内地企业如何到香港上市，本文主要内容关键词为：香港上市论文,内地论文,企业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
在这里我给大家介绍香港交易所一些上市的情况。因为市场在变化，所以我讲的数字只限今天。
如果诚信垮了，整个市场就完了
我先讲一下大家最关心的做假账问题。做假账的事情，大家以前都会觉得很自然，就是一个公司有三本账：一本账是给领导看的，成绩要好一点；一本是给政府看的，要交税的，那就要体现为少赚一点；还有一本是老板自己看的，自己心里
面有数，到底赚了多少钱。
我跟内地的企业老板谈话，大家都很坦然，说总是利润少报一点儿。当我问他你去年有多少利润时，一般幅度很大，有时候跟我讲２００万，有时候跟我讲２０００万，从２００万到２０００万的变化，我已经听得很习惯了。而且后来各家企业都跟我讲２０００万利润，我说应该不是一个学校毕业的吧———怎么大家的利润都是一样的？这很麻烦，为什么？因为香港的金融市场，是建立在诚信的基础上的。诚信应该包括公司对中介机构的诚信、包括中介机构对投资人和对整个市场的诚信，当然这里也包括他们对我们交易所、对证监会的诚信。所以一定要有诚信，如果没有诚信做基础的话，大家就不知所措了。这样每一个人到你面前来，你都要先怀疑他是不是骗子，是不是来骗我，那过日子就很辛苦，你就没有办法做你的业务了。
最近内地有个民营企业，他的营业额是１个亿，但是他说他有２１个亿。这种事情就很麻烦，这么一弄，整个市场就都认为中国民营企业不行，都是骗子，其实这完全是偏见，是片面的。但是一个公司造假，常常给我们整个市场带来极大的
伤害。不久前，就有一个很好的企业，它 给我们交易所正式写了一封信，希望不要称它为中国民营企业，因为民营企业的名字不太香了，你称我香港中国公司就行了。可见一件事情把大家吓到如此地步，这是非常不好的。
上面说的那个公司出事以后，香港创业板就下跌得非常厉害，因为这里大部分都是民营企业，可见这对我们的市场影响有多大。所以如果把诚信这个基础弄垮了，那么整个市场就完了。市场完了对谁有好处？对谁也没有好处：上市公司没有人投资了，中介机构没有生意做了。这件事情，千万不要小看。
做假账在香港是一种刑事犯罪，如果发现了这种情况，要由香港警察署来追查和处理，公司违约是通过诉讼程序来解决的；你如果有关联交易没有披露，没有遵循我们的上市规则，那是我们交易所来处理，就是停你的牌，不许你上市，或者是公开谴责等等。可能大家还不是很理解，常常某一个上市公司出了问题后，就认为是监管部门监管不力，其实不是，刑事犯罪有刑事的处理，违规有违规的处理。香港交易所处理违规事件，其他的事情出现后就移交给相应的司法机构来处理。
代表提问：欧亚事件对中国民企在香港上市有什么影响？彭如川：我刚刚讲的就是欧亚农业，事件还在调查中。当然最坏的影响就是让投资者的信心受到打击。证券市场上，投资者的信心是投资的支撑，没有信心的话，他有钱也不买你的；还有他可以把股票卖了离开你，那么这个市场就很冷清了。信心问题是两个方面的：第一是大环境，整个环境不好就不行。像美国“９·１１”事件，股市就受到冲击；第二是小范围里也会有问题，欧亚农业就是小范围的问题，如果不严肃处理，不把它处理透，当地投资者的信心就没有办法恢复，所以影响是非常大的。
内地民企在香港总体表现优异香港证券市场的基本情况是这样的：总数不到１０００家上市公司，内地来的上市公司大概是１６２家，基本情况应该讲是很好的。为什么说很好？因为总数占１７％的上市公司里面，它的市值占了１／４；它的营业额，就是每天的交易量，占整个市场的１／３。那么融资的金额达到什么程度？达到２／３，就是６２％以上，６３％、６４％都是我们内地的企业把钱拿走了。总的来讲，香港市场十年来，融资７３００多亿港币，相当于两个大庆几十年的贡献。所以香港市场还是起一定作用的，这也说明内地企业在香港上市还是很成功的。香港上市公司的市值相对于香港的ＧＤＰ来讲，占３８０％，就是３．８倍，如果去掉内地的上市公司，香港的上市公司占国民生产总值ＧＤＰ的比例当然也有２．８左右，香港主要的希望还是放在内地的企业到香港上市。
