资产管理公司变成大股东——全国首家债转股新设公司的启示，本文主要内容关键词为：债转股论文,公司论文,首家论文,大股东论文,资产管理论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
沉寂多时的债转股工作近来有了重大进展。据报道，在有关部门确定实施债转股的600余家企业中，已经有62 家的方案得到国务院的批准，即将得到落实。以此为契机，中国对国有企业规模最大、影响最为广泛的一次债务重组行动进入了实质性阶段。
经历了债转股初期的迷茫之后，企业与金融资产管理公司开始将这一思路演绎得理智和成熟起来。
债转股迎来大股东
6月28日， 全国首家签订债转股协议的北京水泥厂被一家新公司所取代，新公司的名字为北京水泥厂有限责任公司。这也是全国首家设立的债券转股权新公司。
去年9月2日，中国信达资产管理公司与北京水泥厂的母公司——北京建材集团签下了债转股框架协议，从而成为国内第一个债转股协议，标志着债转股开始启动。
北京水泥厂欠中国建设银行长期贷款本息共计9.68亿元，根据双方签订的框架协议，信达资产管理公司将这笔债务中的6.68亿元转化成信达对北京水泥厂的股权，而实际上最终有6.88亿元转为了股权。
据悉，协议签订后，有关方面就着手对资产进行评估、对北京水泥厂进行股份制改造。其间，双方就股份制改造方案进行了多次修改，就一些关键性问题进行了协商。最后，由信达公司和北京建材集团共同出资设立新公司。
新公司注册资本为9.63亿元，其中信达公司出资6.88亿元，占注册资本的71.4%，北京建材集团出资2.75亿元，占注册资本的28.6%。这样，信达公司变成新公司的第一大股东。
与信达公司股东地位相适应，信达公司在新公司董事会7 名成员中，占有4个名额。根据《公司法》的要求， 信达无疑成为新公司的主宰者。这些董事将作为资产管理公司的代表，监督企业生产经营管理、财务状况，按照《公司法》实施管理。
债务重组刚刚开始
许多签订债转股协议的企业，对行将减少的利息负担津津乐道。以北京水泥厂为例，债转股后每年可减少利息支出近1亿元， 新公司当年就可实现扭亏为盈。对这样的好事，企业当然趋之若鹜。
但现在水泥厂在经过债转股之后，却迎来了公司的大股东，这也许是公司员工没有预料到的，对公司的管理层来讲，更是一个痛苦的经历。因为在董事会中，对公司发展的重大事项，资产管理公司的态度不是一个摆设，而是具有否决权。
实际上，降低企业债务负担并不是债转股的唯一目的，甚至不是主要目的。它的实质意义在于，通过债转股对企业按公司化要求实现股权的多元化，实施债务重组，建立规范的企业组织结构和法人治理结构，进而转换经营机制，通过改革、改组、履行和加强企业内部管理，提高企业的整体素质和市场竞争能力。
华融资产管理公司总裁杨凯生提醒企业，债务重组决不意味着企业只是原封不动地将债权转为股权，而是要实现内部资源的整合，在新的负债水平上建立起新的经营机制。
4位信达公司人成为北京水泥厂有限责任公司的董事， 人们开始关心他们是否具有经营管理企业的能力。不可否认，资产管理公司在短期内持有600多家企业的股权，而且这些企业又分布在众多的行业， 其难度可想而知。据了解，各家资产管理公司正通过建立新的用人机制，吸引各方面的专家加入到这一行列中来。同时，他们也在积极聘用专业管理专家，让他们代表资产管理公司从事对企业的管理。
从这个意义上讲，北京水泥厂新公司的成立，决不是债转股工作的结束，而是债务重组的刚刚开始。
股权最终要变现
信达公司不可能永远是这家新公司的出资人，因为按照债转股的运作规律，资产管理公司只是阶段性持股，早晚它要将股权变成实实在在的资金。只有这样，国有资产才会真正得到保值增值。因此，股权如何退出是每一个资产管理公司最为关心的。
根据信达资产管理公司与北京建材集团达成的协议，北京建材集团将通过上市融资的方式在3 年时间内分批回购信达资产管理公司持有北京水泥厂有限责任公司的股份，如果3年期满后， 北京建材集团不能回购完71.4%的股份，按协议，中国信达资产管理公司将会自行处置余下的这部分股权。
在回购资产管理公司股份的方式上，许多债转股企业与北京水泥厂的思路都大致相同，即把希望放在了上市融资上。但是企业能否成功上市，并不是一厢情愿的事。如果企业并没有通过债转股真正改善其经营状况，上市只能是其美好的愿望。
假如这些实施债转股的企业3年后都要求上市， 无疑会对证券市场产生很大的压力。毕竟由于这些企业多属于传统行业的国有大中型企业，其投资价值还有待于投资者认同。
中国证监会副主席高西庆曾表示，无论是什么企业，只要想发行上市，就必须严格遵守《证券法》和其他股票发行上市的相关法律法规，不能因为这个企业是“债转股”企业就享受什么特殊政策，中国证监会在股票的发行上市上一定会严格依法办事，没有政策倾斜。
资产管理公司股份的转让、置换和并购，将为国有企业引入更多的投资和利益主体，从而使国有企业实现最佳资产匹配和最优管理成为可能。因此，股权的退出并不仅仅局限于上市。
多种形式处置不良资产
就在北京水泥厂新公司开始运作之时，6月21日， 大连长海县的养殖专业户傅吉平拥有了一处140公顷海域6年的使用权。这价值1400多万元的海域是以租赁的方式从中国长城资产管理公司手中租到的。
长城资产管理公司将共计7600多万元的资产，租给了像傅吉平一样的12户私人投资者，包括工厂、海域、饭店、宾馆、店铺等资产的使用权（经营权）。
对长城资产管理公司来说，此次所租赁的资产都属不良资产，通过租赁的方式，达到了盘活资产、保全资产的目的。
采用租赁的方式来处置不良资产，目前在国内尚属首次。资产租赁既可以降低资产管理的成本，又可以等待商机进行再处置，是最终处置不良资产的一种过渡方式，也是启动民间投资的有效方式。
早些时候，信达、华融资产管理公司曾采用过拍卖的方式来处置不良资产。去年11月份，信达公司就在深圳举行了处置不良资产的首次拍卖会，拍卖标的以707.6万元成交。今年5月下旬，华融资产管理公司在广州对贷款抵押物——地处南方国际商业大厦的南方电脑城地下一层的房产进行了拍卖，该标的物面积6028平方米，最终被广州电脑有限公司以5500万元的竞价获得。
可以预见，随着资产管理公司处置所收购银行不良资产力度的加大，投资者将会寻觅到十分广泛的投资良机。
正因为此，人们将更加关注着北京水泥厂有限责任公司今后要走的路途。