中，
为资本水平即银行资本与总资产比率；μ和σ分别为银行资产收益率(ROA)的期望和标准差，Z值越高，银行的稳定性就越好。
Z值模型表明，影响银行稳定性的因素主要有两个：一是资本水平即银行资本与总资产的比例，反映了银行经营的杠杆程度，体现出银行资本对资产规模的约束；二是银行资产收益率(ROA)的期望值和标准差，反映了对银行经营收益的预期和收益波动的风险大小，资产收益率的高低对商业银行的稳定起到了重要作用。同时资产收益率也是业界应用最为广泛的衡量银行盈利能力的指标之一。ROA越大，表明银行资产利用效果越好，说明银行在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，因此，本文用ROA来衡量银行的财务稳定性。
(二)本文研究思路。
本文从破产概率Z值模型中选取ROA来衡量银行的财务稳定性，利用我国16家上市银行8年的面板数据分析相关因素对ROA的影响程度，试图证实净利息差是否为影响ROA即财务稳定性的最重要的因素。为了区分生息资产利息和计息负债利息的影响程度，并检验模型的选取是否正确，把净利息差分解为生息资产利息和计息负债利息代入模型进行稳健性检验。由于生息资产和计息负债的主要组成部分分别为贷款和存款，本文还研究了存贷款利率的变动影响银行的财务稳定性的机理，并利用中国工商银行2006-2011年的历史数据对存贷款利率变动的情形进行情景模拟分析，通过存贷款利率变动对安全边际率的影响来解释对银行财务稳定性的影响。
三、商业银行财务稳定性水平影响因素的实证分析
对影响ROA的各控制变量的选取，主要从宏观环境和银行自身两个方面考虑。
从宏观层面来看，宏观经济环境越景气，整个社会对商业银行产品和服务的需求越大，借款人的偿债能力也就越强，此时，银行的信贷资产质量好、盈利水平高、财务稳定性强。这表明商业银行财务稳定性水平与宏观经济因素之间具有一定相关性。本文引入GDP增长率、CPI及M2增长率来反映宏观经济因素对商业银行财务稳定性水平的影响。
从银行自身层面来看，本文选取净利息差、非利息收入占比、成本收入比和存贷比作为影响因素。净利息差是银行盈利的主要手段，是影响银行财务稳定性的一个重要因素；考虑到中问业务在商业银行业务结构中的占比不断上升的趋势，选择非利息收入占比衡量中间业务对于银行财务稳定性的影响；成本因素也是决定利润高低的重要因素，故本文选用成本收入比衡量成本因素对银行财务稳定性的影响。最后存贷比反映存贷规模对于银行利润变动的影响。
(一)样本选取、数据收集及变量的描述性分析。
本文构建以下衡量商业银行财务稳定性的模型：
其中，
表示影响商业银行财务稳定的各种因素，包括净利息差、非利息收入占比、成本收入比、存贷比、国内生产总值的变化、物价指数的变化和广义货币供应量的变化。上述变量的具体定义如表1所示。
本文选取2004-2011年国内的16家上市银行作为研究样本1，银行自身层面的数据取自Bankscope数据库，宏观层面数据来自历年的《中国统计年鉴》。表2给出了本文样本的描述性统计情况。
根据表2的描述性统计结果，本文用Pearson相关系数衡量各变量与ROA的相关程度。结果表明，商业银行的财务稳定性衡量指标资产收益率(ROA)和净利息差(NIM)之间存在较为显著的正相关关系，统计结果如表3所示。此外，膨胀因子(VIF)均小于10，因此可以认为该样本变量之间不存在明显的多重共线问题。
(二)实证结果及解释。
为了确保研究结果的准确性，本文分别采用同定效应模型和随机效应模型对数据进行回归，表4给出了两种模型的估计结果。
LM检验的结果表明模型存在显著的随机效应，下面主要根据随机效应模型对实证结果进行解释：
第一，净利息差与ROA有显著的正向关系，从各影响因素的系数来看，净利差对银行财务稳定性的影响最大，说明净利差是影响银行财务稳定性的决定性因素，也对应了我国银行业长久以来主要依靠存贷净息差来盈利的事实。
第二，非利息收入占比与ROA也显著性正相关，说明非利息收入的增加对银行财务稳定性水平的提高有显著的正向作用，但是影响的程度较小，这也表明了我国银行业其他业务的盈利能力较差，与国外成熟银行相比，存在很大的提升空间。
第三，成本收入比与ROA显著负相关，表明控制成本费用对提高银行的财务稳定性水平有积极的影响。
第四，存贷比与ROA没有显著的相关性，可见存贷比对银行稳定性的影响程度较弱，这主要是因为我国监管部门对银行存贷比有75%的上限要求，且各家银行的存贷款比率都基本维持在这一水平。
