成长阶段企业的定量分析——基于企业生命周期理论，本文主要内容关键词为：定量分析论文,企业论文,生命周期论文,阶段论文,理论论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
［中图分类号］F270 ［文献标识码］A ［文章编号］1007—5097（2008）06—0063—05
一、中小企业生命周期内涵
中小企业生命周期，一般是指中小企业从诞生到消亡的整个过程。根据美国管理学家伊查克·爱迪思（Ichak Adizes）提出来的企业生命周期的概念，主要从中小企业企业生命周期的各个阶段分析企业成长与老化的本质及特征，其核心是通过“内耗能”转化为“外向能”，引发企业管理创新从企业内部到外部的扩散。
爱迪思在其著作中提出了企业生命周期模型（图1），形象地描述了企业整个生命周期的形态变化。他根据企业所具有的灵活性和可控性把企业生命周期分为成长和老化两个阶段，并根据风险偏好、期望值、资金、责权、主导部门、目标导向等因素把这两个阶段细分为：孕育期（Courtship）、婴儿期（Infancy）、学步期（Go－Go）、青春期（Adolescence）、盛年期（Prime）、稳定期（Stable）和贵族期（Aristocracy）、官僚化早期（Recrimination）、官僚期（Bureaucracy）、死亡期（Death），每个阶段的特点都非常鲜明。企业组织体系随着生命周期不断演变的时候，将会展现出可以预测的行为模式，在迈向新生命阶段时，组织体系都将面临某种阵痛。此时，组织若能通过程序的制订以及有效的决策来克服难关，促成转型的成功，则所面临的问题均属过渡性的正常现象；反之，如果组织只是一味地走老路，那么更多的异常问题将随之而来，而且一再重复，将妨碍组织的发展能力。
图1 爱迪思企业生命周期阶段
二、企业生命周期成长阶段与企业的盈利能力、销售能力
本文以处于成长期阶段的企业为研究对象，因此着重介绍学步期、青春期和盛年期早期。
按爱迪思的企业生命周期理论，在生命周期的不同阶段，企业的目标是有所变化的（图2）。学步期的企业追求销售额和市场份额，不惜一切代价寻找顾客，对他们来说，更多就是更好。创业者希望的目标是销售与利润双增长，但是，他们过度关注销售和收入，忽略成本问题。随之进入青春期，企业关注点转向利润，效率开始起作用，企业培养效率导向和成本控制的能力。最后，到了盛年期，企业才会做到效率和效果并进，将收入和利润提高到最高水平。本文将实证分析处于成长阶段的企业其盈利能力与销售能力的关系。
目标重要性的变化归纳如下：
成长期阶段：销售额＞利润额
盛年期阶段：销售额＝利润额
图2 生命周期不同阶段企业的目标
三、深圳中小企业板上市公司所处生命周期阶段——成长期
2004年5月17日经国务院批准中国证监会正式发出批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板。从服务对象来看，该板块是旨在为成长性、创新型中小企业服务的市场，通过对中小企业成长的推动，以及对资源配置机制的影响、对创业精神的示范和鼓励，发挥其综合性功能。
中小企业板块特别注重培育高新技术企业上市资源。中小企业板块的服务对象定位于成长性、创新型中小企业，不但包含了数量丰富的有市场、有技术、有增长潜力且急需发展壮大的高新技术企业群体，而且覆盖了更广泛的行业类别，从而更有利于其推动创新功能的发挥，也更符合未来创业板市场对上市企业资源的界定。
对于本文讨论的处于成长阶段的企业盈利能力生命周期，中小企业板的企业无疑是最好的研究样本。它们较之一般的中小企业，或者是处于企业生命周期成长阶段（包括学步期、青春期、盛年期前期）的企业来说，企业经营发展较为正规，已经步入一定的发展轨道，而且经营数据容易取得。
四、生命周期理论成长阶段企业的实证分析
根据爱迪思企业生命周期理论，成长期企业是更注重销售的。本文将基于实证，对“成长期公司是致力于提高销售能力更甚于盈利能力的”这一论点进行探讨。
