宏观金融运行预警系统研究，本文主要内容关键词为：预警系统论文,金融论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
宏观金融运行预警主要是借助敏感反映未来金融活动总体运行变动状态的警兆指标，对其进行数学处理分析，并根据其结果对金融总体运行中即将出现的不平衡状态事先发出警告，以便及时采取调控措施控制其发展。金融运行是处于良性运行状态，还是处于不正常运行状态，这种状态已达到怎样的程度，决策当局应怎样认识这种状态，这就是宏观金融运行预警系统所要解决主要的问题。
一、宏观金融运行预警系统的建立对改善中央银行金融调控的意义
建立宏观金融运行预警系统将从总体上对我国宏观金融调控提供可靠的支持系统，其在我国金融调控方面的功能主要表现在以下方面：
（一）有利于我国直接型金融调控模式向间接型转化
金融调控模式可分为直接型金融调控模式和间接型金融调控模式。直接型金融调控模式是集中型计划经济模式的产物，它排斥市场、竞争、资金价格等的作用，依赖中央银行的强制性行政权力，实行高度集中的统一管理，主要通过贷款规模、利率管制等手段，直接影响和控制货币状况。间接型金融调控模式是适应市场经济发展需要，以间接调控手段为基础的模式。
直接金融调控模式与间接金融控模式的主要区别表现在两个方面：一方面直接金融调控直接作用于银行的信贷规模，而间接金融调控通过影响银行的流动性和银行提供信贷的潜力来间接起作用。整个间接调控的运作过程是在自愿的基础上，中央银行与商业银行、非银行金融机构之间按市场价格进行交易，并通过这种交易来调控银行系统的流动性，达到控制货币供应量的目的。另一方面直接金融调控设置资金价格（如利率）和数量（如信贷规模）的限额，而间接金融调控通过影响供给和需求来操作。
直接金融调控的优点在于操作简单，能够迅即达到目标，并且在市场机制不健全的情况下，它还能保证政府重点项目的资金使用优先权。直接型金融调控模式对我国计划经济时期的经济发展起到了一定的促进作用。但这种调控模式是以原有的简单化金融运行体制为前提，一旦金融运行复杂化，便难以运转。随着我国经济体制改革的深入，市场竞争机制的引入，直接型调控模式的缺点日益显露：（1 ）信贷规模对货币数量的控制能力逐步减弱，金融“脱媒”（或非中介化）日益增多。（2）规模指标通常是根据某家银行过去的份额来确定， 而不考虑银行的竞争实力，最终导致稀缺资源的低效率配置。（3 ）直接控制与金融部门的商业化原则相违背，阻碍其向商业银行转变。（4 ）计划控制创造了一系列的经济“租金”，引起寻租行为，加剧了金融领域中的腐败现象。因此，由直接控制向间接控制转变，是我国金融改革的必然方向。
1996年4月，中国人民银行开始正式操作公开市场业务，1997年3月，中国人民银行宣布对四大国有商业银行开办再贴现业务，1998年1月1日起，中国人民银行取消信贷规模管理，这表明我国已经开始实行间接金融调控手段。随着我国社会主义市场经济体制的建立和发展，整个宏观调控体系由直接调控转向间接调控已成定局。因此，我们所要做的就是借鉴西方国家成功的经验，为实行间接型金融调控模式创造条件。间接型金融调控模式有效运行应必备两个条件：一是调控依据，二是调控手段。而金融预警系统的建立则可为间接金融调控模式的运行提供调控依据。通过金融预警系统将各个金融部门、各种资金来源与运用、流量与存量有机地联系起来，揭示各交易主体之间的经济联系，为制定货币政策提供了新的支持系统。间接金融调控虽有灵活机动、能在不干扰市场机制的情况下达到目标等优点，但其亦存在操作复杂、操作难度大的缺点，稍有不慎就可能对宏观经济造成较大冲击。一旦间接金融调控出现失误，就可能再次求助于直接调控手段或变相的直接调控手段，给经济运行和金融业带来明显的负面影响。宏观金融运行预警系统能为中央银行制定货币政策提供大量有价值的决策信息，是货币政策决策支持系统的重要组成部分。
