摘要：本文从影响企业财务目标的主要因素展开阐述，分析了不同因素对于企业发展的不同作用。随着这些因素的相互作用，企业的财务目标也发生着变化，财务目标主要有生产值最大化，利润最大化，股东财富最大化以及企业价值最大化。就企业的商业模式发展的角度，分析了财务目标的演进过程。
关键词：财务目标；影响因素；最大化；演进；
企业财务目标是指当前环境和条件下企业财务管理需要达到的目的，是评估当前财务活动是否合理的评价标准，是决定财务管理的基本方向。企业当前的策略决定了当前的财务目标，而正确的财务目标能够加强企业管理，提高企业效益。企业财务目标的实现既会受到企业本身管理决策各因素的影响，同时还要受到企业外部环境因素的制约。
影响企业财务目标的只要因素有以下几点：
一、企业治理模式
不同的企业治理模式会导致不同财务管理目标的确立。把企业治理看成企业资本供给者确保投资得到回报的制度安排，则关注股东财富的安全和增长，形成重视股东利益的股东财富最大化的财务管理目标；把企业看成一个社会存在体，关注制约企业的各种社会力量，则形成利益相关者治理模式，倾向于选择企业价值最大化作为财务管理的目标。企业治理模式也决定了财务管理目标实现和监督的手段。
二、项目投资
这是决定企业风险和报酬的首要因素。任何投资都会有风险，企业只有实施严密的投资计划才能大大地减少项目的风险。因此，企业应结合自身的实际情况，做出合适的投资决策。投资决策可以分为直接投资和间接投资。直接投资是把资金直接投入经营性生产中，以便获得利润的投资。间接投资是指把资金投入金融性资产，以便获得股利或者分红的投资，也称证券投资，比如购买企业债券，企业股票等。这两种投资使用的一般性的概念虽然相同，但是他们的投资策略完全不同。另外投资决策还可以分为短期投资和长期投资。短期投资指影响不超过一年内的投资，它的投资策略着重在短期的收益和其相对应收益的风险上。长期投资是影响超过一年的投资，比如购买生产设备，参与长期股权投资。长期投资的时间长，风险高，所以它的投资策略更注重对项目的时间价值和风险价值的计量。
三、资本结构
资本结构是资产、负债和所有者权益之间的比例关系。资产等于负债加上所有者权益，这就给出了负债在企业财务活动中的重要低位。如果负债过大，即负债除总资产就是资产负债率过大，会严重影响企业的经营风险，严重降低企业抵御风险的能力，过大的资产负债率会让企业走在破产的边缘，随便一个危机就会将企业推向深渊。但是如果负债过小，负债除所有者权益就是负债权益比率过小，虽然该指标小表示企业风险小，财务实力雄厚，但是同时也意味着财务杠杆率过低，企业权益乘数过低，那么企业的效率也会大大降低。要使企业的总价值最大，就必须充分揭示资金成本、财务杠杆之间的关系，寻求一种最佳的资本结构。所以企业的资本结构是直接影响到企业的投资报酬率和风险。
四、投资报酬率和风险
企业的盈利总额并不能反映股东财富大小，在风险相同的前提下，股东财富的大小要看投资报酬率的高低。企业为达到收益最大的目的，在面临众多投资机会时，往往通过资本预算来选择最佳的长期投资方案，并且对货币的时间价值进行研究，找出适合于对资金筹集、投资、使用和回收的最佳方法，从而提高财务管理决策质量，实现财务管理目标。收益和风险是直接相关的，投资的最终目的是获得收益，面向未来的收益，或多或少存在着风险，企业决策时，要运用各种方法在报酬和风险之间作出科学权衡。企业为了达到归避风险的目的，在经营中往往会采用多角经营和多角筹资的方法，化解或分散投资的风险，以求最大限度地扩大企业财富。
五、股利政策
股利政策在企业的经营决策中有着非常重要的作用，它的重要性表现在如下：一是影响融资计划和资本预算；二是股利分配减少了留存盈余，会引起较高的债务权益比率。一般来说，企业的股利决策一方面应使所有者的财富最大化，另一方面要为企业经营提供充足的资金。当企业的获利能力增强时，采用“低正常股利加额外股利”的决策；当企业的收益超过投资者投资于别处所能获得的收益时，企业应保留盈余而不进行分配，以便为股东创造更多财富。
六、外部因素
外部环境对财务管理目标的选择有重要影响。
首先是经济因素，国民经济的发展规划，体制改革的相关措施对企业财务目标的实现具有一定影响。企业的决策者能够正确地预见政府经济政策的导向，对企业的发展壮大大有好处。国家对不同行业和部门有不同的优惠、鼓励和倾斜政策，企业如果认真加以研究，按照政策相机行事，就能趋利除弊，取得事半功倍的效果。
其次是金融市场环境，金融市场是企业融资和投资的重要场所。金融市场的完善程度和金融企业对不同服务对象的策略，决定了企业从外部融资的便利程度，从而深刻影响着企业资金运作方式，影响着财务管理目标的选择。同时金融市场环境的风向也深刻的体现经济周期的波动，因此紧盯金融市场的风向，在经济周期上升波到来之前积极的做好布局，在经济周期下降波到来之前控制成本和规模都是提高投资报酬率和防范风险的有效手段。
再次是政治和法律因素，在市场经济条件下，法律制度日益完善，越来越多的经济活动将受到法律制度的具体规范，无论是筹资、投资还是利润分配，都要在法律制度的规范下进行，都要与企业外部的经济主体发生经济关系。不同性质的企业倾向于选择不同的财务目标，企业的财务管理决策人员应该了解、熟悉并掌握相关的法律知识，在守法的前提下完成企业理财的职能，实现企业财务目标。
