对期货市场几个问题的探讨,本文主要内容关键词为:期货市场论文,几个问题论文,此文献不代表本站观点,内容供学术参考,文章仅供参考阅读下载。
我国继股票、房地产、开发区投资热之后,全国各地又在纷纷酝酿着期货热,期货投资已在中华大地悄然兴起。其势态咄咄逼人,大有超过股票、房地产、开发区的投资趋势。当今,以1990年10月郑州粮食批发市场开业为标志,我国期货市场的发展已从理论进入了实际操作阶段,三年多来,交易行,交易市场不断发展,期货经纪公司相继出台,它是目前中国经济发展的第四个话题。
期货市场是发达经济的产物,它是完整的市场体系中不可缺少的重要组成部分。在我国的经济改革实践中,人们已逐步形成了对搞市场经济的共识。因此,各种期货市场交易的应运而生亦是市场发育的一种必然趋势。但是,如何建立适应我国国情的各类期货市场,并使其能充分发挥积极作用和独特功能,乃是一个非常值得研究和探讨的理论问题,下面就此问题谈几点粗浅的看法。
一、期货交易是市场经济发展的必然选择
期货市场是市场发育的高级形态,在形成规范交易秩序和有影响的预期价值方面。它将显示出巨大的优越性和积极的市场导向作用。期货市场与现货交易相比,有其独特的功能。它具有价格发现功能与风险转移的功能。同时它可以打破地区以及国内各种市场的局限,能高浓缩地反映广大供求者对未来价格动态走势的预测,并可通过套期保值的方式把生产者经营者的风险转移给从事各种交易的投资者。期货市场的独特功能对于提高市场运行效率,降低交易成本,避免风险,加速各种市场流动都能起到重要的积极作用。
那么,为什么商品经济发展到一定阶段后,除发达的现货交易外,还必须有一定的期货交易?其主要根源在于商品经济条件下,人们的生产和交换活动都是依据市场价格的变化规律而进行,而价格机制不仅是促进商品经济的发展起最主要的运行机制作用。还可以通过市场价格的波动,使价值规律的调节作用得到充分发挥,并使其生产得到不断提高。由于价格的波动,必将引起市场经济的波动,因此会使交易双方时刻面临着价格波动而带来的风险。因为价格波动的幅度越大,交易者的风险也就越大。所以,我们势必要探寻一种能够缓解风险的交易方式,这就会促使具有独特功能的期货交易市场不断萌发,并将在中国市场经济发展的大潮中破土而生。
回顾我国的经济发展,经过十多年的经济体制改革,原高度集中的计划经济模式已发生了根本性的变化,而正逐步地向市场经济迈进。当前,市场机制在经济运行中发挥着巨大的作用,这更加意味生产经营者的决策与社会资源的配置在一定程度上受到价格信号的调节。我国将随着经济改革的深入,商品经济将会更加迅速地向前发展,市场的商品量将会进一步增多,商品种类将会更加丰富,市场机制也将会显现出更加朝气蓬勃的作用。与此相反。由于目前我国市场发育不够完善,市场机制不健全而只是限于现货市场的机制功能。当前现货市场机制对于反映供求关系和价格都有一定的局限性。不能反映出潜在供求关系变化,不能预测未来市场状况和价格信息,很容易引起市场价格与供求之间的波动,会带来交易中的短期行为。会出现农副产品价格和一些大类生产资料价格的大幅度波动,甚至会影响到国民经济的稳定健康发展。而发展期货市场正好能够弥补现货交易中价格调节所带来的缺陷和不足。因此,我国市场经济的发展,已从客观上对各类期货市场的发展和引入提出了必要的要求,所以,期货交易市场的产生不是由人们的主观意识决定的,而是实行社会主义市场经济的一种必然选择。无庸置疑,期货市场已成为我国社会主义市场机制的一个重要组成部分,它的启动,必将促进我国经济走向国际市场。
二、期货市场的性质
期货市场一般由期货交易所、期货结算所、期货经纪公司和交易者四个部分组成,其中期货交易市场是最基础的交易场所,它是伴随着商品期货贸易的发展而产生的。自世界上首家期货交易市场美国芝加哥期货交易所成立至今100多年来,全世界各地的交易所总数已达100多家。但是,其中大多数都属于区域性或国内的交易场所(市场),只有少数属于可算做是真正国际性的期货市场。期货市场交易比较活跃,在交易业务管理、交易会员选择等方面都非常严格。
