网上交易对中国证券市场的影响及其竞争策略，本文主要内容关键词为：网上交易论文,中国证券论文,策略论文,竞争论文,市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
自20世纪90年代以来，互联网技术开始进入了证券交易，导致网上交易出现。所谓的网上交易是指通过互联网资源获取证券的报价、市场行情分析，并通过互联网来进行交易。网上交易是建立在计算机和网络技术基础上的证券交易手段创新。它既可以说是证券市场传统交易方式的一种延伸，也可以说是一种对传统交易方式的变更。它顺应了知识经济的发展趋势，具有传统方式所不可比拟的优越性，代表了证券业未来的发展方向。也正因为如此，网上证券交易方式自出现以来就引起了业界的广泛关注和高度重视。
1 网上交易的现状
1.1 海外网上交易发展情况
据调查，目前发达国家至少已有500家证券机构推出网络证券交易服务，入网交易的股民达2000万户，帐面资金高达5000多亿美元。预计到2001年，全世界实行网络交易的机构可高达3000家，拥有股民10000万户，帐面资金将高达2万亿美元。
美国的网上交易发展最为迅速，目前约有30%～50%的证券交易是直接或间接通过网上进行的。全美最大的网上证券公司嘉信由于及时地推出网上证券交易，目前其网上的证券交易额占全美日交易量的30%，拥有550万个客户和4330亿美元的客户资产。嘉信理财1999年底的股票市值已经超过了资深的美林证券。
1.2 国内网上交易发展情况
1997年3月，中国华融信托投资公司湛江营业部推出了视聆通多媒体公众信息网网上交易系统，这标志着我国证券网上交易的开始。从1997年到现在，国内已有200多家证券经营机构开展了网上委托业务。其中规模较大的有闽发证券、平安证券、青海证券、华泰证券、大鹏证券、港澳信托等等。
随着网上证券交易的监管规则正式出台，证券公司围绕网上交易业务的争夺已日益白热化。同时随着网上交易业务开通，网上交易量所占的比重开始节节上升。据统计，2001年前7个月网上交易累计成交金额为2262亿元，占前7个月证券市场股票（A、B股）、基金总成交额59250亿元（双边计算）的3.82%。通过对证券公司上报的报表中客户数的统计，网上委托的客户开户数达289万户，占证券市场总开户数3235万户（沪深开户总数的一半）的8.93%。
2 网上交易对证券市场的影响
由于网上交易涉及证券市场的所有各方的利益调整和重新定位，由此对证券市场的参与者和市场本身都产生了广泛而深刻的影响。
网上交易在对证券交易手段本身的变革的同时，也对二级市场产生一定的影响。第一，开展网上交易可以为证券公司扩大客户群体，为证券市场市场发展带来新的资金源。证券市场发展十几年了，但还是有投资者由于时空限制无法参与证券交易。例如3000多万证券投资者主要集中于大中城市，小城市及偏远地区往往由于地域的限制所以投资者较少。通过联网进行的网上交易是无形的交易市场，打破了时空界限，从而使那些有资金、有投资欲望却无暇或不便前往证券营业部进行交易的人士和机构能够进行投资，推动二级市场交易的活跃。同时网上交易的展开将从整体上增加证券公司的客户群体。网上交易的发展不仅带来股民向网民的转变，同时也带来网民向股民的转变。同是信息传递与交易的便捷性、交易费用的低廉性与全面、深入、个性化的证券服务都将吸引更多的人参与到证券投资中来。第二，开展网上交易可克服市场信息不充分的缺点，提高证券市场资源配置的效率。市场经济一个致命弱点是信息不对称和信息不完全，这是导致配置资源方面失灵的一个重要原因。同时证券交易中的信息不对称和不充分助长了证券交易中的投机成分，产生内幕交易。尽管《证券法》及国家有关法令细则对此作了各种各样的规定，但仍然不能从根本上消除这一缺陷。开展证券网上交易，提供快速方便的信息服务，可以大大提高证券市场的信息流通速度，使证券投资者之间获得信息的时间差缩短，可以有效地提高证券市场的定价功能、资源配置功能。