在香港创业板，上市以后至今股价表现最好的五家企业我们有排序。从 ２００２年７月１日以后，大家知道香港股市跌得厉害，尤其是出了几件做假账的事情，导致这些好公司的股价也跌。但是跌到现在为止，他们的股价还是不错，像华
燃气现在还有五倍的增长，百江燃气、中华数据广播都还不错。这里第一、第二家都是接煤气管道的，这两家的股价恰恰表现特别好，这很有意思，因为这两家并不是高科技，但是它的表现很好。
我谈这些事情的目的，就是说不论什么样的公司，什么样的业务，在证券市场都可以成功，只要能吸引你的投资者。如果你把利益放在一边，牺牲小股东的话，小股东也会把你抛掉。所以，他们与投资者的关系都处理得比较好。
市盈率低也不见得就是坏事
香港股市的市盈率并不是很高，但
是市盈率并不影响你融资的多少。怎么讲？我１块钱的利润可以卖４０倍，４０块钱，那不是很划得来吗？如果１０块钱的市盈率是３０倍，那我还是少卖了。但是这是第一次融资，过了６个月以后，你可以再融资一次，再发新股，那时候就不一样了。你再发新股时，人家看你的市盈率，看你这个股是不是比较划算，是不是可以盈利？比如：我们刚才说的华燃气，长期要４０倍的话，要跟１０倍的公司打仗、竞争，就会很辛苦，那就意味着你要说服你的投资者用４００块钱买你的要好过用１００块钱买别人的。所以实际上你的市盈率太高的话，很明显会影响你的竞争力，因为一进入市场，一定会有同类的企业在这个市场上。
我们以前主板上都是一些国有企业，现在民营企业比较多。当时我们搞创业板的目的之一，也就是要扶持中小企业，让他们有一个融资的渠道来扩大自己的业务。从现在来看，我们的确有很多企业在创业板上市后股价有很好的增长。从大概５３家内地来的企业看，有４１家盈利，创业板总体来讲是１５６家企业，只有１１家企业股价超过招股价，民营企业在７家中占６家。
代表提问：中国民企在香港上市前景如何？彭如川：我刚才谈到，中国民营企业在香港上市非常成功。总体看，５３家民营企业有很好的增长，异乎寻常的增长，这是他们的优势所致。为什么？有４个原因：
第一，股民对中国市场投资前景十分看好。根据境外统计，大概有７１％的人愿意在今后把钱投资在中国大陆，这是很好的现象。
第二，就是企业前景。企业的业务前景大家都看好，因为这些企业立足在中国，有这么大的人口做支持，有这么大的市场做支撑，所以民营企业被看得非常好。
第三，民营企业管理素质的提高也让人比较乐观。根据国外金融杂志的评选，我们管理比较成功的企业越来越多。
第四，民营企业选择上市的地点很好，选择了香港。香港是中国本土市场，１０年来，Ｈ股市场上，大部分的中国优质企业都在这里上市。我是指国有企业，现在民营企业也来了，加入这个市场，于是所有世界上大的投资银行中国研究部都设在了香港，这样的互动，形成了非常有利的条件。新加坡市场主板加二板，整个市值是９９８亿美金，只相当于我们中国内地在香港上市公司市值的８０％左右。所以它的市场还是非常小的，它的市场的市值还不到香港的１／４，大概是２２％左右。它的融资能力在世界上是第３２位，香港在世界上是第６位，有相当大的区别。所以，选择上市的地点也非常重要。
香港创业板的“三要二不要”
创业板的上市要求很简单，就是三要二不要：
“三要”中第一要就是你这个公司要有两年的经营历史，大股东两年没有变，这是个关键；第二要有主营业务，不能把杂七杂八的混在一起；第三一定要有当年能够达到的业务目标和达到目标的方法。
