对外开放、体制改革与危机影响下中东欧银行信贷增长研究_银行论文

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      体制转轨背景下的中东欧国家银行业对外开放程度全球首屈一指。这些国家银行资产的70%被外资银行所控制，部分国家如斯洛伐克甚至高达99%。活跃在中东欧国家的外资银行以欧盟国家的银行为主，欧债危机期间，这些母国银行都受到穆迪和标普下调其信用评级的警告，从而直接或者间接地影响到东道国银行业信贷。为了避免西欧母国银行抽逃资金的恶性循环，2012年包括欧盟委员会、欧洲央行(ECB)、东欧以及奥地利、意大利、比利时、法国和德国的银行监管机构组成了维也纳倡议团体。该团体在公告中称：“缺乏协作的结果将是过度、无序的去杠杆化以及信贷危机。……大型银行母国当局在制定计划的时候应将对欧盟和非欧盟国家的跨境影响内在化，对于递交给欧洲银行管理局(EBA)的跨国银行资本重组方案，特别需要审查对东道国的影响。”2013年欧盟银行业联盟正式成立，单一机制、统一清算和存款保险三大支柱已经形成，以西欧银行业为主导的银行一体化效应将会更为深远。在经历了对外开放、体制变革和金融危机的冲击后，在欧洲银行业一体化进程中，何种因素更为显著地影响中东欧国家银行信贷增长是本文研究的重点。

      二、文献综述

      外资进入究竟会对东道国银行信贷产生何种影响，对此国内外学者持不同看法，主要表现在三个方面。

      第一，外资银行会促进东道国信贷增长。此类研究认为，外资银行进入有利于提高东道国银行的整体竞争力，提升对私人部门和中小企业的支持能力，从而有利于东道国信贷规模的增长。Clarke等(2001)研究发现，在发展中国家外资银行比内资银行更有效率，通过在利率、服务方面向内资银行施加竞争压力，能够扩大东道国的信贷总量。Goldberg等(2000)研究了阿根廷和墨西哥两国的银行业改革和外资银行进入历程，发现外资银行较内资银行有更高的信贷增长率、更低的信贷波动率，进而有助于降低银行业整体的信贷波动。

      第二，外资银行不利于东道国的信贷增长。此类研究认为，外资进入会加大东道国银行体系波动性；或是由于外资银行与东道国的文化差异、银企之间严重的信息非对称以及出于规模经济的考虑，外资银行不会促进东道国信贷增长。Acharya等(2004)研究了商业银行资本充足率、竞争度和国际化溢出效应之间的交互影响，认为外资进入会导致新兴市场国家金融体系不稳定，至少在一定程度上，这种不稳定源于金融自由化带来的银行业竞争加剧和更高的风险激励。Degryse等(2000)研究表明以并购方式进入的外资银行继承了原有的银企关系，而以独立方式进入的外资银行在搜集信息方面存在劣势，往往拒绝给信息不透明的企业发放贷款。

      第三，外资银行的进入对东道国信贷的影响存在着双重性和矛盾性。Haas和Lelyyeld(2005)通过对比1993-2000年中东欧地区共达250多家内外资银行在经济危机时的不同反应，发现在东道国危机时期，国内银行信贷收缩，而外资银行的信贷规模未有明显下降；母国的经济增长与采取新设投资方式进入的外资银行信贷规模显著负相关。Weller和Seher(1999)利用信贷约束理论，通过对1985-1997年间107个发展中国家信贷情况研究发现，对于不同国家和地区，外资银行的影响不同，在拉美地区外资进入造成了东道国银行信贷水平的降低，而在东欧、中东和亚洲地区，外资进入扩大了银行信贷规模，非洲地区的情况更为特别，伴随外资银行的进入，东道国平均信贷水平呈现出先减后增的态势。

      从既有文献来看，研究焦点集中于对东道国本身发生经济金融动荡等不同经济状况下外资银行与国内银行信贷稳定性的分析之上，没有考虑东道国本身的制度改革冲击；此外，文献研究阶段主要处于2008年之前，而没有定量分析金融危机后诸多内外冲击变量下银行业的稳定性。因此，本研究综合考虑经济金融周期和内外部冲击，尤其是根据母国在东道国银行业资产占比权重加权计算了母国GDP的增长率，从而更为精确地反应中东欧国家银行业信贷增长在欧盟银行一体化进程中受到的国内外的影响。

      三、模型设定与样本选择

      (一)模型设定

      为了综合考虑经济金融周期、内外部冲击对于转轨国家信贷增长的影响，本文选取国内银行信贷增长率为被解释变量，以东道国外资银行进入度、制度改革、经济周期为解释变量，来对中东欧国家银行样本进行考察。参照Claessens(2001)设立的模型，同时考虑制度变迁、外资进入等因素对于中东欧国家国内信贷增长的影响有一定程度的时滞，本文具体模型设定如下：

      