1.中小企业板上市公司销售能力与盈利能力指标体系的建立
我们用主营业务收入（ZYYWSR）指标来表示企业的销售能力。因为单指标实证存在风险，故补充构建影响上市公司销售能力的指标体系，其包括治理变量和经营变量两个分体系：前者共6个指标，包括反映股权结构的国有股比例、法人股比例、流通股比例等3个指标和反映控股性质（虚拟变量）的是否存在控股股东、是否国有控股、是否法人控股等3个指标；后者共3个指标，包括资产负债率、净利润增长率和公司规模（总资产的自然对数）。
因为企业随着生命周期的进阶，关注的目标会发生变化，故需要同时研究利润变化，又考虑到利润额指标在企业间不可比，故我们以影响利润额的净资产收益率（ROE）、盈利现金比率（ICR）、可持续增长比率（KCXZZL）等因素指标反映企业的盈利能力。
表1 主营业务收入影响因素实证分析变量表
2.样本与数据处理统计技术的选择
数据来源于Wind资讯，以2006年为数据窗口，选取公布2006年度财务报告的深市中小企业板上市公司为样本框，为了保证数据有效性，消除异常样本对研究结论的影响，删除股本结构数据不全面的公司后，得样本131家，实证分析处于成长阶段的企业利润额与销售额的关系。
数据处理均是采用SPSS统计软件得出。
我们通过非参数检验，判断主营业务收入与影响盈利能力指标的关系；通过以主营业务收入为独立变量、以影响上市公司销售能力的指标体系为控制变量分别拟合回归模型，判断各影响因素对企业销售能力是否存在影响。
3.盈利能力与销售能力呈不相关关系
笔者用主营业务收入指标来表示企业的销售能力。主营业务收入，是指企业经常性的、主要业务所产生的收入。它是企业的基本业务收入，其稳定性好，是企业获利的基本保证。根据刘中红在《企业核心竞争力评价指标体系研究》一文中所作的研究，企业的核心竞争力水平与企业主营业务收入具有很大相关性，因此销售能力从某个方面来说，是企业核心竞争力的反应。核心竞争力是企业独具的、能为企业带来经济效益的、支撑企业保持持续性竞争优势的核心能力，企业一旦拥有核心竞争能力，就从根本上有助于企业形成长期竞争优势，推动企业的长久发展。
首先，对主营业务收入做正态分布检验，结果表2显示，Sig值＝0.000，拒绝原正态分布的假设，结论为主营业务收入不服从正态分布。
由于ROE与主营业务收入的数据均不满足正态分布的条件，故使用Spearman相关分析方法。结果如表3、4、5，显示ROE、ICR、KCXZZL和主营业务收入均不相关。这一结论符合爱迪思企业生命周期理论中关于成长期企业的论述。学步期和青春期的企业总是关注于市场、销售，在拼命卖出产品的时候，通常会忘记它们的销售成本、经营成本，可能最后做盘点的时候发现，由于收入的增加伴随着成本的提高，企业并没有赚多少钱。进入盛年期的企业在这一点上就不一样了，它们销售和利润两手抓，不会像成长期的企业一样不惜代价争夺客户，它们知道自己的底线在哪里，市场的份额可能没有提高，但是利润却是稳定增长的。这是爱迪思企业生命周期理论中关于企业告别成长期、进入盛年期的很重要一点。本章以下内容将对此点做进一步的论证。
（四）销售能力影响因素的实证分析
为了区分不同控股类型、股权结构对企业销售能力的影响，拟合方程及回归结果分别如下所示。
ZYYWSR＝α＋βD＋γ（经营变量）＋μ……（1）
ZYYWSR＝α＋βP＋γ（经营变量）＋μ……（2）
可见，以上方程的拟和度比上一章中各相关方程的拟合度要好很多，控制变量GROW、SIZE的系数都通过了检验，它们对主营业务收入有正向作用。D／A变量虽然没有通过检验，但是与上一章相比，Sig.值是大大减小了。股权变量PT、PS、PL对主营业务收入没有影响；控股股东的存在对主营业务收入有正向作用。
