经济增长弱于预期 改革开放亟待加力
10 月以来全球经济压力未减。10 月摩根大通全球综合PMI 回落0.3个百分点至50.8%，连续3 个月下滑后已达2016 年2 月以来的最低水平；制造业PMI 指数微升0.1 个点至49.8%，连续3 个月回升，但仍未突破荣枯线。OECD 综合领先指标9 月再降至99.13，自2017 年12 月的高点持续下滑，继续刷新金融危机以来的低点。全球经济下行压力仍未缓解。
分国别来看，美国经济下行风险犹存，美联储再次“预防式”降息，但已临近尾声；欧洲通胀持续趋弱，欧央行和英央行按兵不动，英国第三次延期脱欧；日本经济下行压力加大，暂不扩大刺激政策；新兴市场国家经济增长放缓，通胀表现有所差异，货币政策进一步走向宽松。
我国10 月经济数据弱于预期。一是工业增加值再度大幅回调，较上月和去年同期分别显著下滑1.1 和1.2 个百分点；二是基建投资增速回落，房地产投资小幅下行；三是汽车、居住、石油类消费拖累加剧，社会消费品零售总额增速放缓；四是猪肉推动CPI 涨幅扩大，PPI 仍在通缩区间；五是信贷与社融增速均出现回落，M1 与M2 剪刀差扩大。其中的亮点因素包括：进出口增速回升、制造业投资增速回升、调查失业率小幅下降等。
部分经济指标呈现企稳迹象。10 月数据的整体回落，主要受季节因素和出口交货值拖累工业生产、土地购置费走弱拖累房地产投资以及“双11”导致消费后移等影响。下一阶段，部分基建项目资本金比例下调，允许发行权益型、股权型金融工具筹集资本金，将有助于基建投资反弹；新开工、施工和销售数据走好，将继续保证房地产投资韧性；“双11”拉动网购、汽车拖累减弱将有助于消费企稳。
工业增速再现季初显著回落 制造业投资微幅反弹
10 月工业增加值同比增长4.7%，继9 月跳升后再度大幅回调，较上月和去年同期分别显著下滑1.1和1.2 个百分点。三大门类表现为两降一升，采矿业增加值同比由8.1%回落3.9%，降幅最大，制造业由5.6%回落至4.6%，公共事业由5.9%回升至6.6%。从环比看，10 月份规模以上工业增加值比上月增长0.17%，增速较上月显著回落0.54 个百分点。1-10 月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，与1-9 月持平。
工业行业和产品数据印证生产疲弱。从行业增加值来看，下游消费品类行业整体继续趋弱，但汽车行业增速大幅回升至13 个月以来高位，提高4.4 个百分点至4.9%，连续3 个月保持正增长；中游加工组装类行业再度整体下滑，受出口影响较大的通用设备、专用设备、铁路船舶、电气机械和电子均显著回落，仅金属制品小幅回升；上游原材料类行业同样承压，黑色冶炼、化工、非金属矿、橡胶塑料均下滑，仅有色和电力热力有所回升。从产品产量来看，10 月发电量同比增长4.0%，较上月回落0.7 个百分点；在基建和房地产投资双双回落影响下，水泥和粗钢产量同比增速较上月大幅回落6.2 和2.8 个百分点至-2.1%和-0.6%，分 别 自2018 年3 月 和2015 年12 月以来首现负增长。
工业增加值同比与环比增速
数据来源：WIND
终端需求不足形成拖累。从终端需求来看，10 月固定资产投资和消费均超预期出现回落，特别是基建投资也有所下滑，对工业生产的支撑减弱。同时，10 月出口交货值降幅由上月的-0.7%扩大至-3.8%，为2015 年底以来次低，连续3 个月负增长，与基调后的出口数据相一致，拖累制造业增加值增速较9月回落0.1 个百分点至4.6%，显示出外需疲软和贸易摩擦仍制约工业 生产。
