经济增值——衡量企业财务经营业绩的新指标，本文主要内容关键词为：企业财务论文,经营业绩论文,指标论文,经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
在当今信息时代，随着信息渠道的增多，企业及公司获取相关信息的及时性和准确性不断地提高，企业之间，公司之间的竞争在全球范围内不断加剧，企业和公司的内外部经营环境发生了很大的变化。原有的用于衡量企业经营业绩的会计指标，诸如利润、每股盈余及投资回报等均已显得过时，难以为企业管理者正确地评价企业的经营状况，实施有效的管理和进行合理的投资决策提供所需的信息。对这个问题的解决须借助于经济增值EVA(Economic Value Added)这一信息时代衡量企业财务经营业绩的新指标。
一、传统的财务经营业绩衡量指标的缺陷
传统的财务经营业绩衡量指标主要有利润、投资回报和每股盈余等，这些指标存在的缺陷是：
1.将利润总额作为衡量企业财务经营业绩不够适当。真正能体现企业所创造的价值增值活动应是企业的经营活动，其他属偶发性的和购买债券股票的投资增值活动不属于企业创造价值的活动。因此，在衡量企业是否创造了价值增值时，应以企业的经营活动产生的收益为基础。
2.传统的考核方法最主要的缺陷是未考虑资本成本的因素。经济意义上的利润应是指企业通过生产经营活动所创造出的高于资本成本的价值；而不是指扣除了相关的成本和费用后的净经营收益。简单地说，经济意义上的利润就是企业的净经营收益抵减了资本成本后的价值增值。只有这种性质的利润可使企业的价值得以增值。例如，在资本成本为10%的情况下，只有当企业创造出的净经营收益高于10%，才有经济意义上的利润可言；否则，企业就发生了经济亏损。
从反映投资回报和每股盈余的分析指标来看，均未考虑资本成本的因素。因此，有些企业从财务报表和一些分析指标上看似乎是盈利，其实不然，如果将资本成本的因素考虑进去，这些貌似盈利的企业就发生了实质性的亏损，这是因为他们并未创造出高于资本成本的价值增值。
3.会计意义上的价值增值与经济意义上的增值存在着差异。由于受会计政策的影响，会计所计算确认的机制增值不是经济意义上的价值增值。如根据GAAP的要求，不论企业研究与开发项目结果的受益对象是否是今后的产品均应将研究与开发费用(R&D)列为当期费用。诸如此类，就使得净经营利润的计算不准确，从而导致会计意义上的价值增值与经济意义上的价值增值不相符。
4.传统的财务分析指标缺乏预测性。传统的财务分析指标的计算数据主要来源于会计报表，而会计报表是对企业已发生的经济活动的报告。因此，所计算出的财务指标只能反映企业或公司的历史经营状况。信息时代，企业的投资者和债权人以及相关人士，他们不仅仅关心企业和公司的历史财务经营状况，他们更关心的是企业和公司未来的财务状况，这直接影响到企业价值乃至股东财富的增值。因此，信息时代要求财务分析指标应具有预测的价值。
5.传统的经营业绩衡量法未能与企业财务目标紧密相连。由于传统的财务业绩衡量考核指标的多样化，并未能与财务目标紧密相结合，可能会误导管理者做出错误的决策。企业的管理者很可能将公司目标定为净资产回报率最大化。这一目标的确定就会使高盈利部门由于担心投资回报的降低而不愿意对那些有发展前途的项目进行投资；而那些经营状况不佳的部门，为了提高他们的平均投资回报水平而乐意于任何项目的投资，哪怕那些投资项目回报低于公司的资本成本。
二、EVA指标的意义
经济增值(EVA)是近十年内由美国研究出的一项衡量考核企业和公司经营业绩的新指标。简单地说，它是企业净经营利润减去所有资本（权益资本和债权资本）成本后的差额，用公式表示如下：
EVA＝税后净经营利润(NOPAT)－资本×资本成本
从上面的计算公式中可以看出，经济增值是站在股东角度定义的企业利润。如果说投资回报率为10%，那么只有当税后净经营利润超出10%，才布经济增值，股东的投资才得以增值。这一衡量指标与股东财富最大化紧密相联，因此，它比其它任何指标都更能体现企业财务目标。
EVA指标还具有预测的价值，有关数据显示：当公司的EVA为正值且呈不断的上升趋势时，该公司的市场价值就止升：如果公司的EVA为负值或呈下降的趋势时，即使财务报表和有关的分析考核指标所显示的获利状况良好，该公司的价值也会下跌。
在引进EVA的概念后，企业管理者在进行决策时应考虑两个基本原则要求：一是企业的基本财务目标应使股东财富最大化；二是应始终保持EVA为正值，并使其稳定增长。只有EVA的稳定增长，才有公司价值的增长，也才能带来股东投资的不断增值。
采用EVA作为经营业绩的衡量标准，便于那些非财务管理人员的理解，EVA就是企业的经营利润减去资本成本后的差额，这两个概念为企业所有管理人虽所能理解。这就使得所有企业管理者共同去关心资产的经营和收益，并帮助他们围绕股东财富最大化这个共同目标进行正确的权衡与决策。
此外，公司对其目标的衡量和考核，通常运用一系列不同的方法，如果这些目标的衡量与考核方法的不一致，很可能会导致一些冲突。而使用EVA却可以排除由于多目标带来的多种分析方法的不一致而产生的矛盾和冲突，使企业所有不同目标的决策集中于一个共同的问题：如何改善企业或公司的EVA，并使EVA成为财务管理制度中联系管理者之间、管理者与职员之间以及所有管理决策的共同语言，从而使企业的目标始终定位在股东财富的最大化上。
