徐新：风险投资投给谁？，本文主要内容关键词为：风险投资论文,给谁论文,徐新论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
风险投资是一门艺术
投的是行业和企业家
记者：自从硅谷的高科技企业孵化模式确立以后，风险投资已经变成一个很有诱惑的词了，特别是对那些有想法又没有太大经济实力的创业者。
徐新：现在风险投资的确很热门，接触过风险投资的人也很多。十几年前可能说起风险投资很多人还不知道是什么。现在不同了，今天那些上市的企业，只要市值超过10亿美金，背后都会有一支风险投资的手支持着他。可以说，风险投资已经成了企业快速发展的强劲支持力了。
记者：你在做风险投资，选项目的时候，判断的标准是什么？我想应该会有很多项目同时摆在你面前供你挑选。如何选择呢？
徐新：我们投资的理念其实很简单。首先，我会考虑行业标准。有时候选择利润空间高的行业，比选择看起来“前景很好”的企业更重要。
记者：通常会选什么行业？高科技？新产业？
徐新：以前大家说到风险投资就会想到IT产业，以为风险投资只看好高科技公司。确实有很多投资高科技公司成功的例子，但是我们也不排斥传统行业。我们甚至会特别选一些传统行业，教育业、制造业、金融服务业，这些直接和消费者挂钩的行业。
记者：传统行业也能有这么高的利润空间么？
徐新：空间还是有的。我们曾经做过娃哈哈。这也是个传统行业，但是收益很不错。除了选行业之外，我们投资的时候会很重视企业家个人的素质，包括他带领企业盈利的素质，还有他个人的道德素质。因为我们是把钱交给了人家，还要人家说了算，要由企业家来用这些钱，这需要对人家很信得过才可以。所以我们做投资前一定要对这个人很了解。
一个风险投资家需要花很长时间把企业家的性格找出来，包括他的魅力、缺点以及犯的错误。还有他的团队、他的竞争对手对这个人的评价，都很重要。
我们找这个企业家，除了像让他的企业为我们带来收益之外，还希望能够帮助这个人打造一些基业常青的企业。企业家如果有这个事业心、有这个理想，他偷你的坑蒙拐骗的概率也很低，这个人对团队的感染力也会很强。我们希望找到这样的一个企业家，帮助他成长。
靠眼光吃饭
记者：风险投资依据什么给一个公司作价呢？
徐新：在资本市场上做事，肯定是要靠数据说话的。一般我们依靠公司的市盈率来给这个公司作价。市盈率和行业的关联很紧密。我想问问你，你觉得消费品零售行业———也就是可供消费者消费的品牌———制造企业，还有一种比如说人员港口、码头，你来猜一下哪一个市盈率最高。
记者：消费品零售么？
徐新：消费品的零售市盈率基本上是20倍—30倍；制造业基本上也就是10倍—12倍这样一个概念；能源跟码头是属于特别情况，基本上能够到十五六倍，现在大连上市做得非常好，做到二十几倍；金融服务业是属于在这两者之间的。
记者：消费品的市盈率比金融业还高。
徐新：因为零售业有很好的品牌，又有销售渠道，所以给了很高的价格。
我曾经跟丁磊有一个聊天，我说：你应该感谢上帝你生活在一个互联网的时代，你看你这么年轻，公司市值已经到30亿美金了。
我们做一个比较，今天的网易跟今天的TCL比，到底谁更厉害一些？
如果要比谁的市场大，TCL做电视机的市场也不小；要比品牌，TCL的品牌不比网易更好么；要比管理，李东升不会比丁磊差吧？网易做3亿美金的销售收入，他的利润可以达到40％，TCL也是很薄的。那为什么市场给网易的市值有那么高呢？不论对错，资本市场给这种能够迅速扩张的企业定价很高，就是说成长很快的企业定价就很高。
另外就是门槛高的企业定价会高。比如网络游戏。游戏不是每个人都能做的。当时网易开始做的时候，也是先做短信产品，第一个进入短信产品也是第一个退出的，为什么后来不做了呢？有一个非常致命的弱点并没有最终真正抓住他的最终用户。
