公司融资渠道选择的影响因素研究
欧阳芝OUYANG Zhi
（中国石油西南管道昆明输油气分公司，昆明650200）
摘要： 本研究以HC公司为具体研究对象，探讨公司面临的融资渠道选择问题，指出当前公司融资渠道选择方面存在的问题以及触发问题可能的原因；紧接着，采用文献调研法和专家访谈法捕获融资渠道选择影响因素，并采用德尔菲法筛选融资渠道选择的影响因素，同时采用粗糙层次分析法确定渠道选择影响权重，确定了影响公司融资的关键因素；最后，针对HC公司在融资渠道存在的问题，结合融资渠道选择的关键影响因素，有针对性的提出相应的优化策略。
关键词： 融资租赁；融资成本；融资渠道；影响因素
0 引言
目前虚拟经济与实体经济的背离对实体经济产生了一定的排挤效应。对于大多数融资租赁企业来说，拓宽融资渠道，积极寻找多样化的融资方式是降低融资风险，保证企业获得收益的重要措施。
国内外学者关于融资租赁融资渠道研究的代表性成果主要有：美国学者Thode S F（1997）是融资租赁市场研究的先驱之一，其研究为后来融资行业的发展做出了重要贡献。Laurenee（2004）在Thode S F等前辈的基础上从宏观层面深刻地探讨了融资租赁行业的发展问题。Green D E W（2010）认为融资租赁公司面临的融资方式有限、融资成本相对较高等一系列问题越发突出。国外学者认为资产证券化是融资租赁公司拓宽融资渠道，降低融资成本的一种有效途径，并且认为资产证券化能够有效的促进融资租赁公司发展。国内学者非常赞成国外学者Kusano M，Sakuma Y，Tsunogaya N（2016）和 Cuming R C C（2018）等人的观点，认为资产证券化是一种低成本的融资渠道。持有这种观点的国内学者主要有：孙健虎等（2013）、王晓菁（2018）等；但吴武清等（2015）、方之痒（2016）等学者认为资产证券化虽然能够较快获得融资，但不符合利益最大化原则，在实际决策和应用中存在一定的争议。综合来看，融资成本高是制约融资租赁行业健康发展的关键共性问题。为此，针对融资租赁公司面临的共性问题，探索HC公司的融资渠道选择问题，并分析融资渠道选择过程中的关键影响因素。
近年来，患有肺部疾病的人数呈现逐年上升趋势。根据相关文献资料显示，胸外科患者在实施手术之后并发症的发生率为3成，与呼吸功能、排痰等因素存在必然联系。因此，这就需要护理人员在对胸外科患者快速康复护理的同时，加强对患者呼吸功能的评估及训练指导，改善患者肺部呼吸情况，提高患者术后排痰效率，达到减少患者并发症、缩短术后恢复时间的效果。对此，本院对2017年1月到2018年1月收治胸外科患者实施术前呼吸功能锻炼，取得良好临床效果，现在对其具体内容做出如下分析。
1 影响融资渠道的指标体系构建
1.1 指标筛选原则
指标的筛选要符合基本的科学性原则、可操作性原则以及实用性原则等，具体而言就是所选指标能够客观地反映出公司融资渠道选择的真实情况，能够客观且全面地反映出HC公司融资渠道选择各影响因素之间的真实关系，指标选取要适量，具有代表性、相关性。同时，指标选取的计算方法和选取原则前后都要保持一致，各指标尽量清晰明了、可测量；另外，在融资渠道选择影响因素选取时，各影响因素之间要具有一定的逻辑关系。更为重要的是，融资渠道选择影响因素选取时应具有普遍适用性，不能是一次性指标，这样没有说服力。
1.2 指标来源及筛选结果
HC公司是国内实力较强、规模较大的融资租赁公司，并且在油服服务领域的租赁市场占有了一席之地。目前公司受经济周期影响，行业发展低迷，公司发展面临融资渠道单一和融资成本高的问题。不同行业的融资渠道模型和因素需要根据行业特色进行构建。为此，结合HC公司业务、基本财务状况等基本现状，结合专家访谈初步收集HC公司融资渠道的影响因素，归纳为表1所示。
针对当前HC公司融资渠道单一、成本高的问题，本研究从内部融资能力提升、股权融资、债券融资方式、租赁资产证券化以及整合内部外融资渠道三个方面提出拓宽HC公司融资渠道的对策建议。
2 基于粗糙层次分析法的权重分析
2.1 粗糙层次分析法构建步骤
将HC公司融资渠道选择矩阵Y分为粗糙下边界矩阵A-和粗糙上边界矩阵A+，再根据特征值和特征向量计算融资渠道选择指标重要度，通过归一化处理可得到该准则层Ai的重要度为：
表1 融资渠道影响因素文献归纳
表2 融资渠道选择影响因素评价指标体系
根据粗糙数和决策矩阵计算出HC公司融资渠道选择指标的重要度。其中：
本研究首先建立HC公司融资渠道AHP的成对比较矩阵，然后对融资渠道测评比较矩阵进行一致性检验。根据融资渠道选择专家的评判信息构建HC公司融资渠道选择指标粗糙群决策矩阵，然后求出HC公司融资渠道选择矩阵各元素的粗糙区间，其中：
在控制器设计中，选取设计参数k0=10，C1=10,C2=0.001，RBF神经网络逼近系统为二阶系统，选取网络节点数N=25，基函数中心ζ1=1-0.08i，放大因素μ=1,基函数宽度σ=2，其具体表达式可以改写为
2.2 影响因素权重分析
按照上述计算过程，研究邀请本领域的10位专家对融资渠道选择因素见的关系进行分析，给出两两比较得分，综合多位专家的判断，通过算术平均法进行数据的处理，并建立直接影响矩阵R0，计算可得综合影响矩阵T，如式（5）所示。