网上交易对二级市场的影响，又会直接影响到证券公司的竞争优势与发展战略。几个主要方面如下：
2.1 市场均衡状态将被打破
在传统的交易制度下，通过业内长期的市场竞争，已经形成了相对稳定的市场格局。但在网上交易情况下，这一市场格局将受到严重挑战。不仅证券公司和投资者之间相互关系将出现变化，而且证券公司之间的竞争关系也将发生重大变化。
(1)由于网上交易带来市场虚拟化，证券公司公司经纪业务的委托代理地位受到了威胁。从理论上讲，随着互联网的进一步发展，在网上交易模式下，交易席位已具备了“无形席位”的全部特征。从现实来看，证券交易的关键问题就是交易安全状态下的市场效率，只要技术的安全性和交易模式的便捷性足以推动效率成倍提高，那么这种交易方式就必然会取代已有模式。在这种条件下，投资者有可能直接越过证券公司这一层进行交易，证券交易中证券公司的代理地位就会受到威胁，致使其在传统的三点一线中的代理作用逐渐弱化。在这种趋势面前，交易者对证券公司的依赖则可能更多地是技术支持、信息咨询等服务而不是代理。
(2)证券公司之间的竞争格局也将发生深刻变化。在中国的证券市场中，证券公司之间的竞争已经形成“金字塔”式的多层次的市结构。在金字塔的顶端是一些全国性证券公司，如华夏、银河和南方等；最底层则是大量的区域性专门经纪类证券公司。每一类证券公司都拥有自己的区域优势和特定的客户群，彼此之间处于一种相对稳定状态。随着网上交易的开展，这种相对稳定的市场很快就会被打破。
首先，将来纯粹的网上经纪类证券公司的出现会使本来就已经相当激烈的市场竞争更加激烈，市场份额进入一个重新分配的过程。如美国最大网上证券公司嘉信，1996年中旬推出网上证券交易以后，业务增长速度极快。最大的股票经纪公司——美林由于市场份额的丧失，被迫开始提供网上交易服务。可见，网上证券公司对传统的证券公司发出了巨大的挑战，在新一轮针对市场份额的竞争中，将主要集中在传统证券公司与新兴网上证券公司之间展开。
其次，证券公司间的相互地位可能因网上交易的快速发展而改变。在传统交易体制下，那些规模巨大、资金实力雄厚的大证券公司具有无可比拟的竞争优势。而在传统交易体制向网上交易体制的转变过程中，小证券公司能够通过抢先进入这一新的领域，建立起新的竞争优势，缩小与大证券公司之间的差距。
2.2 核心竞争力发生转移
证券公司的价值活动可以分为两部分，一是基本活动，在价值链上就是从资金融通、争取客户到业务实施以及后续服务各个方面，它们直接创造价值；二是辅助活动，可以与具体的基本活动联系起来并支持整个价值链，如产品研究开发和人力资源管理等。根据证券公司的价值来源，证券公司竞争优势主要来源于以下几个方面：①融资能力；②业务能力；③为客户提供服务的水平；④研究开发能力；⑤人国资源管理能力。其中前三个方面是价值创造中的基本活动，后两个方面是价值创造中的辅助活动。在传统交易制度下，证券公司的核心竞争力主要集中于融资能力和业务能力，研究开发能力处于相对次要的位置。但在网上交易占主导地位的情况下，研究开发能力将占据前所未有的重要地位。
在发展之初，证券公司之间的竞争主要集中在价格竞争上。当价格到达一定程度并趋于稳定之后，证券公司之间的竞争将主要集中在“信息竞争”上。竞争战略从低成本、低价格转向高服务水平。证券公司也将面对全国投资者的选择。在传统的经纪业务中，各地的证券公司在经纪业务中往往由于时空限制，竞争不是那么激烈和残酷。但在网上交易中，互联网技术会消除时空限制，投资者选择证券公司只能根据提供服务的水平和研究开发的能力。因此，最后的竞争还将是“信息竞争”，高质量的研究成果和信息资料将成为经纪业务中争夺客户的主要手段。
表1 主要省市网上交易市场分析数据
2000年 2000年 2000年 证券 2000年