记者：当时所有的短信是通过中国移动、中国联通来发的，那些用户根本就不知道是谁的品牌。
徐新：是啊。一会儿一个政策，还要二次确认啊什么的，怎么做啊？所以说你不真正控制你的渠道，你的企业的生命力就差很多了。所以我讲到有品牌的企业就是比没有品牌的企业值钱。联想跟神州数码的区别在哪里？其实两个团队都很厉害，也都是做渠道的，但是我觉得联想是卖自己的牌子，每卖一个东西消费者都会记住联想这个品牌。
记者：说到品牌战略，我觉得中国企业总体上做得还很不够。
徐新：我们也在观察，在本土做消费品牌，中国的企业能不能做国外的企业。哪些行业中国的企业家可以打败外国人，哪些行业打不过。
我们自己有一个理念，中国消费者有一个特点，第一都不讲英语，所以中国的消费者是不国际化的。外国的牌子不管是在英国、在美国还是哪个国家，再出名、再伟大，你只要不来中国，绝大多数中国消费者都不知道它。
那我觉得中国的企业家就有机会了。就是说可以趁外国人没有来的时候，把消费品的品牌建立起来。开放是大势所趋，外资企业、国外品牌肯定会来的。但是外资品牌真正来要花很多时间。国内企业可以利用这个时间差做点事。
第二个就是说中国建立销售渠道是很值钱的。为什么？因为国外的企业有一个特点，我不需要渠道，我只要把产品做好，渠道是现成的，有人会帮我们卖。但是中国是没有这样的人去帮你卖的，你必须要自己做渠道。也就是说你要走到30个省、100个城市。这样的话你要花很长时间建立一个渠道，要仓库、要物流、要管理、要销售，要做这么多事来建一个品牌，没有一亿美金是不可能的。
记者：外资公司进入中国市场的时候非常注意渠道问题。所以现在很多大型的跨国公司进入中国时采用的都是“借壳”的方式———买一个本土已经做得不错的品牌。
徐新：你看国内大的品牌公司来中国买东西，比如达能买了娃哈哈、乐百氏等等，他们都有一个共同的特点都没有改名字，按说那些国际品牌的名字很大，为什么不改呢？就是因为现在跨国公司也知道了，在中国建立这样一个品牌太花钱、太花时间了。何必呢？
所以我们非常鼓励企业家，如果有可能，在很早的时候就迅速建立自己的品牌，把你所有的资金全部投在品牌的建立上。
喜欢和不喜欢
记者：现在很多国内企业还没有真正认识到品牌建设的价值，企业家不舍得让出利润进行品牌建设。
徐新：如果只盯着利润、现金流就太短视了。我们基本上也看企业的收入的，但是更重视这个收入的质量。收入多少是一回事，质量是另外一回事。就是说企业收入是以项目为主的，还是说可持续的每天都来的。举个例子，我觉得QQ 的模式非常好，他有2．5亿个用户，每个用户只付他4块钱的月费。我没有研究过MSN 和QQ 到底谁更好一些。现在的情况是，所有的人都说MSN 好，但是QQ 的用户还是远远高于MSN。为什么大家不用MSN 呢？原因QQ 已经形成了一个人群。如果我要走，我要把我所有的朋友都带走，这基本上是不可能的。
我们喜欢企业有大量的个人用户，每个用户只花一点
点钱，企业的成长空间就很高。
记者：你在做投资的时候会着重考虑房地产企业么？这个行业非常热，近几年一直是中国经济的拉动力。
徐新：房地产行业也有这个问题，做不大。城市地产太耗关系了，一个地产项目最起码要搞二十个政府部门。你在北京搞得定，在上海能搞得定吗？你在上海搞得定，不见得武汉搞得定啊。所以这个公司可持续的成长是受限制的。还有一个我们还不是希望企业的收入受政策影响太多的，希望企业完全是靠自己能够成长起来。不是说我今天关系好我就多做，明天关系不好我就少做。
记者：具体怎么给企业定价呢？
