论证券公司的核心竞争能力，本文主要内容关键词为：竞争能力论文,核心论文,公司论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、引言
美国著名的管理学家迈克尔·波特在研究企业竞争战略优势时指出：企业竞争蕴藏着三类成功的战略思想。即：总成本领先战略、差别化战略和专一化战略。对于规模有限的企业来说，开展差别化和专一化的竞争战略往往最符合企业的竞争能力并获得竞争优势。与迈克尔·波特竞争战略和竞争优势理论相对应的是自90年代初以来，越来越多的研究人员和企业家开始热衷于对企业核心能力理论的研究。
1990年，C·K·帕汉拉德和凯瑞·哈默在《哈佛商业评论》上发表了“公司的核心能力”一文，其后，理论工作者围绕“企业核心能力”，掀起了研究的高潮，发表了一系列具有划时代意义的论文。其中最有代表性的论文有：1992年兰格路易斯提出的《能力论》，1993年福斯发表的《核心能力论》以及1994年哈默和哈尼发表的《企业能力基础竞争论》等。这一时期，在美国知名度非常高的《战略管理》、《管理》和《哈佛商业评论》等期刊上，企业核心能力理论方面的论文都占有相当大的篇幅。企业核心能力之所以成为关注的热点，主要是由于90年代以来，企业联合兼并的兴衰，使回归企业，重视经营差别化和专一化的特色经营又一次成为众多企业明智的选择，企业核心能力理论从企业内在发展的观点出发分析企业和市场，企业内因成为企业竞争优势中的重要因素。
二、公司核心能力的定义
公司的核心能力理论是1991年美国经济管理学家C·K·帕汉拉德、凯瑞·哈默在他们的经典论文“公司的核心能力”中首次提出来的（该文曾获美国管理学会年会最佳论文奖）。文中的重要理论是：决定企业竞争优势的是企业的核心能力。核心能力是竞争的根。核心能力来源于企业的管理；核心能力是企业组织中的集体的学习；核心能力是企业协调、把握相互关联的技术和市场变化趋势的能力；核心能力是企业沟通、参与和对跨越组织边界的工作的把握；核心能力是公司在发展过程中建立与发展起来的一种知识与资产互补的体系，是公司竞争能力的基础。核心能力强调了公司所具有的竞争优势和区别于竞争对手的知识体系，他们反映了公司的基本素质和发展潜力，充分体现了企业的特色化经营。
从公司的发展看，核心能力是竞争优势的“根”(Root of Competitive Advantage)。从短期看，公司竞争能力来源于公司当前的业务优势；从长远看，竞争优势来源于与竞争对手相比能够在公司的发展过程中大量产生的核心能力。对公司来说，业务会发生变化（正如产品具有周期一样），因此，短期优势会发生转变，而长期核心能力的优势则会不断补充与加强。实践证明：竞争优势的真正根源在于企业内部，即人的要素与经营管理机制等，它是把公司范围内的人才优势与业务融入到公司的核心能力中去。
核心能力理论的兴起，在国内外的证券公司中同样引起了极大的关注。国际上最著名三大投资银行是这样认为的，高盛公司指出：我们在本行业中能集聚最优秀的智力团队，不断吸引人才，增强了我们公司的核心价值。美林公司认为，我们在全球金融市场上的领导地位在很大程度上得益于我们在世界各地建立的强有力的经营系统。通过这种全球的经营，应用我们的财力、人力、智力与技术资源，帮助我们维持了公司发展的能力并加速了我们的投资在未来收益的增长。摩根斯坦利公司在谈到公司的竞争优势时认为：公司竞争优势来源于公司具有很好的经营模式、研究咨询顾问能力、公司的品牌等。他们都强调其核心能力来源于自身具有的独特优势和特色化经营。
综上所知：公司的竞争不再是依靠公司行业垄断、固定资产的规模大小来决定，公司经营的风险也不完全是靠资本实力就能控制的。决定公司竞争、生存与发展的是公司的核心能力，把公司的核心能力与其特色化经营相结合是企业竞争优势的源泉。
三、我国证券公司竞争的变化
