股权结构与社会责任信息披露
——以A股物流企业为例

□ 张 鹏

(上海工程技术大学 管理学院，上海 201620)

【摘 要】 社会责任信息披露是利益相关者了解和监督上市公司履行社会责任的重要途径。文中以我国A股物流企业的2009年至2017年符合条件的245组数据为样本，按照物流企业的股权结构特征变量：股权集中度、股权制衡度、管理层持股比例三个变量考察其对社会责任信息的影响作为研究逻辑进行了实证分析，最后从社会责任、股权结构、法律法规3个维度提出了建议。

【关键词】 股权结构；社会责任信息披露；物流企业

1 引言

习近平总书记在党的十九大报告中指出，要不断推进诚信建设和志愿服务制度化，强化社会责任意识、规则意识、风险意识^[1]。刘俊海认为，所谓社会责任，是指公司不能仅为股东盈利，也应当顾及股东利益之外其他方的社会利益^[2]。近年来，大量恶性事件已将企业社会责任问题推向风口浪尖，如何有效地促进公司治理体系的完善和社会责任的履行就显得尤为重要。

根据进一步研究表明，公司治理对社会责任信息披露具有积极影响。在当今社会，企业要顺应时代发展趋势寻求自身出路或发展壮大，就必须要重视企业的社会责任的履行。公司治理包括股权结构治理和管理层治理，其中股权结构对企业社会责任信息披露水平影响较大^[3]。本文旨在将所有权结构与企业社会责任信息披露相结合。一方面可以拓展相应领域的研究。另一方面，明晰了企业社会责任信息披露的作用机理，有利于提高企业社会责任信息披露水平，为降低监管成本提供新思路。

2 理论分析与假设

2.1 股权集中度与企业社会责任信息披露

股权集中度是衡量企业股权结构的重要指标，国内外学者对股权集中度的研究成果不尽相同。Costanza等人以上市公司为样本实证研究发现，股权集中度与企业社会责任披露水平的提高呈负相关^[4]。国内学者金岚枫(2015)发现股权集中对企业社会责任的落实有积极的影响^[5]。坚锐，戴春晓(2019)研究结果表明，股权集中度较高的家族控股上市公司的社会责任信息披露质量低于普通上市公司^[6]。

笔者认为，在我国两权分离较为明显的特征下，股权的集中会促使股东对管理层的监督，规避管理层自利动机，同时大股东为了自身的长远利益，将有履行更多的社会责任的意愿。基于此，我们提出假设H1：总体而言，物流企业股权集中度越高，社会责任信息披露水平越高。

2.2 股权制衡度与企业社会责任信息披露

股权制衡度本文所采用指标是第二大股东至第十大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值。李亚辉等(2012)认为，股权制衡的主要作用是当公司治理约束机制不完善时，其可以有效降低大股东的代理成本，使代理股东不能依靠自身的控制地位而损害小股东利益^[7]。股权制衡度高自然可以抑制大股东的“一股独大”现象，同时在一定程度上避免管理层做出具有倾向性的计划和决策。基于利益相关者理论，我们提出假设H2：从总体来说，股权制衡度越高，物流企业社会责任信息披露水平越高。

2.3 管理层持股比例与企业社会责任信息披露

尹开国等(2014)发现，管理层持股比例越高，企业社会责任信息披露水平越高^[8]。基于我国企业两权分离的特点，管理层在社会责任信息披露的内容、程度、时间和形式上具有较大的自主性。在大多数情况下，其作为股东代理人，管理层与控股股东的利益有着明显的区别。一般来说，基于自身利益激励和代理成本，当管理层持有公司股权时，管理层的私人利益往往与公司的整体利益相一致，有利于企业的长远发展，而重视长远发展的企业往往倾向于更好地履行社会责任。

主要变量的描述性统计结果如表2所示。衡量物流企业社会责任信息披露水平的指标CSR的均值为45.01(润灵环球责任评级机构的评分满分为100分)，且润灵环球机构所评分的企业往往是企业社会责任履行较好的企业，这充分说明了我国A股物流企业社会责任信息披露水平并不乐观。

主要变量由stata11.0处理，表3描述了主要变量的相关性，下三角为Pearson相关系数；^***、^**和^*分别代表在1%、5%、10%水平上显著。

表3报告了企业社会责任信息披露质量与企业国有产权性质在10%水平上呈显著负相关。Pearson相关系数表明，物流企业社会责任信息披露水平与企业股权集中度、股权制衡度、管理层持股比例、独立董事比例、企业规模、企业财务杠杆在1%水平上显著正相关，可以说明控制变量选择有效。