“二不要”就是不需要盈利，亏本也可以；第二就是不需要包销，你的股票上市，不需要有人来包销你。
香港交易所主板上市要求要有三年的盈利，但是中小企业达不到这样的盈利，所以我们建议大家上创业板。另外所谓两年的活跃业务记录，因为许多公司上市之前要进行重组，重组的时候你一定要想清一件事情，不要把本来占５１％的或者某一个大股东在你重组的时候换人。你当然可以换，但这很不划算，两年的时间就中断了，所以最好大股东不要换。如果要换就要和你的保荐人商量，用什么样的方法换比较省事，不要走弯路。
还有就是业务目标。千万不要以为业务目标是在讲故事，这是在讲将来的事情。常常有人误会，以为上市，尤其是到香港上市是要编一个故事来讲，这是错误的，绝对不是这么一回事。因为你讲故事，是在讲将来，不要以为你的将来现在没有办法知道，就先讲了再说，要知道将来很快就会来到，变成为现在。讲故事，就只能讲几个月，到年底你这个故事肯定就会面对现实。所以大家定目标的时候，在招股书上写的东西都要比较实事求是才行。对于一个公司，看他真假，最好的办法就是时间。很多人跟我讲公司的情况怎么怎么好，但是过了几个月，再回头去看就不是这么回事了。
再有公司管制（即公司治理）问题，公司管来管去目的是什么？为什么上市公司要设立独立董事？独立董事就是要保护小股东的利益，防止大股东欺负小股东，就是这么一回事，这是公司管制的一个基本原则。所以我们大家在处理和小股东关系的时候，一定要非常慎重，不要不把小股东放在眼里。我最近发现独立董事越来越难请了，因为做独立董事
责任很大，如果公司出问题他就要承担 责任，甚至要坐牢，总之，做独立董事是越来越难了。也有的公司到香港上市还不重视这一点，独立董事根本就是大股东的工作人员，他根本就不独立。如果这样随随便便做上去了，将来查出来是会有很大麻烦的。
创业板的上市程序并不难关于上市程序。创业板上市并不是很难，最主要是先找到保荐人，让保荐人做准备工作，把初步的材料递送给中国证监会，中国证监会再把材料分发到有关部委，如外经贸部、财政部等。其中要看看你有没有按时足额交税，交税的事情很重要。如果这些方面没有问题的话，两个星期就会通知你准备正式材料。你的正式材料递交证监会后，它要给你出一个“无异议函”，就是我不反对你到香港申请上市。你在递交正式文件给中国证监会的同时，也可以向香港交易所递交申请。但是香港方面要等到你拿到“无异议函”后，才召开上市委员会会议，来讨论你这个提求。没有中国证监会“无异议函”，我们是不能批准你上市的。上市审核我们按规定是一个月，准确说就是２６个工作的审查时间。而２６天能否办妥，那就看你准备材料的情况了。
有人问我，公司管理层股票认股权能不能不披露，或者等他真的去买这个股票的时候再披露。如果是认股权证，一定要披露，但是如果你这个管理层的确拥有股权的话，股票也一定要披露。如果你是股东的话，你股东的份额是多大一定要披露，管理层所持股份的透明度是很重要的。在香港交易所，我们把透明度看得很重。
还有关联交易问题，以前是我们的大企业的关联交易很多，但是现在来看，我们的民营企业，也有很多关联交易。比如说：一个公司他上市以后，他的产品卖给谁？他的原料从哪里采购？往往还是跟自己的关联公司来做。对于这方面，香港交易所就看得很重，为什么？因为小股东会怀疑你是不是把你的利润转移给了你的大股东，转移给了你自己？本来一块钱可以买一吨原料，你大股东买的时候就是一块一毛钱，利润就转移出去了，这种事情要十分注意。
代表提问：您对准备到香港上市的民企还有什么建议？
彭如川：一定要讲诚信。你的利润少没关系，因为亏本的企业也可以到创业板上市，凤凰卫视就是亏本上市，亏了５０００万。但是你一定要让投资者认为他将来一定能有好的回报，他对你要有信心。投资不是圈钱，你一进入市场就要呆 下去，这个漫长的日子你将怎么过？你要思考，这很重要。（作者为香港交易所高级总监）