我国上市公司筹资方式构想，本文主要内容关键词为：上市公司论文,方式论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
资金对每个企业都是稀缺资源，如何有效地进行融资就成为企业财务管理部门一种极其重要的基本活动。我国上市公司作为国内同类企业中的佼佼者，在融资渠道和方式的选择上更为灵活多样，尽管如此，由于我国资本市场发展缓慢以及企业自身条件的欠缺，上市公司在筹资过程中存在着诸多问题。目前，我国上市公司普遍存在的“重股票，轻债券”的思想，以及我国上市公司负债水平偏低，因而导致资本结构不合理，财务杠杆不能很好发挥作用。本文拟对我国上市公司筹资方式粗略地进行探讨。
1.应对发行股票和债券有充分的认识
许多上市公司只看到了发行股票的优点，忽视了债券融资的许多优点：一是资本成本低。与股票的股利相比，债券的利息允许所得税前支付，公司享受税收上的利益，故公司负担的实际成本一般低于股票成本。二是可以利用财务杠杆。无论公司赢利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰富，增加的收益大于支付的利息额。三是保障公司的控制权。持券者一般无权参与发行公司的管理决策。相反而忽视其缺点：一是资本成本较高。一般而言，普通股筹资的成本高于债务筹资。二是利用普通股酬资，发行新股可能会分散公司的控制权而遭到现有股东的反对。三是公司过分依赖普通股酬资，会被投资者视为消极信号，从而导致股票价格下跌，进而影响公司其它融资手段的使用。因此，发行债券一般不会分散公司的控制权。
2.应充分利用财务杠杆确定合理的资本结构
公司可以通过负债成本和收益来确定最佳资本结构，负债的主要利益是利息抵税的好处，主要成本是财务失败成本和受到利息收入应缴纳个人所得税。调查结果表明，负债的抵税利益在资本结构决策中的重要程度为中等，对于大型的、规范的和支付股利的上市公司而言是最重要的，存在使用债务的较大抵税动机；相反，如果我们公司在做出负债或权益决策时，很少直接考虑个人所得税，财务拮据成本对负债决策的影响并不重要。在筹资过程中注重运用多种方式，使上市公司达到最佳的资本结构。
(1)资本市场的发展程度。资本市场是企业筹措资本的场所，资本市场的完善和发展程度，将一定程度制约企业筹资行为和资本结构。长期以来直接筹资在我国资本市场上占绝对地位，但发展并不尽人意，证券市场发展缓慢，造成企业筹资方式单一。但可以预见，随着证券市场的发育，直接融资的比重将会有大幅度提高，自有资本筹资的困境也会有所改观。
(2)公司决策者的态度。股票发行可能会稀释股本控制权，而债务资本又会加大企业风险，面对这种两难选择，如何安排资本结构，企业管理者和所有者的态度相当重要。当决策者意识到增加权益资本有可能危及到权力分配现状并给公司带来不稳定因素时，就可能安排债务资本和优先股筹资。
(3)债权人和评信机构意见。企业债务资本时通过向银行借款和发行债券筹措的，对债务的使用程度除企业因素外，在很大程度上取决于银行对企业总体评价和信用机构所出具的信用等级意见。
(4)企业的获利水平。获利意味着净现金流量的增加，其企业债务起保障作用。为控制财务风险，企业利用债务时，原则上要求支付的债务利息应以预期的息税前收益为限，即利息保障背书可接受的最小值不小于1。
3.合理安排上市公司配股
解决上市公司配股问题，加快证券市场建设，应做到：(1)规范公司治理结构；(2)尝试引进新的证券品种；(3)尽快解决股权分置问题；(4)大力发展证券投资基金；(5)打击内幕交易和非法操作等等。这些都有助于扭转目前证券市场重融资轻改制的观念，以及改变资源配置效率差的非正常现象。
4.改进我国上市公司融资方式的途径
融资是企业资本运动的起点，也是企业收益分配赖以遵循的基础。足够的资本规模，可以保征企业投资的需要；合理的资本结构，可以降低和规避融资风险；融资方式的妥善搭配，可以降低资本成本。上市公司也不例外，因此，就上市公司融资本身来说，它只是资本运动的一个环节。按照迈尔斯和麦吉勒的资本结构理论，认为上市公司融资方式的顺序有：一是内部融资，二是债权融资，三是股权融资。
(1)内部融资。上市公司内部集资入股方式，有操作简便、时间短的优点，利息支出也能同贷款一样有减少税基的作用，但因内部融资方式比较透明度相对较低，易出现问题，上市公司应慎重考虑。
(2)债权融资。这种融资方式，在于：当上市公司能够清偿债务时，控制权就掌握在公司手中；反之，如果公司还不起债，控制权就转移到银行手中。转换公司债券，是解决我国上市公司负债比率偏低，资本结构不够合理的理想途径。
(3)股权融资。我国的上市公司表现出明显的股权融资偏向，自2001年以来，A股企业有资格配股的纷纷“弃配改增”；无配股资格、多年无法融资的，想方设法地要求增发；前次募集资金尚未使用完、未产生效益的，也申请增发。因此，股权融资需要建立较为完善的公司法人治理结构，股权融资在一定的市场准入、信息披露、公平竞价交易、市场监督制度规范下才能进行。
随着证券市场体制的日趋完善，未来的过渡模式应是自行发展、平行定位的多元化融资模式。我国上市公司应开展多元化、多渠道的融资方式，就股权融资而言，关键是建立起赖以有效发挥作用的基础环境、制度环境和充分的市场竞争机制；就债权融资而言，要建立现代化企业制度和规范和信用关系，使内部融资、债权融资和股权融资三者有机地结合起来，积极有效地利用财务杠杆作用，使自身的资本结构趋于优化，从而使上市公司获得更大的业绩。