3 研究设计

3.1 样本选择与数据来源

本文选取企业社会责任第三方组织润灵环球(RKS)作为2009-2017年物流企业社会责任披露评价结果实证研究的被解释变量。运用国泰安数据库的股权性质、财务报表等板块的数据进行整理，我们获得了245组数据，且对其进行了缩尾处理。

本文采用A股物流行业企业的数据，其中股权集中度，股权制衡度数据来自国泰安数据库的股权性质板块，盈利状况、财务杠杆来自国泰安数据库的财务报表板块，企业规模、对立董事比例、上市地点、管理层持股比例数据主要来自手工整理。

3.2 变量设计

本文将企业社会责任信息披露水平作为因变量，物流企业股权结构的影响因素作为自变量。本文根据相关学者的研究(Ingram，1978；沈洪涛，2007；李四海，2009)，我们将A股物流企业产权性质、上市地点、企业规模、财务状况、管理层结构作为本研究的控制变量。

表1 变量定义表

3.3 模型设计

通过本文研究发现我国A股物流企业社会责任信息披露水平不高。近年来我国物流企业社会责任信息披露水平的提高并不显著，其中企业股权结构即股权集中度、股权制衡度、管理层持股比例与企业社会责任信息披露水平呈显著正相关，与假设相符。同时，企业规模和财务杠杆水平在1%水平上与企业社会责任信息披露水平呈正相关。值得注意的是，深圳证券交易所上市的物流企业社会责任信息披露水平优于上交所上市企业，与主流研究结论相反。

加强物流企业社会责任意识。企业积极履行社会责任的前提是知道履行社会责任对企业的长远发展有什么益处。作为一个纯粹的“经济人”，自然不会做“赔本买卖”。然而，随着社会的发展，企业不仅仅是“经济人”，更是一个“社会人”。企业要想生存，就必须与社会联系起来。在正确认识和理解社会责任的前提下，企业会更倾向于履行社会责任，追求长远利益。

4 实证研究

4.1 描述性统计分析

综上所述，对于新闻语篇的研究重点渐渐从词汇和篇章的角度转移至挖掘语言背后的意识形态和价值观导向，然而，以往的研究往往拘泥于语言和语义本身而忽略了语篇产生的政治、经济、国际局势等背景。在本研究中，笔者将运用认知语言学相关理论对特定话题的新闻语篇进行分析，并将美国新政府的政治策略和国际局势纳入考虑，旨在探索其背后的认知机制。

表2 描述性统计分析

4.2 相关性分析

基于代理角度，我们提出假设H3：一般来说，管理层持股比例越高，物流企业社会责任信息披露质量越高。

二是通过司法解释创制权利规范的方式确认特定的利益为宪法上已经明确规定的基本权利，从而赋予其基本权利的资格，如前述最高人民法院关于齐玉苓案的批复，就是直接将该种以持续长期侵犯姓名权劫夺他人的受教育的机会的行为定性为对受教育权的侵害，尽管该批复被废止，但是其作为新兴权利保护的方法论意义不容忽视；

表3 a主要变量的 Pearson相关系数(1)

表3 b主要变量的 Pearson相关系数(2)

4.3 多变量回归分析

通过对多元回归结果的分析，如表4、5所示，发现三个变量都通过了显著性检验。以CSR为被解释变量，发现企业社会责任信息披露水平与企业股权集中程度呈正相关，其系数为3.063，在10%的水平上是显著的(p<0.1)，验证了假设H1。从表4我们可以发现股权制衡度系数为5.454，且在1%的水平上是显著的(p<0.01)，即企业股权制衡程度越高，企业社会责任信息披露水平越高，假设H2得到验证。从表中可以看出，管理层持股比例系数为11.302，在5%的水平上是显著的(p<0.05)，所以企业管理层持股比例与企业社会责任信息披露水平呈正相关，假设H3被验证。

表4 假设 H1- H3检验结果

表5 VIF值检验

5 结论与建议

5.1 研究结论

根据前文的理论分析与研究，构建如下多元回归模型：

5.2 研究建议

CSR =β ₀+β ₁State +β ₂Concentration +β ₃Balance +β ₄MagHold +β ₅Independences +β ₆Size +β ₇Lev +β ₈ROA +β ₉List +ε

在表1方案中，每一类机床是统一利用和安排的，这从一定程度上简化了对生产设备的管理和调度，但是也降低了对每一类设备中单台机床的利用率，设备管理的灵活性不强．通过对每类设备的可用生产时间进行拆分和最优分配，间接地提高了设备的利用率，但同时也增加了生产流程的复杂性.因为每类设备在一个工作日内有可能在生产零件B1与生产零件B2之间切换．

