后奥运我国体育产业投资基金发展探析，本文主要内容关键词为：探析论文,投资基金论文,奥运论文,体育产业论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1 体育产业投资基金的概念及内涵
产业投资基金泛指以投资基金形式存在和运行，主要投资与非上市公司并从事资本经营与监督管理的集合投资制度[1]。体育产业投资基金也成为募集股权基金或有组织的私人股本市场。体育产业投资基金根据《产业投资基金管理暂行办法》规定，是指一种对未上市企业进行股权投资并提供经营管理服务的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额，设立基金公司，由基金公司自任管理人或托管基金资产，我国体育产业投资基金主要从事体育产业科技创业、体育企业重组、基金设施建设等领域投资，并由投资者按份额共享投资收益，共担投资风险。体育产业投资基金分为科技创业、企业重组、基础设施建设3类基金。体育产业投资基金是由投资者以购买公开发行的受益凭证的方式出资而汇聚成一定规模的信托资产，交由具有相关专门知识的专家进行管理，主要投资于体育股票、体育债券等各类有价证券。投资者按出资比例分享收益并承担风险的一种投资工具[2]。体育产业投资基金，是指一种主要对体育产业领域中未上市的企业进行股权投资，并提供经营管理服务的集合委托投资制度[3]。即通过向多数投资者发行基金份额，设立体育产业投资基金公司，由基金公司担任基金管理人或另委托基金管理人管理体育产业投资基金资产，委托基金托管体育产业投资基金资产，从事体育创业投资，体育企业重组投资、体育基础设施投资等体育产业投资，投资收益由投资者共享，投资风险由投资者共同承担[4]。
体育产业投资基金按照上述专家和学者的描述，根据笔者的研究认为：体育产业投资基金是集资金汇集、投入方式与管理优势于一身的现代资金组织形式，它将资本的特性，人才的优势和被投资体育产业的需求特征有效地整合在一起，形成了“零散”资金的高效使用。体..育产业投资基金是投资社会化和专业化的产物，它是一种体育产业资本市场上的金融产品创新，也是一种体育产业资本市场上金融制度创新，通过发行基金的方式在体育产业资本市场进行融资，然后再对体育产业中未上市企业进行股权投资，并提供经营管理服务。体育产业投资基金是一种集金融、科技管理与资本市场一体的融资创新运作模式。体育为体育产业投资基金提供了宽广的投资渠道和丰富的利润。体育产业投资基金的发展在国外已有40多年的历史了[5]。在奥运经济史上，曾有很多企业是通过奥运会的经济魅力而取得成功的，如阿迪达斯、柯达、可口可乐等。但这些企业的成长与发展越来越需要得到金融部门的支持。但由于这些企业往往相对于成熟企业而言，其投资于奥运经营风险是很高的，又缺乏必要的抵押担保品，也较难获得注重稳健经营的信贷资金的支持。由体育产业投资基金来对这些企业进行资金支持不仅可以解决现代创业企业发展的资金需求问题，而且通过与之建立一种“收益共享、风险共担”的市场化运作机制，能够为创业企业提供相对长期的有效资本支持，同时又对其赞助计划进行有效的指导和监督。我国本土也有一大批主要投资目标锁定在体育产业的投资基金正在酝酿和筹备。体育产业投资基金不仅可以有效地筹集社会资金投资体育产业，解决国家财政支出对体育产业投入不足的问题，而且，体育产业投资基金以股权形式投资于未上市的或是国有体育经营型企业的运作和管理，有利于明晰产权，强化出资人的有限责任，建立合理有效的内部机制，推进体育产业的现代企事业制度改革。据此，我国体育产业完全有必要与体育产业投资基金融和发展。这种融合和发展有利于促进间接融资和直接融资的合理、均衡发展；符合体育产业投融资体制改革的要求；有利于启动社会投资等作用，在体育产业的融资中具有重要的战略意义。
2 体育产业投资基金的分类