按照集成方法的步骤，计算HC公司融资渠道选择影响因素的综合权重，最终结果为：公司信用等级的综合权重为0.084、企业规模的综合权重为0.107、盈利能力的综合权重为0.050、企业品牌及声誉的综合权重为0.039、固定资产投资扩张率的综合权重为0.038、营业收入增长率的综合权重为0.049、营运资金周转期的综合权重为0.068、长短期负债比率的综合权重为0.066、现金持有量的综合权重为0.031、融资租赁总收入的综合权重为0.031、经营租赁总收入的综合权重为0.023、债务偿还能力的综合权重为0.064、现金流量的综合权重为0.040、财政政策支持力度的综合权重为0.077、税收政策支持力度的综合权重为0.095、信贷政策支持力度的综合权重为0.050、财务信息披露制度的综合权重为0.089。为此，HC公司融资渠道的影响因素在公司自身能力方面企业规模的权重最大为0.107；融资租赁政策环境方面权重最大的是税收政策，权重为0.095；公司营运资金管理方面权重最大的是营运资金周转期，权重为0.068；公司财务状况方面权重最大的是债务偿还能力，权重为0.064。
特别是在工程结构的展示方面，Revit的渲染功能可以让模拟出的结构更加真实，漫游功能可以通过视频的方式展示出结构，各种视图也替代了CAD的功能。Revit软件仿真模拟的对象大到整个建筑结构，小到梁板柱等构件的钢筋布置，最终呈现出来的画面清晰明了，这给工程结构的教学带来了极大的推进。
3 研究对策
表1所记录因素全部来源于文献，个人不加以修改和调整。文献梳理发现，可以从公司自身能力、融资租赁政策环境、公司营运资金管理和公司财务状况四个方面总结影响因素。作者收集各位专家意见后进行统计分析，如果低于中位数（3分）的都进行删除。最终融资渠道影响因素如表2所示。
用Z表示混合权重，则
①提升内部融资能力。HC公司该项能力非常低，一段出现亏损，内部融资几乎停滞。HC公司在执行发展战略过程中，也要十分重视公司内部融资能力的建设。
②加强股权融资力度。建议HC公司加强股权融资力度，充分利用股权融资渠道进行融资。HC公司通过股权融资，能够增加流动资金，这可以对公司减轻当前战略发展下的经济压力。
这一阶段旨在通过各种形式的评价、监督与检查，发现原有内部控制机制中存在的问题、不合理之处及不适应高校发展的地方，不断发现和消除内部控制体系中存在的问题和隐患，保证内部控制的高效运行。
③推动发展租赁资产证券化。租赁资产证券化可以缓解融资租赁公司一般面临的资金有限问题，具有广阔的发展前景，因此，HC公司也需要探索租赁资产证券化的创新。
参考文献：
[1]敖小波，朱雅丽，谢志华，等.京能集团“融资租赁+产业”的产融协同机制[J].财务与会计，2017（7）：31-33.
[2]方之庠.中国民营融资租赁公司的融资问题研究[J].上海管理科学，2016（3）：1-7.
[3]Cuming R C C.Model Rules for Lease Financing:A Possible Complement to the UNIDROIT Convention on International Financial Leasing.Unif.l.rev.n.s.2018,3:371-384.
Factors of Selecting Financing Channels in Company
（PetroChina Southwest Pipeline Kunming Oil&Gas Branch，Kunming 650200，China）
Abstract: This study takes HC companies as the specific research object,explores the financing channel selection problems faced by the company,and points out the problems in the current financing channel selection of the company and the possible reasons for triggering the problems.Then,it uses the literature survey method and expert interview method to capture influencing factors for financing channel selection,and uses Delphi method to screen influencing factors for financing channel selection.At the same time,the rough hierarchy analysis method is used to determine the channel selection influence weight,and the key factors affecting the company's financing are determined.Finally,for the problem,combined with the key influencing factors of financing channel selection,corresponding optimization strategies are proposed.
Key words: financial leasing；financial cost；financial channel；influential factors
中图分类号： F275
文献标识码： A
文章编号： 1006-4311（2019）36-0098-03
作者简介： 欧阳芝（1972-），女，山东平邑人，经济师，研究方向为工程项目管理、工程造价管理等。
标签：融资租赁论文; 融资成本论文; 融资渠道论文; 影响因素论文; 中国石油西南管道昆明输油气分公司论文;