进入20世纪60年代以后,随着亚洲地区的经济发展,形成了世界期货市场,如香港、新加坡、马来西亚、菲律宾等及地区也先后出现了多家期货交易市场,而且交易的品种不断增加,交易的场所不断扩大,其中许多品种具有极强的国际性。例如香港期货交易所的恒生股票指数和新加坡国际金融交易所的欧洲美元、欧洲日元等。伴随着世界期货交易的国际化的潮流,亚洲地区一些国家的期货市场与欧美地区的期货市场关系日益密切。目前由于亚太地区经济在世界经济中所起的作用不断加强,亚太地区的期货市场也成为世界期货市场中极为重要的成员之一,将对世界期货业的发展具有很大影响。
期货交易组织是非盈利性的会员制协会组织,可在提供期货交易成交场所及其设施,制定交易规则,维护平等交易等方面发挥重大作用。交易所本身不参加业务活动,只是依靠自身管理严密、组织健全、设备完善、办事效率高,为顾客提供一个进行交易的环境。许多国家的期货交易都是非盈利性质的,如美国、日本、马来西亚及香港等。这些都是由期货市场的性质所决定的。期货市场有利于回避因市场波动而带来的价格风险,集中价格信息,指导生产和流通;可实现交易规范化和公平交易等。如果交易所自身经营,必然改变这一性质,使市场复杂化,价格失真,失去公平合理性,也就失去了其本来的意义。我们过去办贸易中心,目的也是为交易提供一个场所,使交易行为规范化,便于管理和引导,但结果全国各地办了上百家贸易中心,大多以自营为主,实质上形成了一种新的经营形式,这当然对增加物资经营网点有好处,但同时失去了交易场所的性质,使有形市场难以形成。期货市场是在批发市场现货交易的基础上,为弥补现货交易的缺陷,或者说为使现货交易更完善而产生的交易方式,它与批发市场具有不同的性质,它们的关联和互补,促进了商品经济和繁荣。期货市场的性质可使原料成本、商品利润基本上得到保障,进行现货买卖时,可以变得更有主动性,可选择最好的时机与顾客进行交易,减少受市场波动的影响。
三、期货市场的功能
西方期货市场的面世已有100多年的历史,它对西方主要工业国的经济发展起了重要作用。目前国际上的期货市场主要建立在欧、美、日、香港等地,美国目前共有20多个期货交易所,其中最有影响的是芝加哥谷物交易所,又可称为芝加哥期货交易所,期货市场之所以能够产生、存在和发展,是因为它具有四个最基本的功能:一是套期保值功能;二是价格发现功能;三是统一市场功能;四是稳定生产功能。当然,建立期货市场的主要目的就是为了满足套期保值者的经营需求,然而套期保值的真正实现,又必须引入商业性的市场投机活动。投机活动在期货市场上起着积极的作用,发挥着特有的经济功能。
1、期货市场可实现套期保值,转移价格风险
期货贸易的重要功能之一是回避价格波动,避免汇率风险。但它在现货交易中,存在着很大价格风险,举例如现在甲、乙双方洽谈一笔生意,三个月以后交货,到交货时价格和汇率变化了,其中有一方总是要吃亏的,这样也许有好多生意也就无法做成,而现货交易可同时再到期货市场上做套期保值,就可以把价格风险转移了。再如甲方买进2000吨钢材现货,它就可同时卖出2000吨期货合约,如果卖出现货就买进期货,甲方在现货上吃了亏,就可在期货上赚了钱,因为它们之间互相影响期货和现货的因素基本上是一致的,故此它们二者的盈亏也基本上是可以相互抵销的。
从目前看,到期货市场进行套期保值生意的一般都是生产商、制造商等实际消费者,他们怕以后价格波动将会给生产造成经济损失,而要通过现货与期货套做,这样就可以把风险转移出去,就可寻求稳定的经济效益。像“百事可乐”公司半年后需要买进一批奶粉,因奶粉价上涨,它就会遭受损失,但现在又不能买进来压货压资金。因此,他们就可在期货市场上做套期保值交易。
