股市四大难题待解，本文主要内容关键词为：难题论文,股市论文,待解论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
经过22年来的不懈努力，我国资本市场从无到有、从小到大、从区域到全国、从不成熟到比较成熟，已经发展成为世界上重要的资本市场。我国资本市场对社会生产力和综合国力的大幅度跃升、对人民生活改善和社会进步起到了不可替代的重要作用。
四大难题需解决
我国资本市场发展过程中还存在一些问题，需要解决。我归纳出以下几点。
首先，股票市场持续低迷。以上证综合指数为例，2012年8月份曾经一度跌破2100点，跌回到2001年年初的水平，2001年年初是2073点，十年没动过。这是一个持续低迷的过程，而且创造了近三年来的新低。股票成交总量减少，投资者信心受到影响。有数以万计的投资者清仓撤离股市。受二级市场价跌量降的影响，一级市场发行遇到困难，新股发行的速度明显加快，股票筹资额大幅度减少。
我国股市持续低迷的原因是多方面的，但是很重要的一个原因是领导机构和主管部门对资本市场的重视程度还有待进一步提高，我认为重视不够。回顾历史，正是在小平同志南方讲话的指引下，资本市场得以快速发展。股票行情正是在国务院批准了证监会关于进一步规范和推进证券市场发展的六项政策及《人民日报》刊登了特约评论员文章，坚定信心推动发展以后，调动各方面的积极性而形成的。上述的历史经验很值得我们重视和吸取，近十年持续低迷，怎么办？我们历史上有经验，不是没有办法，而且这些问题在技术层面上解决不了。
其次，我国直接融资比重偏低的问题还比较多。2012年1-6月份社会融资总规模当中只有不到20%来自股票和债券，大大低于西方发达国家的水平。我们现在的融资当中直接融资比例太低，主要靠银行贷款这些间接融资。2011年1-8月份银行承销的信用债占全部信用债发行额的78%，风险过度集中于银行体系。
我们发展资本市场必须靠直接融资才能有效推动。直接融资比重过低、间接融资比重过高导致金融体系结构失衡，降低了金融体系配置资源的效用，加大了通货膨胀的压力，不仅不适应实体经济发展需要，而且已经成为影响我国当前金融稳定、未来有可能导致系统性风险的一环。
再次，资本市场还没有成为中小企业的主要融资渠道。由于客观条件的限制，股权融资还不能成为我国目前大部分中小企业融资的途径。虽然在政府和有关部门的推动下，中小企业的集合债券、集合票据纷纷推出，但是由于各方面的原因，通过这些金融工具筹集的资金规模相当有限，远远不能满足中小企业的资金需求，短期内很难从根本上解决中小企业的融资问题。
最后，货币市场、资本市场、保险市场需协调发展。目前调控存在着只顾货币市场，不注意资本市场、保险市场的倾向。出台集中调控的措施往往只针对货币市场，对资本市场和保险市场的影响考虑不够，导致三个市场相互分割，不能协调发展，使资本市场出现持续低迷。
慢牛行情最理想
我国经济一直保持8%左右的增长，股市十年不动显然是非理性增长。如果没有明确的政策引导，容易造成人为的恐慌性抛售，使资本市场发展出现逆转。当前应从我国实际情况出发，运用各种行之有效的手段稳定股市，一方面要有针对性地出台一些必要的政策措施，另一方面要协调各方面组织调动资金，支持股市保持流动性正常运转。
首先，要按照小平同志的理论，即“三个有利于”，有利于发展社会主义社会生产力、有利于增强综合国力、有利于提高人民生活水平这样一个衡量标准来指导金融改革发展。金融改革、资本市场的发展不是泛泛一般的改革，应该按“三个有利于”去衡量。领导机构和主管部门应该在提高认识、统一思想的基础上参照国际做法，从我国实际情况出发，大力加强金融改革的调查研究，针对我国金融领域存在的不平衡、不协调、不可持续的问题，提出进一步深化我国金融改革和资本市场发展的总体规划，提出切实可行的政策措施。
比较理想的目标是，资本市场的发展与我国经济持续稳定增长相适应，我国资本市场保持持续稳定健康发展的慢牛行情。经济不断增长，股市应该也跟着它慢牛一样每年增长，过快不好，持续低迷更不好。这是解决我国股市问题的当务之急。出台了很多政策措施，讲了很多话，最重要的是看股市上去没有。
其次，要真正落实党的十六届三中全会提出来的改进中央银行金融机制，建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合、协调发展的机制，努力维护资本市场的安全与稳定。货币、资本、保险三个市场存在着密不可分的有机联系，任何一项对货币市场银根松紧的措施都可能直接或间接影响资本市场。我们只注重货币市场，表面看来就应当影响货币市场，实际上不是，所有对货币市场的放松也好，收紧也好，都会对资本市场产生直接影响。各有关主管部门应当加强配合协作，下大力气改进和完善中央银行的调控方式和手段，抓紧扭转三个市场相互分割、不能协调发展的问题，真正贯彻执行稳健的货币政策，统筹兼顾货币、资本、保险三个市场有机结合、协调发展。
再次，大力发展资本市场，提高直接融资比例，加快形成多层次资本市场体系，继续支持符合条件的公司在主板上市，坚持不懈地发展中小企业板，积极稳妥发展创业板市场，加快场外市场的建设步伐，稳步推进期货，大力发展债券市场，研究推动各类债券固定收益产品的创新，积极研究股票基金相关新品种，进一步培育机构投资者，放开合格境外投资者对国内资本市场的投资限制。
最后，研究建立资本市场发展稳定基金。对于非理性的市场下跌，通过发展稳定基金，配合其他政策，对股市适度调控。这一点在1997年亚洲金融危机期间的香港就出现过，基金的运作对稳定股市起到很好的作用。发展稳定基金可以考虑三方面：一是中央财政支持；二是市场筹措建立投资者保护基金和证券交易所积累的资金；三是外汇储备可以考虑以主权基金的形式投资海外市场，面对国内市场良好的投资机会也同样应当积极参与。