欧元在世界经济中的应用前景展望，本文主要内容关键词为：世界经济论文,欧元论文,前景论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1 引言
引人瞩目的世纪工程——欧洲经济与货币经济联盟（Economic andMonetary Union,EMU ）的创立，是继布雷顿森林时代之后，国际货币体系中最重要的事件之一。这对国际贸易体系和各国中央银行的外汇储备构成都将有极其重大的影响。这种影响体现在：随着欧元的产生和欧元国货币的消失，欧盟各国货币之间的外汇风险将不复存在，但欧盟各国会面临着同非欧盟国产生的相同的外汇风险。也就是说，欧元必将使国际外汇市场的汇率走势产生新的变化。
本文的目的是展望未来欧元在世界经济中的应用前景。着重分析在国际贸易结算中，欧元取得仅次于美元的地位的潜在可能性；在各国中央银行的外汇储备构成中，欧元可能占有的比例以及欧元对外汇市场可能产生的影响。
2 EMU计划
1992年2月，12国首脑签署了欧洲联盟条约， 也就是著名的马斯特里赫特条约。该条约已于1993年11月1日正式实施（1995年，奥地利、 芬兰和瑞典也被批准加入欧盟，使欧盟成员国增加到15国）。该条约规定：1999年，要建立起具有单一货币（EURO）的欧洲经济与货币联盟（EMU）、欧洲中央银行（European Central Bank,ECB）和实行共同的货币政策，因而该条约成为国际贸易和投资进程中的一个极为重要的里程碑。
EMU的主要特征是，为了实现宏观经济目标， 必须实行共同的经济政策。这就要求欧盟成员国货币必需转换成单一货币（欧元）、资本完全自由流动、银行与其他金融市场一体化、消除汇率波动（锁定汇率）、宏观经济政策协调一致，其中还要包括约束欧盟成员国的政府预算。
根据马斯特里赫条约，并不是所有欧盟成员国都能参加欧洲货币联盟，只有具备一定条件的成员国才能加入。这些条件包括：①价格稳定，通货膨胀率最多不能超过价格最低的三个成员国的年均通货膨胀率的1.5 %；②政府预算赤字不得超过GDP的3%，公共债务不能超过GDP 的60%；③本国货币加入欧洲货币体系汇率机制至少两年；④长期债券的收益率最多不能超过价格最稳定三国的平均水平的200个基本点。 这里的长期债券主要指十年期国债。
根据1989年6月通过的著名的德洛尔报告的要求， 单一货币的实现需经历三个阶段；（1）第一阶段始于1990年7月1日， 欧盟成员国之间实现广泛的资本流动自由，各成员国在制定和实施货币及财政政策时进行密切合作。此外，1993年12月31日前，所有成员国必须加入欧洲货币体系的汇率机制，但由于1992年及1993年的汇率危机，该计划不得不被放弃。（2）自1994年1月1日起，货币联盟进程进入第二个阶段， 各成员国致力加强经济的趋同。另一个目标是各国中央银行完全独立于政府，并已得到实现。本阶段的最重要的步骤是成立了欧洲货币局（EuropeanMonetary Institute），它是未来的欧洲中央银行的胚胎，该机构总部设在德国的法兰克福市，并已在1994年1月1日开始运作。欧洲货币局的主要任务是协调欧盟成员国的货币政策并在货币政策及技术方面为欧洲货币联盟作准备。
为了加速欧洲货币联盟的建设进程，保证该联盟如期建成，1996年9月下旬，欧盟15 国财长和中央银行行长等在爱尔兰首都都柏林举行会谈，确定了货币联盟的基本框架，并就实施货币联盟的三个关键问题达成原则协议。①确定欧元的法律地位，自1999年元月1日起， 欧元将成为货币联盟首批成员国的唯一货币，但此前以本国货币缔结的合同继续有效；从2002年元月1日起，欧元将取代各成员国货币， 但原货币仍可继续流通至2002年6月30日。 ②在参加欧元的国家之间缔结预算稳定公约，以保证未来欧元的稳定。