在期货交易中,套期保值者和投机商两者是相互依存,缺一不可,生产者在期货市场中售出合同,就可以安心投入生产,他们把日后价格波动的风险留给投机者,这些投机者专门预测价格走势,在价格上升时候先买后卖,在价格下跌时先卖后买,赚取中间的差额。交易中有赔有赚,不断地循环往复,从中进行投机牟利。此外,由于套期保值者在市场中的位置不随意变动,保留的时间长,而且交易量也大,所以往往需要几个投机者共同吸收一次套期保值的交易量。如果没有一定数量的投机者。套期保值者就无法即刻把其产品可能遭受的价格风险转移出去。所以,期货市场的投机者并不是越多越好,而应适度地发展。
2、期货贸易可以发现真实价格,调控供需平衡
期货市场的经济功能,除了转移价格风险外,还有一个最重要的功能就是“价格发现”。价格发现就是指期货市场上供需双方通过公开的讨价、还价的激烈竞争,使商品价格水平不断地更新,不断的向外传播,目的是使商品价格成为世界价格的过程。在期货交易中,商品生产者、经营者通过经纪人进行激烈的市场竞争,从而集中反映出全社会的供需关系,并真正体现出商品的真实价格。
期货市场之所以具有价格发现这一重要经济功能,原因是它能把众多的买方和卖方,通过交易经纪人聚集在一起进行竞争。让他们根据各自的生产成本、预期利润,及其有关商品供需信息和对价走势的预测,可公开报出他们最理想的价格,并随时通过各种媒介把它们迅速传递到世界上的每个期、现货市场,这样世界上的有关商品生产者、销售者、加工商、进出口商等,将可根据期货市场竞争得出的价格,及时调整生产过程中各生产要素的配置比例和生产过程中的各项生产经营管理措施,使之努力降低生产成本费用,使产品更好地接近商品的真实价格。
期货市场价格除体现商品的真实价格水平外,还能及时体现市场、商品供应总量的变化情况。随着价格上涨供应量增加,直到增加到供大于求,价格便会自动下跌。当供应量小于需求量时,价格又会随之而上升。价格反映的是供求平衡的交汇点,只是当二者交汇点发生变化时,价格就在新的交汇点上反映出来,因此说期货市场的交易结算价格是进行国际贸易的重要价格依据,也是世界价格行情研究的重要对象。
3、期货市场有统一市场的功能
期货市场可把分散的市场统一起来,并通过统一的价格信息,消除市场分割和少数人的控制,把各地分散的各类市场组合成一个全国性的市场,目标是把各国市场与国际市场联系起来。
4、期货市场有稳定生产的功能
期货市场可以更好地发挥流通为生产服务的功能,同时,期货市场可以牵制现货市场随机波动,使生产厂商可以利用期货市场预先的固定成本,保证一定的利润,并能很快找到买主,了解卖方竞争者,从而使生产有计划地协调进行。另外,可以发现竞争性市场价格和形成现货市场基准价格的功能。
四、如何发展我国的期货市场
期货市场在中国,从建成引进到现在不过三、四年时间,据不完全统计,截止93年12月底全国各地成立的期货交易所已有43家,以期货交易所为发展目标的远期批发市场数目更多。在93年4月,国家工商局决定对期货经纪公司实行重新审核登记注册之前,各地已出现期货公司300多家。目前,期货市场的发展已作为市场经济运行中的一个重要组成部分,以其特有的回避风险和发现价格的功能,显示出了所具有的强大生命力。纵观近几年期货市场在我国的发展状况,可以说形势大好,同时也令人担忧。以下就如何发展我国期货市场,在发展中应注意的问题谈几点看法。
1、要严格期货市场地址的选择,减少期货市场设立的盲目性
当前,一些地方领导人对什么是期货市场,哪些商品可以搞期货交易,以及期货市场的基本功能等认识不清,就忙于搞期货交易,就将那些不是标准化,难于进行期货交易的商品,像:煤炭、钢材等拿来搞期货交易。还有些地方搞水产品、西瓜、中药材的期货交易。甚至还出现了一种商品多家办期货交易的现象。如有色金属期货市场仅在几个月时间里就建立了北京、深圳和上海3个有色金属交易所。同类的交易所1993年先后又有几个交易所相继开业。一种商品在国内设立多个交易所,这种现象在国外是不允许的。