投资增速继续小幅回落。今年1-10 月投资累计同比增速较1-9 月回落0.2 个百分点至5.2%，较2018年同期低0.5 个百分点；经季节调整后，10 月环比增长0.4%，相当于折年后增长4.91%，低于9 月的5.16%。其中基建投资未能延续回升，制造业投资出现反弹，房地产开发投资再次回落，整体投资增速继续小幅下跌。
基建投资受制于资金瓶颈再度转头回落。1-10 月基础设施投资增速较1-9 月下滑0.3 个百分点，回落至1-8 月4.2%的水平，未能延续三季度的回暖态势；经测算，10 月当月同比增长2.1%，较9 月回落4.2个百分点。究其原因，或仍与资金瓶颈有关。虽然前期专项债加快发行为基建项目投资提供了一定支持，但批复和在建项目数量庞大，存在大量资金缺口。随着大部分地区专项债新增额度发行完毕，10 月发行已几近停滞，加上10 月社融季节性回落，配套资金短缺问题仍然制约着基建投资资金的到位。
制造业投资微幅反弹。1-10 月制造业投资同比增速较1-9 月回升0.1 个百分点至2.6%，但仍然处在历史低位；经测算，10 月当月同比增速回升1.5 个百分点至3.4%。制造业融资支持政策对制造业投资有一定拉动。但内外需继续疲软，主动去库存尚未结束，PPI 同比跌幅持续扩大，工业企业利润降幅扩大，企业投资意愿仍然低迷，短期来看制造业投资无持续改善动能，是否真正触底反弹有待观察。
2017年6月，董明珠和魏银仓曾一起出现在央视《对话》栏目中，当时董明珠也肯定了魏银仓公司“一把手”的身份，只是认为，“银隆的管理要加强。”
民间投资持续下行。民间投资1-10 月同比增长4.4%，增速比1-9月再回落0.3 个百分点，下半年来持续下行，再创2017 年以来新低。1-10 月民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为57.1%，比1-9 月下降0.1 个百分点，已连续4 个月下降。受基建和制造业类民间投资走弱的拖累，民间投资增速连续下滑，反映出投资增长内生动力不足。
房地产投资下行但有韧性 消费增速明显回落
10 月进口下降6.4%，同样好于预期。下滑原因一是由于内需有所好转但仍然疲弱。10 月我国制造业PMI 和PMI 进口指数分别为49.3 和46.9，较上月分别下降0.5 和0.2 百分点，继续处于收缩区间。二是贸易摩擦抑制作用。尽管摩擦出现缓和，但出口导向的进口继续受到贸易摩擦影响。
汽车类、居住类、石油及制品类是主要拖累。其一，10 月限额以上汽车零售额同比下降3.3%，降幅较上月扩大1.1 个百分点，未能延续回升态势；扣除汽车以外的消费品零售额34876 亿元，同比增长8.3%，较上月回落0.7 个百分点。其二，受此前房地产市场低迷等因素影响，居住类消费延续了增长放缓趋势，10 月建筑及装潢材料类、家具类、家用电器和音像器材类商品消费分别同比增长2.6%、1.8%、0.7%，较上月回落1.6、4.5、4.7 个百分点。其三，10 月国内成品油价格仅月末下调一次，月均成品油价格低于去年同期，导致石油及制品类商品消费同比下降4.5%，降幅较上月扩大4.1个百分点。
建设指标全面反弹，新开工与竣工增速差收窄。1-10 月，新开工面积增速回升1.4 个百分点至10%，施工面积增速1-10 月回升0.3 个百分点至9%，竣工面积降幅收窄3.1个百分点至5.5%。在新开工保持高位的同时，开发商进一步加快对存量项目的施工，导致新开工与竣工面积增速之差已连续6 个月收窄，建安投资对房地产开发投资的支撑增强。土地成交继续下行，而土地购置费仍在高位。