（二）有利于我国宏观金融调控效率的提高
目前，我国中央银行将公开市场业务、利率、存款准备金率等货币政策工具，较大程度上是作为保持币值稳定的适应性工具。即当物价上涨率超过名义利率并出现持续性上涨时，在提高利率的同时不断提升保值贴补率；当经济表现出不景气和通货紧缩时，才仓促地扩大货币供应量和降低利率。这种滞后性政策操作的后果有二：首先，它导致问题的积累，而在这个基础上采取调控措施时，总是需要实行比原本大得多的力度，最终是小调整变为大调整，难以实现微调；其次，因不是在问题刚暴露时将其“消灭在萌芽状态”，而是在问题严重到不堪忍受时才来动“大手术”，结果需付出很高的调整成本。
货币政策操作过程中，不仅有方向变化，如利率上调和下调，公开市场业务的证券买入和卖出，而且一旦转向就会有一定的时间惯性。但货币政策在操作上只要能保持相应的提前量，根据一些金融指标的变化情况及时进行预调和微调，货币政策就能未雨稠缪，将经济的波动降到较小的范围内。因此，今后我国中央银行对各项货币政策的操作，不应是单纯跟随物价和经济增长率变化的“事后行为”，而要考虑前瞻性，要在时间上打提前量。
货币政策要从滞后性的操作方式向富于前瞻性的操作方式转变，依赖于高效灵敏的金融预警系统的支撑。通过金融预警系统的建立和运行，正确地预测和预期经济金融的发展趋势，及时发出预警信息，为货币政策提供正确的信息来源，从而可以针对货币政策面临的主要问题有针对性地解决，并且使合理选择货币政策实施时机，采取超前性、预防性策略，避免采取过于强烈的措施进行调控成为可能，增强货币政策的应变性和灵活性。
总之，健全高效的宏观金融运行预警系统会有力地推动宏观金融调控方式的转变，推动与市场相适应的调控方式的建立，为货币政策转入前瞻性操作方式创造前提条件，增强货币政策的有效性，提高金融调控的效率。
二、宏观金融运行预警系统的框架结构
预警离不开指标，因此建立宏观金融运行预警系统，指标体系的研究和设置是最关键的部分。设置指标体系主要应把握当前我国经济金融运行的主要矛盾，把握我国在体制转型时期的国情特色和社会经济特点，并且在不同时段、不同时期指标体系的设置应该有所区别、有所侧重。
（一）预警信贷收支状况的指标体系
本年末贷－上年末贷
款余额款余额
（1）贷款余额增长率＝──────────×100%
上年末贷款余额
一定时期到逾期贷款
累计收回额
（2）到逾期贷款收回率＝────────────×100%
同期到逾期贷款累计数
一定时期贷款累计放出
（或收回）额
（3）贷款周转次数＝──────────────100%
同期贷款平均余额
一定时期的总天数
（按年计）
（4）贷款周转天数＝─────────────100%
同期贷款周转次数
本期末短期－上期末短期
贷款余额贷款余额
（5）短期流动资金贷款增长率＝───────────×100%
上期末短期贷款余额
本期末中长期 － 上期末中长
贷款余额 期贷款余额
（6）中长期贷款增长率＝──────────────×100%
上期末中长期贷款余额
本期末存款 － 上期末
余额存款余额
（7）存款余额增长率＝──────────────×100%
上期末存款余额
本期存款 － 上期存款
净增额 净增额
（8）存款净增额增长率＝───────────×100%
上期存款净增额
一定时期定期存款
提前支取的金额
（9）定期存款提前支取率＝─────────────×100%
同期定期存款科目付方
发生额
一定时期城乡居民储蓄增加额
（10）城乡居民储蓄率＝──────────────×100%
同期城乡居民可支配收入
一定时期城乡居民
储蓄增长率
（11）城乡居民收入储蓄弹性系数＝─────────×100%