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第四是技术因素，科技变革会带来生产方式、工艺、材料等的变革，给企业的生存和发展带来威胁和机遇，导致企业管理运作方式和财务管理系统发生变化，同时技术的发展也丰富和促进着财务管理手段的变化，为财务管理目标的实现提供保障。
以上因素共同影响着财务管理目标的实现，企业财富最大化的途径就是提高投资报酬率和减少风险。财务活动经常是在有风险的情况下进行的，投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，就是投资的风险价值。企业财务必须研究风险，计量风险，并设法控制风险，以求最大限度地扩大企业财富，这就是企业的财务目标。
在不同阶段的经济活动发展过程中，对于企业的财务目标也大致可以分位以下几大类。
一、生产值最大化
这个是特殊阶段，特殊环境下的经济产物。这时的财务活动只需要尽可能向国家和银行筹措更多的资金，并且严格管理生产成本，尽可能多的生产物资就可以了。
这样的弊端非常明显，只讲产值，不讲效益。只要能增加产值，企业不管投入的新增产值是否小于新增成本，造成亏损，减少利润，企业仍愿意增加投放。
只求数量。不求质量，追求中产值最大化导致了企业在生产经营活动中只重视数量而轻视产品质量。
只抓生产，不抓销售。企业只重视自身产品的产出，增加产值，而对于产品是否适销对路却不加注意。
二、利润最大化
利润代表企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加越多，越接近企业的目标。但也有许多不足之处：1，没有考虑风险因素。在项目投资决策上，利润最大化仅仅要求对不同项目的预期收益或加权平均收益进行比较，而忽视项目可能面临的风险，因此也会导致错误的决策。2，容易导致短期行为。利润最大化目标往往追求眼前利润的增长，缺乏对企业的长远考虑。3，没有考虑投资金额的大小与利润的关系即投资报酬率。对于股份公司而言，还未考虑老股东的利益。4，片面强调企业自身利益最大化。这种观点不利于企业各交易主体共同为企业服务，使利润最大化目标难以实现，从而达不到利润最大化。
三、股东财富最大化
股东财富最大化是比利润最大化和每股收益最大化更优越的目标。但该目标仍有许多缺陷。过分强调企业股东利益，对企业其他利益相关者不够重视。不利于企业经济资源的最优配置，不利于企业的可持续发展，片面强调股东财富的增长。股票价格受多种因素的影响，即不仅受企业经营业绩的影响，还受投资者心理预期及经济政策、政治形势等理财环境的影响，因而带有很大的波动性，是公司无法控制的。它只适合股份公司，对非股份公司很难适应。
四、企业价值最大化
企业价值是指公司资产的市场价值，而市场对企业价值的评价标准，不仅仅看企业目前的获利能力，还要看企业未来的和潜在的获利能力。在这里，企业价值指的是企业总资产的价值。一方面，资产由权益资本、债务资本及其他资本投入而形成；另一方面，各种资本的投入回报又来源于对资产的最有效配置和最合理的运用，它要求的理财对象是企业的总资产。
企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。
与股东财富最大化的财务管理目标相比，企业价值最大化充分考虑了不确定性和时间价值的影响，强调风险与报酬的均衡，并将风险限制在企业可以承受的范围之内。
企业价值最大化追求的利益主体是企业，而企业是多元化利益的结合体，强调企业价值最大化，就是要求维护企业自身利益的同时，合理而充分地兼顾不同利益相关者的利益要求。
财务目标的演进
参考发达经济体的经济发展路程，企业财务管理已不仅仅是简单地追求利润最大化或价值最大化目标。很多时候，急功近利地追求利润最大化，会导致负面结果的产生。因此，在制定企业财务管理目标时，不能只是考虑眼前的利益，即单纯追求利润最大化或是企业价值最大化，而应与企业的战略管理目标结合起来，在这一过程中，逐步形成自己的企业价值，并用战略管理目标来指导员工的具体工作与行为，用价值来统一员工对企业的认识和思维方式，这才是企业发展的长久之道。
因此，我认为财务管理目标的演进过程最终可划分为：
产值最大化（特殊环境下才会产生）→利润最大化→股东财富最大化→企业价值最大化
参考文献：
[1]朱梅红 编著：《把握金脉—企业财务管理》，人民中国出版社，1998.03。
[2]肖国云 主编：《企业财务管理》，清华大学出版社，2010.12。
[3]杨欣 主编：《企业财务管理》，立信会计出版社，2010.7。
作者简介：陈佳 、性别 女 、出生年月 1981年9月 、民族汉 、籍贯 上海 工作单位和邮编 泰科电子（上海）有限公司
论文作者:陈佳
论文发表刊物:《基层建设》2019年第22期
论文发表时间:2019/10/29
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