鉴于上述现象,希望各级政府及其各主管部门应严格地区市场选择点,应该从资源、运输、金融、消费、通讯等诸多方面综合考虑。从借鉴别国经验的常规看,一般应注意遵循以下原则:一是注意选择商品交易流通和集散的中心地;二是注重各类商品的主要生产基地;三是选择金融贸易较发达的地区为中心。从一般经验之谈,可说农产品和矿产品交易与生产量的大小有直接的关系,地址应选择在产地;因加工与产品消费量密切相关,地址应选在商业、消费、运输等便利的中心地区。除上述之外,建立期货市场还应具体问题做具体分析,涉及到具体建立期货市场时应从多方面进行综合考证,应从全国范围内统一规划,合理安排,才能保证期货市场地址选择正确、交易畅通无阻。
2、要遵循期货市场规律,加强对期货经纪公司的管理
根据有关材料统计和有关专家讲,目前在我国沿海、沿江城市和内地大中城市中,存在着数以百计的未经工商行政管理部门注册登记的“地下经纪公司”,还有几十家虽在大陆注册登记的、但他们在实际操作中也存在着程度不同的商业欺诈行为。然而,这些经纪公司在国际期货界被称为“水桶交易”,这些公司的特点是很少将客户的买卖指令下达到期货交易所,由交易所会员执行,他们是在这些期货公司内部进行私自“对冲”、“对赌”的“黑箱交易”,以此来减少自已的交易代理佣金支出和长途电话费用,从而也就无法保证客户成交价格确实代表期货市场的结算价格,使客户实际不能达到利用期货市场来发现价格、套期保值和回避风险的目的。
目前,期货交易存在着诸多的欺诈行为,也就是说投机在期货市场中起着至关重要的作用。没有投机者参加的期货市场是不完善的市场,甚至可以说不能称为期货市场,但究其原因是多方面的:一是许多经纪公司赶潮流盲目上马,缺乏必要的设备、资料、管理人员等;二是没有确立严格规范的交易规则,使得期货市场有名无实,有场无市;三是许多期货经纪公司行政色彩很浓,政府出面直接干预;四是政府要培育市场,市场引导企业,政府对期货市场的业务活动不能过多干预,或者说政府对微观的管理要淡化。五是缺乏严格的监管机构和制度。
为建设好我国的期货市场,对此提出以下改进意见:(1)加强期货知识的宣传和教育,使从事期货交易的人员对期货经纪行(公司)应具备有相互的信息设备、业务人员素质及其操作流通都应具有深入细致了解。(2)制定相应的措施减少地方政府对一些期货公司的参与和干扰。对于投机行为都要依法严加管理,当务之急是制订相关的法规、条例和制度,并监督执行。(3)对投机者除进行法治外,还要有具体办法,如实行限包制、限价制、报告制、风险分割制、风险担保制、营业执照制。(4)建立期货市场监督、管理机构,如成立国家期货管理委员会。
3、要加强对期货从业人员的培训和管理
市场竞争说到底是人才的竞争,期货市场的竞争也不例外。我们要发展期货交易。需要一批既懂理论又会操作并熟悉国内外期货交易的行家。要形成这样一支队伍,光靠短期培训是不够的,边学边干、仓促上阵也是造成不规范行为的重要原因之一。如《金融时报》报道,在我国南方某大城市的一家期货公司招聘,应试者蜂拥而入,仅4天里就来了3000人,可只录用了150人,等试用期过后仅剩60人。据有关资料统计,先期报到时对此一无所知的在90%以上,即便是来参加期货交易的人,他们中的大多数也是凭着一知半解而去撞运气。结果这样做就造成了期货市场交易的不规范,交易水平下降等一系列重要问题,做期货交易,经纪人不但具备应有的期货知识外。还需深入了解和掌握有关各类交易品种的期货合约内容与特点、价格变动的趋势,能利用基本性因素分析和技术性因素分析等诸多方法为客户提供咨询的能力,以及具备期货交易所必需的灵活应变、冷静果断等心理素质。期货交易是国际化交易,为此,须从长远讨论,从业人员必须要会外语懂经营,还要懂法律、善管理、有较高的文化修养和道德素质。还可派到国外大型期货市场去学习,使他们能熟练地进行实际操作。同时,一方面要普及期货教育,另一方面可在一些高等院校开设期货专业课程,使这方面的人员得到不断的补充。综上所述,对于期货交易的从业人员应遵循先培训、考核,经考核合格再上岗的制度,按照制度办事的原则。