同期城乡居民可
支配收入增长率
一定时期企业存款平均余额
（12）企业结算户存款率＝────────────×100%
同期销售收入
根据上述指标，可以监测和预警金融机构信贷资金的总体规模、结构、增长水平、周转速度、使用状况等，为衡量金融部门调控能力的大小及增减变化提供依据。
需要注意的是，货币政策不单要调节贷款总量，更重要的是要调节贷款结构。比如，在市场需求较旺时，应增加短期流动资金贷款的供给，同时适当控制中长期贷款。原因在于中长期贷款的增加会使投资率上升，从而扩大总需求，易于导致经济过热。而短期流动资金贷款一般只会导致企业增加产量，改善供给。但在市场需求不足时，就须少增短期贷款，多增加中长期贷款，以达到启动投资扩大有效需求的功效。因此，在监测和预警信贷收支状况时，不但要监测、预警信贷总量，也要十分重视对信贷结构的监测与预警。
（二）预警货币流通状况的指标体系
本期末各－上期末各
层次货币 层次货币
供应量 供应量
（1）各层次货币供应量增长率＝──────────×100%
上期末各层次
货币供应量
一定时期现金周转总额
（2）现金流通次数＝────────────×100%
同期现金平均流通量
一定时期国民生
产总值增长率
（3）货币供给产出弹性系数＝───────────×100%
同期货币供给
平均增长率
一定时期物价上涨率
（4）货币供给价格弹性系数＝───────────×100%
同期货币供给平均增长率
货币供应量M[,2]
（5）货币供应量M2与GDP增长率之比＝────────×100%
同期GDP增长率
货币供应量M[,1]
（6）货币流动性比率＝─────────×100%
货币供应量M[,2]
根据上述指标，可以监测和反映货币流通的规模、速度与波动状况及其对国民经济发展的影响。
需要指出的是，通过货币供应量指标判断金融调控力度及对物价水平的影响应包括两个层次：第一层，货币供应量本身的变化状况；第二层，更为重要的是货币供应量指标与其他宏观经济指标对比关系的变化，主要是货币供应量与经济增长速度的对比关系。这就是说，不能单纯以M1增长率较低就判定金融紧缩力度较大，如果与此相对应的经济增长率也较低，银根实际上是放松的。因此，在预警货币流通状况时应同样十分重视对货币供应量增长率与GDP增长率之比等因素的监测。
（三）反映金融市场状况的预警指标体系
一定时期国家信用规模
（1）国家信用与民间信用比率＝───────────×100%
同期民间信用规模
一定时期各种股票股息总额
（2）股票平均收益率＝─────────────×100%
同期各种股票市价总额
本期同业拆－上期同业拆
借平均利率 借平均利率
（3）同业拆借利率水平变动率＝───────────×100%
上期同业拆借平均利率
在央行备付
金付款
+库存现金
（4）金融机构备付金比率＝──────────×100%
各项存款
（5）股票价格指数变动
（6）存款利率指数
（7）贷款利率指数
通过上述指标，可以监测和反映金融市场的供求状态、变动趋势等情况。
在金融市场上，资金的供求决定其利率水平。金融市场利率水平的升降，就成为社会资金供求状况的最灵敏的指示器。资金供应不足，需求过大，势必利率上升；相反，资金供应过多，需求不足，利率则相应下降。同样，证券在市场上价格的变动，与企业的经济活动密切相关。持有证券者若预测到企业经营利润下降，证券价格则看少；相反，若预测到企业经营利润上升，证券价格则看涨。通过证券市场上证券价格的升降，可以预测企业经济活动和利润水平。因此，利率和证券价格的变动，就成为未来经济发展趋势最灵敏的金融指标。监测和预警金融市场上发出的这种金融信息，可以为中央银行提供进行金融决策的依据。
（四）反映外汇收支状况的预警指标体系