根据该公约规定，除非遇到重大经济衰退等特殊情况，欧元国的预算赤字仍不得超过本国GDP的3%，一旦超标，则须向欧洲中央银行交纳一定数量的不计息保证金。在一定期限后，如仍不能重新达标，该保证金将作为罚款，冲入欧盟预算。与此同时，暂时没有加入货币欧盟的欧盟成员国必须提出强化经济趋同的计划。③建立新欧洲货币体系汇率机制，框定未来欧盟成员国中欧元国与非欧元国货币间的汇率机制，防止出现竞争性货币贬值，扰乱欧盟内部的统一大市场。根据新的机制，非欧元国货币与欧元的汇率浮动幅度上下不得超过15%，在此限幅内，非欧元国有权通过双边安排确定彼此的货币汇率。当非欧元国货币受到冲击时，未来的欧洲中央银行可进行干预，但这种干预将以不影响欧元区内物价稳定为前提。
1998年5月2日，欧盟特别首脑会议确定比利时、德国、西班牙、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、葡萄牙和芬兰11国为欧元创始国。从1999年1月1日起，欧元将正式成为这些欧盟国家的法定货币。在欧盟成员国内，只有英国、丹麦和希腊因暂时不愿加入欧元体系或未能达标，没有成为首批欧元国。会议并就未来欧洲中央银行行长人选问题达成妥协，同时还确定首批加入欧元的11国之间在1999 年1 月1日前货币双向兑换的参考汇率。
从1999年1月1日开始，欧洲货币联盟进入第三阶段。欧洲货币局撤消并被欧洲中央银行取而代之。第一批加入欧洲货币联盟的成员的政府首脑们将再一次审核各参加国货币与欧元的汇率，并在取得全体一致的情况下确定最终汇率。欧洲中央银行将负责欧元的运作，各成员国的中央银行将成为欧洲中央银行的分行。
2002年1月1日起，欧元的纸币及硬币正式开始流通，在此后的半年内，加入欧洲货币联盟的11个国家的公民必须将持有的现金兑换成欧元，同时所有的银行帐户也需作相应的调整。另外，以各国货币发行的债券将以1999年1月1日确定的汇价兑换成欧元。自2002年1月1日起，欧元将作为唯一的法定货币在欧洲货币联盟参加国内流通。
3 欧元在国际经济中的地位
期待欧元在一夜之间就变成最主要的世界贸易结算货币是不现实的。也就是说，预测欧元会很快取代美元而成为主要的全球贸易货币是不切实际的。直观地看，欧元在全球贸易中，最有可能占有目前以欧盟成员国货币和欧洲货币单位计价的贸易份额之和。
然而，如果认为目前欧洲货币单位作为贸易货币的全部功能将由未来的欧元来完全接替，也是不适当的。撇开其他问题不论，单就货币性质而言，欧元是一种由欧洲中央银行发行并负责管理的新货币，而非一篮子货币。欧洲中央银行的主要目标是稳定价格。因此，这就要求欧元国必须严格执行预算公约，来保证未来欧元的稳定。而欧洲货币单位没有被用作商务交易的媒介，而仅仅被局限于欧盟内部的有限交易。因此，无论是在理论还是在实际中，欧元与欧洲货币单位都有很大不同。
“出口使用硬币结算、进口使用软币结算”是所有国际贸易商追求的共同目标。由于工业化国家本国货币就是硬通货，因而他们主要使用本币作为国际贸易的合同货币。这样做的实质是将汇率风险转嫁给交易对方承受。这是因为以本币进行结算，清偿时不会发生本币与外币之间的兑换，外汇风险也就无从产生。1992年，美、德、英三国以本币结算的出口份额分别为92%、77%和62%。尽管这些数字不能准确地说明这些货币在世界贸易结算中所占的份额，但也是世界贸易结算货币份额的一种间接估计。
与出口相比，工业化国家在进口中使用本币结算的比例要小得多。例如，1992年，美、德、英三国以本币作为进口结算货币的进口份额分别为80%、56%和17%。与出口不同，在所有工业化国家的进口中，美元是使用最多的货币。
