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一、石油美元计价机制给美国带来的好处
对美国来说，以美元作为国际石油交易的计价货币，重要的不是汇率的高低，而是美元作为交易媒介的垄断地位，这就巩固了美元的霸权地位。概而言之，美国获得的好处大致上有三个方面：
第一，征收国际铸币税。国际铸币税即一国货币为他国所使用时所获得的收益。在这一点上，石油贸易与其它贸易以美元作为计价货币使得美国获得国际铸币税收益并无二致。正如美国一位前外交官所言，“从此之后，美国财政部就可以通过印刷钞票来购买石油，这是其他任何国家都没有的特权”，美国可以通过输出美元这一虚拟符号来换取石油这一真实资源的注入。
第二，影响和控制油价。石油美元计价机制意味着美国能够有效地部分控制世界原油市场：你买石油时必须要美元，而这个世界上只有美国才能发行美元。既然石油交易以美元计价，美国就可以通过国内的货币政策影响甚至操纵国际油价。美国国内的利率调整和汇率政策都会直接影响国际油价。至于如何调整，要看美国国内的经济情况以及美国对外政策的考虑。
第三，虽然美国并没有宣布美元与石油的直接挂钩，美国也不是通过美元钉住石油价格的方式维持国际货币体系的稳定，但是由于美元垄断了石油交易的媒介地位，美元即使出现汇率的波动也不至于发生崩溃的现象。通过垄断像石油这样的大宗商品的交易计价权，就保证了美元在国际货币体系中的霸权地位。
二、国际石油交易的计价货币为什么是美元？
国际石油交易计价货币最初并不为美元垄断。在 1970年代以前，国际石油交易的计价货币是多元的。在第二次世界大战期间，英国曾利用英镑的国际货币职能排挤美国石油公司在国际市场上与英国石油公司的竞争，英镑区的国家也曾经联合起来提高英镑结算比例、控制美元结算比例。这被后来的学者称之为“英镑—美元石油问题”。
当1971年尼克松总统宣布美元和黄金脱钩后，欧佩克国家的确想过摆脱石油美元计价机制，因为美元不再像过去那样具有稳定的价值。而美国的回应是在20世纪70年代和沙特阿拉伯签订了一系列秘密协议，在这项所谓“不可动摇的协议”中，沙特同意继续将美元作为出口石油惟一的定价货币。而由于沙特是世界第一大石油出口国，因此欧佩克其他成员国也接受了这一协议。美元与石油“挂钩”成为世界的共识，任何想进行石油交易的国家不得不把美元作为储备。正是这一系列协议奠定了美元在国际石油交易计价货币中的垄断地位。
按照这种逻辑的推理，只要世界各国联合起来放弃美元标准，就能推翻美国的霸权地位。但放弃美元标准对世界其他国家的损失也很大，这涉及到结算货币转换的菜单成本，最致命的是各国外汇储备的大幅度缩水。这是一个相互依赖的世界，就像美国前财政部长萨默斯所说的金融恐怖平衡。美元的霸权迫使人们不得不认同美元的标准货币地位。为什么会认同美元标准？因为别人持有美元，所以我必须持有美元。因为我持有美元，所以别人必然会持有美元，因而没有人敢轻易抛售美元。这就是美元霸权的霸道之处和悖论所在。
三、石油欧元对石油美元带来的挑战
美元占到全球官方外汇储备的三分之二，在很大程度上受惠于石油美元计价机制。对于所有石油进口国而言，如果缺乏石油，就必须购买石油；而如果想到国际市场上购买石油，就必须持有美元。因为迄今为止，所有欧佩克国家都同意卖油时只收美元。如果每次买油时都得把欧元换成美元，那么持有欧元储备就没有太大意义。
欧佩克国家将计价货币从美元转换成欧元，从经济角度来讲是非常合理的。欧元区既没有很高的贸易逆差，欧元区的利率也更高。欧元区占全球贸易的比重要显著高于美国，而且欧元区是中东地区最大的贸易伙伴。用美元能买到的任何东西都能用欧元买到——目前除了石油之外。此外，如果欧佩克国家首先把美元资产转换成欧元资产，然后要求其他国家用欧元支付，他们的资产立即就能增值，因为石油进口国将被迫转换一部分资产，而这将推高欧元价格。
如果欧佩克国家同意只使用欧元作为计价货币，那么美国的好日子就结束了。欧洲不仅不再需要这么多美元，从中东进口石油占总消费80%的日本也会把很大部分美元资产转换成欧元资产。而美国作为全球最大的石油进口国，必须通过经常项目顺差来获得欧元。只有当国内房地产和股票市场崩溃、国内对石油和天然气的供应收缩时，美国才能实现从经常项目逆差到顺差的转换，这一过程是非常痛苦的。
从石油美元和石油欧元计价机制的相互竞争关系出发，我们就能更好地理解美国和德法等国在中东问题上迥异的立场。美国在伊拉克和伊朗问题上态度强硬，试图用武力来敲打不听话的国家；而德国和法国则呼吁更多的协商、调停和妥协。有人认为这是美英国家所代表的盎格鲁—萨克逊文化与德法所代表的欧洲大陆文化之间“文化的冲突”，但是从以上分析不难看出，双方立场迥异的深层次原因在于利益使然。
四、石油美元计价机制客观上助长了三大危机
投机者实施石油投机的手段包括三个步骤：其一，在石油价格较低时买入石油期货或者远期；其二，通过各种手段（包括通过游说美国政府到中东制造紧张局势）来引发石油危机，造成石油供给趋于紧张的预期，造成油价暴涨；其三，将石油期货或远期平仓以获得利润。
