柏刚[1]2003年在《长安汽车股份有限公司整体价值评估研究》文中研究说明随着世界经济一体化进程的加快和我国加入世界贸易组织(WTO)，我国所有行业都将面临前所未有的机遇和挑战。对目前虽是我国的幼稚产业，但未来将发展成为国民经济的支柱产业汽车工业来讲：必须在越来越激烈的竞争环境中提高经营管理水平，增强核心竞争力，促进企业的生存和长远发展。 如何对企业的经营管理绩效进行评价，国内外已进行了相当多的研究，评价方法也在不断地进行完善。其中企业整体价值是评价企业经营管理绩效的有效指标。价值是未来收益的现值。企业的整体价值是企业资产组合未来整体收益的综合反映。通过对企业整体价值评估：可达到以下几个目的：①有利于管理者、投资者对企业的经营结果进行评价；②有利于管理者通过企业整体价值的增减情况，分析经营管理中存在的问题，及时采取措施，促进企业价值的不断增长；③符合企业的经营管理目标：企业价值最大化。价值管理是企业经营管理的核心，企业整体价值评估是企业价值管理的重要组成部份。 本文以长安汽车股份有限公司(简称长安汽车)为例，详细介绍企业整体价值评估的原理、方法和应用范围，并重点介绍了公司自由现金流折现模型(FCFF)的适用条件、参数估计和在我国汽车行中应用存在的难点及解决方法。因此，本文的选题有一定的理论价值和实际意义。在研究过程中，本文运用纵向、横向百分比法对我国汽车工业的现状、发展趋势进行了分析；运用SWOT矩阵分析法、PEST分析法、财务比率分析法和纵向、横向百分比法对长安汽车生存、发展的内、外环境进行了详细分析；运用线性回归分析法、销售百分比法对长安汽车未来的销售量、销售收入、资产负债表、损益表作出预测，并对其发展前景作出预计，结合公司自由现金流折现模型对长安汽车2001年度的整体价值进行评估。 本文的创新之处在于：①第一次运用公司自由现金流折现模型对长安汽车的整体价值进行评估；②在对我国汽车行业的现状和发展趋势进行分析的基础上，找出了长安汽车与国、内外汽车制造企业的财务结构、成本结构间存在的差距，并提出了自己的建议。研究结果对其它汽车制造企业整体价值评估具有一定的借鉴意义。
官衡[2]2014年在《重庆长安汽车股份有限公司价值评估》文中研究指明中国的市场经济在发展,资本市场日益完善,证券投资逐步理性化,以上市公司企业价值分析为主线的投资理念也越来越被市场投资者看中。在市场中,形形色色的投资活动层出不穷,经历了各种收获和教训后的投资者变得更加理性、成熟,纷纷运用其经验在证券市场上寻找具有投资价值的股票进行投资。由于企业的内在价值是企业系列资产的未来收益的综合反映。因此,企业的所有者、管理者以及风险投资家将关注力更多地集中到了公司未来收益、股票市场价格以及企业价值之间的关系。但由于股票市场价格的波动性,使得相关利益者需要对企业价值评估,将其结果作为投资决策的参考依据。现实生活中,企业价值评估已经成为一条重要的投资理财思路。通过对企业价值评估,可以达到以下两个目的：1、对于投资者来说,投资的收益水平取决于公司在各种主要因素影响下价值的大小。企业价值评估和投资组合工具等方法自然成了这些投资者冲击胜利的法宝。投资者通过企业价值评估,了解评估公司的运作过程及价值影响因素,得出准确的价值评估结果,尽可能地发现股票价值低估的投资机会,以致做出正确的投资决策,带来良好的投资收益。2、对于企业管理人员来说,管理人员实行的绩效考核和薪酬竞争机制都与企业经营情况挂钩。公司管理层既要保持自己在人才市场中的竞争力,又要考虑与自己经济利益息息相关的企业绩效,重视企业的经营业绩和财务状况,分析经营管理中可能存在的问题,及时、积极地采取相应解决措施,提升企业价值管理水平,以促进企业价值的不断增长。那么应该如何有效地、具有针对性地进行企业价值评估,自然成为了一个值得研究的问题。其实,目前国内外已经积累了相当多的企业价值评估研究思路和方法,也在不断地进行完善,但是各个方法始终有其优势和劣势的存在。