投资累计同比、环比折年与民间投资累计同比
固定资产投资分项数据
数据来源：WIND
社会消费品零售总额增速回落。10 月，社会消费品零售总额同比名义增长7.2%，增速较上月回落0.6个百分点；扣除价格因素实际增长4.9%，较上月回落0.9 个百分点。1-10月累计，社会消费品零售总额同比增长8.1%，较1-9 月下滑0.1 个百分点，继续保持平稳较快增长。
房企加快推盘促销支撑销售增速止跌回升。9、10 月以来出于资金受限和销售业绩的压力，房企加快推盘促销，商品房销售累计增速止跌回升。1-10 月销售面积增速由-0.1%转正至0.1%，为今年以来首次正增长，已连续4 个月改善；10 月当月销售面积增速小幅回落1个百分点至1.9%，表明调控收紧下压力犹存。1-10 月销售额增速回升0.2 个百分点至7.3%，连续4 个月回升；10 月当月小幅回升0.3 个百分点至9.7%。资金来源一方面受到加快推盘销售回款改善的支撑，定金及预收款、个人按揭贷款分别提升0.4 个和0.5 个百分点至9.4%和14.1%；另一方面则受制于融资收紧，国内贷款和自筹资金分别回落1.2 个和0.2 个百分点至7.9%和3.3%。1-10月总体资金来源增速小幅回落0.1 个百分点至7%，10 月当月回落4.8 个百分点至6%。
英彻底崩溃了。她依然是害怕，害怕死亡，害怕死亡之际的疼痛，害怕死后另外一个世界人生地不熟，孤独而无助。英老在想，自己上辈子究竟造了什么孽呢？
进出口增速下滑 猪肉推动CPI 涨幅扩大
10 月出口同比下降0.9%，好于市场预期。主要原因一是贸易摩擦局势缓解以及西方节假日的推动。近期，中美贸易摩擦紧张局势缓解，市场忧虑情绪有所好转；接近年底，西方多个节假日临近，对出口形成拉动。二是贸易多元化。除对日本出口增速从上月的-5%下滑至-7.8%外，对主要贸易伙伴出口增速均出现降幅收窄或增速提高的情况。具体来说，对美出口增速由-21.9%收窄至-16.2%，对东盟出口增速由9.7%提高至15.8%，对欧盟出口增速由0.1%提高至3.1%，对韩国出口增速由-5.1%提高至5.5%。三是贸易质量提升、新业态发展迅速。从贸易方式上看，在贸易额均出现下滑的同时，一般贸易和加工贸易比例进一步优化。从重点商品类别上看，农产品出口增长0.6%、增速由负转正，机电产品和高新技术产品出口增速分别下滑2.4%和3.4%、降幅明显收窄。四是人民币汇率相对弱势，一定程度上也有助于推动出口。
房地产开发投资增速小幅回落，仍有韧性。1-10 月房地产开发投资同比增速回落0.2 个百分点至10.3%，10 月当月房地产开发投资同比增速回落1.7 个百分点至8.8%。房地产开发投资当前处下行周期，经9 月短暂企稳后继续小幅回落，但韧性仍强。各项关键指标累计同比增速以回升为主，商品房销售依然低迷，土地成交延续两位数降幅，但均较上月有所提升，新开工面积和施工面积增速双双回升，仅房地产开发资金来源小幅回落。
降幅好于预期的主要原因：一是大宗商品价格上行。10 月CRB 指数均值390.27，较上月上升1.1%。二是存在贸易转移现象。在主要贸易对象中，自美国、欧盟和韩国进口分别同比下降14.3%、3%和17.5%，降幅较上月明显收窄；自东盟进口同比增加2.3%，自日本进口同比下降7.3%，增速下滑或降幅扩大。即便如此，从近五年同期数据看，自美国进口创新低，自东盟进口创新高，自欧盟、日本和韩国进口分别为次高、次高和较低水平。