徐新：一般都是看在美国、欧洲、香港、新加坡上市的企业他的市盈率是多少？以那个市盈率为基础做一个调整。
记者：调整的因素包括哪些？
徐新：第一是成长速度，第二是市盈率，第三是市场占有率，第四是管理层的质量。管理层的质量我觉得非常非常重要。我有几个“喜欢”和“不喜欢”的。首先因为这个股东是好是坏，隔着那么远管不着你，所以我对这个企业的诚信是非常看中的。另外也是希望这个企业家拿了我们的资金去是为发展企业，而不是去套现。企业的透明度跟企业自己也是非常重要的。上市的好处大公司都在跟我合作，我有一个行为标准，我有一个游戏规则，这就是他的
记者：不喜欢什么？
徐新：第一就是多元化，我觉得中国企业家很多都是多元化。一些没有多元化的正在努力向多元化靠拢。其实有一个道理很简单，不管你多么聪明、多么能干，让你同时做三件事情也是不可能的。陈天桥和丁磊，陈天桥不比丁磊笨啊，但是陈天桥想做的太多了。一个人想做太多的事情是不行的。
再有，我们很怕以炒作为主的企业。上市的目的就是炒作赚一把钱，拿了钱就走。还有一个我们也是比较怕的，就是第一桶金的来源不正当的。第一桶金的来历很重要。企业家的行为规范受这个很大影响。因为他第一桶金就是靠关系、靠坑蒙拐骗去炒过来的，他老是有这种想法，觉得这是一种赚钱的方式。
我们还是比较喜欢踏踏实实靠自己的品牌、靠渠道一手一脚踏踏实实做起来的企业家，我们也非常希望这个企业家占大股。企业家占大股，这个公司是他的，如果这个公司失败了，他比我们亏得多。我们希望他是50％以上的身家，都在这个地方，这样他是没有退路的。
天使投资人
记者：中华英才网也是以风险投资的身份进入的么？
徐新：这个是以天使投资人的身份进来的。
记者：什么是天使投资人？
徐新：如果你注意观察，会看到一个小公司从小到大，都有融资，不同的阶段都有投资人帮助他们成长。资金是一个公司成长的因素。企业很小的时候从天使投资人那拿钱，再过一段时间是风险投资，之后是战略投资，最后是上市，一般的过程都是这样的。我自己是风险投资者，以前都是做机构投资，在这个过程当中，接触了很多的公司，我个人非常喜欢中华英才网这个项目。我们那时候有一个规定，一般项目不能少于一个原则，一般是500万美金，当时我看这个中华英才网只需要五六十万人民币，我又非常喜欢这个行业，我们就投钱了，变成了天使投资人。这个风险是非常高的。我觉得创业者在融资的过程中，如果希望找到天使投资人，基本上要找对你比较了解的一些亲戚朋友，或者说以前的老板或者上司，对你了解，不在乎很大的风险，他知道这个是高风险的投资，又看好你这个人，看好这个行业就砸进去了。天使投资人就是典型的高风险、高回报。创业者应该对你的天使投资人比较善意，从心底里面觉得要让他们挣到钱。
记者：你觉得一个优秀的投资人应该具备哪些素质？
徐新：第一要有判断能力。投资这一行是靠判断力，不是手把手开单子。我们就是靠眼光赚钱，判断力非常强。我不知道用什么样的语言来表达最贴切，我比较爱用直觉来说明。直觉很重要，投资人对人和事，对企业的判断是很重要的。
当然，投得越多，你的经验就越丰富，我觉得判断能力非常重要。
还有一个，谈判能力很重要。当你走到一个好的公司面前，他不缺钱，发展良好，在这种情况下你怎么说服他，
把你的钱给他？也许你的客户会告诉你，我们有钱，我们的账上有很多钱。很多人找我们上市，投资人怎么证明带来的不仅是钱，还有其他方式的帮助。好的投资人要很会谈判，要利用你的个人魅力，跟企业家交流，让他觉得你可以信赖，可以帮助他成长。这不完全是钱的问题。
最后，要热爱你做的事。
记者：有人说你做投资的时候很大方。
