摘要：现代企业通过并购企业满足自身创新发展所需要求，企业并购活动已逐渐成为企业经营活动中重要内容。本文介绍了针对并购中企业价值评估存在的问题，提出了相应的改进评估方法的建议。
关键词：并购；企业价值；评估方法；问题及建议
企业价值评估是指资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则,对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。它把一个企业作为一个有机整体,依据其整体获利能力,充分考虑影响企业获利能力诸因素,对其整体资产公允市场价值进行了综合性评估。
一、企业价值评估在并购中的重要性
（一）企业价值评估是企业并购决策的需要
并购是企业的投资行为,从投资角度看,无论是并购企业的股东还是目标企业的出资人,均希望价格有利于自己。由于双方投资者信息掌握不对称,或者主观认识上存在偏差,不可能由一方定价而强加于另一方,这时聘请中介机构从经济技术的角度做出价值评估,可使交易价格相对公正合理，从而推动企业并购活动的顺利进行。
（二）发现被并购企业存在的问题
企业展开并购活动之前，会根据企业评估报告对被并购企业加以分析，寻找被并购企业生产经营方面存在的问题，并提出有效的解决对策。同时，价值评估中，企业也会对并购活动中的资产责任进行明确划分，保证被并购企业没有违法行为，防止并购企业资产流失，将资产责任划分明确，保护双方的合理权益。并购企业可以通过价值评估了解被并购企业的资产情况，为企业接下来的并购活动提供便利条件。
二、我国企业并购中价值评估存在的问题
由于我国资产评估业起步较晚,市场机制还不完善,使一些在西方己被证明科学、有效的估价方法无用武之地,为企业价值评估的研究及实务运用增加了难度。经研究,我发现我国企业并购价值评估中仍存在着诸多的问题,主要体现在以下几个方面：
（一）大型企业参与度较弱
最近几年，我国企业的并购活动中虽然也存在一些较大企业的合并，比如2015年携程网和百度拥有的去哪儿网的股票的换股合并，但是我国大部分的企业并购的商业活动仍然只是局限于中小企业，造成了并购活动的发展力较为缓慢，这与西方的企业并购的商业活动比起来影响力较小。
（二）企业并购中对价值评估不够重视
目前我国企业收购中大部分为协议收购,协议转让定价以每股账面净资产为依据,实际转让价在每股净资产值上有所溢价。真正意义上的企业价值评估不关注各个单项资产的价值,而关注企业在市场中竞争中的获利能力,更多与企业财务状况分析联系在一起。
（三）国内的行政干预较多
我国企业并购,许多是在政府干预下进行的。由于我国的市场经济仍然存在着一些不足，我国在企业并购中存在一定行政干预是完全有必要的，这可以防止企业间恶性并购的产生，但是过度的行政干预也必然使得市场规律受到一定的干扰，使得生产资源的优化配置不利于生产要求。
（四）企业在并购活动中缺乏资本支持
我国的经济市场中，资本市场上很难筹集大量资金用来进行企业并购的商业活动，投资银行以及非银行的金融机构只能对企业的并购活动提供非常有限的资金，使得并购企业发展以及并购活动所需的资金短缺。
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（五）评估方法选择不当
在价值评估确定中可以采用的方法是非常多的,而每一种方法都有不同的假设前提和侧重点,因此也就可能得出不同的评估结果。
目前,在我国企业并购估值中最常用的方法是资产价值法。由于这种方法更多的侧重于对当前资产价值的静态衡量,没有考虑组织资本和未来收益能力。可以说这种方法衡量的是当前资产的价值而不是企业的价值,因此在国际通行的评估中,已经较少被采用。
（六）企业价值评估相关法律法规不健全
由于法律法规的不健全，导致评估人员无法对企业的价值进行精确分析，对被并购企业展开评估工作的时候难以找到参考依据。不仅如此，有关监管部门对资产评估机构缺乏监管力度，没有法律法规的参考，加上我国资产评估机构的管理不够完善,从而影响了企业并购中目标企业价值的科学确定。
三、企业并购中价值评估的优化措施
（一）在企业内部广泛运用现金流量折现模型
对于企业的整体价值评估，对于不同的评估对象、并购者以及并购目的资产评估师可以采取不同的评估方法，但是有一个特例，如果被并购企业在并购成功之后仍然以独立主体的身份持续经营下去则应当采用现金流量法，这种评估方法在评估过程中可以评估企业的获利能力，即企业的潜在价值，从而吸引大企业参与到商业并购活动中去。
（二）重视并购中目标企业价值评估
企业的价值评估未得到应有的重视,一方面是由于我国企业并购尚处于起步阶段,还没有发展到一定程度另一个重要的因素就是长期以来企业价值意识的淡薄,企业对企业价值没有引起足够重视。重视企业价值就应重视企业价值评估。
（三）政府加快现代企业制度的建立和完善
政府应当做到以下几点：其一是建立与并购活动相关的优惠政策；其二是政府应当积极探究与内外资企业在并购活动中的政策作用，积极建立国有企业外售的相关政策；其三是确定政府与企业关系的处理方式；其四是政府必须尽快的规范企业的并购活动，建立与之有关的一系列的法律法规。
（四）大力推动投资银行发展以及其他金融机构的发展
资本在企业的并购活动中具有不可替代的决定性作用。投资银行以及其他金融机构必须在以下几个方面进行改革和突破：其一是站在战略经营的角度拓展并购业务；其二是积极培养和挖掘并购专业人才；其三是加快促进金融体制的改革，进一步放宽融资限制；其四是学习和借鉴西方先进的企业价值评估方法,丰富我国并购的实践经验。
（五）选择合适的价值评估方法
在价值评估中要注意根据实际情况选择合适的价值评估方法。目标企业应该勇于思想创新,采用科学的评估方法。现金流贴现法作为评估企业内在价值的科学方法比资产价值法更适合并购评估的特点。在对目标企业进行价值评估时,将现金流量贴现法和期权定价法相结合使用,则能够更好的把握并购机会。
四、总结
目前我国企业并购才刚刚起步，企业在并购价值评估中存在的那些问题，原因在于我国还未完全建立的市场体系、不够完善的资本市场、没有完全转变职能的政府。未来随着市场经济不断发展，这些问题都会得到解决。中国目前并购市场在向前不断发展进步，并购中目标企业价值评估在借鉴西方的先进理论和经验,并结合中国的具体经济环境,一定会获得很大的发展。
论文作者:沈瑜 李梦霞
论文发表刊物:《知识-力量》2019年11月48期
论文发表时间:2019/10/28
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