10 月CPI 同比上涨3.8%，较9月涨幅明显扩大0.8 个百分点，且超出大部分机构的预期。环比上涨0.9%，与上月持平，显著高于历史10 月均值。从数据本身来看CPI 显示出了较强的通胀预期，但从结构来看，CPI 涨幅的大幅扩大主要源于猪肉上涨的推动。若去除猪肉因素，CPI 同比涨幅仅为1.3%。
非食品方面，衣着受季节性因素环比上涨0.3%，小于历史平均的11 月涨幅，居住价格环比持平，其他五大类环比涨幅均为0.1%。整体看非食品价格的涨幅较为温和，并没有显示出明显的通胀压力。
6.小肠球虫和肠炎混感时，可用泰虫威+腺胃灵(氨苄西林、丁胺卡那、抗组胺成分、西咪替丁等)，或杀球威+肠安康(地克珠利、丁胺等)。
猪肉成为CPI 上涨关键因素。10 月猪肉价格上涨101.3%，影响CPI 上涨约2.43 个百分点，占CPI同比总涨幅的近2/3。猪肉涨幅已超过2007-2008 年的“超级猪周期”时期，当时CPI 涨幅最高超过8%，猪肉最高涨幅则超80%。与当年相比，本轮猪周期本身很强（上一轮2016-2018 年期间猪肉价格的低谷比较深），再叠加较为严重的非洲猪瘟以及前期环保政策限制，形成了超过100%的涨幅，但目前的整体CPI尚未超过4%，原因也是多方面的。一是除去猪肉后，其他商品，特别是非食品较弱，这反映当前社会总需求是偏弱的，而2007-2008 年经济整体也过热。二是猪肉本身在CPI中的权重由当年的3%左右下降到了目前的2.5%左右。三是一般CPI 的高点会晚于猪肉的高点，因为当猪肉价格上涨后，通过价格及预期向下传导需要时间，比如2007-2008年猪肉价格和整体CPI 的高点并不一致，前后相差半年左右。往后看，目前生猪与母猪存栏量保持在低位，尽管部分地区存栏量已开始上升，但出栏量增加仍需时间。未来两月，猪肉价格预计将保持高位，会出现环比涨幅缩小，但同比涨幅依然上升的态势，对CPI 的推动影响可能会继续扩大。
(2)模具温度在180～200 ℃时，模具温度较低，靠近模具壁的薄层金属液产生极大的过冷度，使压铸件表面快速凝固，形成薄层等轴晶粒区，试样力学性能较好；模具温度超过200 ℃时，激冷效果降低，硬度下降幅度增大，试样的力学性能随之下降．雷达外壳压铸件最佳的模具温度为200 ℃．
消费升级类商品维持较快增长势头。10 月，限额以上单位通讯器材类和体育娱乐用品类商品分别增长22.9% 和11.5%，快于社会消费品零售总额增速15.7 和4.3 个百分点；受国庆长假影响，餐饮收入依旧维持高位增速，同比增长9%，快于社会消费品零售总额增速1.8 个百分点，国内旅游收入、全国电影票房总收入亦保持较快增长。此外，1-10 月，全国网上零售额同比增长16.4%，增速比1-9 月回落0.4 个百分点，应有“双11”推迟消费因素影响。
信贷社融低于预期 人民币汇率持续升值
新增信贷低于预期，居民短贷为主要拖累，企业长贷成为亮点。由于季节性因素、居民短贷显著下滑和票据融资少增等拖累，10 月信贷增量超预期下滑，而企业长贷继续改善成为亮点。10 月人民币贷款新增6613 亿元，同比少增357 亿元，贷款余额同比增速较9 月末回落0.1个百分点至12.4%。
著作权法采取“以用设权”的方式意味着，如果法律赋予作者控制某种作品使用行为，那么第三人实施这一行为时，需获得权利人的授权许可。换言之，权利人控制作品使用行为，也就有权从第三人使用作品的行为中获益。然而，作品使用行为是难以完全列举的，对于一些作品使用行为未被法律定性化为有名权利，而立法又未明确否定的利益，该如何保护？对此，各国有不同的做法。