徐新：这要看具体情况。我会很谨慎地考察项目，因为找到我的项目实在太多了。有的人拿着项目书到我办公室，说“只要给我钱，半年我就能成首富”。也有人说，他可以很快赚回一倍。如果遇到这样的人，我是很吝啬的。我会直接告诉他，你的想法太不切实际，或者告诉他，我们更看重企业的持续增长。
也有大方的时候，有家公司问我要500万，我给了他1100万。起点不同，结果就不同。资金本身就是门槛，有足够的钱，就能比别的企业跑得更快。
记者：以风险投资的身份进入，你一般会在企业里占多少股份？
徐新：通常20％～30％，我会把大股份留给创业者。
只有这样，创业者才会全身心投入。
徐新的成长
童年的经历，往往会铸就人一生的性格，甚至为命运框架出大致的方向。
多年前，重庆一户平凡人家窗下总有一对父女在谈论着如何做企业。这个话题，似乎更像是当下EMBA 课堂上的论点，放在当时的环境里有点超前了。可是年幼的徐新很愿意分享爸爸在国营汽车制造厂当厂长的见闻，产品的更新换代、风险意识、标准化管理。日后令徐新纵横资本市场的判断能力及眼光大体来源于这些基础教育。
1988年徐新南京大学外语系毕业以后，转入金融业，在中国银行总行营业部柜台上工作，每天重复三件事：复印、登记、盖章。尽管这样的工作并没有太多的挑战性，徐新还是做得很尽力。她的目标是当先进和提升当科长。不到一年，她就从2000多人中被选上当了三八红旗手，之后又被提升为副科长。
接着，徐新争取到了英国政府和中国联合培养CPA 计划的考试机会。这次考试必将改变她的生活轨迹。回想起这段个人史，徐新说，你不能说等所有的事情都明了了再去做抉择，那样的话，你就会失去时机；要在未知的情况下，做你最好的决策，而通常的情况我的决策大的方向总是对的。
1992年，徐新开始在普华永道（香港）工作。顶着巨大的心理压力，徐新在普华永道工作了3年，其间适逢H 股推出。利用母语优势，徐新被聘请为总协调人，得到参与公司主流业务的机会。普华带给徐新的是对企业生意模式、毛利率等指标的充分熟悉，同时也练就了她强悍的心理承受能力。生活为她安排好更大挑战前的历练，徐新调整好自己，准备进入新的状态———1998年，她进入霸菱，作为原霸菱亚洲的合伙人兼中国区总裁，开始了风险投资家生涯。
1998年正是亚洲金融风暴肆虐的时候。徐新手上拥有的那一支霸菱亚洲投资基金，集团仅出了2500万美元，剩下的钱需要她自己去筹集。金融风暴让投资者对亚洲唯恐避之不及，常规的筹资方式注定行不通。徐新只能另辟蹊径。首先，她和另一个基金管理人是花了些力气将2500万美元的基金扩充到5000万美元，然后就停止了筹款行动，开始用这笔不太多的基金进行投资。金融危机使大多数公司身价大跌。此时大势正暗合低买高卖的投行秘诀。
徐新开始着手找项目，以期最少的投资放在最有价值的公司里。
要想低价投资就一定要趁这种生意还不太“热”的时候。
徐新与霸菱在印度的投资人一起向BFL公司投入了资金，55％绝对控股。3年后，徐新从这一项目中得到了6倍于当初投资的回报。
这段时期徐新业绩显著。网易赴纳斯达克上市之前，霸菱对网易投资500万美元。中联系统让徐新两年获得高出投资额十倍的利润。中华英才网、永和大王、京信通讯、掌中万维等企业的成功案例证明徐新人生这一步棋又走对了。
2005年，徐新作为天使投资人所投资的国内专业从事网上招聘业务的中华英才网与全球最大的网上招聘服务供应商MONSTER（巨兽）在人民大会堂举行了战略合作签约仪式，投资5000万美元收购中华英才网40％股份。谈到中华英才网与MONSTER 的战略合作，徐新异常地自
豪。“MONSTER 很早就有进入中国市场的计划，因为中国市场具有最大的潜力。MONSTER 最终确定了中华英才网，在于中华英才网的管理团队和整个团队的执行能力。”