80年代的实践表明：使用本币作为出口结算货币呈下降趋势；而进口则相反。例如，1980年，美、德、日三国以本币结算的进口份额分别为85%、43%和2.4%；而到1992年，美、德、 日三国以本币结算的进口份额分别为80%、56%和17%。1980年，美、德、英三国以本币结算的出口份额分别为96%、82.5%和76%；而到1992年，美、德、英三国以本币结算的出口份额分别为92%、77%和62%。在某种程度上，可用汇率波动和全球竞争加剧来解释。如上所述，进口商可通过选择合同货币来降低外汇风险。由于1980年的石油价格很高，这在一定程度上提高了以美元计价的进口份额。在1980至1992年间，跨国公司内部贸易的快速增长进一步加剧了这种趋势。在跨国公司内部贸易中，母公司总是将本国货币指定为贸易货币。
如上所述，包括欧盟国家在内的世界主要贸易国（日本除外），基本上以本国货币作为国际贸易的结算货币。由于到2002年7月， 欧元将成为欧元国的唯一货币，因而尽管欧盟国家的对外贸易仍有可能选择其他国际货币（如美元）进行结算，但欧元将是主要的结算货币。因此，考虑到欧盟在全球贸易中所占的份额，欧元在国际贸易结算中的重要性可能会迅速上升。
综上所述，欧元在开始时会占有欧元国原来的货币在世界贸易中的结算份额。其重要性将超过德国马克和欧洲货币单位。在近期，它对美元在世界贸易结算中的垄断地位不会构成威胁。但在中期与美元相比，欧元在贸易结算中的地位会上升。到长期，欧元会被其他非欧洲国家用于同欧盟之间的双边贸易结算，甚至会被用于同非欧洲国家的国际贸易结算。存在的问题是欧元的汇率安排和欧元收支系统的规模、效率和流动性。
3.1 贸易与汇率体系
我们从欧盟成员国的贸易和汇率安排的角度，来分析欧元成为全球贸易货币的潜在可能性。欧盟国与其他国家和组织（如欧洲自由贸易联盟、土耳其、西非、以色列和东欧其他国家等）有各种各样的贸易协定，这些都是潜在的欧元贸易市场。而且，现有的汇率安排也表明潜在的以欧元为基础的贸易市场。表3 给出各种汇率安排和这些国家的产出占世界GDP中的比例。
表1 各国的汇率安排
国家数占世界GDP
的份额(%)
19751993
1993
美元
46 261.40
英榜8
0
法国法郎
13 140.20
其他货币5 170.02
SDR 9
30.06
18 282.50
有限制浮动 13 1218.4
单独浮动
15 7877.4
(国家总数)
(127)
(178)
(100)
资料来源：International currency competition and thefuture role of the single European currency.The
ECUInstitute (1995),PP92
如表1所示，凡是将本国货币钉住欧洲一种或合成货币的国家， 一旦欧元启动，这些国家货币必然钉住欧元。钉住欧元的国家为了管理汇率， 将不得不储备欧元。 欧盟的贸易伙伴国也要储备欧元。 例如， 1993年钉住法郎的14国，如果不是全部也是绝大多数，将随着法国成为首批欧元创始国，转而钉住欧元。
中东欧国家已经表示，将来这些国家的货币要钉住欧元。这不仅关系到欧元国家之间的贸易，而且关系到与整个欧盟成员国之间的贸易。而这些贸易目前是以马克和美元结算的。也就是说，欧元将取而代之。因此，欧元在全球贸易中的潜在作用将超过目前的马克。
欧元在2002年启动后，很多非欧盟国可能会增加美元、日元和瑞士法郎的持有量，这是因为这些国家要观望市场对欧元的反映。因此至少在初期，不仅短期欧元持有者会采用保值性的金融工具（如期货）来避险，而且使金融市场对长期欧元持有者表现出观望态度。这可能会将增加欧元的启动成本。
3.2 收支系统
欧元在变成主要国际贸易货币的进程中，首先面临并可能是最关键的问题是保证收支系统的顺利运作。为了保证欧元的信用，欧元创始国不仅必须严格履行马斯特里赫条约的各项条款，而且必须支持欧元的流通。
