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随着G20峰会的日益临近，人们围绕着人民币与美元之间的关系展开了很多讨论，使得汇率问题看起来一下子变成了焦点，有些人觉得不解，美元兑人民币的贬值不是一天两天了，怎么突然间这么引人注目了？我认为人民币受到越来越多的重视是在所难免的，随着中国国力的日益强大，人民币对世界经济的影响早晚是要拿到台面上来说的。
汇率是中美之间的纽带
中国在过去20-30年里国力一直在壮大，到2010年已经成为GDP全球第二大的国家，作为GDP第一大的美国与全球第二大经济体中国之间肯定有很重要的关系，而这就是靠汇率联系起来的。从经济学上来讲能够决定汇率的因素很多很复杂，简单地说汇率其实就是供求关系：美国要买中国的产品，中国要买美国的产品，这里产品的概念不仅包括货物还包括投资交换，有这样的交换需求就有金钱上的需求，也就存在了对美元和人民币的供求关系，也就会决定汇率。
作为第一大和第二大经济体，中美之间的贸易往来很大，汇率在其中起很关键的因素，但为什么最近汇率问题这么突出？我认为其中有经济的因素，也有非经济的原因。
从经济上来讲，中国长期以来一直顺差，顺差其实就是不平衡，如果人民币汇率完全靠市场来调节，那么升值不可避免；如果人民币升值了，那么中国的东西就变贵了，如果美国人因此而买得少了那贸易就会比较平衡，顺差就会小一点。汇率升值一定程度上可以调节市场的不平衡。中国是顺差，而美国人认为汇率是被人为地压低了，这就是汇率问题的由来。但这是个老话题了，怎么去年没有像现在这么受重视呢？还有个原因就是美国自己的问题。
金融危机以后美国的经济不景气，失业率又非常高，很快又要开始政界的中期选举了，拿什么做政治资本？答案是集体打“中国牌”，把目前国内的经济问题归咎于中国、表示对中国强硬以期能赢得选票，因为老百姓顺着政客们的指向至少不会说：“哦，经济不好是我们自己的问题”，找一个借口推卸责任是最容易拉选票的。据说最近美国大选里所有的政治家的广告往往都标榜自己对中国强硬，这也使得汇率问题变得尖锐起来。11月正好到中期选举，政府表面上都要有所动作；加上奥巴马上台以后民众支持率也有所下降，所以出于各种因素他们要表现出对中国强硬。这就不单纯是个经济问题了，变成了政治问题。虽然汇率本身肯定是经济问题，但变得这么突出也是跟最近美国大选有关系的。
“被升值”的人民币
人民币与美元之间的“货币战争”我认为是早就开始了。
面对经济不景气、失业率居高不下等诸多问题，美国持续货币的“宽松政策”，讲穿了就是大量发行钞票，因为政府担心老百姓不花钱、担心通货紧缩。而汇率是和货币政策紧密联系在一起的，一旦大量印钞票美元就贬值，所以美联储现在的政策行为造成了美元贬值。但是与此同时美国又希望人民币不要跟着美元贬，因为以前人民币是绑定美元的，尤其是除了中国之外其他很多国家的货币相对也都跟着贬值了。巴西、印度、俄罗斯等国家的货币都在升值，而人民币却没有升值，有些发展中国家因此对中国也有点意见，觉得中国应该让人民币升值，日本、韩国、新加坡索性大幅升值。实际上美国应该为此承担更多的责任，因为是美元自己贬值造成了这些国家本国货币的升值。
货币战争已经出现了，只是还没有大规模爆发，美元一直在贬值，人民币没有办法，在一定程度上只能升值。
解决顺差不能光靠升值货币
升值货币可以平衡顺差，但最终解决问题并不能光靠这一条路。在上世纪80年代日本曾经想通过升值来解决本国的顺差问题，但最后日元大幅升值了却没有达到最终目的，其中很重要的原因是汇率不仅与产品贸易有关，还与资本项目有关；不光有贸易顺差还有资本顺差。中国目前是双顺差，而当时的日本是产品贸易顺差，资本项目是逆差，资本项目的逆差造成了贸易的顺差，或者说是平衡了贸易的顺差。