在实践中,中国的专业企业价值评估是一项综合性服务,需要专业人员先对公司的整体资产状况进行了解,选取适当的方法,再结合模型的运用,对这一具体对象进行有针对性地评估。因此,本文关注的重点在于结合特定评估对象的具体情况,选择有效、适宜的评估思路和方法,对企业价值进行评估。经济全球化既给各国带来了意想不到的机遇,也迎来了许多竞争对手。近年来,我国汽车工业已经牢牢确立了汽车大国的地位。作为我国国民经济的支柱性产业——汽车工业,其行业内企业必然会在越来越激烈的竞争环境中寻求出一条其自身应有的经营管理道路,以增强自身在行业中的核心竞争力,促进自身的长远发展。本文所研究的对象为重庆长安汽车股份有限公司,该公司经过多年的持续发展,具有不可替代的资源和良好的业绩,已经成为了中国汽车行业的领导企业之一。然而长安汽车未来盈利能力能否继续保持以往的增速,成为其投资者们所关注的焦点。本文就汽车行业的特点,结合评估行业内多种评估方法的内涵,以重庆长安汽车股份有限公司为例,探索该公司的价值。本文正文的研究思路主要如下：首先,本文简要介绍了企业价值评估的方法,通过梳理、分析现有的资产评估方法,结合汽车行业及公司的实际情况,选取适宜的评估方法(以企业自由现金流折现法、经济附加值法为主,市盈率法为辅)；然后,运用百分比法对企业的现状进行了分析,利用销售百分比、线性回归等方法对重庆长安汽车股份有限公司未来的营业收入、收益、现金流量、折现率等方面进行估计,得到叁种方法下的不同估值结果的企业内在价值及股权价值；最终,结合叁个评估方法相对于长安汽车企业价值评估的优劣分析、相关敏感性分析及股票市场的对比,得到最终的合理估值结果。本文使用将定性与定量相结合的案例分析方法,得出长安汽车企业价值评估相关结论如下：1、中国汽车行业因处于创新发展阶段,加上政策上对行业发展的积极影响,未来将保持稳步增长；2、重庆长安汽车股份有限公司作为中国汽车行业的领导企业之一,预计今后将延续近两年的经营状况,2013年至2017年营业收入将大概保持21.74%的同比增长,2018年及以后年度随着宏观经济增长的影响,预计将以5%实现永续增长。3、通过估值分析,笔者认为长安汽车的每股价值为13.83元。结合本文分析和预测情况,相对于其近两年的股价(基本上维持在4至12元之间波动)而言,本文认为长安汽车具有一定的投资价值,建议投资者在合理估值区间内投资。4、结合叁种评估方法对应的结果以及企业自身情况分析,说明了经济附加值法是适用于对重庆长安汽车股份有限公司的企业价值进行评估的,这为国内投资者和企业管理者提供了依据。
田文君[3]2008年在《基于RVG模型的上市公司价值评估研究》文中研究说明随着现代市场经济的发展和资本市场的逐步完善,以及产权交易市场的繁荣,人们越来越重视公司价值管理,企业价值评估日益成为理论和实务界关注的热点问题。西方发达资本主义国家凭借发育完善的市场,对价值评估的理论和方法进行了大量研究。而我国由于市场经济体制发展还不够完善,企业价值管理理念提出和运用时间较晚,在企业管理和战略经营上还比较滞后。大部分价值评估的理论和方法都是基于国外的理论和实践,我国的价值评估还尚未进入成熟和完善阶段。本文介绍了企业价值评估的相关理论,并以传统的企业价值评估方法为基础,引入增长率和利润率这两个影响企业价值的关键因素,在此基础上构建了评估企业价值的RVG(The Relative Value of Growth)模型。这是一种企业价值管理的相对比较方法,其研究目的是计算和分析企业的RVG值,并在整个行业内进行比较分析。本文选取关系国计民生的老牌机械和设备制造业作为评估对象,对它们进行了实证检验和分析,并验证了RVG模型在企业价值评估中的应用,试图对该模型进行有益的探讨。结果表明,RVG评估模型可应用于行业价值评估,并且可以作为企业价值管理和企业战略经营决策的依据。本文在借鉴了各学者对RVG模型的理论研究之后,对该模型相关参数的选择进行了探讨和改进,并将该模型应用于上市公司价值评估中,初步建立了适合我国上市公司企业价值评估的模型。从整个模型的构建和计算来看,该模型还可以继续改进和完善。笔者认为该模型在企业价值管理和经营战略管理中具有十分广阔的发展前景。
