资本市场改革路径，本文主要内容关键词为：资本市场论文,路径论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
2011—2020年是中国经济关键的10年，将面临如何迈出中等收入陷阱的挑战。应加快金融改革和资本市场发展步伐，为顺利跨越这关键的10年提供动力和保障。未来，推动资本市场改革发展有五个重要举措。 健全多层次资本市场 未来的多层次资本市场框架，大致的蓝图应为上面是主板、中小板、创业板、新三板市场，底下是区域性股权市场和券商柜台市场，共同形成一个正金字塔。在这几个层次之下的，是上万家PE、VC机构，还有越来越多的天使投资者为中小企业提供股权融资。目前新三板已经扩展到全国，面向所有中小企业。四板也在各个地方规范发展起来。 与股权市场配套的是债券市场。中国债券市场不如股票市场发达，而以美国为代表的成熟市场，债券市场的规模差不多是股票市场的两倍。我国有两个债券市场，一个是交易所债券市场；另一个是银行间债券市场，都需要发展壮大，但需要推动监管和准入标准的统一。还应扩大私募债的发行和场外交易。 推动发行注册制改革 推进股票发行注册制改革是个标志性的事件，它的本质是股票发行过程更加制度化、透明化和可预测。注册制改革本质上也是政府和市场关系的再调整。一些市场人士担心注册制后市场会不会供给失衡，随着监管部门的简政放权，放松管制，市场的自我平衡机制将会发挥作用。 建设中国的401K计划 社会广泛关注养老体系改革，各种方案据说有上百个。不管是怎样的改革方案，其重点应该是两个：一是建立真正的第二支柱，也就是中国版的401K计划；二是养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。 这个问题为什么这么重要？背景就是我们的养老体系面临巨大的挑战。按照目前的基本养老全的体制，大概在2050年前后，我们的缺口大致在几十万亿元，正确的解决方法还是要尊重人类社会发展的基本规律，建立起国际通行的第一支柱、第二支柱加上第三支柱的养老体系。中国现行的社会统筹加个人账户的基本养老金规模为2.5万亿元，基本上属于第一支柱的范畴，也基本上不参与投资。作为第二支柱的企业年金规模为0.53万亿元，两者的比例为82％∶18％，而第三支柱基本不存在。 美国的第一支柱公共养老金规模为2.7万亿美元，第二支柱职业养老金401K计划即属于这一部分，为私营部门的职业养老金，此外还有教师和公务员的职业养老金的规模为8.6万亿美元，第三支柱退休账户养老金为4.9万亿美元，三者比例为17％∶53％∶30％。特别应该注意的是，美国庞大的第二支柱，支撑了美国养老体系的半壁江山以上。来源于哪里？一方面通过不断积累资金；另一方面，更重要的是通过投资才获得了巨大的增长。 进一步扩大对外开放 中国金融市场和资本市场总体的开放水平还有待提高。例如，QFII制度实行了10年，外资在中国资本市场的投资比例还不到2％，但在其他新兴国家如韩国、印度、巴西都在20％～30％。对外开放要对自己有信心，中国最开放的产业——家电，早已是全球第一，最严加保护的产业——汽车，至今没一个像样的民族品牌。在金融方面，无论是保险业、银行业，还是基金业，对外开放的过程中都使我们越来越强大。 保护中小投资者利益 中国证监会主席肖钢有两句非常著名的话，叫做“保护投资者就是保护资本市场”，“保护小投资者就是保护所有投资者”，将保护投资者上升到了一个理念性的高度，这是对全社会的宣示。保护投资者尤其是中小投资者的本质，是市场的公平正义。不论专业投资者，还是个体投资者，不论大型投资者，还是中小投资者，在市场的知情权、参与权、监督权等基本的权利方面应该是平等的。