石油泡沫总有一天会再次破灭，并将产生两大后果。第一大后果是大量的石油美元为投机集团融资。石油输出国由于油价上涨而获得了大量资金，但是在石油输出国内部缺乏有利可图的投资机会。因此，这些石油美元将在国际范围内寻求高利润。那么，为上述投机集团融资就成为一种现实选择。投机集团借此获得了大量资金，可以用于下一步的投机。
第二大后果是，发展中国家货币危机的发生。由于绝大部分石油是以美元标价的，美国同时也是重要的石油进口国，从历史上看，石油危机和美元贬值总是如影随形的。由于石油危机造成了美元的贬值压力，对于美国政府而言，通过提高美元利率来吸引国际资本流入美国，是一个现实的可行选择。而一旦美元加息，国际资本在逐利动机下将从发展中国家流向美国，从而造成发展中国家的资本项目发生逆转，因此，将给发展中国家的货币造成贬值压力。但是由于发展中国家的汇率制度往往缺乏弹性，不能进行及时的调整。这就将形成发展中国家的货币存在高估，这就为投机集团的货币攻击提供了条件。
这一系列行为的链条是：投机者缺乏其他替代性投资机会——选择投机石油——通过各种手段来扰乱石油价格，制造石油危机——油价高涨导致大量的石油美元；石油危机伴生的美元贬值压力导致美元加息，而美元加息往往导致发展中国家的货币高估——货币投机的条件成熟——投机集团发动货币攻击，导致货币危机——石油危机和货币危机后的平静期——新一轮投机的开始。石油危机、美元危机和发展中国家货币危机三者是顺序发生的，是投机链条上的三个结果，而前者又是后者的起因。
布雷顿森林体系崩溃以后，美国正是通过美元垄断石油等大宗商品的交易媒介地位来巩固了美元的霸权地位。然而，我们今天看到的是，美元与石油的挂钩关系已经成为投机集团掠夺世界财富的工具。作为过渡性体系的牙买加体系，已经风雨飘摇。
五、国际货币体系的全球治理——切断石油美元计价机制
布雷顿森林体系崩溃以来，国际货币体系实际上处于无体系状态。英国经济学家伯德认为现行的国际货币体系是一种由人为设计和经过专门的补充、修改组成的拼凑之作。美国经济学家威廉姆森称牙买加体系为国际货币无体系。
美国作为国际储备货币的发行国，以一己之私维持低利率政策，发行了过多的美元货币，全球流动性处于泛滥状态美元的超额供给通过双赤字导致了全球货币的过量增长，成为国际大宗商品和资产价格暴涨的始作俑者，也成为国际投机资本据此炒作的根源。国际市场上的虚假繁荣皆肇因于此。
在国际货币无体系状态下，如何防止投机集团的兴风作浪，增强国际货币体系和国际石油市场的稳定性呢？我们的政策建议是，由于投机集团将会是始终存在的，因此必须从某个环节入手来切断上文中分析的投机链条。我们提供的思路包括：第一，在这一投机链条中，石油通过美元来计价是一个关键的环节，油价高涨和美元贬值的同步是投机者实施货币攻击的前提。如果能够从此处入手，应该能够比较有效地切断投机链条；第二，如果石油不以美元计价，那么石油应该以什么货币来计价？我们必须指出，用石油欧元计价机制来替代石油美元计价机制，并不能彻底解决这一问题。因此，一个可行的选择是使用SDR作为计价基准；另一个可行选择是将主要石油进口国的货币以各自的进口份额为权重，设计一个新的加权货币篮来作为计价单位（该货币篮可以称为国际石油单位）。
美元能够轻易与石油脱钩吗？答案是否定的。蒙代尔认为，“贯穿货币发展史的一个主题就是处于金融权力顶峰的国家总是拒绝国际货币改革，因为这会降低它自身的垄断力量”。只有一次重大的美元危机来摧毁全球居民对美元根深蒂固的信心，才能使得美元真正和石油脱钩。而目前的国际失衡格局恰恰正在播下重大美元危机的种子。
六、结论
塞缪尔·亨廷顿在《文明的冲突和世界秩序的重建》中援引 Jeffery R.Barnett的文章认为，西方文明控制世界有14个战略要点，其中第一条和第二条分别是“拥有和操纵着国际金融系统”和“控制全球硬通货”。无独有偶，罗伯特·基欧汉则指出，美国的影响建立在三种主要的利益机制上，而他的盟国正是通过这些以美国为中心的机制来获得收益，并服从美国的领导。这三种主要的利益机制是：稳定的国际货币体系、开放的市场和保持石油价格的稳定。我们认为，西方学者注意到了控制金融系统和国际货币对美国维持霸权的重要性，但却没有指出维系美元地位的机制所在。石油美元的计价机制保证了美元地位和美国霸权的实现，“成为1970年代以来美国经济霸权的基础”。从本文的分析中得出的结论包括：
1.充当国际石油交易计价货币的国家可以获得铸币税，影响和控制油价、维持或提升该货币在国际货币体系中地位等好处；
2.石油美元计价机制的建立背景是，布雷顿森林体系崩溃后，美国为了维系美元的霸权地位而与沙特达成的秘密协议；
3.欧元的诞生对石油美元计价机制构成了严峻的挑战。但是美国决不会轻易将这一特权拱手相让，因此，石油交易计价货币的选择从根本上而言是个政治问题。
4.石油美元计价机制客观上被国际投机利益集团所利用，相继制造石油危机、美元危机和发展中国家货币危机。
5.为了改善全球治理机构，一个可行的做法是切断石油美元计价机制。这需要一次深重的美元危机来完成救赎。
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