通过公司治理完善物流企业股权结构。企业可以通过内部治理来完善自身的股权结构，使股权结构趋于合理化。在我国大背景下，股权的合理集中、适度股权制衡、适量的管理层持股比例都将有利于完善企业内部治理结构和提高企业运行的效率，使得企业着眼未来，促使企业更多地履行社会责任。

纳税筹划是指纳税人在遵守法律法规的情况下，运用有关权利和知识对企业经营、理财、投资等各项活动进行事先安排和筹划，以达到降低税收负担和降低税收风险目的一系列活动。纳税筹划具有合法性、目的性和筹划性。

“从2016年开始，‘四基目标’好像又不大重要了，代之以‘小学数学核心素养’．因此，讨论环节有位专家问我：‘你这节课，培养了什么核心素养？’我当时就被问蒙了……尽管课上成功了，大家也认为上得挺成功的，但面对这个问题，我真的不知从何说起．”[22]

政府应出台相关完整体系的法规来监管物流企业社会责任的履行。我国目前还没有完整的法律法规来监管物流企业社会责任的履行情况，相关指标的量化缺乏官方权威，很难在法律层面上约束物流企业履行社会责任。针对上述情况，应该在现有法律法规发挥作用的同时，出台一部具有完整体系的法规来规范物流企业社会责任的履行情况。

《电工基础》这门课程中的基本概念，基本原理，大部分都是可以用实验来进一步进行验证的，在学习这些教学内容时，我们可以用实验的手段来调动学生的积极性，让学生直观的感知客观现象，从而加深学生对教学内容的理解，这样能够收到事半功倍的效果。例如：我们在讲解电容器的充电和放电过程时，可以利用实验电路中灯泡的亮度变化以及电流表的示数变化来分析电容充电放电的过程，进而分析电容器充电放电的原理。在分析RC电路暂态过程中电压和电流的变化规律时，我们也可以用充电放电实验得出电容器两端电压不能突变的结论。可以改变R和C的数值来观察暂态过程时间长短，从而得到R和C的数值大小是影响充放电时间长短的因素。

[参考文献]

[1] 习近平.决胜全面建成小康社会夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利[N].人民日报,2017.10.27.

[2] 刘俊海.公司的社会责任[M].北京:法律出版社,1999:6-7.

[3] 张正勇,吉利,毛洪涛.公司治理影响社会责任信息披露吗?——来自中国上市公司社会责任报告的经验证据[J].经济经纬,2012(06):107-111.

[4] Costanza Consolandi,Paola Nascenzi,Jaiswal-Dale A.Owners-hip Concentration and Corporate Social Performance:an Empirical Evidence for European Firms[R].CRRC,2008,(9).

[5] 金岚枫.股权集中度、内部控制与社会责任[J].学习与实践,2015(10):35-43.

[6] 坚瑞,戴春晓.股权结构特征对社会责任信息披露质量的影响研究——基于我国家族上市公司的数据分析[J].科学决策,2019(04):41-57.

[7] 李亚辉,耿浩,张建波.股权集中度及股权制衡对公司价值影响的研究——以深圳证券交易所中小板上市公司为例[J].商业时代,2012(12):73-75.

[8] 尹开国,汪莹莹,刘小芹.产权性质、管理层持股与社会责任信息披露——来自中国上市公司的经验证据[J].经济与管理研究,2014(09):114-120.

Ownership Structure and Social Responsibility Information Disclosure ——Take A -share Logistics Enterprises as an Example

□ZHANG Peng

(School of Management ，Shanghai University of Engineering and Science ，Shanghai 201620，China )

【Abstract 】Social responsibility information disclosure is an important way for stakeholders to understand and supervise the performance of social responsibilities of listed companies.This paper takes 245 sets of data of A-share logistics enterprises in China from 2009 to 2017 as samples.According to the three variables of ownership structure of logistics enterprises:ownership concentration,ownership checks and balances,and managerial ownership ratio,this paper makes an empirical analysis of their impact on social responsibility information.Finally,it makes an empirical analysis from the perspective of research logic.Suggestions are put forward from three dimensions:social responsibility,ownership structure and laws and regulations.

【Key words 】ownership structure;social responsibility information disclosure;logistics enterprises

【中图分类号】 F810

【文献标识码】 A

【文章编号】 1674-4993(2019)11-0130-03

doi: 10.3969/j.issn.1674-4993.2019.11.046

【收稿日期】 2019-08-28

【作者简介】 张 鹏(1995— )，男，硕士研究生，上海工程技术大学管理学院，研究方向：企业社会责任。

标签：股权结构论文;  社会责任信息披露论文;  物流企业论文;  上海工程技术大学管理学院论文;