由于不同的体育产业投资基金有着不同的偏好和投资要求，所以体育产业中的不同分支对不同类型的体育产业投资基金有着不一样的吸引力。
体育产业投资基金是一种集合投资的现代化投融资制度[6]，可以将体育产业投资基金分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金3种类型(见表1)。表1对3种不同类型投资基金的投资主体、投资方式、主要的退出方式、收益实现方式、投资期限、投资者的要求和实践案例等方面的差异进行了比较分析，为体育产业投资基金创新提供了一个有益的概念框架。
3 后奥运我国体育产业投资基金的战略意义
自1984年奥运会商业化以来，奥运会对体育产业的影响越来越明显。奥运和经济彼此联系，相互促进，是现代经济的崭新形式。尽管金钱无法凌驾于奥林匹克精神之上，但谁也无法忽视奥林匹克运动蕴藏的对经济发展巨大的推动力。北京申奥成功，给中国带来巨大的商机。从2002-2008年，中国经济增长速度每年将额外增加0.3％。中国经济的发展将大大提速。2008年北京奥运会后，体育消费能量会实现加速释放，我国体育产业将由此进入发展的黄金时期，体育产业会吸引着更多中外资本进入这个市场。体育产业投资基金虽然发端于政府主导创新，但更具有诱致性创新特征。承办奥运会国家体育产业投资基金发展的经验表明，作为一种高风险高收益的融资方式，除了取决于体育产业投资基金所投资行业的市场容量以及成长前景外，构建一个良好的内外环境对发展体育产业投资基金至关重要。在发展体育产业投资基金的过程中，政府的作用举足轻重，它扮演着一个不可或缺的角色。也就是说在体育产业投资基金较弱、尚未形成一定规模时，政府应该在政策环境等方面发挥领导、扶持、协调、组织和服务的作用。随着北京奥运会的结束以及体育产业投资基金规模的壮大和环境的完善，政府应该逐渐退出，变为引导和支持。借助体育产业投资基金的载体，政府力图实现体育产业资本市场金融支持与金融制度创新的目标。因此，连接体育产业、集合资本、催生市场，实现将体育产业资本市场融资中非正式金融活动合法化、制度化，破解民营体育企业融资瓶颈，为高科技体育产业、新兴体育产业等产业发展提供低成本、高效率的金融支持，将成为北京奥运会后体育产业投资基金创新要达到的直接目标。
举办奥运会既是一项大型的重要国际赛事，又是一项国际公认的大型社会活动，它能产生巨大的奥运经济效应，从而拉动主办城市和国家奥运经济的后续发展，形成“奥运后经济”，推动体育产业的发展。根据有关材料分析，2008北京奥运会后我国经济和金融将进入一个新的发展阶段。北京奥运会后积极发展体育产业投资基金，对于促进我国新兴体育产业与行业的发展，推动高新技术产业化，促进体育产业结构升级，拉动奥运经济增长，将起到十分重要的作用。但从目前看来，奥运后期我国体育产业投资基金仍会在较大时期内面临转型期制度供给不足与制度滞后问题，作为体育产业资本市场金融改革破冰之举的体育产业基金，必须在超常思路上进行突破性创新。
4 突破体育产业投资基金发展的三大难点
奥运会后我国体育产业投资基金的发展必然要与三个问题碰撞：长期以来非正式制度下民间资本合法化问题，体育产业资本市场单一，导致体育产业资本市场资源配置低效率与高投机问题，体育产业资本市场上的金融深化、创新与发展趋势下的风险控制与监管制度冲突问题。奥运会后体育产业投资基金的发展必须在这3方面实现有效突破，才能实现持续高速成长。
4.1 突破体育产业资本市场上的金融准入限制，提供民间资本进入通道