公司的核心能力与公司特色化经营的结合是公司竞争优势的根。那么，对证券公司来说其核心能力和特色化经营必须适合证券市场竞争的需要。分析证券市场的竞争我们可以看出目前证券公司的竞争正发生如下的转变：(1)证券市场由卖方市场向买方市场转变；投资者成为证券市场的主体。(2)服务的竞争正在由硬件服务向软件服务转变，由一元服务向多元服务转变。(3)证券交易由以营业部为中心向以客户为中心转变；由各种优惠条件的竞争向提供高水平智力服务的竞争转变。(4)证券公司之间的竞争由资产规模的竞争向高效管理、人力资本的竞争转变；(5)证券公司业务的竞争从传统业务领域向金融业务创新领域扩散。
四、如何构筑我国证券公司的核心能力
证券公司的核心能力分成两类：运行能力和制度能力。根据我国证券公司上述竞争的变化，本人认为我国证券公司必须具备五大核心能力。
1.证券公司需要良好的管理体系。这是公司最重要的制度能力。公司的管理体系是通过公司的治理结构、各种规章制度和组织体系体现的对公司业务运营进行计划、组织与控制的系统。由于证券市场的高风险性，建立良好的管理体系成为国内外证券公司最重要的核心能力。严格的管理体制，特别是防范风险的制度安排，无疑对证券公司的持续发展和规避风险都是极为重要的。特别是中国国内证券市场还是一个不成熟的市场，各种防范风险的机制还没有完全建立起来，不规范的违规经营在国内券商中屡见不鲜，因此，从管理制度安排上建立防范证券公司经营风险的机制，是证券公司重要的核心能力之一。国内外证券公司都有这类教训。例如：中农信在20世纪90年代初辉煌时，其总资产超过了340亿元人民币，在当时名列国内所有信托公司与证券公司之首。然而，最终却倒闭了。直到现在我们仍然认为中农信绝大多数员工是优秀的，优秀的员工使中农信在最短的时间内迅速发展成为我国最大的信托投资公司和证券公司业务经营商。但是，正如许多员工反映的那样，中农信缺乏良好的管理体制是其倒闭的最重要的原因。同样，过去的君安证券公司曾经是国内业务能力最强的证券公司，也是由于公司领导层从事非法经营活动而严重影响公司的生存和发展。在其他国家和地区证券业中也不乏案例。如日本山一证券的倒闭，香港百富勤的倒闭，主要原因都是由于公司管理体系出现严重问题。即使是世界上成功的著名投资银行也常常提醒在管理上注意防范风险。如高盛公司在总结2000年公司取得辉煌业绩的同时提醒自己：“尽管有了以上的增长，我们仍然需要十分严肃、认真、谨慎地运营我们的资产以避免风险。我们深信潜在的收益必须建立在合理的风险之上，我们将严格地按照确定的管理制度和运作方式运作。”证券公司在风险管理方面的制度和经营业绩对投资者尤其重要，这种风险管理能力甚至直接影响公司的业务。例如：美林公司在总结公司的债务市场部门在全球的承销中保持第一的原因时指出：“由于建立了综合风险的管理机制，使我们业务中能够将客户与信用风险、流通风险、通货膨胀风险及环境变化风险隔离开来”。
因此，在竞争日益激烈的证券市场上，证券公司必须建立良好的管理体制，这是证券公司最重要的核心能力。
2.证券公司需要拥有最优秀的人才。这是公司运行能力的重要保证。无疑，证券业是一个技术、智力密集型行业，证券公司是一个“脑密集”的公司，员工的优良程度，是决定公司成功发展的重要因素。许多证券公司都认识到“争天下者先争能人，公司最重要的资产是人才”。用好人才，管理好人才是公司重要的核心能力之一。如世界上的三大著名投资银行，都把公司人才的激励作为公司最重要的日常工作。高盛公司在2000年工作总结中指出，对高盛公司来说在高级及初级层次继续吸引人才是十分关键的因素。这也就是为什么在2000年吸引、保留并激励突出的员工成为公司最优先工作之一的原因。