4、要加强期货市场的风险管理
市场竞争的风险,既具有必然性,也具有偶然性,再精明的经营者和决策者也难免在市场风险中不受明的、暗的各种风险侵害,何况搞期货是属于高风险、高收益的投资,它和股票投资仅就价格相比,股票价格波动的幅度通常要大于期货商品单价的波动。但是,就从第一笔交易来看,每一笔期货交易都是一份标准合约的交易,每份合约同时都规定了商品的标准数量,由于它的数量较大,每份合约的总价值也就相应较多,因而,期货商品单价的任何细小变动都可能迫使投资者大赔或大赚,所以,其投资风险相应的也就大。有人说,炒股票和炒房地产可成为百万富翁,如做期货交易可成为亿万富翁。实际上这种说法片面地强调甚至夸大期货投资的高风险。
投资有风险是正常的事,但是,对于各期货交易所来说,必须建立必要的风险管理制度,使风险尽可能地控制在正常的范围之内。我国在各地期货市场发展过程中存在的普遍弊病就是风险管理滞后。缺乏必要的法规条例、监督系统和结算保证金的担保制度,致使许多不合理、不正常的风险时有发生。这就要求我们实际工作者在进行期货交易过程中,树立风险观念,在遇到风险时,要善于利用国际上通行的技术及时领单,并根据经营的自我盈利需求预先估计或预测。把因各种失误造成的损失限制在一定的幅度内,从而尽可能减少由于市场行情波动所带来的风险侵害。
5、建立统一的期货市场管理机构,并用法律制度加以规范
期货市场是在市场发展高级形态下建立的,应在国家政策的宏观调控下合理进行,同时要具备严格的条件,加强对期货市场的宏观管理。那就是建立期货市场的政府管理机构,专门负责注册,对交易行为规范及经纪公司的审批和市场规划。同时还要加强现行《期货经纪公司登记管理暂行办法》的贯彻执行,严格建立期货市场的各项制度,并要有效地控制各地盲目重复建设,要充分保证现有期货市场效率的发挥。因此,在发展上要循序渐进、分步实施。期货市场是一项长期的复杂的系统工程,它涉及社会生产诸多方面,可先在中心城市试点,先办好以现贷交易的批发市场,逐步实施和扩大远期交易合同的市场,开拓面向现货市场的套期保值业务,使我国的期货市场逐渐走向规范化、标准化、现代化、国际化,使之逐步成为真正成熟的、全国性的期货交易市场。同时还要坚持成本与效益原则,在我国尚存在的交易所中,应遵循成本效益原则,一定要考虑到不同交易所的辐射范围。
以上讲到期货市场出现的一系列问题,如盲目设点,交易欺诈、管理落后等一系列问题都与法规不健全有着直接或间接的联系。目前,我国虽然出现了一批期货市场,但是除国家工商局于1993年4月23日发布的《期货经纪公司登记管理暂行办法》以外,尚未颂布出切实可行的法律法规,因而说我国期货交易缺乏有效的监督管理。在发达国家或地区建立期货市场,都是先立法,后依法组建交易所。但我国因经济立法滞后,则是先组建期货交易所,后立法规范其行为,这就必将影响期货市场本身的运行及发展。一是没有制订出统一的法律法规,就会带来不正当竞争和非法经营;二是没有制订一部统一的关于期货经纪公司资质审查的法规。当今,各发达国家的期货市场都有严格的法律规定,如涉及经纪人,经纪公司的资格、最低资本要求、结算公司、客户订单的处理、客户资金的保证、会计报表内容及交易所的自律管理等的法律规章制度,我们都应借鉴,尽快制定出自己的期货市场法规,并成立专门的期货市场监督机构。真正使我国的法律法规具有其统一性、完整性和国际性,使客户在各地都能平等竞争、维护公平、公正、公开、高效的法律原则,为使我国的期货市场早日走上国际化创造良好的条件。
标签:期货市场论文; 期货论文; 套期保值论文; 商品期货论文; 期货培训论文; 市场管理论文; 交易风险论文; 期货从业论文; 经济风险论文; 管理风险论文; 市场功能论文; 期货交易所论文;