为什么会有资本项目的逆差？日本经济在80年代末的时候一直不景气，而美国的资产项目在80-90年代非常好，美国股市也很牛，因此日本人不愿意把钱放在国内，都去美国投资。日本人买美国资产比美国人买日本资产多，这就造成了在资产上美国顺差、日本逆差，因此贸易顺差没有消失的原因是靠资本逆差平衡的。
随着美国经济的低迷，这几年在美国投资效益不像以前那么好了，日本逐渐减少了对美国的投资，对美国的资产逆差逐渐减少，但此时贸易顺差仍然存在，此时日元就存在升值压力，这也是最近日元大幅升值的原因。
是贸易顺差造成了日本经济的崩溃？不能完全这么说，中日之间最大的区别就是日本在80年代末或者“广场协议”的时候人均GDP已经和世界发达国家很接近了，如果在80年代末90年代初没有更新的动力的话它的经济本来就要缓慢下来，但中国现在人均GDP还只有日本的1/10，所以中国在今后至少10年还是有很大的增长潜力的。现在中国和日本的GDP总量虽然差不多，但人均GDP只有日本的1/10，因为人口差不多是10倍，如果中国的人均GDP要和日本差不多的话整个总量差不多要增长10倍，这个潜力是当时的日本所不具备的，因此解决我们顺差问题的时候所处的大环境就存在不可比拟的优势。
谁能成为“世界货币”？
人民币成为“世界货币”就是说其他国家愿意用人民币计价、储蓄、交易、投资、结算，也就是人民币全方位的使用。
“世界货币”的责任主要是币值稳定，不能乱发钞票、不能光看自己国家的短期利益，因为“全球货币”会是很多国家的储备，如果贬值就会造成很多国家的资产缩水，比如现在的“世界货币”是美元，而中国有2万多亿美元储备，然而用一国货币区承担全球责任是很难的。国家政策很多都是政治家根据短期利益制定出的，比如半年的选举能不能拿到选票等等，因此还是要现实点。现在世界还不是统一的政治实体，也许100年后世界大同了有一种统一货币的时候可能会考虑到权衡所有国家的利益，但目前美国肯定按照美国的利益去运作，我们不能一厢情愿认为美元是世界货币所以特别有公德心、要承担世界责任。所有的国家都是自私的，我们要尽早做好准备，不能把所有的宝都押在美国上面，我们自己要尽快改变自己的体制，尽快改变经济方式，尤其不能过多依赖出口，而且不能过多靠贸易顺差的方法促进经济。
人民币的坚挺能否使人民币变成世界货币？目前人民币还不能自由兑换，因为中国现在还有资本项目控制。如果人民币可以自由兑换，当然很多人想拿人民币，但问题是如果拿了人民币不能回流回来，不能在中国投资同时还受外管局的限制，人家就不愿意接受人民币。因此人民币成为世界货币的可能性还不大。
人民币升值的利弊
人民币升值肯定是有利有弊，人们都害怕汇率升上去了会产生很多问题，但我认为总的来说利大于弊。
人民币的升值可以打压通货膨胀。升值后的人民币“值钱”了，因为用美元计价的产品相当于为我们打了折。如果人民币升值10％，目前石油是美元计价的，那我们就可以多买10％的石油或者矿产。我们有很多进口的原材料和农产品等等，很多都涨价了，这些都是以美元计价的，如果我们绑定美元，当美元贬值的时候我们也跟着贬值当然就没有通货膨胀的压力。如果人民币升值比原材料升值的速度要快的话，其实相对更便宜。只有通货紧缩，没有通货膨胀。当然我们没有必要升得那么快。
此外，人民币升值可以抑制资产泡沫。如果人民币被低估的话就会有很多热钱进来，不管是房地产还是股市都会有资产泡沫。为什么中国的资产泡沫这么多年不下来？其中一个原因，不是说所有原因，就是人民币。如果人民币调整到位的话泡沫不会有那么大。
第三，人民币升值可以促进消费。投资、出口和消费是经济的三大动力，在出口减缓的时候就需要消费的增长。如果人民币升值10％，就等同于我们的购买力增加了10％，这样对整个国家的消费增长是有好处的。老百姓觉得更有钱了、更敢消费了，整个国家也更富裕了。我们原本消费不足，本来我们就要转向消费经济，一旦消费起来了，消费业的企业也会赚钱，同时，本来做出口的员工可能可以转向国内的消费企业去工作，因为有这个需求那么马上就业也会带动，也缓解了就业压力，也是促进整个中国经济转型的一个步骤。