3.公司需要很强的研究能力，这是公司运营的基础。正如许多著名的证券公司所认识到的那样，没有哪个行业像投资银行那样频繁发生着深刻的变化。为迎接这种变化和挑战，研究是证券公司经营业务的基础。许多证券公司的研究部门正从过去的仅为二级市场的投资者提供咨询服务转变为为公司所有重大决策和业务的开拓提供理性分析服务的综合职能部门。同样，世界三大著名投资银行都把公司的研究能力作为共同的竞争优势予以重点关注。
摩根斯坦利公司在分析公司的优势时指出：“公司的优势之一来源于研究服务能力。在当今信息增长泛滥时代，迫切需要对这些信息予以过滤、研究、分析并进行处理，因为客户需要的远远不仅仅是简单地获得信息，他们需要对市场、上市公司和产业有很深刻认识的专家们的真知灼见。
美林公司在总结其在全球资产管理业务中独领风骚的原因时指出：“我们公司的投资专家及其员工的创造性和足智多谋是美林公司的活力源泉，在我们公司辉煌品牌的后面是公司的人力资本。”美林公司的研究团队包括分布在26个国家，35个地区的900多名研究人士。这些部门的研究人员包括经济学家、行业分析家、投资战略家、市场分析家、数量经济与证券衍生产品分析家、外汇兑换分析及收益战略家。他们为公司及客户提供宏观经济发展趋势分析，投资战略以及特定的证券投资建议。2000年，由于他们出色的研究，使美林公司赢得了由全球证券208个机构投资者投票选出的证券研究“全明星团队”票数最多的美誉，比最近的竞争对手高出23%。美林公司在理财专项方面也拥有几百名著名的专家。美林公司认为，明天的机构投资者将需要超一流的投资银行专家来完成一系列综合的投资方案。
4.优秀的证券公司具有良好的品牌和信誉。在现代经济发展中，一个有信誉的公司品牌在市场竞争中具有举足轻重的作用。它作为公司的一种特殊的无形资产，甚至比有形资产价值更高。品牌的价值来源于所代表的经营、服务及对客户吸引等无形因素。从本质上讲，它是对公司的形象、公司的经营、公司的信誉、公司的服务质量、公司的管理状况等方面的综合反映，体现了公司经营的组合效益。
正因为如此，世界著名的证券公司都十分重视公司的品牌和信誉。高盛公司、美林公司、摩根斯坦利公司无疑在世界资本市场上都具有其他券商无可比拟的品牌优势，而这种优势是靠长期优质的服务和经营培育出来的。例如，摩根斯坦利公司在分析2000年公司的经营时提出：“公司常常对自己的品牌在市场上的表现进行深刻的剖析，我们不断地问自己公司的品牌应该体现什么？它如何能与公司的客户发生联系与沟通，并产生共鸣。我们的品牌就是摩根斯坦利，今后公司将通过公司的言行举止来强化公司的品牌，以使其融入到公司对客户的承诺之中。”
美国华尔街的投资银行家指出：“信誉是衡量投资银行重要性的一种不可量化的标准。”正如高盛公司管理层在2000年给股东的汇报信中所说的那样：“我们一直在与资本规模大于高盛的公司竞争，在2000年，我们又一次在竞争中获得了成功，原因很简单：我们的客户之所以选择高盛公司不仅仅是因为我们的资产负债表，而是他们认为高盛有更重要的资产——高盛公司极好的信誉以及其优秀的员工为客户所提供的最好的咨询与服务。”
利用广告及传媒宣传企业及其产品，是提高企业知名度的有效形式之一，如美林证券1999年用于广告宣传的费用近8亿美元，占净营业收入的3.56%。国内券商也要重视媒体的营销功能，及时将自己开发的产品通过媒体向广大投资者推介。
同样，中国证券业协会2001年发布公告，公布了2000年度承销商信誉考评的积分排序。国信证券、国泰君安和光大证券位列积分榜三甲。尽管这是国内权威部门组织的第一次有关证券公司业务信誉调查并主要集中在承销领域，但是该活动的深入开展，无疑将推动我国证券公司注重品牌的经营。
1992年美国国内主要证券公司业务信誉调查表
哪家投资银行在管理和 哪家投资银行在股在私募领域哪家
分销债务上信誉最好 票承销上声誉最好 公司声誉最好
第一名
高盛41.3%
高盛36.7%
高盛36.2%