互联 网上 排名
国内生 底证券 生产总 市场 上网人
网发 交易
省份 产总值 营业部 值／营 吸引 数（万） 展水 市场
（亿元） 家数 业部家 力
人平评 吸引
数
估值 力
广东
9506 334
28
24
213
78
102
5
江苏
8585 126
68
56
119
44
100
6
山东
6542 86
99
82
117
43
125
1
浙江
6024 118
51
42
146
53
96
7
河南
5126 63
81
67
51
19
86
8
河北
5067 42
121
100
54
20
120
3
辽宁
4668 129
36
30
103
38
68
12
上海
4551 448
10
8
197
72
81
10
湖北
4276 119
36
30
77
28
58
13
四川
4016 111
36
30
111
41
71
11
福建
3920 61
64
53
79
29
82
9
湖南
3688 36
102
85
87
32
117
4
北京
2460 86
29
24
273
100
124
2
3 网上交易中的竞争策略
在新交易体制下，证券公司有必要针对现在的情况制定相应的竞争策略。目前国内证券公司的佣金水平相对固定，而且投资者还需支付一定数目的上网费用，网上委托不具有降低交易成本的优势。当前，证券公司必须通过其他手段来吸引投资者，我们认为重点将是以下几个方面：
3.1 实行区域差别化市场开发策略，培育竞争优势
由于各地经济发展水平的差异，各地的客户与交易量结构并不完全相同，市场开发手段必然有所差别；同时由于竞争的激烈性，证券公司网上交易业务必须分地区逐步开展。因此，证券公司在经纪业务拓展中，应充分考虑各地的实际情况，在网上经纪业务中实行“区域差别化”的市场开发策略，但同时应强化证券公司经纪业务总部级的管理职能，并控制风险。
评估一个地区的网上交易市场潜力，主要考虑当地的经济发达程度、互联网发达程度、证券公司网点分布情况三个方面的因素。网上交易优选的市场是经济发达、互联网发达、证券公司网点少的地区。这里我们对东部的13个省市的市场进行分析，将市场进行了划分。
通过以上分析，可以将全国市场分成三类。第一类是市场已经成熟，市场容量大、空间大，现阶段开展网上交易即可产生利润的地区，如广东、山东、江苏、湖南、浙江等地区。对这类地区，证券公司应投入主要力量进行市开发。第二类是市场潜力大，但现阶段股民接受程度低或市场竞争激烈，市场发展空间不大，但从长远来看，市场前景广阔的地区，典型的如上海。对这类地区，证券也应投入一定的力量，支持不懈地进行宣传推广和跟踪分析，做好老客户和潜在客户（如年轻群体）的宣传和培训工作，随时做好准备，一旦市场出现变化，即能抓住机会走在前面。第三类是市场尚未成熟，市场潜力不大的地区，主要是一些经济欠发达地区。对这些地区，证券公司可以安排少量投入，主要是通过品牌的影响、完善的网上服务吸引客户。
3.2 注重宣传策略，建立品牌优势
以信息技术为代表的新经济是注意力经济，树立品牌，赢得广泛的关注是证券公司开展网上交易的重点工作。证券公司应进行市场推广活动加强公司品牌，突出产品和服务，说服客户选择本公司作为投资伙伴。
3.3 建立广泛战略联盟策略，提高竞争优势
现代企业要做到大而全、小而全没有必要，也不太可能，即使建立大而全的模式也未必有高效率。走专业化、社会化的道路，与优秀的合作伙伴结成战略同盟，才能做到取长补短、优势互补。
表2 经纪类业务流程和专业分工
顾客开户管理
成交报告
帐户管理对顾客的清算
提供价格和投资行情
证券公司之间的核对和清算
投资咨询顾客账户管理和汇报
提供调研报告
（前台业务）
（执行业务）（后台业务）
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