      其中，

为银行i在t年的国内信贷增长率。解释变量方面，

为中东欧银行业对外开放程度；

为中东欧银行制度改革变量；MCRISIS指母国经济金融危机，显示母国金融危机是否通过信贷渠道传导至东道国。控制变量

为宏观变量矩阵，包括母国GDP增长率和东道国GDP增长率、通货膨胀率和货币政策(用M2增长率表示)。

为随机误差项。对各解释变量的说明和来源详见表1。

      (二)样本选择与描述

      本文选择了波兰、捷克、匈牙利、斯洛文尼亚、斯洛伐克、乌克兰、阿尔巴尼亚、白俄罗斯、波黑、保加利亚、克罗地亚、罗马尼亚、塞尔维亚13个中东欧转轨国家，样本时间为2001-2014年。这些国家都经历了经济体制转轨和1990年代以来的银行业对外开放。2001年以后，各国银行业开放程度都有不同程度的提高。大部分国家在2008年金融危机前外资银行进入达到最高的程度，金融危机及欧债危机后一些国家的外资银行占比有所下降，例如波兰，但仍在60%以上。相比而言，东欧独联体国家如白俄罗斯、乌克兰和塞尔维亚的外资银行进入程度低于中欧、南东欧国家，金融危机后外资银行的比例在40%以下。

      

      四、实证分析与结果

      由于样本期时间跨度较长，在经验分析之前，我们对各个指标进行面板单位根检验。由于本文各指标之间差异较大，因此采用允许自相关系数在不同面板单位中自由变化的Fisher-ADF和Fisher-PP检验。经检验，gr、hfba、hmr、hcpi、hgdp、mgdp均为平稳变量，hic为一价单整的非平稳变量。本文采用指标的水平变量对东道国信贷稳定性进行实证分析。

      

      在面板数据模型中，存在固定效应与随机效应选择的问题，可以通过豪斯曼(Hausman)检验来判断，本文估计过程中发现模型不收敛于随机效应，因此考虑固定效应模型。根据检验结果，最终采用带有异方差结构和AR(1)的可行广义最小二乘估计(FGLS)的方法。

      

      结果显示，外资银行进入(hfba)与本国信贷增长呈现负相关关系，表明外资银行的进入不利于本国银行信贷的增长。本国经济变量中，本国的银行业制度变革、宽松的货币政策以及经济增长都会对本国信贷产生正向影响，而国内通货膨胀对信贷增长产生负向影响。母国的经济增长对东道国的银行信贷产生显著的正向影响，而母国经济、金融危机则会对东道国的银行信贷产生显著的负向影响。从显著程度和影响程度来看，本国银行制度的变革和母国金融危机冲击是影响中东欧国家银行信贷增长最显著的变量。

      五、结论及政策建议

      本文以中东欧13个转轨国家中的外资银行进入水平、银行业改革水平和经济金融危机的数据为基础，考察了各国在2001-2014年期间的国内信贷增长率，得出以下结论并提出相应的政策建议。

      第一，银行业对外开放并不能保证本国信贷的稳定增长。无论是直观描述还是实证分析都表明，2001年以来中东欧国家国内信贷增长率与外资银行进入呈显著的负相关关系。在银行业开放的初期，东道国可能通过出售股份、让渡市场从而吸引外资资本进入，提高本国信贷能力。但是长期来看，内在的银行制度变革才是银行信贷稳定增长的保证。因此，转轨国家在银行业的改革过程中不仅要重视战略投资者的引进，还要重视银行体制的改革完善。

      第二，高度对外开放下银行业信贷受外资银行母国的影响显著，银行成为风险传导的渠道。定量分析显示中东欧本国经济增长对银行信贷的影响不显著，而外资银行母国经济对本国的影响反而更显著。这表明银行业高度开放的中东欧国家受到了外资银行去杠杆紧缩信贷的影响，一体化的流动性风险显著。因此，不论是中东欧国家本身，还是由西欧国家主导的维也纳倡议团体都表示在中东欧银行业开放的同时应当加大力度发掘本地资金来源，减少对国际资本的依赖。金融危机后银行国有化政策被普遍采用，不应当被看成是应对危机的临时举措，实践表明中东欧国家国有银行资产占比从2009年到2014年都呈缓慢上升的趋势，中欧国家国有银行资产占比从11%上升到15%，南东欧则从9%上升到接近15%。从中东欧国家角度来看，适当的对外开放可以降低国际资本；从西欧母国银行角度来看，则是外国银行分支机构的进一步本土化以降低对母国的依赖，两种方式皆是中东欧银行进一步发展的选择。

      第三，本国货币政策对于银行信贷有显著影响。对于非欧元区国家，本国的货币政策仍可以用来调控信贷资金的供给。但是随着欧盟以及欧元的影响日益扩大，中东欧国家很有可能会逐渐失去货币政策的调控效应，而只能以财政政策来应对本国经济的变化。这也是未加入欧元区的国家需要慎重考虑的问题。

      随着中国企业投资“走出去”，中国银行业在匈牙利、波兰等中东欧国家逐渐开设分支机构。中东欧国家银行对外开放以及信贷波动提醒我们必须注意两点问题。一是“引进来”要考虑开放对本国信贷和经济的影响。对于经济独立性要求不高、经济规模较小的国家可以考虑在银行一体化、经济一体化下发展本国的经济，而对于要求经济独立的大国来说，全面的外资银行控股的对外开放是不可取的。对于中国金融业来说，全球金融一体化的发展应当是合作式的一体化而不是被购并或被融合的一体化。二是“走出去”要做好研究，抓住时机。中国银行业在向中东欧地区走出去时，要充分重视东道国银行业的市场开放情况，抓住西欧国家银行业退出的机会，分析市场需求、厘清市场结构和明晰竞争对手，为本国企业以及东道国经济做好资金服务。

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