三、EVA条件下公司价值增值的途径
在EVA条件下，有三条基本途径可使公司价值得以增值。从EVA的计算公式来看：EVA＝税后净经营利润－资本×资本成本。公司的价值得以增值的前提条件是EVA大于零，也即税后利润抵减资本成本后为正值。在这一前提条件下，公司的价值增值可通过：(1)资本投资不变，增加税后净经营利润；(2)减少资本投资，即通过出售撤走部分资本，提高由存资本的运用效率，加速周转，达到提高经济增值的目的；(3)增加对高回报项目的资本投资，即增加投资并使新的投资回报远超过资本成本，达到提高经济增值的目的。
从改善和提高经济增值的途径来看，经济增值的有无与大小取决于资产经营的有效程度，这与股东财富最大化的目标是完全统一的。
四、EVA指标的作用
经济增值指标的作用主要有四个方面：衡量(Measure-ment)，管理(Management)，激发(Motivation)和沟通(Mindset)，简称为"4M"作用。
1.衡量作用。EVA是迄今为止对公司和企业经营业绩进行衡量最为准确的一种方法，它反映了信息时代财务业绩衡量的新要求，将会计利润转换为经济意义上的利润。
在计算EVA的时候，首先需要对有关数据作一系列的调整，以消除在传统方法下对利润计算时受会计政策限制而产生的不合理性。正如前述，根据GAAP的要求，对公司发生的研究开发费用(R&D)，尽管是由将来的产品生产受益，但必需列入当期费用。而在EVA方法下，这部分支出先预资本化，在以后的相关期间内进行摊销。这些调整项目主要集中于存货成本、折旧、坏账损失、商誉摊销、重组费用等。然而，在实务操作中，可根据重要性原则的要求，只就那些影响公司和企业决策的重要项目进行调整。
2.管理作用。在传统的多目标、多指标方法下，由于具体目标的不统一，衡量方法的不一致，易误导管理者做出错误的决策，从而使企业和公司丧失良好的发展或投资机会，最终达不到增加公司价值、使股东财富增值的目的。而EVA指标能告诉公司和企业管理者公司的经营状况，包括整个经营和战略计划、资本分配、价格的确定、年目标的确立及日常经营决策等等。所有的决策都应以EVA的的改进为宗旨。这样，可使企业的管理者目标明确，管理有效。
3.激发作用。激发乃是EVA的一个重要作用。当前许多公司的管理者年红利的多少是在制定年度计划日才讨论协商确定的。因此，公司的管理者将注意力集中放在年度计划的讨论与协商上，而很少放在激励机制的制定上。此外，由于担心取得过高的红利而影响到他们自身的声誉与形象，红利的确定往往不敢太高。这不利于公司或企业良好的激励机制的形成，不利于激发管理者的积极性，最终必将影响经营效果。管理者红利的取得只有在股东的投资得到增值的条件下取得，股东投资增值越多，管理者得到的红利也就越高。这就使得企业管理者真正地把追求股东财富的最大化作为他们的奋斗目标，使管理者与股东的利益得到了高度的统一，管理者在进行决策时会站在股东的立场上进行思考和行动。
4.沟通作用。EVA作为衡量公司和企业的财务经营业绩指标，从而作为管理和激励机制，极大地激发了管理者的积极性。同时，他还起着公司文化语言的沟通作用，是联系管理者之间、管理者与职员之间、财务目标与经营目标之间、计划之间、部门之间的共同语言，起着连接战略计划与经营部门的纽带作用，排除通常存在于经营部门与财务部门之间的误解，使得公司上下齐心协力为共同的目标和利益而奋斗。
从上面的分析中可以看出：EVA不仅仅是衡量和评估企业和公司财务业绩的指标，同时它也是一种企业管理和激励的机制，起着沟通企业和公司上下、左右的文化语言作用。因此，准确地说，EVA是企业和公司财务经营业绩的衡量指标，是公司的管理制度和激励机制，是公司的文化语言。
由于EVA具有上述所说的作用，目前在美国、加拿大、欧洲、墨西哥、巴西、澳大利亚、新西兰和南美的许多公司和企业已采用EVA作为他们的财务经营业绩的衡量指标。
五、运用EVA应注意的几个问题
1.再好的方法也不会白行发挥作用，它必须依靠管理者的运用。只有将它的四个功能结合起来，并与企业的战略目标和经营目标相结合，才能发挥其应有的作用。从就管理者而言，经济增值指标的价值不仅仅在于它与公司价值增值有着紧密联系，而在于它对公司内部决策的有用性，以及有助于业绩的正确衡量和良好的补偿和激励机制的形成。如果公司或企业仅将EAV用于财务经营业绩的衡量和经营管理，而不与激励机制相结合，则EVA不可能发挥其应有的作用。
2.EVA指标的运用心有其局限性。EVA多半运用于资本预算与分析、企业目标确立的分析、投资分析以及补偿和激励机制的形成等方面。但对于资产的处置，营运资本的管理和股票回购等决策还需借助传统的会计分析方法。
3.EVA的作用程度还要受到企业和公司的结构和环境的影响，诸如公司的战略，竞争的环境，产品的生命周期等都直接影响到EVA的作用程度。如能将EVA与ABC成本分析法等方法结合运用，则效果更佳。
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