(三)稳健性检验。
为了检验本文的模型设定在参数变化时能否保持适当的稳健性，本文对上述ROA的影响因素分析进行稳健性检验。
第一，把净利息差分解为平均生息资产收益率和平均计息负债付息率，考虑到平均生息资产收益率是可以衡量银行盈利能力的重要指标，而平均计息负债付息率则反映的是银行的筹资成本，所以用这两个指标来代替净利息差。
第二，对于之前回归中不显著的变量在稳健性检验中予以剔除，因此去除了存贷比和CPI的变化这两个变量，在稳健性检验中还去除了成本收入比因素。
稳健性检验的结果表明本文设定的回归模型是稳健的，结果如表5所示。从表5中还可以看出，平均生息资产收益率对银行财务的稳定性有很大程度的正向影响，而平均计息负债付息率则是负向影响，并且平均生息资产收益率的正向影响程度要大于平均计息负债付息率的负向影响，这表明银行在控制成本的同时，加强对生息资产的利用可以提高ROA水平。
四、财务稳定性的情景模拟分析：以中国工商银行为例
贷款利率和存款利率分别是平均生息资产收益率和平均计息负债付息率中的主要组成部分②，商业银行的财务稳定性通常可以用安全边际率来直观衡量，计算也更加方便，本文利用中国工商银行③2006-2011年的历史数据进行情景模拟分析，即通过存贷款利率变动时安全边际率的变动情况来研究财务稳定性的变化情况。
(一)盈亏平衡分析。
盈亏平衡分析又称保本点分析法，是根据产品的业务量、成本、利润之间的相互制约关系的综合分析，用来预测利润，控制成本，判断经营状况的一种数学分析方法。
传统商业银行的业务主要分为资金业务和中间业务。资金业务是指涉及到银行资金活动的一切业务，包括存款业务、贷款业务、同业拆借业务和投资业务等，中间业务包括个人理财和私人银行，资产托管，担保和代理业务等。
商业银行的业务资金中绝大部分是来源于外部负债筹资，除此之外，还有少部分的自有资金，这两部分的资金来源组成了商业银行的生息资产，通常自有资金占总资产的比例是稳定的，为了简化分析，在本文的分析中暂不考虑。银行在经营管理过程中会发生各种营运成本，还可能有营业外支出。按照监管要求，商业银行为了弥补预期损失，必须按照规定提取各种风险拨备，即风险成本，在我国主要表现为各种贷款损失准备金。在盈亏平衡分析中，本文把上述营运成本和风险成本视为固定成本。
根据上述的分析，同时为了方便计算，本文构建的商业银行本量利方程如下：
资金业务利润=贷款利息收入+投资收益+存放央行利息收入+金融机构往来利息收入-存款利息支出-金融机构往来利息支出-发行债务证券利息支出-营业支出
这表明，在其他因素已知的情况下，可以计算出商业银行达到盈亏平衡时任一因素的具体数值，从而有助于进行多维度保本点分析。根据商业银行经营管理的特点，保本贷款额是反映经营状况的重要指标。保本贷款额是一家银行盈亏的支撑点，因为存款本身并不带来收入，即使存款规模超出保本存贷款额，若贷款业务量不足，同样不会产生盈利。保本贷款额表明在其他因素确定的情况下，一家银行实现盈利的发放贷款的最小规模。保本贷款利率表明在其他因素既定的情况下，贷款利率最低可降低至多少而保证银行达到盈亏平衡，可用于商业银行的贷款定价。本文简单计算出中国工商银行历年的平均保本存贷利差为2.5%④。
(二)安全边际分析
商业银行要保证财务稳定，不仅要达到盈亏平衡点，还要具有一定的安全边际(实际业务量超过保本点的部分)。从财务的角度来说，安全边际越大，商业银行应对内外环境变化的能力就越强，利润下降到盈亏平衡点以下的可能性就越低，所以财务稳定性就越高。
在实际应用中，安全边际率可以更直观地衡量安全边际的大小，安全边际率的计算公式为：安全边际率=(实际业务量-保本点的业务量)/实际业务量。
图1是利用中国工商银行历年的历史数据，在现行存款利率上浮至1.1倍的情况下，贷款利率下降从而影响贷款额的安全边际率的情景模拟分析结果⑤。
图1 贷款利率变动的情景模拟分析结果
图1的结果表明：
第一，如果存款利率按照现行标准上浮至1.1倍，贷款利率下降会导致贷款额的安全边际率大幅度下降，最后出现了负值的情况，这表明贷款额没有到保本点，银行是处于亏损状态的。
第二，一般情况下，安全边际率低于20%的时候就需要引起银行的注意，从图1中可以看出，贷款利率下降超过10%的时候，就开始出现贷款额的安全边际率都低于了20%的情况，例如2008年，当贷款利率下降10%时，贷款额的安全边际率就仅有19%。