民间资本在我国是一个特殊的社会群体资本，民间资本的能力代表着我国经济发展的未来希望。体育产业投资基金是一种创新的金融支持模式，其制度创新的初始动因来自于民间资本的利润追求。体育产业投资基金的诞生是一个诱致性制度变迁过程，当民间资本在增值运作过程中认识到体育产业投资基金可以提供良好的利润来源时，以建立体育产业投资基金机制为目标的制度创新就开始了。体育产业投资基金的基本特征决定了民间资本在体育产业投资基金资本供给体系中的主体地位。体育产业投资基金具有高投入、高收益、高风险、低现金流量的特点。我国民间资本储量巨大，但长期不能合法化，重要原因之一是体育产业资本市场金融抑制改革政策产生了市场挤出效应，大量民间资本转入地下金融或高投资领域，加大了隐性风险和创新难度。体育产业投资基金可以给民间资本公开合法的进入渠道，求得共同的生存与发展。既能吸引民间资本进入体育产业投资领域，缩小中小体育企业由于普遍存在金融资源短缺，特别是长期融资由于金融资源供给不足而形成的巨大资金配置缺口，又能减轻投机市场对金融资源吸引空的压力，释放部分风险累积效应；此外，锁定部分资金也利于国家在金融调控与货币政策方面建立一种连锁推进的正反馈效应。欧美国家的体育产业投资基金资产来源也主要来自民间资本。欧美国家民间资本在体育产业投资基金资产来源结构中的绝对强势，一定程度上决定了体育产业投资基金的发展水平。与此形成明显对比的是，我国体育产业投资基金资产来源中政府资本占绝对主导地位。
4.2 突破单一体育产业资本市场退出模式，构建多层次体育产业资本市场有效退出机制
体育产业投资基金发展的一个关键因素是必须拥有良好的退出渠道。退出机制是体育产业投资基金一个完整周期的完成阶段，是体育产业投资基金能否成功的关键环节。国外体育产业投资基金的退出有3种主要形式：公开上市、关权转让和清算。奥运会要使我国体育产业投资基金持续稳定发展，必须实现资本有效退出。目前我国体育产业基金(包括创投基金、风险投资基金)退出模式限于3种：多数体育产业投资基金通过私下协议收购或转让退出；部分基金选择长期投资红利回报；少量基金借助国际体育产业资本市场退出。从体育产业投资基金风险投资企业抽回投入的基金资本，加上被投资企业较高增值的收益，不仅是体育产业投资基金资本循环运转和价值实现的重要环节，而且也是调动社会资本积极参与体育产业投资基金的前景条件。同时，体育产业投资基金退出实现的资本收益越高，用于体育产业投资基金再投资的数额也就越大。因此，政府在保障体育产业投资基金资本的来源时，应该重视体育产业投资基金资本的退出机制建设，以确保体育产业投资基金资本获得高额回报退出。依托单一体育产业资本市场上市退出的总量非常有限；建立多层次体育产业资本市场退出机制迫在眉睫。
4.3 突破制度框架，建立体育产业投资基金有关法律制度
快速发展体育产业投资基金必须依赖完善的法律制度。体育产业投资基金为企业提供创业资本，通过管理上的参与将科技成果“孵化”为实现生产力的特殊投资。它不同于以往任何形式的投资。因此，严格规范体育产业投资基金的运营机制，是保障奥运会后体育产业投资基金创新发展的必须措施。从奥运城市发展体育产业投资基金的实践表明，政府建立规范的、健全的法律制度体系，将极大地促进体育产业投资基金的创新发展。体育产业投资基金的法律制度是规范风险投资人之间、风险投资人与企业之间所发生的一切经济行为的法律制度的总称。从北京奥运会后，国际体育产业发展情况看，与体育产业投资基金活动相关的法律制度主要包括：(1)规范并完善涉及知识产权方面的法律。(2)制定有关体育产业投资基金发展的法律法规。(3)市场监管法律制度。主办过奥运会的国家与体育产业投资基金创新发展相关的法律制度因素体现在税收、产业投资基金市场的法律监管以及破产法等方面。与主办过奥运会国家体育产业投资基金的有关法律制度相比，我国缺乏体育产业投资基金主体法律制度。我国尚未出台《投资基金法》中有关体育产业投资基金的法律制度，对体育产业投资基金没有权威定界，体育产业投资基金的设立和运作也缺乏法律依据，一些投资机构名不副实。体育产业投资基金的融资渠道存在法律障碍。在美国、英国和法国体育产业投资基金资本的来源应包括银行、证券公司、风险投资公司、养老金、保险公司、企业、富裕个人和家庭、国外资本、政府等。而我们国家在这方面还没有制定相应的法律法规。例如，美国《银行法》规定，允许信贷机构将自有资金的5％，用于产业投资基金业务。