（重庆工商大学，重庆 南岸 400000）
摘要：近些年来实行高送转的公司越来越多，在高送转的背后，许多公司都隐藏着不可告人的动机。常见的主要动机包括公司实行高送转来使公司重要的股东减持股票，尽快回笼资金。本文研究发现，上市公司在高送转前后，公司股票会大幅上涨，但这并不会增加公司的价值，只是公司内部的一种内幕交易。针对证券市场的现状，文章对相关部门对加强对上市公司高送转乱象的监管提供了相关建议，并建议投资者在选择高送转股票时需保持一定的谨慎性。
关键词：高送转；上市公司；动因；风险
1、前言
我国证券市场正在高速发展，但起步较晚，许多法律法规尚不健全，证券市场存在诸多不规范行为。由于信息不对称，许多中小投资者认为公司高送转就是传递公司发展良好的信息。其实不然，这只是公司的一种策略罢了。股利政策对于每个公司而言都是至关重要的，不同的股利政策向投资者传递的消息不同，对于企业的发展也有着深远影响，同时股利分配政策与我国资本市场有着紧密的联系，因此，我们有必要对公司的股利政策进行深入研究。近些年来实行高送转的企业越来越多，高送转究竟传递了公司怎样的经营现状，这是值得我们深入研究的问题。同时也为投资者进行投资决策时是否应该盲目选择高送转企业提供相关建议。
2、理论分析
2.1高送转的界定
“高送转”是指企业按照较高的比例送股和转股的行为。但是对于何为“高”的界定，不同的学者有不同的看法。证监会对于高送转的比例也没有明确的界定，就目前的状况来说，近两年来推行高送转企业的增长比例虽然有所下降，相关部门加强对企业高送转的监管是及其重要的。
2.2股利支付方式
股利支付的方式主要包括现金股利、股票股利、回购股票等。
（1）现金股利
现金股利是指企业通过发放现金的方式分配股利。投资者获取现金能够快速回收自己的资本，这对于投资者来说保证了收益的及时性，并且不用承担再投资的风险。但是这种分配方式对企业来说是不利的，企业需要支付大量的现金来分配股利，会降低公司资金的流动性。
（2）股票股利
股票股利主要是指企业通过留存收益来转增股本的分配方式，这种方式只是企业所有者权益内部的变动，不会改变企业的资本结构。同时这种方式不会加大企业的资金负担，但这种方式会使企业的股本数量增加，使企业的每股收益都有所下降.
（3）股票回购
股票回购主要是指企业通过回购本公司自己的股票用于库存或注销，这会使公司的股票数量减少，从而使每股收益有所增加，公司的股价也会有相应的提高。但是这种方式也要求企业有一定的现金用于股票的回购。
3、我国上市公司高送转动因分析
上市公司选择这种方式分配股利的因素有很多，其主要动因包括以下几点：
（1）扩张股本
我国创业板上的企业大多为刚刚起步的企业，这种企业需要大量的资金融入以及对公司股本的数量也有很高的要求。对于这种企业而言，分红现金股利无疑会加大公司的资金运营困难，因此，他们更倾向于用公司的资本公积或者未分配利润来转增股本，这样不仅会减轻公司资金压力，而且手续也比较简单。
由此可见，高送转股利政策在创业板公司中是非常受欢迎的，并且这种方式也对创业板的发展起到了一定的积极作用。
（2）影响公司股价
高送转后，公司股票价格被拆分，原本有许多中小投资者因为股票价格太贵而望而却步，公司实行高送转后，股票价格有所下降，许多投资者认为股票价格低，投资风险相对较小，因此大批投资者开始投资该公司股票，这进而会导致公司股价上涨，传递公司发展较好的信息。
4、案例分析——以中弘股份为例
4.1中弘股份有限公司概况
中弘控股股份有限公司成立于2001年，总部位于北京。为深圳交易所上市的百强地产公司（股票代码：000979）。历经十多年的发展，公司是一家集商业地产、文化旅游地产等核心物业开发与运营为一体的综合型地产龙头企业。但因为股价连续20个交易日低于1元，从而成为被强制退市的第一股。
4.2中弘股份高送转过程
中弘股份自2010年开始，一直在推行高送转的股利分配方案。经历4次送转后，公司股本由2010年的562,273,671股增至了2016年的8,390,601,199股，增长了14.92倍。以下是中弘股份近几年来的股本变化：
4.3中弘股份高转送前后市场反应
公司在实施高送转前后，公司的股价会有较大的波动，成交量也会有大的增幅，这很有可能是投资者因为信息的不对称认为公司高送转就是在传递发展态势较好的消息，所以争先追捧购买股票，这导致公司股票的成交量有了大幅度提高。
5、研究结论及建议
5.1研究结论
本文通过研究得出以下结论：在高送转信息发布的前后，公司的股价会有大幅度的上涨。而事实上，公司推行高送转往往存在不可告人的秘密。因此，投资者在选择投资这种高送转股票时，不能盲目追随，避免遭受不必要的损失。
5.2建议
（1）就投资者而言
许多中小投资者投资股票喜欢选择短线投资，事实上他们并不了解公司真正的内部策略，只是盲目的跟风选择这种高送转股票，这种盲目跟风会带来公司股票价格的上涨，投资者在选择这种股票时，应保持一定的谨慎性。并且投资者应加强自身的投资能力以及综合素质，加强自身的理财观念。
（2）就公司而言
企业应该根据自身真实的财务状况选择合理的股利分配方式，虽然高送转可以缓解公司的资金压力，提高公司资金的流动性，但是这种分配方式会使公司的股本急速扩张，会稀释每股收益，公司管理者要目光长远，不要因为目光短浅为了获取一点小利益而损害中小投资者。
参考文献
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[3]汤伟，李国民.上市公司“高送转”相关问题分析[J].财会月刊，2015，(13):92-94
作者简介：彭莉琳（1995.09-），女，四川省广安人，重庆市南岸区重庆工商大学，会计学专业，研究生。
论文作者:彭莉琳
论文发表刊物:《知识-力量》2019年7月上
论文发表时间:2019/4/4
标签：股利论文; 公司论文; 企业论文; 投资者论文; 股票论文; 方式论文; 上市公司论文; 《知识-力量》2019年7月上论文;