第二名
美林18.3%
美林33.0% 第一波士顿15.9%
第三名 摩根斯坦利11.0% 摩根斯坦利13.8% 摩根斯坦利10.1%
第四名 美林7.2%
显然，信誉已经成为公司业务发展的象征。同时也成为证券公司越来越强调的核心竞争能力。
5.具有很强的业务创新能力。不断应用创新的金融产品并结合公司的特色经营，是现代证券公司之间竞争的一个焦点。在成熟的国际资本市场上，国际著名的投资银行都能够把创新的金融产品与公司的经营业务结合起来。投资银行家认为：证券公司为客户提供一些衍生工具，如期货、期权、互换、上限与下限等能够用于控制投资者组合风险的工具，它们也使证券公司在多方面获得收益。因为客户对其购买的交易工具支付佣金，这与股票买卖时经纪人为客户服务收取的佣金没有区别。
摩根斯坦利公司充分利用国际化的经营战略在世界范围内为客户创造机遇，他们在全球范围内建立了新的基金业务，应用创新的工具使公司能够为客户构筑更好的投资组合，以寻求新的机遇。他们认为：面对新经济和技术创新日新月异的发展所创造的全球新的金融工具和机会，对任何行业任何公司来说，都是不可忽视的。
五、核心能力与特色经营的结合是证券公司持续增长的保证
目前，从国内证券市场上看，无论券商怎样不断改进现有的业务，提高服务质量，证券市场有效竞争的结果和不断降低证券市场交易成本的要求，都使得券商传统三大业务“高创利”时代不再重现，目前已经出现券商在三大业务上只增加投入不增加收入的现象。券商只有在业务创新中才能创造出新的利润增长点。一个企业要持续发展，并在行业中保持领先和特色经营，增强证券公司核心能力，创造新的利润增长点，是证券公司保持可持续增长的重要保证。
分析国际著名投资银行可以发现，都具有规模扩张与企业经营业绩同步扩张的特征。
高盛公司近几年来，公司的规模扩张十分迅速。高盛管理的客户总资产目前达到4920亿美元。仅在1998～2000年三年中就以年均20.83%的速度增长。从1995年以来，公司管理的资产以年均41%的速度增长。企业规模也增长很快。员工由1998年的13033人增加到2000年的22627人。
高盛公司的业务与企业经营业绩同样增长很快。如在核心业务方面，从1998～2000年，投资银行业务净收入的年均增长为26.28%；交易与资本投资业务净收入年均更是高达178.56%；核心业务的高速增长，使得企业的经营业绩保持了高速增长。如：1998～2000年高盛公司的总净收入年均增长率为39.54%。特别是在2000年，尽管美国下半年的证券市场呈现下滑与疲软状态，高盛公司仍然取得了辉煌的业绩。公司盈利达到了创记录的32.5亿美元，比1999年的25.5亿美元，增长了27%。证券业务也有了长足的发展，与1999年相比，净收益增长了78%。资产管理与证券服务业务在2000年也产生了强劲的增长。与1999年相比，净收入增长了43%。而业务特别是核心业务的持续增长，使公司客户的回报和投资价值增长更高。2000年，高盛公司股票的每股收益在摊薄后为6.35美元／股，比1999年的5.27美元增长了20%，公司的资产回报率高达27%。从1998～2000年间，高盛公司股东的权益年均增长更是达到了61.85%。做到了规模扩张与公司核心业务及企业经营业绩同步扩张的良性发展。
同样，著名的投资银行美林公司与摩根斯坦利公司在规模扩张与公司经营业绩方面也呈现同步增长的情况。
目前我国证券公司正在经历新一轮的规模扩张，规模化扩张是其业务向纵深发展的唯一途径。但是，资本市场讲究的是效率和资源的有效配置，特别是在目前我国证券公司市场业务集中度已经较高的情况下，券商规模化发展，必须坚持投入与产出相匹配的原则，必须伴随资本收益率的相应提高与利润的同步增长。这迫切需要证券公司在规模扩张的同时，把培育核心竞争能力与开展特色化经营紧密地结合在一起。