融资租赁项目评估指标体系的建立与应用研究，本文主要内容关键词为：指标体系论文,融资租赁论文,项目论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、融资租赁概述
融资租赁(Financial Lease)，诞生于二战结束后的美国，是市场经济发展到一定程度而产生的，一种具有融资与融物双重职能的适应性较强的融资方式。关于融资租赁的定义，各国至今没有统一的说法，结合各国及各组织的定义，笔者认为融资租赁是指，当企业需要筹集资金，购置设备时，不直接购买而是以支付租金的形式向租赁公司租用设备。租赁公司按照企业选定的机器设备，先行融通资金，代企业购入，再以租赁方式将设备租给企业实行有偿使用，从而以融物的形式为企业融通了资金。
融资租赁交易方式产生至今在经济发展方面发挥着重要作用，融资租赁业一直持续稳定地向前发展着，成为世界各国一种新兴的投资事业。其主要功能有：
(1)融通资金。融资租赁可以为承租人提供中长期资金来源，发挥与银行借贷等中长期融资手段相同的作用。
(2)提高资金流动性，减少资金占用。融资租赁可以避免一次性支付对财务带来的不良影响，节省流动资金并维护现有的信用额度，大大改善承租企业在租期中的现金流，提高资产的流动性。另外，承租人只需支付租金就可以使用整套设备，对于那些并不经常使用的设备，企业利用租赁方式来使用，可以减少因购买这些设备而占用的资金，而对那些需经常使用，但是购买成本较高的设备，若利用租赁方式，也可以减少企业前期资金投入和资金占用。
(3)促进企业产品销售。融资租赁使得承租方无需一次性支付产品全部价款而获得产品的使用权。这实质上等同于降低了产品的交易“门槛”，加快了产品从商品资本向货币资本转换的速度，促进了产品销售，增加了企业的销售收入。
(4)资产管理功能。融资租赁和企业的资产管理是有内在联系的。因为融资租赁是货币资产和实物资产的有机结合，借助融资租赁的不同形式，可以实现由一种资产形式到另一种资产形式的转变。而且融资租赁关于租赁物最终所有权归属的灵活性，使企业在进行资产管理时可以有更多的选择。
尽管在实践中融资租赁交易形式比较多，但都表现出了一些共同的特征。这些特点对于我们认识融资租赁的法律性质并进而分析其中的法律问题有着重大意义。大体来说，融资租赁具有以下几个特点：
(1)融资租赁既具有融资性质，又具有融物性质，是融资与融物相结合的现代交易形式。这一特点是融资租赁区别于传统租赁及区别于其他融资模式的重要特征之一。
(2)融资租赁的典型交易形式是三方交易。不论融资租赁在现实生活中有什么样的变化，其核心结构是三方交易：出租人、承租人和供应商。
(3)融资租赁在财务与税务方面具有灵活的安排。融资租赁是百分之百的融资形式，这一资金结构是很难通过其他融资方式获得的，而且融资租赁与一般借债不同，它可以安排成非公司负债型融资。
(4)融资租赁通常周期比较长，而且在租期内，除非出现特殊情况，出租人和承租人双方不得中途解约。
融资租赁项目评估是融资租赁项目运作过程中的重要阶段。它起着承上启下的作用，是融资租赁项目运作成功与否的关键一环。融资租赁项目评估的重要意义表现在：
(1)融资租赁项目具有很高的风险，通过项目评估一方面可以减少项目的失败率，另一方面，能筛选出一些有巨大潜力的项目。
(2)通过项目评估可以降低今后项目管理的难度和成本。
二、融资租赁项目评价指标体系的建立与应用
融资租赁项目的成败受到诸多因素的影响，若没有对诸因素进行充分考虑而盲目上项目，其失败的可能性很大。如果能在投资前或运营中较准确地对融资租赁项目进行综合评价，并根据评价结果择优进行融资租赁项目投资决策，可以大量减少盲目投资或经营不善带来的损失。针对融资租赁项目的特点，结合我国融资租赁项目的实际问题，在仔细研究、全面筛选的基础上提出了概括“承租企业能力、租赁项目特性、租赁项目风险”三大因素的融资租赁项目综合评价指标体系，如图1所示。
图1 融资租赁项目评价指标体系图