（1）外汇储备余额（支持几个月的进口能力）[,z]
一定时期新增出口创汇额
（2）创汇贷款创汇率＝─────────────×100%
同期新增外汇贷款总额
∑本国对各国的货币汇
率指数对各国贸易量
（3）实际汇率指数＝──────────────×100%
∑（对各国的贸易量）
偿还外债本息
（4）外债偿债率＝───────×100%
当年外汇收入
（5）短期外债占外债总额的比重（%）
（6）外贸净出口额（亿美元）
由上述指标，可以监测国际收支平衡状况、汇率的变动以及外债和进出口贸易的波动情况。
随着我国经济开放度的提高，保持外部经济平衡的必要性日益突出。对外经济目标主要包括国际收支平衡与汇率稳定。如果国际收支不平衡并且较严重，国内经济的平衡就可受到干扰，表现在：过大的国际收支顺差会造成国内通货膨胀的压力，过大的国际收支逆差则可能造成国内经济衰退。汇率作为货币的对外价值，直接影响到贸易商品的价格，频繁而剧烈的汇率变动不利于对外贸易的稳定，阻碍国际贸易活动的正常开展，而且还会对国内物价水平产生负面影响。随我国经济开放度的增大，汇率变动的其它经济效应如收入分配效应、资源配置效应、资本流动效应、货币效应等都会日渐显现，从而使汇率变动对宏观经济产生全局性的复杂影响。经济开放度的提高，使得外部经济平衡在货币政策目标中的地位越来越重要。因此，在金融运行预警系统中应加强对外汇收支和汇率等的监测和预警。
三、提高宏观金融运行预警系统准确性的策略
由于人们无法充分了解和认识未来的经济过程和人类行为，不能对所有经济过程与经济行为进行合理解释，因此，金融预警不可能百分之百地准确，误差是不可能完全消除的。况且，一国的经济运行会受到一些来自各方面的随机性冲击的影响，从而也会改变预测的结果，影响预警的准确性。另外，中国目前处于经济体制转轨时期，有关经济金融改革措施的出台会改变经济金融变量之间关系的稳定性，这同样会影响金融预警的准确性。例如，随着股票交易的活跃，资产价格大幅度上升，从而对货币流动性和货币政策的传导机制产生了一定的影响，对宏观金融预警提出了新要求。
1.为了提高金融预警的准确性，中央银行要充分了解经济运行情况，及时把握货币政策目标的新信息。在大量占有分析资料的基础上，综合分析，听取其它部门和专家的意见，从而最大限度地减少预测和预警误差。
2.在经济结构急剧变化的背景下，为了提高金融预警的准确性，不仅要注意监测货币供应量增长率等数量型指标，也要注意监测利率、汇率等价格型指标。
近年来由于我国经济金融结构的急剧变化，货币供应量增长率与物价上涨率、经济增长率之间的关系开始出现不太稳定的状况。具体表现在近年来，货币供应量M2增长率始终高于经济增长率和物价上涨率之和，但经济增长率和物价上涨率却一路走底，并且货币供应量增长率与经济运行趋势的背离程度呈越来越大的趋势，这表明监测和控制货币供应量指标是必要的，但却不是充分的。为了改进金融预警的准确性，从而提高政策操作的及时性和有效性，除货币供应量等目标之外，尚需增加新监测指标。借鉴实行通货膨胀目标制国家的成功经验，有必要在货币政策监测和预警指标中增加利率和汇率等价格型变量。使货币政策的调整不仅依据货币供应量增长率的变化，而且同时综合考虑利率尤其是实际利率及汇率的变动来相应地调整。
3.审慎选择货币政策目标，在信息不充分、经济前景不明朗的情况下分步实施政策调整，并加强信息收集与分析工作。中央银行若以经济前景没有明确把握，在这种情况下最好的策略就是部分地实施必要的政策调整，而后在获取了更多信息的情况下逐步修改政策措施。同时货币政策手段的调整可采取分步进行的方式，即向某一方向的变动可通过向同一方向的多次变动来达到。
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