黄维[4]2015年在《上市公司企业价值评估实证分析》文中研究指明随着经济全球化的不断发展和完善,企业探寻价值的真正意义已经呈现眼前,学术界已经把它列为一个大问题来进行研究。企业价值评估理论及方法在西方已经接近成熟,而在国内,还正处于摸索阶段,学习西方评估理论和方法,并对其进行修改,修改为适应我国国情的发展。在学习理论的基础上,还得进行实证研究和分析,以国内实际的上市企业为例子,进行研究分析,通过分析出的数据,来发现我国上市公司的价值评估所适用的理论和方法,或是应该调整的方向。本文以重庆长安汽车股份有限公司为实例进行研究分析,主要是通过2014年度的年报,对其进行修改为管理用的财务报表,然后取数,计算出该上市公司的股权现金流量和实体现金流量,预测未来五年的股权现金流量和实体现金流量,最后折现,算出股权价值和实体价值。通过每股股票价值与现在的股票价格进行比较,来验证该上市公司的股权价值和实体价值的实用性和意义性。
饶真榕[5]2009年在《基于REVA的企业价值评估研究》文中提出准确合理的企业价值评估可以提高企业管理者的决策效率,同时又能帮助个人投资者确定投资项目的上升潜力和存在的损失风险,作出合理的决策。国外的研究表明,与传统价值评估方法相比,REVA能更好地解释企业价值,与企业价值的相关性更大,具有其它企业价值评估方法所不具备的优点。然而,有关REVA企业价值评估方法应用于中国企业的可行性研究尚不多见,REVA能否更好地解释中国企业价值是一个有待解决的问题。本文对传统企业价值评估方法进行了回顾与评价,认为单纯使用传统企业价值评估方法已经无法有效反映企业价值。本研究在EVA理论的基础上分析了REVA的基本理论以及REVA计算中的会计调整和参数确定方法,并根据REVA与企业价值变动的正相关关系,将企业价值分为原始投资额和未来创造的REVA两部分,构建了REVA企业价值评估模型。在此基础上,建立以EVA、REVA和CMV(公司市场价值)叁者为变量的理论模型,运用98家中国上市公司的原始数据以及思腾思特公司公布的EVA数据,对REVA在中国的适用性进行了实证检验,结果表明,EVA、REVA与CMV均相关,但EVA与CMV的相关程度高于REVA。本文认为,我国资本市场的有效性不足,REVA价值评估中涉及的会计调整不够准确,以及数据选取等都有可能影响REVA企业价值评估的准确性。为此,本研究指出:1、在非周期性、非金融性等有限范围的企业中可参考使用REVA价值评估模型来衡量企业价值。2、在使用REVA价值评估模型过程中,尽量结合企业内部及行业的具体情况,对参数进行调整和估计,以提高评估的准确性。3、REVA价值评估模型最好结合其他的价值评估方法一起使用,此外应将非财务因素纳入考虑之中。
厉彦俊, 赵展辉, 张立新[6]2017年在《基于Interbrand模型的中国汽车企业品牌价值评估研究——以7家汽车企业为例》文中研究说明借鉴Interbrand品牌价值评估模型,构建了包含7个指标的品牌强度评价体系,以中国7家汽车企业为例对中国汽车品牌价值进行评估分析。结果显示:中国汽车企业品牌价值整体上呈现出逐年递增趋势,但存在较大的波动性;中国汽车企业品牌强度变化较为稳定,但仍存在较大的提升空间,企业品牌价值和品牌强度所处位次并不一致且差异较大。中国汽车企业品牌价值创造的行为取向将转向品牌营销、品牌服务和技术研发等方面。