我们知道，处于成长期的企业，控股股东通常就是企业的创始人，他们的决策对于企业的日常经营和发展规划具有重大的影响（否则实证结果中该系数就不会是正数）。其他的因素，如国有股比重、流通股比重、法人股比重，对于销售能力影响不计。无论企业是否有政府背景，是否全流通，是否机构持股，对于企业销售能力来说，都是没有直接关系的，公司治理中最重要的影响因素是控股股东的存在，而且控股股东是致力于提高销售业绩的。公司的经营状况，如GROW、SIZE、D／A等指标所示，也证明了这一点。据此，我们可判断，处于成长期企业的关注点，是销售能力，而非通常所认为的盈利能力。这一点，是符合爱迪思企业生命周期理论的。
五、寻找处于成长期跨入盛年期转折点的企业
根据爱迪思的理论，成长期的企业会一直把销售作为首要任务，直到其盈利水平增长到与其销售能力相当的程度，开始转向以盈利为重心，跨入盛年期。笔者根据之前对此理论所作的实证，应用实证结果，寻找处于该转折点的企业，预测企业未来发展。
首先，以主营业务收入为纵轴，主营业务收入秩为横轴对主营业务收入作散点图（图3），发现样本公司主营业务收入的分布基本在20亿元以下，但是由于存在几个极值，使整个曲线呈倒数函数形状。这几个极值企业中有002110三钢闽光、002078太阳纸业、002082栋梁新材、002027七喜控股、002001新和成等等，其行业分布并没有显著特征。
再对样本公司的盈利能力3个指标做聚类分析，由于版面原因不再作图显示。结果如下，大多数的公司盈利能力是在一个水平上的，也有个别企业盈利能力存在突出特点。值得注意的是，这些企业中有一些恰恰是主营业务收入的极值企业，它们是002110三钢闽光和002078太阳纸业。
图3 样本公司主营业务收入分布状况
我们将这2家企业的主营业务收入与其所在行业的其他企业的主营业务收入进行比较，以反映企业在行业中地位和企业自身的发展阶段。财务数据来源于Wind，为2006年年报数据，投资评级时间截至2007年8月21日。同行业企业已按主营业务收入降序排序。
如表8所示，三钢闽光无论在主营业务收入还是在净利润方面，离主板市场上成熟企业的水平还是有差距的，排名还是靠后的，分别是倒数第五和倒数第六。但是，我们应该注意到，这差距并不是很远的，是努力一下就可以齐平的。主营业务收入是84亿，只要经过一轮增长，就可以跨入百亿元大关，这一水平也是现在钢铁板块主板上市公司的起步水平；净利润同样也是如此，不考虑宝钢这一龙头企业，3.6亿元的净利润甚至是与承德钒钛等主板市场企业相差无几。如果主营业务收入按预计增长，净利润增长空间也是巨大的。三钢闽光也受到投资评级机构的高分评价，得分仅此柳钢股份，三钢闽光具有极高的成长价值，笔者预计，该企业将很快步入盛年期。
三钢闽光是福建省最大的钢铁公司，区域性钢铁龙头企业。三钢集团承诺在公司上市之后将中板项目资产出售给上市公司，这将是公司未来两年的主要增长点。收购集团中板资产将会给公司带来80万吨的中厚板生产能力。该项目的注入将改善公司目前的产品结构，提升公司盈利能力。另外，鞍钢的入主，也将打开公司的上涨空间。这对于仅仅以建筑用钢为主的三钢闽光而言，可以带来新的技术、人才，规模也将进一步加大，进而打开全国市场。对于三钢集团与鞍钢集团的合作，对三钢闽光上市公司的长期影响来看将是积极的。
如表9所示，太阳纸业在行业中的地位与三钢闽光截然不同。按主营业务收入，它仅次晨鸣纸业，把众多主板上市公司都抛在了后面。净利润也是不同于行业中普遍微利的情况，排名第三，达2.92亿之多。投资机构评级分数处于中等位置。根据本文所做的研究，笔者判断，太阳纸业已经进入盛年期，企业发展销售与利润并重，在行业中占据优势地位。
据悉，太阳纸业面临原材料价格不断上涨、市场竞争异常激烈、环保政策日益趋紧、国际贸易摩擦不断等不利因素，一直重视科技投入，不断开发新原料、新产品，实施节能减排，企业核心竞争力进一步增强。2006年山东省以太阳纸业为依托，组建“山东省制浆造纸工程技术研究中心”。这是山东惟一的以企业为主体的省级制浆造纸工程研究中心。2007年，公司几大工程将顺利启动和完成，为太阳纸业的快速发展打下坚实基础。
标签：企业生命周期理论论文; 盈利能力指标论文; 企业利润论文; 太阳纸业论文; 三钢闽光论文;