我国目前《商业银行法》、《保险法》及有关养老基金的规定禁止商业银行、保险公司、养老基金向企业直接投资。体育知识产权保护问题在我国一直没有得到很好解决，这对于体育产业投资基金的创新发展也是严重障碍。建议尽快出台相关法律，明确界定体育产业投资基金的性质、组织形式、治理结构等，以促进体育产业投资基金的创新发展。2007年3月生效《创业投资企业管理暂行规定办法》已经明确规定了产业投资基金的有限存继期、优先股以及可转换优先股等准股权方式投资，以及事先的约定管理运营费用或管理顾问费用的计提方式等有利于改善代理关系的运作形式，并放松了设立上的限制，为产业投资基金提供了特别保护。当前，为了保证体育产业投资基金机构的独立性并提供有效的激励机制，仍需要改变目前存在的一些制约要素，例如，许多规定与体育产业投资基金要求的合约灵活性产生了冲突；双重税负要求大大降低了体育产业投资基金公司的投资收益；有限合伙制仍然没有自己的合法地位等等。另外，目前体育产业投资基金在融资渠道上仍然较窄，在适当的时候，应当允许养老基金和保险基金进入。而在政府参与的问题上，应当加强政府的引导作用，而不应进行过多的行政干预。
5 我国体育产业投资基金发展的几点对策
5.1 创新多种体育产业投资基金模式
通过多种形式的体育产业投资基金创新以扩张规模，整合资源，已成为我国体育产业进一步发展的必由之路，它为市场经济条件下社会主义体育事业发展提供了强大的经济驱动动力。综观举办奥运国家体育产业投资基金的发展经验，多渠道、具有不同形式和效率的投资基金的注入将会给体育产业的发展提供特殊的活力和成长性。借鉴主办过奥运会国家美国、澳大利亚的成功经验，设计体育产业投资基金要有功能定位与性质划分，以对接不同投资基金对体育产业发展的金融支持的需求。北京奥运会后我国体育产业投资基金将是多品种、多形式、市场化的运作模式(见表2)。
5.2 加大政府对体育产业投资基金扶持力度
对体育产业投资基金扶持力度在不同国家和地区，政府参与情况可归结为3种类型。一是不参与。政府不采取直接或间接手段干预，例如，目前的英国和美国。尽管政府直接投资了一些项目，但是具体决策都是专业的投资人负责。二是直接干预。政府提供资金，并从管理计划、战略到具体的操作等全方位介入体育产业投资基金业务，例如我国和新加坡。三是介于前两者之间，既政府只进行适度的干预。以色列以及大部分欧洲、亚洲国家被归为这一类型。处于社会转型期的我国体育产业投资基金仍需政府的大力扶持。(1)提供上市“绿色通道”与信贷优先政策。(2)建立科学的体育产业投资基金资产配置机制。(3)适当提高体育产业投资基金收益，及时调整体育产业投资基金资产配制结构。(4)保护体育产业投资基金创新发展中存在的知识产权风险。(5)注重体育产业资本市场上体育产业投资基金民营体育企业的价值取向，实现民间资本与国有资本之间的衔接。(6)加强体育产业投资基金创新发展中的政府责任，发挥税收的杠杆调节作用。(7)利用政府优惠政策重点扶持体育产业投资基金投资企业，提高体育产业投资基金募集效率。
5.3 建立有利于体育产业投资基金发展的政策环境
北京奥运会后我国体育产业投资基金的发展需要有良好的投资和政策环境。世界各国特别是主办过奥运会国家的体育产业投资基金发展的历程表明，在体育产业投资基金的起步和发展阶段，离不开各国政府的政策支持和优惠政策。北京奥运会后我国体育产业投资基金的发展更应当充分发挥政府对体育产业投资基金的主导作用，营造宽松的、优惠的政策环境。(1)实施优惠的税收政策。(2)实施倾斜的政府采购政策。(3)政府担保。(4)直接投资。(5)建立有利于体育产业投资基金创新发展的法律政策环境。(6)创立有利于体育产业投资基金创新发展的人才政策环境。(7)创立有利于体育产业投资基金创新发展的服务环境。
标签：基金论文; 体育投资论文; 投资资本论文; 2008年北京奥运会论文; 体育功能论文; 资本市场论文; 投资论文;