康金利[7]2017年在《基于Interbrand模型的汽车品牌资产评估研究》文中研究说明品牌价值的提升对于企业获取较大的市场份额、占据行业领导地位具有不可替代的作用。改革开放以后,中国汽车市场开始逐步发展,中国汽车市场作为国际汽车行业的重要组成部分,在未来的发展中面临巨大的机遇与挑战,也是实现突破性转型的跨越期。如何紧跟行业发展趋势、把握用户需求、树立自主品牌形象是汽车行业成员必须面对的问题。根据中国汽车企业的属性,本文选取上汽和长安汽车两个品牌进行研究,上汽作为行业的龙头企业,有着其他众多企业无法获取的发展优势,长安汽车资本实力较上汽有所不足,但其长期注重自主品牌的研发与创造,在未来市场上具有不可估量的潜力。本文以Interbrand品牌资产评估模型为基础,参考World Brand Lab法和大卫·艾克提出的品牌资产十要素模型等多种评估方法,结合中国市场特点和汽车行业属性,构建一种改进的品牌资产评估模型。对上汽和长安汽车两个汽车品牌进行评估,指标在可信区间内进行选取,对相关数据进行筛选,分析评估结果,从而得出结论,提出相应的建议。本文的研究主要分文四个阶段。首先,整理国内外相关品牌研究成果、对评估方法进行比较与分析,综合研究每种方法和模型的使用范围及其优点与欠缺之处;其次,对现有Interbrand模型进行修正,构建本文品牌价值评估模型;再者,确定评估对象,选取有效数据,选择合适的评估方法与研究方式对对象进行评估;最后,对评估结果进行分析,对评估模型进行合理性与可行性分析,根据评估结果对品牌发展提供相应的建议,总结本文整体研究成果。
冷兴[8]2012年在《江淮汽车股份有限公司投资价值分析》文中研究表明2009年我国汽车产销量双双超过1300万辆，一举取代美国，成为新的全球第一大汽车市场。2010年，我国汽车市场保持高速增长，产销量双双突破1800万辆大关。进入2011年，政策导向由刺激汽车消费转向鼓励汽车技术研发，各项刺激汽车消费政策的陆续退出，国内车市骤然降温，整体环境趋于恶化。同时，合资品牌又掀起推出合资自主品牌的热潮，产品价格下探，抢占自主品牌的传统市场。大环境恶化、合资品牌步步紧逼，国内汽车市场竞争日趋激烈，自主品牌处境堪忧。本文首先对国内外汽车产业现状以及未来发展趋势进行了论述，其次，重点研究了我国汽车产业发展的宏观环境，对我国汽车产业政策、宏观经济环境等对汽车产业发展至关重要的影响因素进行了深入的分析。随后，对江淮汽车有限公司的基本面进行了介绍，并着重解读了江淮汽车的“十二五”规划，目的是将其与国内外汽车产业发展潮流、国内汽车产业发展宏观环境结合起来，分析其战略规划的合理性。再次，分析了江淮汽车最近几年的财务数据，并与行业内领先的汽车公司相关指标进行对比。最后，建立数学模型，定量的対江淮汽车公司的股票投资价值进行测算。
李苹苹[9]2016年在《基于并购环境下的企业投资价值评估研究》文中研究说明近年来我国并购重组的案例越来越多,并购交易数量快速增长。在竞争日益激烈的现状下,企业为了积累资本,扩张规模,选择通过并购加强自身的实力,达到优势互补节约交易成本的战略目的。但是目前很多并购交易忽略了并购活动产生的投资价值或者低估了投资价值。本文认为投资价值包括并购发生后的协同效应价值和标的方企业自身的市场价值。目前投资价值在实务操作中面临着一些困难,评估中关注更多的还是市场价值。本文试图利用市场法研究并购环境下企业的投资价值以及投资价值与各个影响因素之间的价值比率的关系,为后续企业计算投资价值提供指导。为了准确分析投资价值,首先从投资价值的经济学方面进行剖析,归纳出影响投资价值的叁大类因素：(1)并购双方的资产规模包括目标企业规模、主并企业规模的增长、并购双方规模比、收购比例以及并购支付溢价；(2)主并企业的资源整合能力包括主营业务利润增长率、管理费用增长率;(3)并购双方的交易条件包括行业相关程度、地理位置、支付方式以及是否关联交易。然后本文按照市场法当中的交易案例法,严格筛选汽车行业符合条件的交易案例。本文选取了2012至2014年间汽车行业横向并购已经完成的25家交易案例作为可比分析对象。