企业贷款受短期贷款拖累同比少增。10 月企业部门新增贷款1262亿元，同比少增241 亿元，短贷下滑而长贷多增。其中短期贷款减少1178 亿元，同比多减44 亿元，透露出企业活力依然不足；中长期贷款新增2216 亿元，占比较9 月有所提升，同比多增787 亿元，已连续三月同比多增，主要受益于结构性的融资支持政策，随着政策效果的逐渐显现，制造业、基建、民企等领域中长贷改善；票据融资新增214亿元，同比少增850 亿元，主要受到严监管以及银行投放意愿下降的影响。短期贷款下滑拖累居民部门贷款增长。10 月居民部门贷款新增4210 亿元，同比少增1426 亿元，主要来自中长期贷款支撑。其中短期贷款新增623 亿元，同比少增1284亿元，成为对信贷的最大拖累，一方面与消费贷监管依然较严有关，另一方面或表明“双11”影响居民消费决策，延迟了部分消费；中长期贷款新增3587 亿元，同比少增143 亿元，略有走弱但相对稳定，商品房销售尚有一定支撑。非银贷款表现突出。10 月非银贷款新增1123亿元，同比多增1391 亿元，也较为亮眼，这从侧面反映出银行对实体的投放意愿仍然较弱。企业短贷下滑、中长贷多增和非银贷款大增交相印证，意味着后续企业内生动能能否持续改善尚存疑。
名义消费与实际消费同比增速
汽车与居住类商品消费同比增速
数据来源：WIND
人民币兑美元汇率持续升值，美元指数整体下行。截至10 月底，人民币兑美元汇率接连升值，中间价和在岸即期汇率报7.0533 和7.0350，分别升值0.28%和1.44%；美元指数下行报97.3133，较上月末下跌2.1%。
这时候，忽然跑过来几个小孩子，都争着上前抓它，于是它双目圆睁，张着长长的嘴大叫起来，注视着大家。无意之中，我发现它的一条腿折断了，无法站立起来。见此情形，我大声地对这些孩子们说，不要伤害它，说不定这只鸟儿还是保护动物呢！
10 月份人民币兑美元汇率升值的原因包括：一是中美贸易冲突缓和。10 月11 日，中美经贸高级别磋商第十三轮结束，谈判取得了实质性进展。此后双方围绕协议文本进行技术性磋商，整体进展顺利。二是美元指数震荡下行。受英国脱欧延期带来英镑、欧元走高和美联储实施年内第三次降息等因素影响，美元指数震荡走低。三是中美利差继续扩大。10 月中美10 年期国债收益率之差的均值为148bp，较9 月均值上升7bp。四是中国扩大开放的政策效果显现。央行数据显示，截至三季度末，外资持有中国股票、债券规模分别达1.8 万亿元、2.2 万亿元，双双创出新高，较2018 年底持仓增幅分别达53.56%、27.6%。进入11 月以来，人民币汇率兑美元继续升值，8 月初以来首次回到7 以内。预计短期内人民币汇率将进入波动升值阶段。但是，中美贸易协定尚未最终确定，近期人民币兑美元汇率走势仍受磋商进程的影响。
2.消费环境改变，营销能力不足。汽车经销商获客成本、销售费用是占营销成本70%以上。在移动互联网的大背景下，消费者的信息来源多元化、去中心化，碎片化的传播媒介和社会生活导致营销推送低效，无法精准触达目标客户，不断增加经销商线索成本。同时，消费形态升级，客户需要更优质服务，但经销商对于客户需求的洞察把握能力没有相应提升。这导致营销与服务效果也越来越乏力，客户流失加剧。因此，与用户的深度沟通及精准营销对汽车经销商而言变得前所未有的重要。
（责任编辑：东方欲晓）
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