人民币升值最大的弊端是汇率升上去之后短期内最直接影响的就是出口，失业马上就会出现，不过我认为这些失业在未来可以被逐步消化。在经济发展早期要靠出口，前10年-20年我认为完全是对的，可是最近10年外汇储备过度增长，顺差的情况日益明显，美元同时又在贬值。虽然想要马上改变经济增长方式不那么容易，但长远来说经济发展不能光靠出口。对外出口的利润并不高，大约是5％左右的薄利，但如果人民币升10％之后某些薄利企业可能会受到不利影响，但国外的东西会便宜10％，我们能够多买10％，我们现在进口很多原材料，这一笔花费是很大的，如果这笔钱省下来在短期内是可以对那些出口企业的失业人群进行国家补助的，等到内需上来了，我们的经济结构一定可以成功转型。
大多数国家发展起来还是靠服务业，我们现在仍是过多地依赖制造业，因此应该多转一些人去第三产业。除了调整汇率政策，还需要通过收入减税等等增加收入促进人们消费。目前国家的钱还是很多，大多数国家经济危机以后是通过减税，而我国是通过投资，但最后钱还是掌握在政府手里，我觉得这不是很好的办法，应该通过减税、通过消费。人民币如果升值可以帮助我们更少地依赖美国、更多地依赖消费，国内结构也会趋于平衡。
人民币升值需要提上议事日程
我认为人民币应该升值，但不赞成大幅快速地升值，因为可能会造成太多的动荡，升值本身也需要我们有个内部适应的过程。从出口转向消费，短期过渡阶段需要国家投点钱做保障。
但是升值不能变得遥遥无期。我们国家目前大约2.5万亿外汇储备，随着美元贬值，如果持续顺差而外汇越积越多，以后亏本也亏得越多，因为人民币未来还是要升值的，这就像个泡沫，越吹越大，越往后损失越多。我个人观点觉得目前升值的考虑还是有点太谨慎，外汇储备从2万亿到2.5万亿也是就这两三年的时间，现在美元已经贬值了，如果还不转向消费、还是坚持出口的话，说不定到3万亿或者4万亿的时候这种不平衡会越来越严重，贬值亏损得更严重。人民币如果升值过慢的话，我觉得不是符合中国的利益的。
以前权衡更多的是就业，随着经济实力的发展，目前就业不再是首要问题，反而是通货膨胀、资产泡沫更为紧要。有些人没有意识到，他们只看到人民币升值对就业的坏处，没有看到人民币升值对抑制通货膨胀、对抑制资产泡沫的好处。现在看来通货膨胀和资产泡沫的威胁更大，我相信很多决策者也看到了这点，所以我个人还是蛮乐观的，人民币现在升值，如果没有太大问题的话可能在未来两三年会有很大幅度的调整。我一直是这个观点，领导是应该谨慎些，但我个人觉得不是大问题。
人民币汇率到什么位置属于均衡？还很难说。我们是双顺差，但资产顺差在一定程度上是虚假的，不完全是真实的。因为我们准许外面的钱进来，却没有准许中国的钱出去，刚才说日本准许日元出去投资，贸易顺差和资产逆差两边平衡掉了，日元很多年都很稳定。如果中国开放了、老百姓人民币可以自由出去买资产、去美国或香港投资股票和房地产，这时中国究竟整体是顺差还是逆差，究竟有多大，都很难说。当然我估计还是顺差，所以人民币还是升值，但是否还需要升值那么多，那还不一定。因为如果中国人可以出去投资的话，从一定程度上可以平衡我们现在的不平衡。
如果放开资产贸易自由度，首先需要稳定国内金融和经济体系，金融机构和企业要懂得如何防范风险，因为真的开放了以后会有很多热钱进来，汇率会迅速上升，但上升到什么位置是个未知数，所以需要一个过程使得中国的资本项目能够逐步开放，尤其是对外的资本项目。对内的资本项目也要一定程度开放，现在对内还是有所控制的。资本项目开放以后，收支平衡到底不平衡到什么情况，到底汇率要调整到什么位置才会有比较清楚的认识。这个中间过程很难去监控，所以才不能操之过急。