欧元的收支系统只有具备令人满意的表现，欧元国的贸易伙伴才会使用欧元与欧元国进行经济交往。欧元启动后，就要求欧元国的金融机构转变会计和交易方法。在三年半的过渡时期内，欧元将作为欧盟第16种货币而与欧盟各国货币并存。因此，金融市场对欧元的使用，将不仅取决于其清算和收支机制的效率，而且还取决于欧洲中央银行对欧元国在受到不同程度的冲击时的管理能力。
4 欧元对官方储备的影响
1997年3月，国际货币基金组织召开有关欧元的专题讨论会。 与会人员估计：大约有5000～10000亿美元转变为欧元。 这意味着全球金融资产最终将大约有30%～40%以欧元表示，40%～50%以美元表示。其余的以日元或其他货币如（瑞士法郎）表示。
表2 官方储备的币种结构（%）
币种1985
19901991199219931994
美元55.3
49.1 50.7
55.1 56.757.1
英镑 2.73.2 3.43.2 3.2 3.6
马克13.9
17.5 15.7
13.6 14.714.8
0.82.2 2.72.3 2.1 2.0
2.11.3 1.2 1.1 1.3 1.1
荷兰盾
0.91.0 1.0 0.6 0.60.5
日元 7.38.2 8.7 7.9 8.38.1
11.69.610.0 10.1 8.47.8
5.47.7 6.5 6.1
4.74.9
资料来源：Annual report 1995.Washington,DC:IMF(1995) ,PP161
表2给出一些国家的外汇储备的币种结构。 由于美元在国际经济中具有其他货币无法与之抗衡的重要作用，目前仍是主要的官方外汇储备，占世界官方外汇储备总量的55%以上。但随着欧元的启动，币种结构会随之发生变化。
在欧元启动的初期，为了应付不可预测的汇率波动，欧元创始国可能会持有大量的欧元，但持有量最终会减少。欧洲中央银行官方持有的欧元储备不等于欧元持有的外汇储备之和，这是因为欧元国中央银行持有的非欧元外汇储备将被官方的欧元债权取而代之。欧元储备仅仅用于对第三国货币（如美元、日元和欧盟非欧元国如英镑）的汇率进行调整。
考虑到储备与进口之比、欧盟成员国之间的交易与整个欧盟的全部国际交易总量之比的两种比率，欧盟委员会的一项研究报告估计：欧洲货币联盟的建立可节约2000～2300亿美元的外汇储备。另一些研究表明， 在美元占外汇储备的比例不变的情况下， 欧洲货币联盟总计可节约20%～30%的外汇储备。他们的结论是，总计可节约美元储备的绝对额可达900亿美元。
但这些估计没有考虑欧元是否能起到未来国际储备货币的作用，将由它的稳定性和欧洲中央银行的信用决定。这两方面要由欧元成员国的财政政策和严格履行各项条款为前提。因此，至少在未来可预测的时间内，欧元不可能取代美元而成为最重要的储备货币。
5 欧元与外汇市场
一种货币的国际化进程，取决于国际贸易和金融市场特别是外汇市场对该货币的使用频率。二战结束以来，美元一直是国际经济交往中至高无上的流通货币。1992年，83%的外汇交易以美元成交。但自1989年以后，美元的作用逐渐降低。1989年，美元占外汇市场份额的90%。尽管同期马克的份额从1989年的27%上升到1992年的38%，但它仍远远低于美元。而欧洲货币单位（ECU）占有的市场份额较小。它在1989 年仅占市场日交易量的1%，1992年，也不过占3%。表5说明1989 年和1992年日成交总量中各种货币所占有的份额。
表3 外汇市场的货币份额（%）
年.月 美元马克日元英镑ECU
其他总计
1989.4 45.013.513.5 7.50.520 100
1992.4 41.519.012.0 7.01.519 100
年.月成交量(十亿美元)
1989.4
9320
1992.4 13535
资料来源：International currency competition and thefuture role of the single European currency,The ECU Institute,(1995).