建立指标体系的目的是为了应用，评价指标体系是整个评价的基础，但具体的评价方法对租赁项目的评价来说也很关键。对评价指标体系的应用主要有两方面的内容，一方面是指标体系中各指标的相对重要性，即权重的确定，另一方面是结合具体数据对目标评价对象的综合评价。参照发达国家融资租赁项目运作及融资租赁项目本身特点，本文在计算指标的权重时使用德尔菲法，在进行综合评价时使用模糊数学的综合评价方法。
德尔菲法是由兰德公司提出并使用的一种专家经验意见综合分析法，用于解决难以通过数学模型进行分析的问题，成为全球120多种预测方法中使用比率最高的一种，其核心是利用一系列简明扼要的征询表和对征询意见的有控制的反馈，从而取得一组专家的最可靠的统一意见。
指标权重计算的步骤如下：
第一步，确定所要评价的指标因素。
第二步，定义判断尺度。对上一层次的某因素而言，本层次的所有因素之间的相对重要度采用两两比较的方法来确定，本文所采用的判断尺度如表1所示。
表1 评价指标的判断尺度
判断术语 对判断术语的解释 量化尺度
同等重要 对Hs而言，Ai和Aj同样重要 1
稍微重要 对Hs而言，Ai比Aj略微重要些
2
明显重要 对Hs而言，Ai比Aj更加重要些
3
相当重要 对Hs而言，Ai比Aj更重要得多
4
绝对重要 对Hs而言，Aii比Aj绝对重要5
第三步，请专家进行打分。德尔菲法要求对每一对影响因素的组合，每名专家就其相对重要程度依据判断尺度进行打分。
第四步，综合专家的意见，进行统计，并将统计后的结果反馈给专家，要求其进行修正或给出不修正而继续坚持的理由。
第五步，计算各指标的权重。再次回收专家的意见，汇总打分结果，经统计归纳处理后带入公式计算权重。权重是由判断矩阵的特征向量W经归一化处理后而得出的，特征向量W的分量w[,i]由下式计算：
对特征向量W进行归一化处理，即可得到A[,i]的权重u[,i]为：
其中：a[,ij]表示A[,i]比A[,j]的重要程度。
第六步，一致性检验。由于人们判断的多样性，不可能准确地判断出a[,ij]的值，只能对其进行估计，估计的偏差自然使特征向量也出现偏差。为了防止偏差过大而影响评价结果，当n>2时，必须进行一致性检验。
融资租赁项目的评价是个系统的问题，非常复杂，这是由于融资租赁项目与传统的投资项目相比，难度高、专业性强、风险更大、成功与否受很多因素约束。在项目评价时要求我们要选择合适的评价方法，由于模糊综合评价法更加适于评价因素多、模糊因素多的对象系统，因此基于上述融资租赁项目的特点，使用模糊综合评价法更具有科学性和可操作性。模糊综合评价法是运用模糊集理论，对某一系统进行综合评价的一种方法。其步骤如下：
第一步，建立有关的模糊集。
同理可以定义三级及其以下评价因素层的指标集合权重集。
定义评语集为V，V=(V[,1]，V[,2]，…，V[,w])，其中v[,p](p=1，2，…，w)表示由高到低的各级评语。如在本文中，对影响投资收益的评价指标的评语集可取w=3，v[,1]表示高收益，v[,2]表示中等收益，v[,3]表示低收益。
第二步，建立相应的模糊评价矩阵。
假设最底层的评价指标为U[,kij]，则首先建立从U[,ki]到V的模糊评价矩阵，方法如下：
请y位专家对所有底层指标进行评判，用f[,j]代表U[,kij]，
则U[,kij]的评判结果为：
模糊评价矩阵则为：
最后进行综合评价，即对最上层因素的评价。对U的评判结果为
，即
如果w∑j=1≠1，可进行归一化处理，令
，得
。
这里E就是最后的综合评判矩阵，令S=E·C，则S的得分值就是最终的评价结果。可以依据此数值对目标对象进行投资与否的判断，也可以把一系列投资对象以其所得S的数值进行排序，从中选优。
三、结论
融资租赁将银行信用、商业信用、消费信用有效叠加实现了资源的优化配置，它良好的发展态势使人们对这一行业的发展前景普遍看好。融资租赁业在经济发达国家已成为“朝阳产业”，将其与银行、保险、信托、证券等行业并称为五大金融支柱产业。它在西方发达国家的资本市场上是仅次于银行信贷的第二大融资方式，目前全球1/3的投资是通过这种方式完成的。发展融资租赁业可以很好地解决我国融资渠道缺失的问题，促进经济飞速发展。但是由于融资租赁具有巨大的风险，因此，在选择与评估融资租赁项目时，要建立完整的评价指标体系，选择科学的评价方法，才可以降低项目失败的可能性，提高项目的收益。