汇率与利率
国际上有个“三角理论”，就是说有三样东西不可能同时具备：资本的自由流动，汇率的稳定性和宏观经济政策的独立性。所谓宏观经济独立性就是国家有自主权去调控宏观经济、调整本国利率的自由，就像中国的“宏观经济调控”，理论上三者不能兼得。
目前我们资本的自由流动还没有做到，汇率的稳定是有的，但是利率的稳定也就是宏观的自主性没有完全有。因为比如说现在中国利率早就应该调了，因为现在利率是负利率，也就是通货膨胀率高于银行存款率，但为什么利率一直没有调上去？因为资金的自由流动虽然有管制但在一定程度上还是有一小部分在流动的，一旦有了自由资金流动，又用了汇率限制，宏观经济的自主权就没有了。假如完全没有资金流动，好像中国10年前可能基本上能做到，因为那时候经常项目没有开放，如果经常项目开放了，很多资金可以通过经常项目进来，自由资金一定程度上还是有的。
中国宏观经济其实有点失调，就是央行不敢加利率。不敢的原因很简单就是美元的利率非常低，人民币和美元暂时还是固定汇率，所以就存在套利的机会：热钱进来，人民币只有升值，利率又高，利息又高，资金还有一定的流动性，如果过两年钱能从中国拿出来，这就变成了零风险的投资。这一状况使得中国政府现在很不愿意加利率，因为如果一加利率更多的热钱会进来，由此引发更大的资产泡沫。
政府不能调控宏观经济，只能靠所谓的银行准备金。银行准备金就是用量来调节而不是用价格。这里的量就是货币总量，价格就是利率，国外就是一旦经济过热就调高利率，经济不行就调低利率，美联储都是这样。但中国就不行，原因就是汇率是固定的，汇率没有调整到它应该调整到的水平，如果汇率调整到了它应该到的水平就没有这样的问题了。这是很重要的规律。中国的情况并不是那么清楚的三样东西里面只有两样，以前中国是这样的，有宏观经济的自主权或调控的自主权，有固定的汇率，然后把资金不让它自由流动就完成了。但现在资金其实是有一点流动的，不是100％不能自由流动的，有固定的汇率，宏观的自主权就丢失了一点。
长期来说应该是像美国日本那样汇率都让它自由浮动，要资金的自由流动，宏观要自主权，宏观自主权永远不能放，因为一个国家或地区调控宏观经济没有自主权是不行的。像香港就没有宏观经济自主权。因为汇率固定，美联储涨利率它也在涨利率，这从长远角度来说有很大问题，因为它的经济跟中国内地越来越接近，现在它有通胀的问题，美联储的利率那么低，它也必须低，所以最好它跟人民币对接，这样一来也许以后长远能治标治本。
长痛不如短痛
我们担心出口总是不愿意升值，但美元迟早要贬值的，我们还是应该尽早做好准备，而且我个人预测人民币还是要大幅升值的，虽然有不确定性。国内的人民币出国以后会对冲一点，但长远我认为人民币是要大幅度升值的，随着中国国力的增长，这是个经济规律，不可抵抗。
如果汇率不涨那么通货膨胀就会上去，结果没有差别，所以还不如采取主动。这样的话政治上有更多的主动权，经济上不会依赖于美国，如果不依赖出口了，那我们还怕美国什么呢？它打货币战争也打不了什么了。现在原因就是我们还过多地依赖出口，它打货币战争的话我们受影响比较大。
美国希望中国买国债，因为现在他们是超前消费，那些救金融机构和医改的钱、刺激经济的钱都是靠举债和印刷出来的，但美国现在却又拼命打压中国，迫使中国转型，当中国经济不依赖美国出口的时候美国就会像希腊那样，不得不大大削减财政预算，降低民众福利，政府还要裁员。中国迟早会不买美国国债的，我希望中国尽快调整经济，因为时间越长中国损失越大，这就是短痛和长痛的问题。现在调整短痛是蛮多的，但越晚调整，我们要付出的成本就越大。
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