美元不仅是外汇市场使用最广泛的货币，而且它也是世界各国的国内外汇交易中使用最频繁的货币。1992年，世界各国的国内外汇交易的75%以美元成交。而在亚洲市场，与美元交易的比例高达91.5%。
如果欧元能够占有马克和欧洲货币单位的市场份额之和，则它将占有大约40%的市场份额。如果欧元作为货币的流通功能在欧洲国家比美元大，或者说，如果外汇市场的总交易量增加，则欧元的市场份额可能会更高。然而，为了实现这一目标，欧元必须保持币值稳定。
为了全面评价欧元在外汇市场可能占有的市场份额，有必要考虑按币种分类的各种类型的外汇交易。表4提供了这方面的信息。
表4 1992年外汇市场的货币份额
外汇交
美元马克日元ECU 其他
总和(%)
即期 36.05
26.60
10.05
1.5025.80100
远期 37.80
18.15
13.25
1.3529.45100
掉期 47.65
11.20
12.85
1.6526.65100
期货 48.60
25.301.60 015.15100
期权 38.65
25.30
17.55
0.1018.40100
总和 41.00
19.80
11.70
1.4526.05100
外汇交 成交量(十亿美元)
即期 393.7
远期 58.5
掉期 324.3
期货
9.5
期权 37.7
总和 832.0
资料来源：Survey of foreign market activity,Bank ofInternational Settlement,(1992).
表4给出了各种货币在各类市场占有的市场份额。可以看出， 美元在期货和掉期交易中处于优势，分别占有市场的97.2%和95.3%。马克在即期交易中占有53.2%。因此，如果其他情况相同，欧元在即期市场很可能占有比马克更大的份额。尽管马克在期权市场占有50.6%的份额，但美元会继续作为保值货币。美元目前占有的市场深度和广度，促使它仍将是外汇风险管理的主要选择。美元的这一作用会持续下去。
6 结论
欧元的产生是自1973年维持固定汇率机制的布雷顿森林体系崩溃之后，国际货币体系的最重要的事件，必然对世界经济产生重大影响。（1）建设货币联盟是欧盟的一项重大决定。 货币联盟的实现反过来将对建设政治联盟产生重大的推动作用，极大地增强欧盟各国间的凝聚力，进一步巩固欧洲一体化建设的根基，为欧盟的继续扩大奠定物质基础。（2 ）货币联盟将使欧盟内部统一市场更完善和更好地发挥规模经济效益，从而将为欧盟的经济发展注入新的活力。欧盟经济、货币政策长期保持协调一致，有助于欧盟成为一个较为稳定的经济、货币中心，增强抵御国际金融市场动荡的能力，有利于与美元分庭抗礼。（3 ）随着欧盟的扩大和经济实力的不断增强，欧元必将成为国际储备货币和主要结算货币之一，将增强欧盟在国际经济、货币体系中的份量，进一步削弱美元的垄断地位，有利于确定新的世界经济和货币格局，有利于多极化趋势的发展。欧元对世界经济的影响程度不仅取决于它与美元分庭抗礼的能力，而且取决于它对国际金融市场的稳定性的影响程度。因此欧元是否能起到全球贸易和投资货币的作用仍不明朗，至少还有许多问题有待解决，可能到2005年左右才会有明确的答案。
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