利用25家已经完成的交易案例在并购前后的财务数据计算协同效应价值,用收益法计算企业价值,最后根据二者之和得到投资价值；使得出的投资价值作为因变量,叁大类影响因素作为自变量,通过回归方法得到各有效影响因素的价值比率。最后,利用回归得到的各价值比率计算尚未完成并购的交易案例的投资价值并进行时间因素修正。本文主要得到以下结论：(1)在并购双方资产规模中,显着影响因素包括目标企业规模、并购双方规模比、收购比例以及支付溢价,价值比率分别为1.847、-0.98、1.173、0.146；主并企业规模增长与投资价值不显着; (2)在主并企业的资源整合能力中,管理费用增长率和主营业务增长率都与投资价值没有显着的相关性,说明主并企业利润费用的变化不能够反映对投资价值的影响；(3)在并购双方的交易条件中,支付方式与投资价值显着负相关,价值比率为-3.733；地理位置和关联交易与投资价值不显着。本文利用市场法避免了收益法无法评估尚未完成的交易案例的局限性,但是因为样本的选择和交易案例在可比上的局限性,本文得到的投资价值的各个价值比率有待深入检验。
王艳红[10]2010年在《汽车行业投资价值研究》文中研究指明截止到2009年12月底,沪深两市上市公司家数1477家,总市值达16万6千多亿元,与去年GDP相当。与此同时,沪深两市开户数不断增加。截至8月6日,沪深股市账户总数达1亿1千万。可以说中国证券市场仅仅用了十年时间就走完了西方发达国家两百年走过的路。在此过程中,各种投资、投机活动层出不穷,演绎了无数的悲欢故事,充满了经验和教训。然而市场经济在发展,证券市场也在不断的完善成熟,投资者在经过了无数经验教训后也慢慢变得理性、成熟,纷纷的在证券市场寻找具有投资价值的股票进行投资,价值投资理念已经成为主流投资思路。近年来,我国汽车行业在国民经济中的地位不断提升,据国家发改委统计数据显示,到2009年,汽车工业总产值占GDP的比重已超过8%。如果再加上对整个上下游行业的带动,汽车工业对国民经济的拉动作用远远超过10%。而从近10年汽车市场的发展来看,中国车市具有3-4年的“周期性”。本文就汽车行业的周期性特点,结合自由现金流量的内涵,以汽车行业中的一汽轿车股份公司为例,探索如何研究汽车行业上市公司的投资价值。首先,对自由现金流的定义进行梳理总结,分析汽车行业现金流的特殊性,构造评估模型；其次对汽车行业的相关宏观经济背景和汽车行业整体的成长性、周期性和竞争状况进行分析；然后以一汽轿车的财务报表和SWOT分析法为基础分析公司的综合实力,并与其它汽车公司作比较；最后应用修正的自由现金流折现法对一汽轿车的公司价值进行评估,并通过对股票市场的分析,得出结论：一汽轿车在汽车行业的上市公司中具有较高的投资价值。
参考文献：
[1]. 长安汽车股份有限公司整体价值评估研究[D]. 柏刚. 重庆大学. 2003
[2]. 重庆长安汽车股份有限公司价值评估[D]. 官衡. 西南财经大学. 2014
[3]. 基于RVG模型的上市公司价值评估研究[D]. 田文君. 大连理工大学. 2008
[4]. 上市公司企业价值评估实证分析[D]. 黄维. 长春理工大学. 2015
[5]. 基于REVA的企业价值评估研究[D]. 饶真榕. 宁波大学. 2009
[6]. 基于Interbrand模型的中国汽车企业品牌价值评估研究——以7家汽车企业为例[J]. 厉彦俊, 赵展辉, 张立新. 无锡商业职业技术学院学报. 2017
[7]. 基于Interbrand模型的汽车品牌资产评估研究[D]. 康金利. 合肥工业大学. 2017
[8]. 江淮汽车股份有限公司投资价值分析[D]. 冷兴. 合肥工业大学. 2012
[9]. 基于并购环境下的企业投资价值评估研究[D]. 李苹苹. 东南大学. 2016
[10]. 汽车行业投资价值研究[D]. 王艳红. 天津财经大学. 2010