第三，安全边际率低于10%是一个危险的信号，也可以说10%的安全边际率是一个安全临界值，如果说安全边际率下降到10%的时候，就必须采取相应的措施，因为这时候银行的财务稳定性已不稳定，是财务不稳定的前兆。从图1中看到，当贷款利率下降超过20%的时候，贷款额的安全边际率开始出现危险的信号，例如2008年，贷款利率下降20%，贷款额的安全边际率不到8%。因此为了达到财务稳定性的安全临界值，从2008年的情况来看，贷款平均利率不能低于5.66%。同理，其他年份最低贷款平均利率也可以相应的计算出来。
由于利率市场化的改革会继续进行，存款利率的上限也必定会进一步放开。图2同样是利用中国工商银行历年的历史数据进行情景模拟分析，其中假设当贷款利率不变，存款利率不断上浮对贷款额的安全边际率。
图2 存款利率变动的情景模拟分析结果
图2表明：
第一，如果存款利率上限继续上浮，银行为了争夺储户存款，势必将提高自身的存款利率，在其他条件不变的情况下，银行为了保持盈亏平衡，必须增加贷款投放，从而使得贷款额的安全边际率有较大幅度的下降。
第二，图2中贷款额的安全边际率虽然都高于10%，但这仅是考虑了存款利率一个因素，结合图1，可以发现，随着利率市场化的进一步推进，贷款额的安全边际率下降幅度会更大，银行将处于非常危险的境地。
第三，对比图1和图2可以发现，贷款利率对存款额的安全边际率的影响程度要大于存款利率，即贷款利率对银行财务稳定性的影响程度更大，这与前文中稳健性检验的结果相一致。
(三)对利润的影响分析。
贷款规模反映的是银行业务量的水平，贷款利率则是定价的概念，如果仅是贷款业务量很大而贷款利率很低的话，银行也不一定能达到盈亏平衡。然而，不管是贷款额控制数量，还是贷款利率控制价格，最终都会在利润中反映出来。当贷款利率下降时，银行的利润也会随之下降，图3反映的是贷款利率下降所对应的利润变动情况。
图3 贷款利率下降对利润变动的情景模拟分析
图3表明，在其他条件不变的情况下，随着贷款利率的下降，银行的利润也在不断下降，两者成正比关系。直线倾斜度即斜率，反映的是每年贷款利率对利润的影响程度，直线越倾斜，表明那一年贷款收入对利润的贡献较大。从图3中可以看出，2010年的直线最平缓，这表明存2010年的利润的结构中，贷款收入的占比相对于其他年份来说较小。
五、结论和建议
文本利用我国16家上市银行8年的面板数据进行实证分析，并在此基础上对中国工商银行的历史数据进行情景模拟分析，用这两种方法来研究我国商业银行的财务稳定性，最终得出了以下结论和建议：
第一，实证分析结果表明，净利息差是影响银行资产收益率即财务稳定性的决定性因素。长期以来，正是由于利率市场化一直没有放开，我国银行业一直利用较大的存贷净利差作为盈利保证。但随着利率市场化改革的进行，存贷利差的缩小是必然趋势，我国商业银行仅靠存贷利差的盈利模式必受到巨大挑战。
第二，利率市场化将会继续，银行业的竞争势必更加激烈，我国商业银行应大力发展中间业务，在拓宽收入来源的同时降低以存贷业务为主的传统经营模式的风险，减少对传统经营模式和存贷业务的依赖，并在改进运营成本和风险成本的管理水平上多下功夫，降低成本，提高产出效益，以提高商业银行的财务稳定性。
第三，对中国工商银行历史数据的情景模拟分析的结果表明，其盈利能力受到存、货款利率的很大影响。本文以贷款额的安全边际率降至10%作为银行财务稳定性的一个安全临界点，通过中国工商银行的情景模拟分析作为一个案例，介绍了一种计算达到银行最低贷款平均利率的方法，有助于其他银行借鉴这一方法，根据自身情况作出相关利率安排。
①16家上市银行包括：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、招商银行、华夏银行、兴业银行、中国光大银行、南京银行、深圳发展银行、宁波银行、北京银行、上海浦东发展银行、中国民生银行、中信银行。
②净利息差=平均生息资产收益率-平均计息负债付息率。生息资产中包括贷款，投资，存放央行和同业拆出资金，计息负债包括存款，同业拆入和债务证券，其中贷款和存款是两者各自最主要的组成部分。
③2012年英国《银行家》杂志的数据显示，中国工商银行连续两年位居全球银行利润榜榜首，税前利润达到432亿美元。
④这里的存贷利差仅指贷款利率减去存款利率。
⑤本文情景模拟分析中所使用的存贷款利率是根据中国工商银行年报中各项业务的平均利率，不同于央行规定的基准利率。
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